公司业务发展 - 生物制药板块为公司一体两翼战略的重要组成部分，目前行业处于遇冷时期，受投融资环境影响，行业竞争更为激烈，短期内CDMO供给端出现产能闲置 [2] - 白帆生物商务拓展和客户资源积累较2023年有较大增长，但距规模生产要求尚有差距，拖累整体盈利水平 [2] - 宝船生物多个项目管线仍处于新药研发阶段，尚无药品上市销售，整体营业收入规模偏小，产能尚未充分释放，研发支出金额较大 [2] - 公司对宝船和白帆最大限度控制成本和费用，优化人员结构，并聘请专业咨询公司进行专项治理，尽量减少亏损 [2] - BC006单抗注射液项目即将完成I期临床试验，公司对临床数据较好、发展前景广阔的项目重点突破 [2] 产品线表现 - 二线、三线品种总体发展趋势良好，蛤蚧定喘胶囊去年增速理想，今年有望延续去年增速，但未来增速会逐渐放缓 [3] - 眩晕宁系列销量已于2021年突破亿元大关，去年是个位数增长，今年力争实现两位数增长 [3] - 拉莫三嗪片今年力争迈上亿元台阶，舒咽清喷雾剂、复方感冒灵颗粒、三金颗粒等继续突破并力争保持较高增速 [3] - 二线、三线品种在绝对量上和一线品种有较大差距，但总体增长态势好于一线品种 [3] 销售策略 - 公司销售费用投放使用愈加精准化，有侧重的投放趋势，一线品种销售费用率相对较低，重点向二线、三线品种倾斜 [4] - 三金颗粒、舒咽清喷雾剂等在培育阶段会给予较大支持，一旦达到一定体量费用会有所调整 [4] - 公司总体销售费用和销售收入相互匹配，全年销售费用率不会有很大变化 [4] 财务表现 - 2025年一季度公司主营收入4.67亿元，同比下降3.32%，归母净利润1.05亿元，同比上升4.8%，扣非净利润9767.29万元，同比上升11.61% [5] - 毛利率77.76%，负债率27.69%，投资收益-35.57万元，财务费用-136.25万元 [5] 机构预测 - 中邮证券预测2025年净利润4.71亿元，2026年5.19亿元，2027年5.72亿元 [6] - 长城证券预测2025年净利润5.12亿元，2026年5.82亿元 [6] - 华安证券预测2025年净利润5.09亿元，2026年5.76亿元 [6] - 天风证券预测2025年净利润4.87亿元，2026年5.49亿元 [6] - 德邦证券预测2025年净利润5.21亿元，2026年5.81亿元 [6]

公司生物制药板块情况 - 生物制药是一体两翼战略重要组成部分，国内市场广阔，但研发周期长、投入高、风险大，行业遇冷，白帆生物受投融资环境影响，CDMO 供给端产能闲置，公司商务拓展和客户资源积累较 2023 年有较大增长但距规模生产要求有差距，拖累整体盈利水平[1] - 宝船生物多个项目管线处于新药研发阶段，无药品上市销售，营收规模小，产能未充分释放，研发支出大[1] - 公司对宝船和白帆控制成本费用、优化人员结构、聘请专业咨询公司专项治理以减少亏损，优化研发管线，重点突破 BC006 单抗注射液项目，该项目即将完成 I 期临床试验，生物制药板块积极寻求合作伙伴[1] 公司二、三线品种发展潜力 - 二线、三线品种总体发展趋势良好，扶持力度不变，蛤蚧定喘胶囊去年增速理想，今年有望延续，未来体量扩大增速将放缓；眩晕宁系列 21 年销量突破亿元，去年个位数增长，今年力争两位数增长；拉莫三嗪片今年力争迈上亿元台阶；其他品种如舒咽清喷雾剂等继续突破并力争保持高增速[1][2] - 二、三线品种绝对量与一线品种有差距，但增长态势好于一线品种[2] 基药目录情况 - 国家基药目录调整由国家相关部门主导，无企业申报阶段，公司未开展申报工作，无法确定产品能否进入目录，国家暂未宣布新版基药目录公布时间[2] 公司销售策略及费用情况 - 公司对销售费用投放把控严格，呈现精准化、有侧重投放趋势，一线品种销售费用率相对较低，投放重点向二、三线品种倾斜，根据产品销售进度和市场变化调整[2] - 公司总体销售费用与销售收入匹配，全年销售费用率变化不大[2]

