| 作者 | 星空 | 编辑 | 蛋总 | | --- | --- | --- | --- | | 美编 | 倩倩 | 审核 | 颂文 | 在AI技术浪潮席卷全球的当下，多光谱AI作为感知世界的"新眼睛"，不仅从实验室走向了产业应用，未 来还会有越来越多的公司登陆资本市场。 今年8月6日，成立12年的多光谱AI技术企业——深圳海清智元科技股份有限公司（以下简称"海清智 元"）向港交所递交了上市招股书，拟在香港主板上市，由民银资本、浦银国际担任联席保荐人。 海清智元凭借在光谱感知硬件及AI大模型服务领域的领先地位，在招股书中亮出多个行业领先的头 衔：中国多光谱AI企业市占率第一、多光谱AI大模型服务全国第一、多光谱AI模组全国第三。 更引人注目的是，公司营收在2024年同比激增346.4%，并且实现了扭亏为盈。 不过，招股书也展示出公司的另一面：2024年拖欠员工社保超200万、存货3个月内暴增超550%、供应 商集中度近90%…… 这些复杂的状况，共同勾勒出这家AI独角兽的IPO突围之路。 1 周波摸爬滚打26年，在安防领域连续创业 海清智元成立于2013年，公司创始人是现年50岁的周波，他在计算机视觉及热成 ...

文 | 创业最前线 星空 编辑 | 蛋总 在AI技术浪潮席卷全球的当下，多光谱AI作为感知世界的"新眼睛"，不仅从实验室走向了产业应用，未来还会有越来越 多的公司登陆资本市场。 今年8月6日，成立12年的多光谱AI技术企业——深圳海清智元科技股份有限公司（以下简称"海清智元"）向港交所递交 了上市招股书，拟在香港主板上市，由民银资本、浦银国际担任联席保荐人。 海清智元凭借在光谱感知硬件及AI大模型服务领域的领先地位，在招股书中亮出多个行业领先的头衔：中国多光谱AI 企业市占率第一、多光谱AI大模型服务全国第一、多光谱AI模组全国第三。 更引人注目的是，公司营收在2024年同比激增346.4%，并且实现了扭亏为盈。 不过，招股书也展示出公司的另一面：2024年拖欠员工社保超200万、存货3个月内暴增超550%、供应商集中度近 90%…… 这些复杂的状况，共同勾勒出这家AI独角兽的IPO突围之路。 01 周波摸爬滚打26年，在安防领域连续创业 海清智元成立于2013年，公司创始人是现年50岁的周波，他在计算机视觉及热成像行业有约26年的经验，1999年7月毕 业于中国西安矿业学院（现称西安科技大学）自动控制专业， ...

公司概况 - 深圳海清智元科技股份有限公司递交招股书，准备在港交所主板上市，民银资本、浦银国际为其联席保荐人 [3] - 公司成立于2013年，是中国领先的多光谱AI技术企业，依托自研技术提供多光谱AI模组、终端及大模型服务 [3] 股权结构 - IPO前，周波直接持股5.96%，众诚天盈持股38.34%，众正天盈持股2.79%，众知天盈持股1.79%，控股股东合计持股48.87% [5] - 浙商创业投资及浙商创投分别持股14.85% [5] 管理层 - 董事会由九名董事构成，包括五名执行董事（周波、苗瑞、柴剑、邹小刚、陈永刚）、一名非执行董事（喻立杰）及三名独立非执行董事（陈海平、锺陆欢、何嘉倩） [6] - 柴剑博士36岁，2024年11月加入公司，2025年7月任执行董事及董事会秘书，曾任职于西部利得基金、开源证券、国融证券及中移雄安信息通信科技 [7][9] 财务表现 - 2022财年至2025年首三个月，收入分别为2.25亿、1.17亿、5.23亿及0.82亿元 [8] - 同期年/期内溢利及全面收益总额分别为-493万、-1841.3万、4041.2万及1414.4万元 [8]

