文章核心观点 - 医疗用品公司Medline于2024年在纳斯达克完成IPO，上市首日市值超过540亿美元（约合人民币3800亿元），成为2024年美股及全球最大规模的IPO [4][7][10] - 此次IPO是私募股权（黑石、凯雷、Hellman & Friedman）杠杆收购后推动公司价值增长并成功退出的经典案例，为财团带来数百亿元人民币的潜在账面收益 [7][13][15] - 黑石集团在2024年三季度迎来IPO退出旺季，多个被投企业成功上市，并储备了更多IPO项目，有望迎来历史上发行规模最大的年份之一 [16][17] Medline公司概况与发展历程 - 公司由Jim Mills和John Mills兄弟于1966年创立，其家族自1910年起便从事医疗纺织品制造 [8] - 公司成立第一年即实现100万美元收入，自成立以来销售额保持连续增长，复合年增长率达18% [8][12] - 公司曾于1972年短暂上市，五年后私有化，直至2024年再次上市 [9] - 在家族第四代管理下，公司通过并购扩张产品线，成为业务遍及全球100多个国家和地区的领先医疗保健公司，产品涵盖手术服、手套、病床、轮椅等 [9] - 2020年疫情期间，公司向医疗机构分发物资，销售额达175亿美元，同比增长25.9% [9] 2024年IPO详情 - Medline于2024年在纳斯达克上市，发行2.16亿股，发行价29美元，募资总额62.64亿美元 [10] - 此次IPO获得超过10倍超额认购，基石投资者（包括新加坡主权财富基金GIC）认购了23.5亿美元 [10] - 以募资额计，该IPO不仅是2024年美国最大规模IPO，也超越了宁德时代2024年5月在港股53亿美元的IPO，成为2024年全球最大新股 [10] - 上市首日股价大涨超41%，收盘市值达540亿美元 [10] 私募股权收购与价值创造 - 2021年，由黑石、凯雷、Hellman & Friedman组成的财团从创始家族手中收购了Medline近80%的股权 [5][13] - 自PE入主以来，公司收入从2020年的175亿美元增长至2024年的255亿美元，增幅近50% [13] - 2025年前9个月，公司营收已达206亿美元，同期净利润为9.77亿美元 [13] - PE推动了公司向专业管理团队的平稳过渡，2023年任命了首位非家族成员CEO Jim Boyle [14] - 通过本次IPO，公司计划用出售超过3700万股股票所得款项回购IPO前股东的股票，使PE财团在不直接出售股票的情况下获得收益 [14] - 公司还将上市相关税收优惠的90%（价值预计超过31亿美元）支付给部分IPO前股东 [14] 主要股东回报与持股情况 - 以540亿美元市值计算，四年间Medline价值增加超200亿美元 [15] - IPO后，米尔斯家族通过实体持有17.8%的股份，黑石、凯雷和Hellman & Friedman各持有18%的投票权 [15] - 当时收购财团合计注资约170亿美元，如今各自所持股份市值均在百亿美元级别 [15] - 黑石相关主体在IPO后卖出约1346万股，套现约3.82亿美元 [15] 黑石集团的IPO退出动态 - 2024年三季度，黑石成功完成三宗IPO项目：西班牙博彩巨头Cirsa（市值27亿欧元，回报超20亿欧元）、Knowledge Reality Trust（市值约54亿美元）、特种建筑服务商Legence（市值超46亿美元） [16] - 黑石在财报中表示，若未来12个月的IPO储备项目顺利推进，将有望迎来历史上发行规模最大的年份之一 [16] - 黑石控股的制冷设备公司Copeland（2023年收购时估值140亿美元）已秘密提交IPO申请，为2025年上市做准备 [16]

公司概况与历史沿革 - Medline是一家成立于1966年的全球医疗保健公司，产品涵盖外科手套、轮椅、面罩、温度计、手术服、消毒用品、病床等海量医疗物资[1][4] - 公司由吉姆·米尔斯和约翰·米尔斯兄弟创立，其业务源于1910年祖父A.L. Mills在芝加哥经营的缝纫作坊，家族长期从事围裙、手术服和制服制造[4] - 公司成立第一年销售额为100万美元，基于约185平方米的仓库起步[4] - 公司曾在1972年短暂上市，但于五年后因股价低迷私有化，此后五十多年为家族企业，直至1997年第四代家族成员接手管理[4] - 公司自1966年成立以来，销售额保持每年增长，复合年增长率达到18%[6] 业务发展与市场地位 - Medline业务遍布全球100多个国家和地区[5] - 2020年疫情期间，公司通过向养老院、药房和医院系统分发医疗物资而迅速崛起，当年销售额达175亿美元，同比增长25.9%[5] - 2024年公司收入增至255亿美元，较2020年的175亿美元增长近50%[8] - 2025年前9个月，公司营收为206亿美元，同期净利润为9.77亿美元[8] 2024年IPO详情 - Medline于2024年在纳斯达克上市，成为今年美股最大规模的IPO[1][3] - 