【环球时报综合报道】欧盟日前公布3项独立提案，包括化工行业行动计划、医疗对策战略和储备战略，旨在应对所谓关键供应链"武器化"风险， 提升经济自力更生能力。香港《南华早报》10日称，尽管储备战略未直接点名中国，但三项方案均剑指对华供应链依赖，意在推进欧盟对华"去风 险"议程。 据法国国际广播电台报道，欧盟委员会推出的化工行业行动计划声称将针对中国化工产品的"倾销、补贴和产能过剩"强化贸易防御。 拟议中的医疗对策战略则聚焦减少欧盟对中国制造药品、诊断设备和个人防护装备的依赖。 "中国商务部对欧盟提出四少四多。""德国之声"10日报道称，中国商务部发言人10日表示，中方希望欧方不带情绪和偏见地看待双方经贸关系， 少指责、多沟通，少保护、多开放，少焦虑、多行动，凡事多商量，少去贴标签。（丁雅栀） 储备战略虽未直接提及中国，但强调欧盟在采购关键商品时要优先选择"可信赖供应商"。欧盟委员会称，此举是对全球供应链脆弱性的系统性回 应。 这些提案公布之际，欧盟委员会主席冯德莱恩8日在欧洲议会全体会议上称，就对华关系，欧盟需要"重点关注三个优先事项。首先，重新平衡与 中国的经济关系。其次，去风险。最后，推进包括气候在内的全球议 ...

本报（chinatimes.net.cn）记者杨燕 北京报道 欧盟委员会一纸禁令，将中国医疗器械企业挡在了价值500万欧元以上的公共招标门外。中国财政部随 即宣布对等反制，4500万元人民币以上的政府采购项目排除欧盟企业。 这场风暴早有预兆。 以"国采+省级联盟"模式为主导的带量采购政策被广泛实施，通过集中采购、以量换价的方式降低医疗 器械的采购成本，减轻患者负担和医保支出压力。大幅度降价压缩本土医疗器械企业的盈利空间，使得 市场竞争更加激烈，本土企业出海成为必要的战略选择。 2024年4月，欧盟首次动用其《国际采购工具》（IPI）对中国医疗器械采购市场启动调查，次年1月发 布的调查报告，将矛头指向了中国省级招标中普遍存在的"国产化率"要求。 2025年6月20日，欧盟委员会正式宣布了对中国医疗器械企业的"史上最严"招标禁令，其中核心条款包 括，未来五年内，中国企业被禁止参与价值超过500万欧元（约合人民币4000万元）的欧盟医疗器械公 共招标项目。中标项目中，外包给中国企业或采用中国制造设备的比例不得超过50%。 值得一提的是，这份禁令涉及范围极广，涵盖从口罩、绷带到高端医疗设备和机器人的广泛领域，几乎 涉 ...