分组1：生物制药业务 - 生物制药是公司一体两翼战略重要组成部分，国内市场广阔，但研发周期长、投入高、风险大，行业遇冷 [1] - 白帆生物受投融资环境影响，行业竞争激烈，短期内 CDMO 供给端产能闲置，商务拓展和客户资源积累较 2023 年有增长，但距规模生产要求有差距，拖累整体盈利 [1] - 宝船生物多个项目管线处于新药研发阶段，无药品上市销售，仅少量技术服务收入，营业收入规模小，产能未充分释放，研发支出大 [1] - 公司对宝船和白帆控制成本和费用，优化人员结构，聘请专业咨询公司专项治理，减少亏损 [1] - 公司优化研发管线，重点突破 BC006 单抗注射液项目，即将完成 I 期临床试验，平衡研发进展和经营业绩，积极寻求合作伙伴 [1] 分组2：二、三线品种业务 - 二线、三线品种总体发展趋势良好，公司扶持力度不变 [1] - 蛤蚧定喘胶囊去年增速理想，今年有望延续，未来体量扩大增速将放缓 [1] - 眩晕宁系列 21 年销量突破亿元，去年个位数增长，今年力争两位数增长 [1] - 拉莫三嗪片今年力争迈上亿元台阶 [1] - 舒咽清喷雾剂、复方感冒灵颗粒、三金颗粒等继续突破，力争保持较高增速，总体增长态势好于一线品种 [1][2] 分组3：三金颗粒业务 - 三金颗粒是三金片产品线同组方新剂型，为 OTC 甲类/RX 品种、国家医保乙类目录品种，疗效较好 [2] - 该产品是公司重点培育品种，销售增幅不错，但基数小，对整体销量贡献不大，上量需时间 [2] 分组4：基药目录情况 - 国家基本药物目录调整由国家相关部门主导，无企业申报阶段，公司未开展申报工作，无法确定产品能否进入目录 [2] - 基药目录公布时间由国家相关部门根据调整工作开展情况公布，国家暂未宣布新版基药目录公布时间 [2]

活动基本信息 - 活动类别为路演活动 [1] - 参与人员有华安证券赋远投资、绅徽投资4人、桂林三金董秘李春、桂林三金证代朱烨 [1] - 活动时间为2025年06月26日，地点在会议室，形式为线下交流 [1] 业绩情况 - 2024年度营业总收入219,399.20万元，较上年同期增长1.03%；利润总额64,393.50万元，较上年同期增长24.24%；归属于上市公司股东的净利润52,153.36万元，较上年同期增长23.79% [1] - 2025年第一季度归属上市公司股东扣非净利润9,767.29万元，较上年同期增长11.61% [1] 二、三线品种发展 - 蛤蚧定喘胶囊去年增速理想，今年有望延续，未来增速会随体量扩大放缓 [1] - 眩晕宁系列销量21年突破亿元，去年个位数增长，今年力争两位数增长 [1] - 拉莫三嗪片今年力争迈上亿元台阶 [1] - 舒咽清喷雾剂、复方感冒灵颗粒、三金颗粒等继续突破并力争保持较高增速，二、三线品种总体增长态势好于一线品种 [1] 上海生物药进展 - 生物制药是一体两翼战略重要组成部分，国内市场广阔但研发周期长、投入高、风险大，目前行业遇冷 [1] - 白帆生物受投融资环境影响，CDMO供给端产能闲置，商务拓展和客户资源积累较2023年有增长但距规模生产有差距，拖累整体盈利水平 [1] - 宝船生物多个项目管线处于新药研发阶段，无药品上市销售，收入少，产能未充分释放，研发支出大 [2] - 公司对宝船和白帆控制成本费用、优化人员结构、聘请专业咨询公司治理，优化研发管线，BC006单抗注射液项目即将完成I期临床试验，积极寻求合作伙伴 [2] 分红政策 - 公司一直实施现金分红政策，保持稳定经营性现金流，一般情况下分红政策不变 [2] - 2024年拟每10股派3.5元，合计派发现金红利2.06亿元，披露2025年中期现金分红规划 [2] 员工持股计划 - 第一期员工持股计划起到较好作用，公司将总结经验完善绩效考核机制，还有其他激励方式，未来根据情况择机选择激励方案 [2]