核心观点 - 本周港股IPO市场活跃，3家公司新增交表A1，生物医药与人工智能领域交表加速 [1] - 下周重点关注银诺医药-B（减肥药）和中慧生物-B（疫苗）的上市机会 [1] 交表阶段公司 宁波均胜电子 - 智能汽车科技解决方案提供商，2024年全球汽车零部件行业收入排名第41位，中国及全球第二大汽车被动安全产品供应商 [3] - 全球化布局显著，境外销售额占2024年总收入的74.7%，全球设25个研发中心和60个生产基地 [3] 深圳海清智元 - 多光谱AI技术企业，产品涵盖AI模组、感知终端及大模型服务，2022-2024年收入复合年增长率达52.5%（224.7→522.6百万元） [4] 福建海西新药 - 商业化阶段制药公司，聚焦消化系统、心血管等治疗领域（占中国医药市场25%），创新药管线含潜在同类首款肿瘤药物 [5][6] 本周聆讯公司 双登集团 - 储能电池龙头，2024年全球通信及数据中心储能电池出货量市占率11.1%，新增装机容量全球排名第12（市场份额2.5%） [7] - 客户覆盖全球十大通信运营商中的5家及中国80%头部数据中心企业 [7] 本周待上市公司 银诺医药-B（2591.HK） - 亚洲首家推进GLP-1受体激动剂至注册阶段的公司，核心产品怡诺轻即将商业化，首发募资6.83亿港元（招股价18.68港元） [9][10] 中慧生物-B（2627.HK） - 创新疫苗研发企业，首发募资5.18亿港元（招股价12.90-15.50港元），基石投资者占比21.3% [9][10] 数据概览 - 双登集团2022-2024年收入分别为40.72亿、42.60亿、44.99亿元，年内溢利波动（2.81→3.85→3.53亿元） [8]

公司概况 - 海清智元是一家多光谱AI技术企业，专注于多光谱感知与AI算法领域，提供多光谱AI模组、多光谱AI感知终端以及多光谱AI大模型服务 [1][2] - 公司曾于2021年启动A股上市筹备工作，但未正式推进 [3] - 公司计划将募资用于增强研发能力、扩大产能、战略性投资及收购、业务扩张和全球市场渗透 [7] 财务表现 - 2022-2025年一季度收入分别为2.25亿元、1.17亿元、5.23亿元和0.82亿元，净利润分别为-0.049亿元、-0.18亿元、0.4亿元和0.14亿元 [1] - 2022-2024年毛利率分别为22.6%、12.2%和18.8%，2025年一季度毛利率提升至32.9% [2] - 2022-2024年研发开支占总收入比例分别为8.8%、9.5%和4.8%，2025年一季度为5.7% [8] - 2022-2024年资产净值分别为1.8亿元、1.61亿元和2.34亿元，2025年一季度增至2.61亿元 [5] 业务运营 - 客户集中度较高，前五大客户收入占比从2022年的42.1%上升至2025年一季度的64.8% [4] - 原材料及耗材成本占销售成本比例较高，2022-2024年分别为78.2%、69.9%和90.1% [4] - 深圳生产基地利用率波动较大，2022-2024年分别为31%、24%和87%，2025年一季度为36% [4] 融资情况 - 2020年11月获得4000万元A轮融资 [3] - 2021年7月获得1亿元B轮融资 [3] - 2024年10月获得6000万元C轮融资，12月获得1000万元C+轮融资 [4]

