财务数据和关键指标变化 - 第一季度集团收入同比增长2.2%至54亿元人民币，符合指引；Lexi Huazhu收入同比增长5.5%，DH收入同比下降11.3%，主要因季度内10家租赁酒店转为特许经营酒店；管理和特许经营业务收入同比强劲增长21.1%，处于指引高端 [19][20] - 集团调整后EBITDA同比增长5.3%至15亿元人民币，Lexi Huazhu调整后EBITDA同比增长5.8%至16亿元人民币 [23] - 第一季度经营现金流为5.8亿元人民币，季度末集团现金及现金等价物为118亿元人民币，净现金状况为65亿元人民币 [23] - 预计2025年第二季度集团收入同比增长1% - 5%，排除DH后增长3% - 7%；特许经营收入预计同比增长18% - 22% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 Lexi Huazhu - 第一季度RevPAR同比下降3.9%，ADR同比下降2.6%，入住率同比略降1个百分点；新开业695家酒店，关闭155家酒店，季度末管道项目为2865家酒店，较上季度略有下降，主要因新酒店开业快和主动清理管道以提高质量 [6][9] - 上中高端及以上酒店在管道项目中的占比显著增加；上中高端销售酒店运营数量同比增长36%至933家，管道项目同比增长22%至523家 [10][11] - 低线城市渗透率持续提升，2025年第一季度末，公司管道项目中54%的酒店位于三线及以下城市，比运营酒店占比高11个百分点；覆盖1394个市县，比去年增加104个 [12][13] - 会员基础进一步增加至近28亿，中央预订系统产生的房晚占比为65.1%，同比增加5.4个百分点 [13] Legacy DH - 第一季度RevPAR提高12.7%至65欧元，ADR提高2.8%，入住率提高5.3个百分点，北非和中东市场表现尤其强劲 [15] - 第一季度将租赁酒店合同转为特许经营合同，管理和特许经营酒店占比从2024年第一季度的38%提高到46%；管道项目中轻资产酒店占比为57%，较去年同期有所改善 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度整体旅游需求仍有韧性且稳步增长，但RevPAR仍面临压力，主要因去年整体供应激增；进入第二季度，4月开始的关税问题给市场前景带来不确定性，近期有临时解决方案，但公司对未来潜在波动和不确定性仍保持谨慎 [6][7] - 休闲旅游需求和意愿依然强劲，春节、清明节和劳动节假期的游客数量和总消费同比实现中到高个位数增长，第三方数据显示劳动节假期行业RevPAR同比正增长 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司针对产品和服务提供差异化战略，制定有针对性的销售和营销计划，以更好地捕捉不断增长的休闲需求，特别是新兴游客群体，如SilverHale游客和入境游客 [8] - 持续升级产品和核心品牌，以满足客户不断变化的需求；加强会员计划和直销能力，以实现长期可持续发展 [11][13] - 对Legacy DH进行交易，将租赁酒店合同转为特许经营合同，提高管理和特许经营酒店占比，增加轻资产酒店比例 [16] - 公司进行供应链改革，努力提高运营效率，降低成本，通过强大的供应链管理、忠诚度计划和技术能力，确保加盟商获得良好回报，现有加盟商情绪稳定健康 [36][37] - 公司在中高端市场采用多品牌战略，重点发展核心品牌，如Intercity品牌，预计到2025年底将有100家酒店投入运营，外国品牌如Mercure和Novotel将受益于未来入境游客的增加 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业整体旅游需求有韧性且稳步增长，但RevPAR面临压力，主要因供应激增；第二季度关税问题带来不确定性，但休闲旅游需求依然强劲，公司将坚持实施核心战略，着眼长远 [6][7][8] - 