存储半导体行业供需格局 - 三星电子和SK海力士的存储半导体库存已降至不足10天水平，引发市场担忧可用供应可能在明年耗尽[1][2] - 全球超大规模企业明年对AI基础设施的投资已上调至1.3万亿美元，较上年增长60%[2] - 预计明年存储半导体将占AI基础设施总投资的57%，高于去年的14%，市场研究机构TrendForce预计该占比可能高达68%[2] - 向下一代高带宽存储器HBM4的过渡加剧供应短缺，HBM4所需晶圆产能约为一般用途DRAM的三倍，全面增产将减少传统DRAM可用产能[2] - KB证券估计，明年DRAM和NAND的比特需求量将超过供给逾10个百分点[2] - KB证券研究主管金东元表示，AI服务器不仅会吸收HBM需求，还会吸收服务器DDR5和企业级SSD需求，可能导致历史性短缺[3] 三星电子与SK海力士估值与前景 - 过去三个月，三星电子与SK海力士股价较各自高点回落超30%，预期市盈率降至约3倍[3] - 分析师认为两家企业盈利有望连续三年创下历史新高，当前股票估值处于严重低估水平[3] - KB证券表示，考虑到大规模股东回报政策有望持续推进，当前时期可能标志着重大重估的开始[4] - KB证券维持三星电子和SK海力士为其半导体板块的首选标的[4] - 9月8日早间，韩国KOSPI指数涨近2%，SK海力士涨3.93%，三星电子涨2.22%[1] 日本经济与央行政策 - 日本第二季度GDP折合年率增长1.4%，高于初值1.1%，但低于经济学家预期中值1.8%[5] - 日本7月名义工资同比增长4.7%，创下1997年以来最大升幅，高于经济学家预期的3.8%[5] - 彭博经济研究认为7月薪资数据意外增长大概率源于样本变动，日本央行所看重指标增速已放缓，细分数据几乎没有显示基础薪资加速上行迹象[5] - 互换合约已完全计价日本央行下周加息，预计9月17-18日议息会议将加息25个基点，但后续收紧力度不会像部分市场参与者押注的那样激进[1][5] - 日元一度上涨0.4%，触及1美元兑153.80日元，刷新近7个月新高，三菱日联金融集团高级外汇分析师表示本轮走强或许具备更强持续性[6]

核心观点 - 日韩股市开盘涨跌不一，韩国KOSPI指数涨超1%，存储双雄SK海力士、三星电子股价直线拉升[2] - 韩国券商警告三星电子、SK海力士的内存库存本季度已不足10天，两大存储半导体龙头难以为突发性需求挤出更多供应[7] - 机构预计全球超大规模数据中心企业在2027年的AI基础设施投资规模将达1.3万亿美元，同比增长60%[7] - 存储半导体在AI基础设施投资中的占比将从2025年的14%一路上行至2027年的57%，两年翻四倍[7] - 高盛明确2027年存储供给紧张程度会超过2026年，即便行业所有已宣布的产能全部落地，紧平衡状态至少延续到2028年[7] 韩国股市与存储双雄表现 - 韩国KOSPI指数涨超1%，至7067.13点，今开7045.79点，最高7067.13点，最低7018.53点，振幅0.69%，昨收6995.39点[3] - SK海力士股价直线拉升，最新报1816000，今开1799000，最高1818000，最低1777000，涨幅1.85%，换手0.05%，总量36.90万股，总值1323.62万亿韩元，52周高2987000，52周低325000[4] - 三星电子股价直线拉升，最新报271750，今开272000，最高272500，最低269000，涨幅0.65%，换手0.02%，总量124.0万股，总值1784.76万亿韩元，52周高374500，52周低75900，市盈率12.04[6] 日本股市表现 - 日本股市低开高走，日经225指数现跌0.46%，最新报66094.73点[8] - 受强劲的企业利润和紧俏的劳动力市场推动，日本名义工资创近30年来最大升幅，料支持日本央行下周加息[9] - 日本第二季度经济增速高于初值，进一步佐证市场普遍预期的日本央行下周加息的合理性[9]

存储半导体行业供需格局 - 三星电子和SK海力士的存储半导体库存已降至不足10天的供应量，明年可用供应将明显不足 [3] - 存储芯片市场正面临严重的供应短缺，关键因素是向下一代高带宽存储器HBM4的过渡 [3] - HBM4所需晶圆大约是传统DRAM的三倍，全面量产势必减少传统DRAM的可用产能 [3] - 明年DRAM和NAND需求将因此超过供应10个百分点以上 [3] - 人工智能服务器不仅消耗HBM内存，还会消耗服务器DDR5内存和企业级固态硬盘，可能导致历史性短缺 [3] 人工智能基础设施投资与存储占比 - 全球超大规模数据中心运营商已将明年人工智能基础设施投资预期上调至1.3万亿美元，较上年增长60% [4] - 明年存储半导体将占人工智能基础设施总投资的57%，高于去年的14% [4] - 市场研究公司TrendForce预计该比例可能高达68% [4] 公司基本面与股价表现 - 三星电子股价较高点跌去近28%，SK海力士跌去近40% [5] - 股价下跌与内存股票广泛回调及韩国股市杠杆率过高有关 [5] - 分析师认为两家公司股票被严重低估，预计其盈利将连续三年创下历史新高 [5] - 市场预期大规模股东回报政策将持续，当前时期可能标志着半导体行业估值大幅提升的开始 [6]