长电科技公司动态 - 长电科技拟投资78亿元人民币在上海临港新片区建设高端先进封测工厂，项目分两期，一期计划2028年下半年完成 [3] - 公司在大颗FCBGA封装测试技术积累超十年，具备超大尺寸产品量产能力，XDFOI芯粒高密度多维异构集成系列工艺已进入量产阶段 [4] - 预计公司2026-2028年营收分别为440亿元、499亿元、554亿元，同比分别增长13%、13%、11%，归母净利润分别为20亿元、27亿元、32亿元，同比分别增长29%、34%、19% [5] 化工行业周报核心观点 - 报告核心观点：看好全球化工“反内卷”大周期与AI需求大周期，化工进入击球区，需求向上将成为重点边际变量 [8] - 2026年6月25日，国海化工景气指数为107.5，较前一周下降1.52 [6] - 投资框架分为价值驱动（潜在分红率提升）、供给驱动（国内反内卷加码、欧洲产能退出）和需求驱动（大时代塑造大机遇）三大方向，并列出各细分领域对应公司 [8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] 化工行业重点产品价格与公司跟踪 - 本周甘氨酸山东价格为13000元/吨，周环比上涨8.33%；煤焦油山西价格为4221元/吨，周环比上涨6.19%；DEG上海石化价格为7850元/吨，周环比上涨4.67% [21] - 万华化学福建工业园80万吨/年MDI装置于2026年6月23日开始停产检修，预计约20天 [23] - 截至2026年6月26日，电池级碳酸锂均价为15.10万元/吨，较前一周下降1.50万元/吨 [29] - 重点跟踪了数十家化工公司产品价格周度变化，如纯MDI、涤纶长丝POY、维生素E、钛白粉、草甘膦等价格均有不同幅度波动 [23][24][25][26][27][28][30][31][32][34][35][36][37][38] 铝行业周报核心观点 - 报告核心观点：短期中东摩擦带来不确定性，但通胀数据符合预期缓解加息压力；长期铝行业供给增量有限而需求有增长点，行业或将维持高景气 [40][46] - 截至6月25日，国内主流消费地电解铝锭库存为120.5万吨，周环比下降5.0万吨；铝棒库存降至14.00万吨，周环比下降0.35万吨 [41][42] - 本周国内铝下游加工龙头企业开工率为63%，环比回落0.4个百分点，各细分板块开工多数承压 [42] - 截至6月25日，全国电解铝平均成本为16398元/吨，周环比增加66元/吨，电解铝即时理论利润周环比下降1056元/吨至6482元/吨 [41] - 建议关注宏桥控股、中国宏桥、天山铝业、神火股份、中国铝业及云铝股份 [46] 债券研究周报核心观点 - 报告分析了TL（30年国债期货）大幅增仓现象，2024年、2025年与今年以来，TL分别增仓6.3万手、5.5万手、9万手 [48] - 认为TL在2025年属于空头主导下的增仓下跌，而2024年与今年以来则属于多头主导下的增仓上涨 [49] - 指出固收+产品对TL与T的影响加大，截至2026Q1固收+基金规模已破3万亿元，其行为可能导致股债同涨同跌 [49] 汽车行业周报核心观点 - 报告核心观点：2026年汽车总量难有惊喜，但自主品牌高端化、智能化仍在技术变革周期中，结构存在机会 [55] - 2026.06.22-06.26期间，汽车板块指数下跌7.7%，跑输上证综指（-1.5%） [51] - 尊界V800/V680开启预售1小时订单突破3200台，其中V800占比高达84% [53] - 商务部等8部门确定汽车流通消费改革试点城市共40个 [54] - 看好自主高端化、重卡产业链盈利、智能化、人型机器人供应链及个股强阿尔法零部件等方向 [55][56] CXO（医药研发外包）行业周报核心观点 - 报告核心观点：看好CXO板块业绩兑现，2025年CXO行业营收、净利润总额同比分别增长12.75%、85.11% [57] - 2026年初至今医药板块跑输沪深300指数19.26个百分点，截至6月26日医药板块估值30.7倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率为8% [58] - 建议关注外需标的（如药明系、凯莱英等）以及内需线前端到后端（临床前CRO、模式动物等） [57] 策略周报资金面分析 - 本周（2026/06/22-06/26）宏观资金面均衡偏松，央行公开市场操作净投放3297亿元，MLF净投放2000亿元 [60] - 股市资金供给端结构性分化，杠杆资金参与再创新高，股票ETF资金持续净流出673.17亿元，其中沪深300ETF净流出901.88亿元 [61] - 股市资金需求端承压，股权融资规模上升至547.32亿元，限售解禁规模上行至764.3亿元，产业资本减持上行至126.33亿元 [61] 资产配置专题报告核心观点 - 报告核心观点：美国经济有韧性但动能高位回落，美伊冲突造成的油价冲击二轮效应尚未全面形成，美联储全年“按兵不动”是大概率情形 [62][63][65] - Q2 GDPNow约2.5%（环比年化），较Q1的2.1%有所回升，但部分分项边际贡献回落 [62] - 基准情景下，预计布油价格将从6-7月的约90美元/桶逐步回落至10-12月的70美元/桶附近 [63] - 资产层面，权益或重回国内政策与产业主线，AI、高端制造、国产替代仍是主线 [65] 银行行业中期策略核心观点 - 报告核心观点：银行行业韬晦蓄势，净息差底部或已确认，个贷账面不良承压但最终损失有限，目前位置有较高投资价值 [67][68][72] - 