对于RevPAR，第二季度预计将以低个位数下降，但环比收窄；全年因存在不确定性，公司将尽力实现全年指引；商务旅行面临压力主要是供应问题，公司将利用企业客户和B2B业务克服不确定性和需求短缺 [28] - Legacy DH的RevPAR增长是不同市场的综合结果，北非和中东市场表现强劲；公司将继续推进资产轻型化交易，减少间接成本，重组业务，简化流程，预计第二和第三季度盈利能力将提高 [15][34][35] 其他重要信息 - 会议讨论包含前瞻性陈述，存在固有风险和不确定性，公司结果可能与今日观点有重大差异，潜在风险和不确定性在向SEC的公开文件中有概述，公司除适用法律要求外，无义务更新前瞻性陈述 [3] - 会议提及调整后财务指标，与可比GAAP信息的对账可在今日早些时候发布的收益报告中找到 [4] 问答环节所有提问和回答 问题1：管理层对2025年第二季度和全年RevPAR的最新预期，以及商务旅行疲软的具体原因 - 第二季度RevPAR预计将以低个位数下降，但环比收窄；全年因存在不确定性，公司将尽力实现全年指引；商务旅行疲软主要是供应问题，过去两年供应增加给RevPAR带来压力，特别是ADR，公司将利用企业客户和B2B业务克服不确定性和需求短缺 [28][29] 问题2：DH战略进一步提高盈利能力的计划，以及未来计划将多少租赁和旧酒店转为特许经营；如何评估当前有限服务行业的竞争格局，以及第一季度管道项目环比下降的原因和开业情绪 - 提高DH盈利能力是优先事项，将继续推进资产轻型化交易，目前有多项讨论正在进行中；还将进一步减少间接成本，重组业务，简化流程，预计第二和第三季度盈利能力将提高；公司进行供应链改革，提高运营效率，降低成本，现有加盟商情绪稳定健康 [33][34][38] 问题3：DH在2024年下半年重组计划后，本季度SG和A成本中是否仍有一次性重组成本，以及能否假设本季度SG和A已清理并正常化；调整后EBITDA亏损仍扩大1100万元人民币的主要原因；Lexi Huazhu第一季度混合RevPAR同比增长3.9%，但同店同比下降8.3%，差距扩大的原因 - 重组仍在进行中，SG和A尚未完全清理，今年仍会有影响，但从中长期来看会改善；第一季度亏损扩大是因为放弃了达沃斯的租赁酒店并转为特许经营，该酒店全年EBITDA集中在一周的活动上，剔除该事件后，EBITDA与去年相当；混合RevPAR和同店RevPAR差距扩大的原因一是产品升级和清理旧版本，二是部分地区供应激增给RevPAR带来压力，公司正在进行收入管理优化 [44][45][49] 问题4：第一季度酒店开业速度较快，是否存在时间问题，以及对全年酒店新增指引是否有上行风险；HOL在中高端酒店的战略以及未来增长方向 - 公司追求高质量规模增长，注重酒店质量而非单纯规模，目前不改变全年开业目标；中高端市场目前聚焦一二线城市特别是黄金地段，以建立强大品牌，需求集中在这些城市，长期有信心超越领先公司 [54][55][56] 问题5：今年商务需求压力相对休闲需求更大，但中高端市场在RevPAR和管道项目上表现更好的原因，以及对中高端市场状况的看法和加强竞争力的方法 - 公司认为中高端市场有大量机会进行改革，通过产品设计、会员计划等提高产品力和客户认可度，持续升级和优化会员计划 [60][61] 问题6：Intercity品牌的特许经营概况、单店模式和今年或未来五年的开店目标计划 - Intercity品牌增长势头从去年开始，预计到2025年底将有100家酒店投入运营，位于重要关键地区和城市的旗舰店将为品牌建设带来长期利益；中高端市场采用多品牌战略，核心品牌聚焦，外国品牌如Mercure和Novotel将受益于未来入境游客的增加 [64][65]