财务表现 - 2024年实现营业收入103亿元（同比-9.73%），归母净利润12.62亿元（同比-36.09%），扣非净利润10.10亿元（同比-39.32%），经营性现金流-6.19亿元 [1] - 2024Q4营业收入33.5亿元（同比-15.90%），归母净利润5.91亿元（同比-35.09%），扣非净利润5.46亿元（同比-34.67%） [1] - 2025Q1营业收入24.78亿元（同比+5.42%），归母净利润3.70亿元（同比+1.87%），扣非净利润3.79亿元（同比+26.09%），经营性现金流3.53亿元 [1] - 2025Q1毛利率49.94%（同比+0.37pct，环比+3.20pct），销售/管理/研发费用率分别为15.50%、5.32%、15.29%（同比+0.28pct、+0.16pct、-2.57pct） [2] 业务分项 - 2024年医学影像诊断及放射治疗设备收入84.45亿元（同比-14.93%），毛利率47.05%（+0.87pct），其中CT/MR/MI/XR/RT产品收入分别为30.48/31.92/12.99/15.87/13.19亿元（同比-25.03%、-2.66%、-16.31%、+22.80%、+18.05%） [2] - 维修服务收入13.56亿元（同比+26.80%） [2] - 境内收入76.64亿元（同比-19.43%），海外收入22.66亿元（同比+35.07%），占营收比重达22% [2] 市场动态 - 境内业务受院端招采延迟影响，但高端产品矩阵贡献近5个百分点的结构性增长，新增市场份额同比增长超3个百分点 [2] - 海外市场突破显著：影像设备覆盖美国70%州级行政区，高端装备渗透欧盟27国超半数成员国，数字化PET/CT及1.5T磁共振在印度新增市场占有率第一 [2] - 全球服务网络覆盖85个国家/地区的200多个城市，战略备件中心支持超3.45万台/套设备运维 [3] 研发与技术 - 2024年研发投入22.61亿元（占营收21.95%），2025Q1研发投入5.68亿元（占营收22.92%） [3] - MR实现超导磁体/梯度、射频/谱仪等全面自主可控，CT掌握球管/高压发生器/探测器技术，MI实现探测器/电子控制部件等全自研，RT形成贯穿式自主解决方案 [3] - 国内CT设备累计交付量突破万台，IXR介入诊疗与RT放疗设备成为新增长点 [3] 行业前景 - 医疗设备更新政策逐步释放需求，国内招投标活力企稳复苏，公司业务或迎来拐点 [2] - 公司长期受益于医疗新基建及大型设备更新政策，海外市场前景广阔 [4]

公司股价与估值 - 7月3日收盘价29.46元 下跌1 50% [1] - 滚动市盈率PE 253 53倍 远高于行业平均51 48倍和中值36 88倍 [1][2] - 总市值127 48亿元 低于行业平均106 54亿元但高于中值50 74亿元 [1][2] - 市净率4 08倍 略低于行业平均4 51倍 [2] 资金流向 - 7月3日主力资金净流出1579 61万元 [1] - 近5日资金总体呈流出状态 累计净流出645 41万元 [1] 公司业务与市场地位 - 主营业务为医疗诊断及治疗设备的自主研发、生产与销售 [1] - 主要产品包括医用超声诊断设备、消化与呼吸内镜、微创外科产品、心血管介入产品 [1] - 在超声行业深耕20多年 是国内首批掌握彩超主机、探头核心技术的高新技术企业 [1] - 多项彩超核心技术在国内同行业中处于领先地位 [1] - 超声产品在国产厂家中市场占有率位居第二 全球市场位居第十 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入4 30亿元 同比下滑10 29% [1] - 净利润807 46万元 同比大幅下滑91 94% [1] - 销售毛利率63 19% 保持较高水平 [1] 行业对比 - 行业市盈率平均51 48倍 中值36 88倍 公司在行业中排名第119位 [1] - 同行业可比公司PE(TTM)普遍较低 如九安医疗10 29倍 英科医疗10 43倍 新华医疗14 52倍 [2]

公司股价与估值 - 7月1日收盘价为30.13元，上涨1.38%，总市值130.38亿元 [1] - 滚动市盈率PE达259.29倍，显著高于行业平均51.70倍和中值37.36倍 [1] - 市净率4.17倍，略低于行业平均4.63倍 [2] 行业地位与竞争力 - 在医疗器械行业中市盈率排名第119位 [1] - 超声产品市场占有率国内厂商第二，全球第十 [1] - 掌握彩超主机、探头核心技术，多项技术国内领先 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入4.30亿元，同比下降10.29% [2] - 净利润807.46万元，同比大幅下降91.94% [2] - 销售毛利率保持较高水平，达63.19% [2] 股东结构 - 股东户数14519户，较上期增加736户 [1] - 户均持股市值35.28万元，持股数量2.76万股 [1] 主营业务与产品 - 主营医疗诊断及治疗设备的研发、生产与销售 [1] - 核心产品包括医用超声诊断设备、消化与呼吸内镜、微创外科产品、心血管介入产品 [1]