分组1：库存管理 - 公司围绕库存管理体系升级发力，依托BI智能分析系统和专业数据分析团队，构建“成品库存标准模型”，提升库存周转效率 [1] - 公司创新促销活动，激活终端消费市场，优化全渠道库存结构，整体库存水平向好，较往年同期明显下降，稳定在1.5 - 2个月的健康库存周期 [1] 分组2：二、三线品种发展 - 蛤蚧定喘胶囊去年增速理想，今年有望延续，未来增速会随体量扩大逐渐放缓 [1] - 眩晕宁系列销量21年突破亿元，去年个位数增长，今年力争两位数增长 [1] - 拉莫三嗪片今年力争迈上亿元台阶 [1] - 舒咽清喷雾剂、复方感冒灵颗粒、三金颗粒等品种继续突破并力争保持较高增速，二、三线品种总体增长态势好于一线品种 [1] 分组3：上海生物药进展 - 生物制药是公司一体两翼战略重要部分，国内市场广阔，但研发周期长、投入高、风险大，行业遇冷 [2] - 白帆生物受投融资环境影响，竞争激烈，短期内CDMO供给端产能闲置，商务拓展和客户资源积累有增长但距规模生产有差距，拖累盈利水平 [2] - 宝船生物多个项目管线处于新药研发阶段，无药品上市销售，少量技术服务收入，营收规模小，产能未充分释放，研发支出大 [2] - 公司对宝船和白帆控制成本费用，优化人员结构，聘请专业咨询公司治理，减少亏损 [2] - 公司优化研发管线，重点突破BC006单抗注射液等临床数据好、前景广的项目，该项目即将完成I期临床试验 [2] - 生物制药板块积极寻求合作伙伴，平衡研发进展和经营业绩影响 [2] 分组4：分红政策 - 公司致力于为投资者创造回报，上市后持续实施现金分红政策，保持稳定经营性现金流 [2] - 一般情况下，除非有特殊资金需求，分红政策不变 [2] - 公司披露2024年年度权益分派预案，拟每10股派3.5元，合计派发现金红利2.06亿元，同时披露2025年中期现金分红规划 [2]

库存管理 - 公司围绕库存管理体系升级发力，依托 BI 智能分析系统和专业数据分析团队，构建“成品库存标准模型”，提升库存周转效率 [1] - 创新推出多元化促销活动，优化全渠道库存结构，整体库存较往年同期明显下降，稳定维持在 1.5 - 2 个月的健康库存周期 [1] 二三线品种发展 - 二线、三线品种总体发展趋势良好，公司扶持力度不变 [1] - 蛤蚧定喘胶囊去年增速理想，今年有望延续，未来增速会随体量扩大逐渐放缓 [1] - 眩晕宁系列 21 年销量突破亿元，去年个位数增长，今年力争两位数增长 [1] - 拉莫三嗪片今年力争迈上亿元台阶 [1] - 舒咽清喷雾剂、复方感冒灵颗粒、三金颗粒等品种继续突破并力争保持较高增速，二三线品种增长态势好于一线品种 [1] 三金颗粒推广 - 三金颗粒是三金片产品线同组方新剂型，为 OTC 甲类/RX 品种、国家医保乙类目录品种，疗效较好 [2] - 该产品是公司重点培育品种，销售增幅不错，但因基数小，对整体销量贡献不大，上量还需时间 [2] 分红政策 - 公司上市以来持续实施现金分红政策，保持稳定经营性现金流，一般情况下分红政策不变 [2] - 2024 年拟每 10 股派 3.5 元，合计派发现金红利 2.06 亿元，同时披露 2025 年中期现金分红规划 [2]

