2025年全年财务业绩 - 公司2025年总营收为626亿美元，同比下降2% [1] - 剔除新冠产品（如Comirnaty和Paxlovid）影响后，核心业务营收同比增长6% [1] - 调整后每股收益（EPS）为3.22美元，同比增长4%，主要受益于成本削减和运营效率提升 [1] - 第四季度营收达176亿美元，剔除新冠产品后，季度营收同比增幅扩大至9% [1] 2026年业绩指引与近期股价表现 - 管理层重申2026年业绩指引，预计营收区间为595亿至625亿美元，调整后EPS区间为2.80至3.00美元 [1] - 近7天（2026年2月5日至11日）股价区间涨跌幅为3.55%，振幅5.53%，最高价达27.94美元，最低价26.46美元 [4] - 截至2月11日收盘，股价报27.73美元，单日涨0.43%，成交额11.57亿美元 [4] - 年初至今累计涨幅13.23%，表现优于制药板块（同期跌0.02%） [4] 核心产品与业务表现 - 非新冠产品如抗凝药Eliquis营收80亿美元，同比增长8%，肺炎疫苗Prevnar营收65亿美元，贡献稳定增长 [3] - 新冠产品需求下滑，例如复必泰营收下降33% [3] - 公司以625.79亿美元营收位列行业前六，但受新冠产品影响，成为前十药企中两家营收下降企业之一 [3] 研发管线与机构观点 - 减重管线PF'3944的2b期数据显示，中剂量组减重12.3%，显示出与礼来替尔泊肽的竞争潜力 [2] - PF'3944安全性特征可接受，不良事件停药率为9.3%，预计2026年启动更高剂量3期试验，可能推动估值重估 [2] - 招银国际指出公司2025年Q4业绩超预期 [2] - 富途资讯汇总分析师目标价区间为26-30美元，其中丰业银行维持“买入”评级，目标价30美元，强调公司现金流改善和管线催化剂 [2]

跨国药企2025年业绩总览 - 头部跨国药企整体呈现营收稳健增长、核心产品销售放量的特点 [1] - 强生以941.93亿美元总营收蝉联第一 罗氏以744.28亿美元营收紧随其后 礼来、默沙东、辉瑞、艾伯维营收均超600亿美元 阿斯利康、诺华、赛诺菲营收均超500亿美元 [2] - 礼来2025年营收同比增长44.7%至651.79亿美元 增速为前十大跨国药企中最快 [6] 主要公司业绩与展望 - 强生2025年营收941.93亿美元 同比增长6% 创新制药与医疗科技两大核心业务分别实现604.01亿美元和337.92亿美元收入 同比分别增长6%和6.1% [2] - 强生预计2026年收入将增长5.7%至6.7% 达到995亿美元至1005亿美元 [3] - 辉瑞2025年总营收625.79亿美元 同比下降2% 主要受COVID-19产品需求下降影响 其中复必泰疫苗营收42.67亿美元(同比下降33%) 奈玛特韦/利托那韦营收23.62亿美元(同比下降59%) [3][5] - 剔除COVID-19产品影响后 辉瑞2025年营收实际同比增长6% 成熟产品如阿哌沙班片和肺炎疫苗Prevnar分别贡献79.61亿美元和64.94亿美元稳定收入 [5] - 辉瑞预计2026年营收为595亿美元至625亿美元 并计划通过收购获得的资产在GLP-1市场展开竞争 2026年20项关键临床试验中有10项围绕肥胖症资产展开 [5] - 礼来预计2026年全年营收为800亿美元至830亿美元 [6] - 诺和诺德2025年全年营收489亿美元 同比增长6% [7] 核心产品表现 - 礼来替尔泊肽2025年销售额达365亿美元 超越默沙东K药成为新晋全球“药王” 其中降糖版销售额229.65亿美元(同比增长99%) 减重版销售额135.42亿美元(同比增长175%) [6] - 诺和诺德司美格鲁肽2025年全年收入约361亿美元 同比增长超过10% [7] - 默沙东K药(帕博利珠单抗)2025年销售额首次冲破300亿美元大关 达316.8亿美元 接近默沙东总营收的50% [7] - 强生肿瘤药物是创新药业务主要驱动力 其中CAR-T疗法西达基奥仑赛2025年收入18.87亿美元(同比增长95.9%) 达雷妥尤单抗收入143.51亿美元(同比增长23%) [2] 行业竞争格局与战略动向 - GLP-1市场形成诺和诺德与礼来双雄争霸格局 礼来正推进口服小分子药物Orforglipron在40多个国家的上市申请 并投资超35亿美元新建工厂用于下一代减重药物retatrutide [7] - 行业面临迫近的“专利悬崖”压力 2025年至2030年全球制药行业将面临总计约2360亿美元的专利到期风险 涉及近70款重磅药物 [8] - 跨国药企通过BD交易补充研发管线 中国创新药企成为重要合作方 2025年中国创新药BD出海授权交易总金额达1356.55亿美元 首付款70亿美元 交易数量157起 均创历史新高 [9] - 2025年全球生物医药领域前十大交易中有五项涉及中国企业 例如辉瑞以12.5亿美元首付款获得三生制药PD-1/VEGF双抗SSGJ-707的全球权益(中国内地除外) [9] - 中国市场因强劲增长势头和持续升级的需求潜力 成为各大跨国药企争夺的焦点 [1]

业绩总结 - 2025年上半年总收入为87.3亿人民币，同比下降10.8%，主要受玉园收入下降影响[8] - 2025H1，净利润归属于母公司的金额为7.6亿人民币，同比增长48.3%[54] - 2025年上半年，运营收入达到191.1亿元人民币，同比下降31%[104] - 2025年上半年，毛利润为27亿元人民币，第二季度较第一季度有所改善[105] - 2025年上半年，净运营现金流为22.8亿元人民币，同比增长71%[107] 用户数据 - 海外收入为46.67亿人民币，占总收入的53%，同比增加7个百分点[8] - 2025H1，复星医药海外市场（不包括中国大陆）收入达到55亿元人民币，占总收入的28.20%[70] - 2025年上半年，Fosun United Health Insurance的总保费为16.3亿人民币[40] - 2025年上半年，保险业务总保费收入为36.4亿元人民币，同比增长31%[134] - 2025年上半年，Fosun Insurance Portugal的保费收入为222亿元人民币[137] 新产品和新技术研发 - 2025年上半年，集团独立开发并获得批准的4种创新药物共计5个适应症在国内外上市[69] - 2025H1，Fosun Pharma的研发支出为25.8亿人民币[52] - Fosun Pharma在数字化和人工智能战略部署方面逐步覆盖研发、运营和产品应用，成为国内首批部署大型语言模型的制药企业之一[84] - Fosun Diagnostics获得中国首个COVID-19/流感A&B抗原的家庭检测工具的批准[83] - Fosun Pharma核心产品T68销售收入超过2亿人民币，同比增长23%[161] 市场扩张和并购 - 复星的信用评级为“BB-”，展望稳定，反映出资产剥离和债务减少的良好进展[17] - 2025H1，集团层面的资产剥离和子公司分红产生现金流入超过80亿人民币[30] - Fosun在非洲和东南亚建立了六个区域分销中心，拓展新兴市场[161] - Bougouni锂矿项目在马里成功进入试生产，生产约35,000吨锂精矿[146] - 2025年上半年，Club Med全球收入达到92.5亿人民币，同比增长4%[157] 负面信息 - 2025年上半年，舍得酒业实现收入27.01亿元人民币，净利润为4.43亿元人民币，业绩有所下降[117] - 2025年上半年总收入为24.15亿人民币，同比增长10.46%[143] - 2025年上半年净利润为2.81亿人民币，同比下降30.36%[143] - 2025年上半年，时尚珠宝业务收入为128亿元人民币，第二季度收入回升至76.1亿元，同比增长2%和环比增长47%[117] - 2025年上半年，智能制造业务的收入为11.2亿人民币[143] 其他新策略和有价值的信息 - 复星的平均借款成本为5.3%，较去年下降50个基点[14] - 复星的累计分红支付达到258亿港元，过去五年保持在20%以上[8] - 2025年上半年现金分红提议为每10股派发0.30人民币[146] - 2025年上半年新客户销售量达到105.4千吨，同比增长6.29%[144] - 2025年上半年电子商务销售达到3.4亿人民币，同比增长31%[161]