绿色低碳产业集群 - 广东省正打造以深远海风电、新型储能、高效光伏、氢能等为重点的未来绿色低碳产业集群，与日本兵库县的氢能港口神户港、加西绿色能源园区等技术形成互补合作 [1] - 广东阳江规划4000万千瓦海上风电装机，与神户港氢能应用技术形成闭环 [1] - 广东省贸促会提出将广东需求与兵库县技术结合，共同推动绿色低碳产业创新发展 [2] 中日大健康产业合作 - 粤港澳大湾区与日本关西地区在大健康产业领域展开战略对接，涉及医疗健康、医药器械和康养三大领域 [2][3] - 日本在老龄化医疗、医疗器械研发及康养护理方面经验丰富，而大湾区在AI医疗、远程监护等场景应用具备优势 [5] - 香港交易所18A上市规则为日本创新药企提供融资通道，澳门国际中医药平台成为日本汉方药企进入中国市场的试验田 [3] 产业互补与技术创新 - 日本再生医疗技术与中国市场结合潜力巨大，粤港澳大湾区8600万高消费人口为日本医疗器械技术提供广阔市场 [5] - 日本养老机构的认知症照护体系与广东智能护理床研发能力结合，兵库县介护机器人通过深圳算法优化降低成本 [5] - 现场60%的洽谈涉及联合研发或技术授权，突破传统贸易模式，如日本分子诊断设备商与韶关原料药基地共建实验室 [6] 资本与产业链协同 - 超过1400家日本企业选择香港作为区域总部，利用"沪港通""深港通"机制投资大湾区生物科技独角兽 [7] - 澳门提出"GROW"协作蓝图，整合大湾区市场规模、澳门营商优势和产业多元机遇吸引日本企业 [7] - 粤港澳大湾区完善的产业链与日本"精益制造"基因结合，如阳江风电装备采用日本精密轴承打入欧洲市场 [6] 智能科技与未来合作 - 粤港澳大湾区从"世界工厂"转型为国际科技中心，吸引日本企业在人工智能、低空经济、电动汽车储能等领域合作 [3] - 日本企业家对深圳、广州等人形机器人技术兴趣浓厚，双方在智能出行领域将深化合作 [7] - 日本自动驾驶技术考察团计划前往广州和深圳，推动智能出行领域合作 [7]

公司股价与估值 - 6月26日收盘价为29.6元，下跌2.12%，总市值128.08亿元 [1] - 滚动市盈率PE达254.73倍，远高于行业平均49.45倍和中值35.92倍 [1][2] - 市净率4.10倍，略低于行业平均4.57倍 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示共有38家机构持仓，包括35家基金、1家券商、1家社保和1家其他机构 [1] - 合计持股5288.33万股，持股市值15.39亿元 [1] 公司业务概况 - 主营业务为医疗诊断及治疗设备的自主研发、生产与销售 [1] - 主要产品包括医用超声诊断设备、消化与呼吸内镜、微创外科产品、心血管介入产品 [1] - 在超声行业深耕20多年，是国内首批掌握彩超主机和探头核心技术的企业 [1] - 超声产品市场占有率国内第二、全球第十 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入4.30亿元，同比下降10.29% [2] - 净利润807.46万元，同比大幅下降91.94% [2] - 销售毛利率63.19%，维持在较高水平 [2] 行业对比 - 行业市盈率平均49.45倍，中值35.92倍 [1] - 公司PE在行业中排名第119位 [1] - 同行业可比公司PE普遍较低，如英科医疗9.62倍、九安医疗10.11倍、新华医疗14.23倍 [2]

公司股价与估值 - 6月24日收盘价为29.94元，上涨1.11%，总市值129.55亿元 [1] - 滚动市盈率PE为257.66倍，远高于行业平均49.12倍和行业中值36.07倍 [1] - 市净率4.15倍，高于行业平均4.49倍 [2] 资金流向 - 6月24日主力资金净流入968.75万元 [1] - 近5日资金总体呈流入状态，累计流入1040.31万元 [1] 行业地位 - 在医疗器械行业市盈率排名第119位 [1] - 超声产品在国内市场占有率位居国产厂家第二，全球市场第十 [1] - 是国内首批掌握彩超主机和探头核心技术的高新技术企业 [1] 主营业务与产品 - 主营业务为医疗诊断及治疗设备的自主研发、生产与销售 [1] - 主要产品包括医用超声诊断设备、消化与呼吸内镜、微创外科产品、心血管介入产品 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入4.30亿元，同比下降10.29% [1] - 净利润807.46万元，同比下降91.94% [1] - 销售毛利率63.19% [1] 行业对比 - 行业平均PE为49.12倍，中值为36.07倍 [1] - 行业平均总市值104.96亿元，中值49.03亿元 [2] - 可比公司PE范围从9.69倍(英科医疗)到18.35倍(三鑫医疗) [2]