公司发行2.16亿股，发行价为29美元，募资总额为62.64亿美元[5] - IPO获得超过10倍超额认购，基石投资者（包括新加坡主权财富基金GIC等）认购了23.5亿美元[5] - 以募资额计算，该IPO不仅是今年美国最大规模IPO，也超越了宁德时代5月份在港股53亿美元的IPO，成为2024年全球最大新股[5] - 上市首日，股价开盘大涨，收盘涨幅超41%，市值达到540亿美元（约合人民币超3800亿元）[3][5][6] 股权结构与私募交易 - 2021年，由黑石集团、凯雷集团、Hellman & Friedman组成的财团从创始家族手中收购了Medline近80%的股份[1][8] - 本次IPO是史上规模最大的私募股权支持型IPO[8] - IPO前主要股东包括黑石集团、凯雷集团、Hellman & Friedman和米尔斯家族[8] - IPO完成后，米尔斯家族通过Mozart Holdco实体持有17.8%的股份，黑石、凯雷和Hellman & Friedman各持有18%的投票权，并通过董事会席位参与决策[9] - 作为IPO的一部分，公司出售超过3700万股股票，所得款项用于从IPO前股东手中回购股票[9] - 公司承诺将上市相关某些税收优惠的90%支付给部分IPO前股东，预计这些款项价值超过31亿美元[9] - 近期披露的内部人交易显示，黑石相关主体Mozart Aggregator II LP卖出约1346万股，套现约3.82亿美元[9] 私募股权回报与影响 - 四年前收购财团合计注资约170亿美元，以当前540亿美元市值计算，Medline价值增加超200亿美元，股东所持市值均在百亿美元级别[9] - 自私募股权入主以来，公司收入增长近50%，并推动了向专业管理团队的平稳过渡，于2023年任命拥有28年资历的内部人士Jim Boyle为CEO，成为首位非家族成员CEO[8] - 黑石在2024年第三季度成功完成三宗IPO项目，包括西班牙博彩巨头Cirsa（市值27亿欧元，回报超20亿欧元）、Knowledge Realty Trust（市值约54亿美元）和特种建筑服务商Legence（市值超46亿美元）[10] - 黑石表示，若未来12个月IPO储备项目顺利推进，将有望迎来历史上发行规模最大的年份之一[10] - 黑石控股的制冷设备公司Copeland（2023年收购估值140亿美元）已秘密提交IPO申请，为明年上市做准备[10]

Medline公司概况与历史沿革 - 公司成立于1966年，由吉姆·米尔斯和约翰·米尔斯兄弟创立，其业务灵感源于1910年祖父在芝加哥经营的缝纫作坊 [5][17] - 公司成立第一年，通过销售病号服、床单和毛巾获得100万美元收入，初始拥有约185平方米的仓库和一个装卸码头 [5][17] - 公司于1972年首次上市，但五年后因股价低迷被私有化，随后五十多年作为家族企业运营，直至1997年第四代家族成员接管管理层 [5][17] - 公司通过内生增长与并购，产品线扩展至手术服、手套、口罩、消毒用品、病床、轮椅等，业务遍布全球100多个国家和地区 [6][18] 2024年IPO详情与市场表现 - Medline于2024年在纳斯达克重启IPO，发行2.16亿股，发行价29美元，募资总额62.64亿美元，获得超过10倍超额认购 [6][18] - 此次IPO募资额使其成为2024年美国最大规模IPO，并超越宁德时代5月份在港股的53亿美元IPO，成为2025年全球最大新股 [7][19] - 上市首日，股价收盘涨幅超41%，市值达到540亿美元（约合人民币超3800亿元） [4][7][16][19] - 基石投资者认购活跃，仅新加坡主权财富基金GIC等就认购了23.5亿美元 [6][18] 财务业绩与增长记录 - 2020年疫情期间，公司销售额达175亿美元，同比增长25.9% [6][18] - 自私募财团2021年入主以来，公司收入增长近50%，从2020年的175亿美元增至2024年的255亿美元 [9][21] - 2025年前9个月，公司营收已达206亿美元，同期净利润为9.77亿美元 [9][21] - 自1966年成立至IPO，公司销售额保持连续增长，复合年增长率达到18% [7][19] 私募股权收购与运作 - 2021年，黑石联合凯雷、Hellman & Friedman组成财团，从米尔斯家族手中收购了Medline近80%的股份 [2][8][14][20] - 收购财团合计注资约170亿美元，上市后各持有18%的投票权，并通过董事会席位参与战略决策 [10][22] - 私募机构推动了公司治理专业化，2023年任命拥有28年资历的内部人士Jim Boyle为CEO，成为首位非家族成员CEO [9][21] - 作为IPO的一部分，公司出售超过3700万股股票所得款项将用于从IPO前股东手中回购股票，使私募股东在不直接出售股票情况下获得收益 [9][21] - 公司承诺将上市相关税收优惠的90%支付给部分IPO前股东，预计该款项价值超过31亿美元 [9][21] 股东回报与退出动态 - 以540亿美元市值计，四年间Medline价值增加超200亿美元，私募财团所持股份市值均在百亿美元级别 [10][22] - IPO后，米尔斯家族通过Mozart Holdco实体持有17.8%的股份 [10][22] - 上市后，黑石相关主体Mozart Aggregator II LP卖出约1346万股，套现约3.82亿美元，开始实现部分收益 [10][22] 黑石集团的IPO退出趋势 - 2024年第三季度，黑石成功完成三宗IPO项目：西班牙博彩巨头Cirsa（市值27亿欧元）、Knowledge Realty Trust（市值约54亿美元）和特种建筑服务商Legence（市值超46亿美元） [11][23] - 黑石在三季度财报中表示，若未来12个月IPO储备项目顺利推进，将有望迎来历史上发行规模最大的年份之一 [11][23] - 黑石控股的制冷设备公司Copeland已秘密提交IPO申请，该公司在2023年被收购时估值高达140亿美元，若成功上市将为黑石带来显著回报 [11][23]

公司核心资质与荣誉 - 公司旗下核心子公司桂林恒保健康防护有限公司于2025年12月成功入选广西2025年第一批高新技术企业名单 [1] - 公司此前已获得“国家级专精特新小巨人企业”、“广西制造业单项冠军示范企业”、“广西绿色工厂”等多项资质认证 [1] - 此次高新技术企业认定标志着公司正式跻身“国字号”高新技术企业行列 [1] 研发投入与创新体系 - 公司坚守“自主研发+创新驱动”双轮战略，每年将营收的15%以上专项投入研发 [1] - 公司构建了覆盖“材料科学-工艺设计-智能生产”的全链条创新体系 [1] - 研发团队汇聚博士、硕士及行业资深专家，并与国内外多所知名高校、科研机构深度合作 [1] - 公司在石墨烯材料、聚氨酯材料等前沿领域实现突破，其研发的第三代柔性聚氨酯被称为“新一代人造乳胶”，性能全面超越天然乳胶 [1] - 截至2025年，公司累计拥有专利60余项，多项核心技术达到国际先进水平 [1] 产品线与市场地位 - 公司打造了“麦迪斯”、“倍力乐”、“生活方式”三大核心品牌矩阵 [2] - 在医用防护领域，其外科手套因创新融入特殊防护技术，成为众多三甲医院的优选产品 [2] - 在生殖健康领域，多款创新产品解决了传统乳胶制品常见问题，并凭借卓越防护性能获得国际认可 [2] - 通过数字化改造实现柔性生产，公司产能实现跨越式提升，建成多条先进生产线，稳居国内行业第一梯队 [2] 未来发展战略 - 公司将以高新技术企业资质为依托，持续聚焦研发创新，重点攻关前沿技术，推动产品向更智能、更精准方向升级 [2] - 公司将发挥示范带动作用，深化产业链上下游合作，助力区域高新技术产业集群发展 [2] - 在全球市场布局上，公司将继续围绕不同场景需求打造细分产品，将中国防护技术与理念推向世界 [2] 行业地位与意义 - 公司的成长轨迹是中国医疗防护产业从“跟跑”到“领跑”的生动缩影 [3] - 公司被视为医疗防护领域的“隐形冠军” [1] - 公司以“中国智造”实力领跑全球赛道 [1]

公司上市进程 - 重新提交IPO招股说明书草案 更新2025年第二季度财务数据 [2] - 估值有望超过500亿美元 预计筹资规模40亿至50亿美元 [2] - 原定2025年上半年上市 因贸易局势波动和关税成本上升推迟计划 [3][6] - 董事会讨论最终发行时间 可能选择2025年末或延后至2026年初 [5][6] 财务表现 - 2025年第二季度调整后收益935亿美元 [5][6] - 全年EBITDA预期38亿美元 同比增长约20% [5] - 2025年第二季度营收92.3亿美元 同比增长4% 连续六个季度正增长 [8] - 毛利率提升至28% [8] 业务规模与市场地位 - 全球第四大医疗器械公司 产品涵盖55万余种临床解决方案 [7] - 在全球125多个国家和地区设有销售网络和生产基地 [7] - 美国超过70%的医院采购其产品 手术防护用品年使用量超800万次 [7] 并购战略 - 2019年以1.675亿美元收购AngioDynamics的Namic流体管理业务 [8] - 以2900万美元收购ConvaTec的SensiCare和Aloe Vesta护肤系列 [8] - 2021年斥资2.86亿美元收购Teleflex的Hudson RCI呼吸系统业务 [8] - 2025年第一季度完成1.2亿美元诊断设备供应商收购 [8] 资本背景 - 2021年黑石集团、赫尔曼弗里德曼、凯雷投资集团等以约340亿美元完成杠杆收购 [3] - 惠誉评级2025年初将信用评级从BB+上调至BBB- [3] 行业影响 - IPO被视为私募股权市场和医疗健康板块的风向标 [2] - 测试资本市场对医疗健康行业大型IPO需求的关键事件 [9] - 可能引发其他大型医疗分销企业或私募持有资产的跟进上市潮 [9] 潜在挑战 - 全球贸易政策不确定性可能影响供应链成本 [10] - 估值与发行规模或需动态调整 [10]