销售费用 - 公司对销售费用投放把控严格，呈精准化、有侧重投放趋势 [1] - 一线品种销售费用率相对较低，投放重点向二、三线品种倾斜 [1] - 会根据产品销售进度和市场变化调整费用，总体销售费用与销售收入匹配，全年销售费用率变化不大 [1] 库存管理 - 公司围绕库存管理体系升级发力，依托BI智能分析系统和专业团队，构建“成品库存标准模型” [1] - 借助精细化策略提升库存周转效率，创新促销活动激活终端市场，优化全渠道库存结构 [1] - 整体库存水平向好，较往年同期明显下降，稳定维持在1.5 - 2个月健康库存周期 [1] 二、三线品种发展 - 二线、三线品种总体发展趋势良好，公司扶持力度不变 [1] - 蛤蚧定喘胶囊去年增速理想，今年有望延续，未来体量扩大增速将放缓 [1] - 眩晕宁系列21年销量突破亿元，去年个位数增长，今年力争两位数增长 [1][2] - 拉莫三嗪片今年力争迈上亿元台阶 [2] - 舒咽清喷雾剂、复方感冒灵颗粒、三金颗粒等继续突破并力争保持高增速 [2] - 二、三线品种绝对量与一线品种有差距，但增长态势好于一线品种 [2] 分红政策 - 公司致力于为投资者创造回报，上市后持续实施现金分红政策 [2] - 保持稳定经营性现金流，确保有充足现金支撑运营及发展，一般分红政策不变 [2] - 2024年拟每10股派3.5元，合计派发现金红利2.06亿元，同时披露2025年中期现金分红规划 [2]

业绩情况 - 2024 年度公司营业总收入 219,399.20 万元，较上年同期 217,160.34 万元增长 1.03% [1] - 2024 年度公司利润总额 64,393.50 万元，较上年同期 51,828.39 万元增长 24.24% [1] - 2024 年度公司归属于上市公司股东的净利润 52,153.36 万元，较上年同期 42,129.88 万元增长 23.79% [1] - 2025 年第一季度归属上市公司股东扣非净利润 9,767.29 万元，较上年同期 8,751.54 万元增长 11.61% [1] 生物制药业务 - 生物制药是公司一体两翼战略重要组成部分，国内市场广阔，但研发周期长、投入高、风险高，行业遇冷 [1] - 白帆生物受投融资环境影响，行业竞争激烈，短期内 CDMO 供给端产能闲置，商务拓展和客户资源积累距规模生产要求有差距，拖累盈利 [1] - 宝船生物多个项目管线处于新药研发阶段，无药品上市销售，仅少量技术服务收入，营业收入规模小，产能未充分释放，研发支出大 [1] - 公司对宝船和白帆控制成本费用、优化人员结构、聘请专业咨询公司治理，减少亏损 [1] - 公司优化研发管线，重点突破 BC006 单抗注射液项目，即将完成 I 期临床试验 [1] - 生物制药业务积极寻求合作伙伴 [1] 销售费用 - 公司对销售费用投放使用把控严格，呈精准化、有侧重投放趋势 [2] - 一线品种销售费用率相对较低，投放重点向二、三线品种倾斜，根据产品销售进度和市场变化调整 [2] - 公司总体销售费用和销售收入匹配，全年销售费用率变化不大 [2] 二、三线品种发展 - 二线、三线品种总体发展趋势良好，公司扶持力度不变 [2] - 蛤蚧定喘胶囊去年增速理想，今年有望延续，未来体量扩大增速将放缓 [2] - 眩晕宁系列销量 21 年突破亿元，去年个位数增长，今年力争两位数增长 [2] - 拉莫三嗪片今年力争迈上亿元台阶 [2] - 舒咽清喷雾剂、复方感冒灵颗粒、三金颗粒等继续突破，力争保持高增速 [2] - 二、三线品种绝对量与一线品种有差距，但增长态势好于一线品种 [2] 分红政策 - 公司致力于为投资者创造回报，上市以来持续现金分红 [2] - 公司保持稳定经营性现金流，确保资金支撑运营发展 [2] - 一般情况下，除非有特殊资金需求，分红政策不变 [2] - 2024 年拟每 10 股派 3.5 元，合计派发现金红利 2.06 亿元，披露 2025 年中期现金分红规划 [2]