核心观点 - 6月20日证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，优化证券公司分类监管制度，更好发挥“指挥棒”作用，建议关注头部券商中信证券、华泰证券、中国银河、中金公司 [2][6] - “解决地方政府拖欠企业账款”成今年专项债新用途，今年全国专项债用于清欠的规模或有7600亿元，6 - 12月用于稳增长的广义财政工具或同比下降0.2万亿 [2][9] - 2025年设备更新不断深化，县域医共体持续发力，国内整体新设备招投标规模逐月改善，建议关注医疗设备高端化、智能化完善布局的国产领军企业 [3][12] - 短期房地产板块或维持震荡，建议关注库存结构优、拿地及产品力强房企，现金流及分红稳定的物企配置价值凸显 [17][18] - 海外宏观不确定性持续，中期黄金避险属性仍处于放大阶段，看好黄金中长期走势；铜铝库存均现低位，价格中枢有望抬升，建议关注黄金、铜、铝板块 [20][22] - 伊以冲突持续，油价偏强震荡，氟制冷剂价格高位坚挺，建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块 [22][24] 重点推荐报告摘要 非银行金融行业点评 - 优化证券公司分类监管制度，发挥“指挥棒”作用，引导证券公司发挥功能作用、提升专业能力，整合业务加分指标支持中小机构发展，优化评价结果下调手段维护投资者权益 [2][6][7] - 建议关注业务结构均衡、基本面更具韧性、资本市场高质量发展政策导向更为受益的头部券商中信证券、华泰证券、中国银河、中金公司 [2][8] 债券点评 - “解决存量隐性债务项目政府拖欠工程款问题”、“补充政府性基金财力”和“解决地方政府拖欠企业账款”分别于2019年、2024年和2025年被列为新增专项债用途，今年“解决地方政府拖欠企业账款”所涉及政府欠款可能未被纳入隐性债务 [2][9][10] - 今年全国4.4万亿新增专项债限额中用于清欠的规模占比为17.3%，约7631亿元；今年6 - 12月用于稳增长的政府债预计发行5.08万亿，同比下降0.7万亿，加上5000亿元新型政策性金融工具后，6 - 12月用于稳增长的广义财政工具或同比下降0.2万亿 [2][11] 医药行业动态跟踪报告 - 2025年大量设备更新项目进入招投标环节，县域医共体医疗设备更新项目发力，带动整体医疗设备招投标持续恢复，1 - 5月采购规模同比显著增长 [3][12][13] - 分设备采购规模进入25年后逐月提升，国产各公司招投标趋势与行业趋同，份额提升表现略好于行业 [14] - 建议关注医疗设备高端化、智能化完善布局的国产领军企业，如迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等 [15] 一般报告摘要 - 行业公司 房地产行业周报 - 短期板块或维持震荡，当前板块分歧在于政策预期升温与市场对楼市企稳缺乏信心 [17] - 建议关注库存结构优、拿地及产品力强房企，现金流及分红稳定的物企配置价值凸显，个股建议关注相关房企、估值修复房企、物管企业及经纪公司贝壳 [18] - 西安发布促进房地产市场平稳健康发展若干措施，长沙落实住房公积金政策实施细则 [19] - 本周重点50城新房成交环比升6.7%，重点20城二手房成交环比升0.4%；16城取证库存环比升0.03%，去化周期18.5个月；本周境内地产债发行55.9亿元，房地产板块跌1.69%，跑输沪深300 [19] 有色金属行业周报 - 黄金：海外宏观不确定性持续，中期避险属性放大，长期美元信用走弱，持续看好黄金中长期走势，建议关注赤峰黄金 [20][22] - 铜：国内虽处下游传统淡季，但6月以来累库幅度偏缓，全球显性库存下降，供应紧张预期兑现，建议关注紫金矿业 [20][21][22] - 铝：全球电解铝库存水平持续下探，供给刚性落地，供需缺口带来的价格弹性有望放大，看好铝价中期走势，建议关注天山股份 [21][22] 石油石化行业周报 - 伊以冲突持续，油价偏强震荡，美国介入可能加剧中东局势紧张化，短期油价或高涨，中长期受基本面过剩预期有中枢下移担忧，建议关注“三桶油” [22][24] - 氟化工制冷剂基本面向好、价格稳中有涨，建议关注三代制冷剂产能领先企业及上游萤石资源；半导体材料库存去化趋势向好，建议关注相关企业 [23][24] 资讯速递 国内财经 - 2025年5月份全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%，1 - 5月全社会用电量累计39665亿千瓦时，同比增长3.4% [27] 国际财经 - 以色列将从当地时间22日14时开放领空并恢复部分民航航班；伊朗导弹袭击以色列已致至少86人受伤；伊朗伊斯兰革命卫队警告“侵略者”将迎来报复；伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡 [28][29] 行业要闻 - 中消协指出当前我国消费者权益保护工作面临消费领域法治环境需优化、新型消费侵权问题需治理等突出问题 [31] - 多个充电宝或电芯品牌的3C认证证书被暂停，涉及罗马仕、安克、绿联、倍思、安普瑞斯等 [32] 两市公司重要公告 - 浙江交科下属公司联合预中标18.97亿元国道改建工程，若项目顺利实施将对公司业绩产生积极影响 [33] - 中国建筑2025年1 - 5月新签合同总额18412亿元，同比增长1.7% [34] - 建设银行向特定对象发行A股股票的申请获得同意注册批复 [35] - 天永智能拟1568万元转让江苏天永49%股权，交易完成后仍持有51%股权 [36] - 中国银行拟向子公司中银欧洲增资不超3亿欧元 [37]