业绩总结 - 2025年第一季度，华住中国的酒店总收入为44.81亿元人民币，同比增长5.5%[47] - 2025年第一季度，华住中国的调整后EBITDA为15.96亿元人民币，同比增长5.3%[55] - 2025年第一季度，华住中国的调整后净收入为7.75亿元人民币，同比增长0.5%[56] - 2025年第一季度，华住中国的经营现金流为5.8亿元人民币[60] - 截至2025年3月31日，华住中国的现金余额为118亿元人民币，其中包括35亿元人民币的定期存款和金融产品[61] 用户数据 - 2025年第一季度，华住中国的会员人数持续增长，直接通过H World CRS的预订比例达到66.4%[28] - 2025年第一季度，华住中国的经济型酒店在运营中的比例为39%[14] 酒店运营数据 - 截至2025年3月31日，公司的总酒店数量为11,685家，客房总数为1,142,158间[80] - 截至2025年3月31日，整体酒店的同店RevPAR为205美元，同比下降8.3%[79] - 截至2025年3月31日，整体酒店的同店ADR为269美元，同比下降5.3%[79] - 截至2025年3月31日，整体酒店的同店入住率为76.5%，同比下降2.5个百分点[79] - 截至2025年3月31日，经济型酒店的同店RevPAR为156美元，同比下降9.1%[79] - 截至2025年3月31日，经济型酒店的同店ADR为201美元，同比下降5.7%[79] - 截至2025年3月31日，经济型酒店的同店入住率为77.9%，同比下降2.9个百分点[79] - 截至2025年3月31日，中档及上中档酒店的同店RevPAR为245美元，同比下降7.9%[79] - 截至2025年3月31日，中档及上中档酒店的同店ADR为325美元，同比下降5.3%[79] - 截至2025年3月31日，中档及上中档酒店的同店入住率为75.4%，同比下降2.1个百分点[79] 成本与收入 - 2025年第一季度，华住中国的酒店运营成本同比增长1.1%，达到36.04亿元人民币[55] - 2025年第一季度，华住中国的管理和特许经营酒店收入同比增长21.1%，达到24.72亿元人民币[49] 市场展望 - 2025年第一季度，华住中国的混合RevPAR同比下滑3.9%，达到216元人民币[9]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GMV实现低个位数同比增长，全年实现中个位数GMV增长，净收入达13.6亿美元 [6][7] - 第四季度毛利润同比增长3%，全年毛利率提升550个基点至48% [6][7] - 第四季度调整后EBITDA为4400万美元，同比增长38%，全年调整后EBITDA为9300万美元，同比增长10% [6][8] - 第四季度调整后净利润为1800万美元，调整后每股收益为0.57美元，同比增长120%，全年调整后净利润为1300万美元，每股收益为0.4美元 [6][8] - 第四季度末库存为2.65亿美元，较去年同期改善12% [30] - 第四季度末定期贷款余额为2.47亿美元，资产支持贷款无未偿还借款 [31] - 2024年3月宣布2500万美元股票回购授权，第四季度回购300万美元股票，剩余授权余额为1400万美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 美国电商业务 - 第四季度销售额同比下降19%，剔除第53周和儿童及鞋类产品影响后，销售额同比中个位数下降 [27] - 实现连续第八个季度利润率提升，利润率提高约880个基点 [18] 欧洲电商业务 - 第四季度销售额同比下降22%，但毛利率提高约310个基点 [19][29] 第三方合作业务 - 第四季度收入同比下降2%，剔除第53周影响后，现有市场下降部分被新合作关系部分抵消 [28] 许可和零售业务 - 合并收入较去年增长超50%，许可业务持续增长，过去12个月创造超1.5亿美元GMV许可业务 [16][29] B2B业务 - 第四季度B2B业务达到收入和利润目标，制服业务销售管道取得进展，将为航空业客户供货，学校制服业务持续增长 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚马逊业务表现出色，黑色星期五和网络星期一创纪录，男士贝德福德四分之一拉链毛衣成为畅销品，销售额同比增长300% [20] - 