测算银行净息差较2021年末下降65bp，存款重定价仍在进行 [67] - 估算房贷问题导致的银行最终损失金额约为0.2万亿元，约为行业2025年度净利润的1/10 [67] - 2026Q1主动权益基金银行重仓持股比例约2%，处于历史底部区域 [70] - 展望行情催化剂可关注“城市更新”和再融资重启 [71] 商业航天深度研究核心观点 - 报告核心观点：商业航天赛道正迎来需求刚性释放、技术突破降本、产能加速建设的三重共振，行业或加速迎来发展黄金期 [73][74] - 2025年我国卫星发射次数达92次创历史新高，可回收火箭技术测试取得较多进展 [73] - 可回收火箭通过关键部件复用可大幅压缩成本，如复用型猎鹰9号成本不到全新火箭的1/3 [74] - 建议关注火箭侧、卫星侧及其他相关产业链公司 [74][75]

行业与公司 * 涉及的行业为半导体存储产业链，包括上游的半导体设备、材料、洁净室工程与设备，以及中游的封测环节[1] * 涉及的公司众多，包括： * 存储厂商：韩国三星、SK海力士、美光；国内“两存”（长江存储、长鑫存储）[1][4] * 设备公司：屹唐股份、华海清科、盛美上海、北方华创、精智达、中微公司、拓荆科技[1][3][4] * 材料公司：雅克科技、新富电子、中船特气、鼎龙股份、安集科技、上海新阳、神工股份、聚合材料[1][4][6] * 封测公司：长电科技、通富微电[1][5] * 洁净室工程/设备公司：美埃科技、盛剑科技、柏诚股份、太极实业、亚翔集成、GCL System Integration Technology、华康洁净[7][8][9][10] 核心观点与论据：韩国存储扩产周期与影响 * **扩产计划规模巨大且有序**：韩国存储巨头（三星、SK海力士）开启长期资本开支计划，三星集团未来十年计划投入约1,000万亿韩元（约合6,000多亿美元），年均约600多亿美元，其中存储晶圆部分预计占30%，即年均约200亿美元[1][2] * **扩产基于需求而非无序扩张**：扩产决策基于对下游需求确定性增长的匹配，原厂态度谨慎，属于有序扩产[2] * **行业供需格局持续紧张**：预计存储行业供给紧张局面至少在2028年之前不会出现边际缓解，行业将持续处于供不应求的周期[1][2] 核心观点与论据：上游供应链投资机会 * **设备与材料直接受益于韩系扩产**： * 投资到产能释放周期约一年半到两年，资本开支先行[3] * 设备方面，屹唐股份韩国是其第二大收入来源地，华海清科、盛美上海、北方华创等积极寻求海外市场机会[1][3] * 材料方面，韩国本土供应链薄弱，部分采购需求转向中国大陆[3] * **直接受益公司**：雅克科技（韩系客户业务敞口最高）、新富电子、中船特气（六氟化钨产品主要应用于存储）[1][4] * **潜在受益公司**：鼎龙股份、安集科技等具备技术实力的材料企业[4] * **间接推动国内“两存”及供应链**：海外扩产增强国内两大存储厂商的扩产紧迫性，国内相关供应链长期受益[1][4] * 设备方面：精智达业务敞口最高，中微公司、拓荆科技等前道设备公司值得关注[1][4] * 材料方面：雅克科技、安集科技、鼎龙股份、新富电子、上海新阳、神工股份等[4] * **聚合材料的具体机遇**：通过收购SK E&S掩膜版业务卡位SK海力士供应链[1][6] * 规划总产能达5万片（韩国2万片，上海4万片分两期），一期2万片预计2027年年中投产[6] * 若2028年5万片产能完全利用，利润体量有望达10亿元级别[1][6] * 传统光伏银浆业务稳健，2026年Q1利润约3亿元，铜浆（“银包铜”）预计2026年出货量可达百吨级别[6] 核心观点与论据：封测环节机遇 * **HBM及先进封装驱动量价齐升**：存储扩产增加芯片总量（量），HBM、2.5D/3D封装等技术提升封装复杂度和价值量（价），测试总时长和单价也可能提高[1][5] * **国内封测企业承接订单转移**：全球晶圆厂产能紧缺，封测环节可能因厂房供应等因素受限，韩系厂商可能将部分封测订单转移至中国大陆[5] * **建议关注两类公司**： * 在韩国本土已有布局的企业，如长电科技（在韩工厂有客户基础和先发优势）[1][5] * 具备海外产能或技术积累的企业，如通富微电（在东南亚拥有封测厂）[1][5] 核心观点与论据：洁净室板块机遇 * **需求随晶圆厂建设激增**：厂务与洁净室投资占晶圆厂总投入的10%至20%[9] * **韩国本土项目供应链**：主要由其集团内部工程平台（如三星物产、三星E&A）和韩国本土专业厂商（如新盛E&G）承建[7] * **中国大陆企业参与角色**： * 在韩企中国大陆项目中，可凭借本土化能力参与，如柏诚股份参与三星西安、SK海力士无锡项目，太极实业（十一科技）参与SK海力士无锡项目[7] * 未来若韩企在韩国本土以外扩产，柏诚、太极实业、亚翔集成等大陆企业具备参与可能性[7][8] * **美埃科技的核心发展逻辑**： * 国内泛半导体洁净室风机设备龙头，市占率有提升潜力，受益于国内龙头资本开支加速，2026年订单增速相比2025年已有较明显恢复[1][8] * 出海业务：海外营收约占16%，已进入英特尔全球白名单并向其供货，获得美光科技（东南亚、印度项目）和台积电供货资格，正在积极投标美光和台积电在美国本土的项目，预计2026年第三、四季度有进展[8] * 耗材业务盈利性高且需定期更换，提升业绩持续性[8] * **其他行业企业转型机遇**：医疗级与电子级洁净室技术同源（均遵循ISO 14644标准），转型具备可行性，如华康洁净已成功向电子洁净室领域转型并落地标杆客户[9][10]