公司概况 - 海清智元是一家专注于多光谱AI技术的公司，成立于2013年，创始人周波拥有26年计算机视觉及热成像行业经验，目前公司正在启动港股IPO进程 [3][4] - 公司核心业务包括多光谱AI模组、多光谱AI感知终端和多光谱AI大模型服务，形成"智能眼睛+终端设备+安全大脑"的全链条产品布局 [7] - 创始人周波通过直接持股及控制三大员工持股平台合计控制公司48.87%的投票权 [3] 融资历程 - 公司5年内完成5轮融资，估值从2020年A轮的3.5亿元增长至2025年D轮的35.5亿元，实现10倍增长 [5][6] - 主要投资方包括凯盈系、高新投、金阳光、星辉投资和值得九号等机构，其中国有资本和专注科技领域的投资机构占比较高 [6] 行业前景 - 中国多光谱AI市场规模预计将从2025年的200亿元增长至2029年的588亿元，复合年增长率达31.0% [8] - 行业集中度较低，2024年前五企业市占率仅10.9%，海清智元在多光谱AI整体市场排名第一（市占率3.5%），在大模型服务领域排名第一（11.8%），在模组领域排名第三（6.6%） [10] 财务表现 - 2024年公司实现营收5.23亿元，毛利率18.80%，研发投入占比4.81% [11] - 2022-2023年经历亏损后，2024年扭亏为盈实现净利润0.404亿元，但2025年前三月经营性现金流净流出6360万元，存货增加1.79亿元导致资金压力加大 [13][15] - 资产负债率从2022年的52.10%降至2024年的41.80%，但2025年前三月回升至45.20% [15] 竞争格局 - 主要竞争对手包括海康威视（2024年营收924.5亿元）、凌云光（2024年营收22.34亿元）和大恒科技（2024年营收17.63亿元） [11] - 海康威视在渠道、规模和研发投入（2024年研发支出118.64亿元）上具有明显优势，与海清智元在泛安全领域存在竞合关系 [11][12] - 凌云光通过收购JAI补充多光谱成像技术，在工业检测领域与海清智元形成竞争 [12] 运营特点 - 客户集中度高，2025年前三月前五大客户收入占比达64.8%，2024年全年为59% [13][14] - 供应链集中度显著上升，五大供应商采购占比从2022年的36%升至2025年前三月的89.3% [14] - 研发投入强度（4.81%）低于主要竞争对手凌云光（19.89%）和海康威视（12.83%） [11]

公司概况 - 深圳海清智元科技股份有限公司是一家多光谱AI技术企业，专注于多光谱感知与AI算法领域，提供多光谱AI模组、多光谱AI感知终端及多光谱AI大模型服务 [1][4] - 公司曾于2021年启动A股上市筹备工作，但未推进 [3][4] - 公司于2025年8月6日向港交所递交上市申请 [1] 财务表现 - 2022财年至2025年一季度收入分别为2.25亿元、1.17亿元、5.23亿元及0.82亿元，净利润分别为-0.049亿元、-0.18亿元、0.4亿元及0.14亿元，业绩波动显著 [1][2] - 2024财年收入同比增长346.7%（从1.17亿元至5.23亿元），净利润扭亏为盈 [1][2] - 2025年一季度收入同比增长283.6%（从2148万元至8242万元），净利润同比增长154.2%（从-861万元至1414万元） [2][6] - 资产净值从2022财年1.8亿元降至2023财年1.61亿元，2024财年回升至2.34亿元，2025年一季度进一步增至2.61亿元 [7][8] 业务结构 - 客户集中度较高：前五大客户收入占比从2022财年42.1%升至2025年一季度64.8% [6] - 原材料及耗材成本占销售成本比例从2022财年78.2%升至2024财年90.1%，2025年一季度回落至81% [6] - 深圳生产基地利用率波动较大：2022财年31%、2023财年24%、2024财年87%、2025年一季度36% [6] 融资历史 - A轮融资4000万元（2020年11月，韬略新能源等投资） [4] - B轮融资1亿元（2021年7月，深圳市高新创业投资等投资） [4] - C轮融资6000万元（2024年10月，金兰阳光投资） [5] - C+轮融资1000万元（2024年12月，攀辉投资） [5] - D轮融资5000万元（2025年7月，上海值得九号私募基金投资） [6] 研发投入 - 研发开支占比：2022财年8.8%、2023财年9.5%、2024财年4.8%、2025年一季度5.7% [11] - 2024财年研发开支绝对值达0.25亿元，为历史最高 [11] - 公司强调需持续投入研发以保持技术领先性 [10][11] 募资用途 - 计划将募资用于研发能力提升、产能扩张、战略性投资/收购、业务扩张及全球市场渗透 [9]