诺德斯特龙业务实现最高平均订单价值（AOV）和平均客单价（AUR） [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于将Lands' End打造成现代数字化、前瞻性品牌，以客户为中心，提供个性化产品和服务 [5] - 优化库存管理，提高库存周转率，为客户提供更时尚的产品 [9] - 转变营销方式，平衡数字和体验式营销，利用社交媒体吸引年轻客户 [10] - 深化技术应用，重新设计网站，推出AI工具，提升个性化服务水平 [12] - 拓展许可业务，通过产品、渠道和国际扩张实现增长，计划在亚马逊推出家居许可产品，与新合作伙伴推出多种许可产品 [16][17] - 加强B2B业务，发展制服业务，与客户建立长期合作关系 [21][22] - 行业竞争方面，公司凭借品牌、质量、刺绣和个性化能力以及客户服务等优势，在制服渠道处于领先地位 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是关键一年，公司战略执行成功，为未来发展奠定基础 [36] - 2025年及以后，公司将聚焦GMV增长、提高利润率、增加ROIC、降低SG&A费用、提升营销效率和调整EBITDA等目标 [35] - 公司董事会已启动战略替代方案探索程序，包括出售、合并等交易，以实现股东价值最大化 [36] 其他重要信息 - 2025年第一季度，公司预计净收入在2.6亿 - 2.9亿美元之间，GMV持平至低个位数增长，调整后净亏损700万 - 400万美元，调整后摊薄每股亏损0.22 - 0.13美元，调整后EBITDA在900万 - 1200万美元之间 [33] - 全年预计净收入在13.3亿 - 14.5亿美元之间，GMV中至高个位数增长，调整后净利润1500万 - 2700万美元，调整后摊薄每股收益0.48 - 0.86美元，调整后EBITDA在9500万 - 1.07亿美元之间，全年资本支出约3000万美元，指导已纳入已实施的全球关税影响 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待2025年销售节奏、各业务线增长趋势以及关税对定价的影响 - 公司认为2月业务表现良好，通过优化产品组合应对天气变化，实现销售增长，如羽毛免费系列产品受客户欢迎 [41][42] - 公司将继续管理产品和渠道，利用许可业务创造飞轮效应，吸引新客户并带回电商平台 [43][44] - 亚马逊和诺德斯特龙业务增长显著，将继续采用不同策略拓展业务 [45][46] - 公司受中国业务影响较小，指导已纳入已实施关税影响，将用美利奴羊毛和棉纤维替代部分羊绒产品 [48][49] 问题2: 如何将年轻客户从手提包业务引入其他业务板块，以及许可业务的营销管控措施 - 公司在许可业务上有严格协议，对产品、制造和销售渠道有审批权，通过自有网站销售许可产品，可进行质量控制和获取客户反馈 [54][55] - 年轻客户可通过合作项目和社交媒体接触公司产品，未来将引导他们进入泳装、外套和服装等业务板块 [57][61] 问题3: 许可产品的推出时间和目录业务的发展情况 - 儿童和鞋类产品已上市，家居产品将于下半年在亚马逊推出，泳装将在科尔士和塔吉特推出，男士内衣、女士内衣等许可产品也将在下半年推出，鞋子将在下半年进入俱乐部业务 [66][67] - 公司每年可投放58种不同目录，将目录从销售渠道转变为营销工具，根据客户类型提供个性化内容，未来个人化将是行业重要驱动力 [69][70][71] 问题4: 为何预计第一季度GMV增长较慢，后续会加速增长的原因，以及如何挽回对假日促销策略不认可的客户 - 2024年第一季度公司在清理鞋类和儿童库存，导致同比基数不同，全年来看同比情况将更一致 [76] - 公司将通过冬季和夏季促销活动吸引对假日促销策略不认可的客户，为他们提供特定产品和优惠，同时引导他们尝试其他产品线，如通过不同价格段的户外服装吸引客户 [79][80][81]