活动基本信息 - 活动类别为路演活动 [1] - 参与人员有华安证券、恒穗投资 11 人，桂林三金董秘李春、证代朱烨 [1] - 时间为 2025 年 05 月 23 日，地点在会议室，形式为线下交流 [1] 业绩情况 - 2024 年度营业总收入 219,399.20 万元，较上年增长 1.03%；利润总额 64,393.50 万元，较上年增长 24.24%；归属于上市公司股东的净利润 52,153.36 万元，较上年增长 23.79% [1] - 2025 年第一季度归属上市公司股东扣非净利润 9,767.29 万元，较上年同期增长 11.61% [1] 销售费用相关 - 公司对销售费用投放使用把控严格，呈精准化、有侧重投放趋势 [1] - 一线品种销售费用率相对较低，投放重点向二、三线品种倾斜，会根据产品销售进度和市场变化调整 [1] - 公司总体销售费用和销售收入相互匹配，全年销售费用率变化不大 [1] 员工激励相关 - 第一期员工持股计划对公司有积极作用，公司将总结经验完善绩效考核机制 [1] - 公司激励手段多样，未来将根据发展情况结合考核激励机制择机选择合适方案 [2] 二、三线品种发展 - 二线、三线品种总体发展趋势良好，扶持力度不变 [2] - 蛤蚧定喘胶囊去年增速理想，今年有望延续，未来增速会放缓；眩晕宁系列 21 年销量破亿元，去年个位数增长，今年力争两位数增长；拉莫三嗪片今年力争迈上亿元台阶；其他品种继续突破并力争保持高增速 [2] - 二、三线品种总体增长态势好于一线品种 [2] 分红政策 - 公司致力于为投资者创造回报，上市后持续现金分红，保持稳定经营性现金流 [2] - 一般情况分红政策不变，2024 年拟每 10 股派 3.5 元，合计派发现金红利 2.06 亿元，披露了 2025 年中期现金分红规划 [2]

翔宇医疗 - 深耕大康复全赛道二十多年 持续研发优化康复装备及全院临床康复一体化解决方案 [1] - 将在康复机器人、脑机接口、AI医疗、精神心理、心肺康复等领域推出新产品 [1] 华兰生物 - 国内三家企业开展重组人血白蛋白研发 均未取得药品注册证书 [2] - 正在对比评估酵母/植物细胞/细菌三种表达系统的重组人血白蛋白生产技术 [2] 三鑫医疗 - 东盟市场是全球血液透析最具增长潜力的市场之一 [3] - 产品已在东盟十国中多数国家实现销售 印尼/马来西亚/泰国/越南等重点市场增长良好 [3] 仁和药业 - 委外生产旨在丰富在销品种品类 主要选择互补品种或产能不足品种 [4] - 委外产品收入利润全部计入公司财报 [4] 锦波生物 - 已建立医疗器械品牌"薇旖美"和护肤品品牌"重源"/"ProtYouth" [5] - 原料产品与欧莱雅集团合作并取得收入 [5] - 优先开拓东南亚三类医疗器械市场 [5] 桂林三金 - 眩晕宁系列2021年销量突破1亿元 去年个位数增长 今年目标两位数增长 [6] - 蛤蚧定喘胶囊去年增速理想 今年有望延续但未来增速将放缓 [6] - 拉莫三嗪片今年目标突破1亿元 [6] - 二/三线品种增长态势整体优于一线品种 [6]