报告行业投资评级 - 医药生物行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年以来设备更新项目进入招投标环节，县域医共体发力带动医疗设备招投标恢复，头部公司受益明显，建议关注高端化、智能化布局完善的国产领军企业 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 设备更新与县域医共体情况 - 2025年大量设备更新项目进入招投标环节，3月下旬起县域医共体开展医疗设备更新项目，5月多地县域医共体带动整体招投标恢复 [3][10] - 2025年1 - 5月国内整体新设备招投标规模逐月改善，1月/2月/3月/4月/5月采购规模分别为174亿元/113亿元/140亿元/153亿元/134亿元，同比分别+41%/+77%/+113%/+85%/+69% [3][10] 高端影像设备采购情况 - 5月超声采购规模16.63亿元（yoy+103%）、CT 18.54亿元（yoy+108%）、MRI 15.06亿元（yoy+102%）、DR 4.12亿元（+236%） [4][11] - 5月DSA采购规模6.96亿元（yoy+79%）、消化道内镜3.81亿元（yoy+58%） [4][14] 国产设备企业招投标情况 - 国产公司招投标趋势与行业趋同，份额提升表现略好于行业，25年Q1迎来招投标拐点 [17] - 5月迈瑞8.19亿（yoy+56%）、联影7.83亿元（yoy+11%）、开立1.10亿元（yoy+137%）、澳华0.35亿元（yoy+242%） [4][17] 投资建议相关政策情况 - 2025年政府工作报告提及加大设备更新支持力度，拟发行超长期国债1.3万亿元，医疗装备有望受益 [21] - 2025年6月相关意见提出推进优质医疗资源下沉，县域医疗设备更新项目持续发力 [21] - 设备更新政策推动下，采购趋向集中采购，对企业提出更高要求，建议关注迈瑞医疗等国产领军企业 [21]