投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 欧美出口需求景气度高 北美市场收入同比+43% 欧洲市场收入同比+106% [2][4] - 关税下提前备货因素对利润有一定影响 Q2毛利率39 85% 同比-6 4pct Q2归母净利润3752万元 同比-14% [2][8] - 公司已经全球建立弹性供应链生产机制 后续关税的影响将逐步消化 [3] - 公司继续深化与线下零售商的合作 产品入驻超1万家店铺 线下零售渠道营收同比+45 85% [5] - 品牌官网独立站营收同比+55% 占总营收比例达到29% [5] - 产品持续迭代创新 推出新一代DIY阳台储能系统及安全快充户外电源等创新产品 覆盖家庭备电 自发自用 户外休闲等多元场景 [5] 财务表现 - 2025上半年公司收入16 4亿元 同比+43% 实现归母净利润1 2亿元 同比+68% 实现扣非归母净利润7590万元 同比+89% [2] - 单Q2公司实现收入9 2亿元 同比+65% 实现归母净利润3752万元 同比-14% [2][8] - 分产品来看 2025H1便携储能产品收入12 7亿元 同比+39 2% 毛利率41 3% 同比-4 3pct 光伏太阳能板收入3 4亿元 同比+53% 毛利率44 7% 同比-5 5pct [3] - 分市场来看 2025H1北美市场收入9 2亿元 同比+43% 亚洲市场（不含中国）收入4 66亿元 同比+32% 欧洲市场收入1 4亿元 同比+106% [4] - 下调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润为2 9/4 3/5 9亿元 同比+21% +48% +38% 对应PE分别为39x 26x 19x [6] 业务发展 - 便携储能产品收入12 7亿元 同比+39 2% [3] - 光伏太阳能板收入3 4亿元 同比+53% [3] - 线下渠道与Costco Lowe's Home Depot Best Buy等全球知名零售渠道达成深度合作 [5] - 推出新一代DIY阳台储能系统Jackery Home Power 2000 Ultra及安全快充户外电源3000 Pro 2等创新产品 [5]

公司战略与产品创新 - 公司坚持消费级全场景解决方案品牌战略 对光伏产品和储能产品持续高投入以驱动技术转化 [2] - 2025年上半年推出新一代DIY阳台储能系统Jackery HomePower 2000 Ultra及安全快充户外电源3000 Pro 2等创新产品 [2] - 产品覆盖家庭备电 自发自用 户外休闲等多元场景 全面满足家庭用户绿电需求 [2] 业务表现与增长驱动 - Solar Generator光充户外电源品类2025年上半年营收同比增长超60% [2] - 该品类占总营收比重超50% 已成为公司业务核心增长的驱动力 [2] - 公司研发实力不断夯实 依托持续产品升级与品牌推广实现品类发力 [2]

财务业绩 - 上半年实现营业收入16.37亿元 同比增长43.32% [1] - 净利润1.23亿元 同比增长68.31% [1] - 业绩增长得益于聚焦消费级全场景光伏储能解决方案及全球市场拓展成效显著 [1] 区域市场表现 - 北美核心市场营收同比增长42.86% [1] - 欧洲市场营收同比增长106.42% [1] - 亚洲市场（不含中国）营收同比增长31.92% [1] 销售渠道结构 - 品牌官网独立站营收同比增长55.25% 占总营收比重达29.41% [1] - 线下渠道营收同比增长45.85% 产品入驻超1万家零售店铺 [1] - 构建"官网独立站+第三方电商平台+线下零售"三位一体全球渠道网络 [1] 产品与市场地位 - 产品累计销量近600万台 稳居行业前列 [1] - 牵头制定国内首个《便携式光伏组件》行业标准 填补便携光伏领域标准化空白 [2] - 累计获得110项国际工业设计大奖 连续三年荣膺Seal Awards可持续发展产品奖 [2] 研发创新投入 - 上半年研发投入7616.38万元 [2] - 全球累计布局专利1939项 其中光伏领域专利661项 同比增长49.89% [2] - 推出新一代DIY小型阳台储能系统Jackery HomePower 2000 Ultra及安全快充户外电源3000 Pro 2 [2] 产品技术突破 - 安全快充户外电源3000 Pro 2成为全球3kWh级家用储能设备中重量最轻、体积最小的产品 [2] - 美学曲面光伏瓦获得全球首张BIPV UL 7103认证 突破晶硅太阳能板70年形态限制 [2] - 产品覆盖家庭备电、自发自用等多种应用场景 [2]

募集资金基本情况 - 首次公开发行股票24,541,666股，发行价每股237.50元，募集资金总额5,828,645,675.00元，扣除发行费用后净额为5,594,596,404.45元 [1] - 募集资金到账时间为2022年9月13日，由天健会计师事务所验资并出具验资报告 [1] - 截至2025年6月30日，暂时闲置募集资金进行现金管理384,600.00万元，募集资金户转入证券回购专用账户余额0.07万元 [2] 募集资金存放和管理 - 公司制定《募集资金管理制度》，对募集资金实行专户存储，在银行设立15个募集资金专户 [3][6] - 与华泰联合证券及多家银行签订《募集资金三方监管协议》，明确各方权利和义务 [4] - 新增募集资金专户用于全场景智能家庭光储绿电系统研发项目和数字零碳产业园项目 [4][5] 募集资金使用情况 - 使用闲置募集资金进行现金管理，额度增加至41亿元，现金管理期限至2026年1月13日 [7][8] - 使用超募资金回购公司股份846,609股，成交总金额50,296,903.87元，用于员工持股计划或股权激励 [10] - 使用部分超募资金29,719.03万元投资建设全场景智能家庭光储绿电系统研发项目 [10] - 使用部分超募资金永久补充流动资金及归还银行贷款三次，合计147,500.00万元 [12][13] 变更募集资金投资项目 - 变更募投项目"品牌数字化建设项目"部分资金用途14,245.80万元及使用部分超募资金52,661.20万元，合计66,907.00万元投资建设数字零碳产业园项目 [11][15] - 变更后"品牌数字化建设项目"投资总额调整为10,918.54万元 [15] 募投项目结项及节余资金使用 - 便携储能产品扩产项目达到预定可使用状态，节余募集资金6,162.15万元永久补充流动资金 [38][40] - 节余原因包括项目建设费用节约、募集资金利息收入和现金管理收益 [39] - 节余资金用于日常生产经营及业务发展，相关募集资金专用账户将注销 [40] 2025年上半年经营业绩 - 营业收入16.37亿元，同比增长43.32%，归属于母公司股东的净利润1.23亿元，同比增长68.31% [74] - 北美市场营收同比增长42.86%，亚洲市场（不含中国）同比增长31.92%，欧洲市场同比增长106.42% [75] - 品牌官网独立站营收同比增长55.25%，占总营收比例29.41%，线下零售渠道营收同比增长45.85% [75] 研发与创新 - 全球累计布局专利1,939项，其中光伏专利661项，同比增长49.89% [76] - 推出新一代DIY阳台储能系统Jackery HomePower 2000 Ultra和安全快充户外电源3000 Pro 2等创新产品 [77] - Solar Generator光充户外电源品类营收同比增长超60%，占总营收比重超50% [77] 审计机构变更 - 拟聘任容诚会计师事务所为2025年度审计机构，审计费用100万元，较上一年下降5万元 [17][26] - 变更原因为保证审计工作的独立性、客观性、公允性，天健会计师事务所对变更无异议 [18][28]