核心财务表现 - 2025年上半年综合营收85.2亿元同比增长6.5% 股东应占利润20.3亿元同比增长18.9% [1] - 核心净利润同比增长15% 首次实现中期核心净利润100%派息 [1] - 商业航道收入同比增长14.6% 物业航道收入同比增长1.1% [1] 业务结构分析 - 商业航道成为高毛利率引擎 购物中心业务同比增长19.8% [1] - 全国120座购物中心经营利润率达68.2% [1] - 物业航道通过退出低效增值服务转向高附加值领域实现结构优化 [2] 运营亮点 - 大会员总量突破7200万 收购华润通后会员联盟跃升 [1][3] - 第三方项目利润贡献比例上升 外延式增长成效明显 [2] - 购物中心零售额增速高于社会消费品零售总额 [2] 战略协同效应 - "2+1"业务模式（商业运营+物业管理+大会员）形成双航道协同 [4] - 商业项目会员数据导入物业服务带动收入增长 [4] - 智慧运营平台打通商管与物管数据实现精准服务 [5] 现金流与资本管理 - 经营性现金流受大宗回款节奏影响但专项团队推进取得成果 [2] - 现金及等价物保持充裕 非流动负债控制合理 [3] - 通过加强物业收缴与清欠支撑股息派发与长期投资 [3] 创新与拓展 - 新项目如佛山顺德万象汇借助本土文化与创新设计快速释放价值 [2] - 工程服务平台化推进 合同承接量增加且交付满意度提升 [3] - 城市空间业务如无锡微纳园产业园通过全链条运营实现增长 [3] 科技赋能 - 商管小程序与物业服务平台覆盖率接近全域 [5] - 智慧社区平台提升物业服务响应效率和客户满意度 [5] - 数字化平台推动会员消费闭环 积分发放与跨业态引流效果明显 [3] 行业竞争力 - 通过科技平台与成本优化实现毛利率和核心净利润双重提升 [2] - 商管业务凭借多元品牌组合对冲消费分化风险 [3] - 提出"价值共享"策略而非单纯价格竞争重构业主关系 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入85.24亿元，同比增长6.5% [1][4] - 核心净利润20.11亿元，同比增长15%，增速显著高于营收 [1][4] - 毛利润31.65亿元，同比增长16.3%，毛利率提升至37.1% [5] - 中期股息每股0.529元，同比增长89.6%，并宣派特别股息每股0.352元 [1] 业务板块表现 - 商业航道收入32.67亿元，同比增长14.6%，毛利率提升5.2个百分点至66.1% [6][11] - 物管航道收入51.56亿元，同比增长1.1%，在管面积达4.20亿平方米 [6][15] - 生态圈业务收入1.00亿元，同比增长104.04% [6] - 第三方购物中心收入及税前利润占比分别提升至30.7%和23.9% [11] 商业运营业务 - 商管业务零售额1220亿元，同比增长21.1%，跑赢社消零增速 [8][16] - 在营购物中心125座，其中53座零售额居当地市场榜首 [12] - 新开购物中心4个，新签外拓项目6个，含4个重点城市TOD项目 [9][10] - 未开业项目储备75个，其中第三方项目40个 [12] 会员体系发展 - 万象星会员总量突破7200万，商业会员数量达6500万，同比增长32% [13] - 消费与复购会员人数均同比提升超30% [13] - 完成"华润通"并购及会员资源整合 [13] 物管业务战略 - 新增第三方合约面积1432万平方米，66.7%位于一二线核心城市 [15] - 城市空间在管面积1.27亿平方米，收入同比增长15.1%至9.5亿元 [17] - 新获取项目涵盖政务、生态、商业、医疗等多元场景 [17] - 聚焦城市更新、生活性服务等政策机遇，挖掘运营价值创造机会 [18] 战略定位与行业地位 - "商管+物管+大会员体系"的"2+1"一体化模式展现发展韧性 [3] - 商业资产价值重估及公募REITs扩募常态化助力价值成长周期 [6] - 通过内涵式与外延式增长并举策略巩固行业引领地位 [9][12] - 战略定位为"城市品质生活服务平台"，开启新一轮价值成长 [6]