纪要涉及的行业或公司 * 公司：天元宠物（或称天源宠物）[1] * 行业：宠物用品及食品行业[3] 核心观点与论据 **1 2025年经营业绩与2026年战略规划** * 2025年公司营业收入接近23亿元，利润达到5600万元[3] * 2026年战略规划包括深化全球供应链布局和线上线下渠道建设，以扩大市场份额[2][3] * 2026年重点之一是推出自主品牌“帕拉斯塔”，深耕国内市场，旨在提高毛利率和净利润[2][3] **2 海外业务与供应链平台** * 2025年海外出口业务整体情况比去年有所改善且相对稳健[4] * Tap平台作为供应链与众多店铺进行供货，发展相对稳定[4] * 未来希望通过Tap平台与自主品牌达成协同效应，是2026年重点推动事项之一[4][9] **3 自主品牌发展与收购整合** * 收购淘通科技旨在利用其在快消品行业的经验和渠道资源，降低自主品牌推广成本并提高效果[2][5] * 通过与淘通科技的融合，借助其渠道支撑国内自主品牌发展，预计将推动业绩稳步向上[5] * 自主品牌发展是一个过程，公司目前专注于合作伙伴对接与团队搭建，未设定短期量化目标[2][6] * 公司不排斥通过收购其他合适标的来拓展国内业务[11] **4 毛利率提升与订单策略** * 上半年宠物食品毛利率明显增长，主要得益于选择优质客户订单以改善效益[2][5] * 公司倾向于接收付款条件较好的优质订单以维持稳定增长，预计该趋势能够持续[2][5] **5 产能布局与工厂建设** * 越南工厂正在扩建，已获得政府投资许可及营业执照，建成后产能将大幅提升[2][8] * 柬埔寨工厂目前以租赁方式运营，维持现状[2][8] * 新源宠物食品工厂是产业生态圈的重要补充，已制定国内外指标，公司更注重团队实际发展，以稳健增长为主导方向[2][7] **6 产品研发与市场推广** * 公司专注于开发各类宠物用品，包括猫台、窝垫、服装以及猫砂和沐浴用品等[4][10] * 国内市场通过传统渠道与合作伙伴推广，并依赖与淘通科技的协同效应[4][10] 其他重要内容 * 公司主要业务包括宠物用品和食品的设计、开发、生产及销售，产品涵盖宠物窝垫、猫爬架、宠物食品、玩具、服饰及电子产品等多个系列[3] * 公司学习同行业中拥有自主品牌企业的成功经验[2][4]

公司股价与交易数据 - 1月26日，公司股价下跌1.39%，成交额为7600.31万元 [1] - 当日融资买入721.58万元，融资偿还593.29万元，实现融资净买入128.30万元 [1] - 截至1月26日，公司融资融券余额合计1.07亿元，其中融资余额1.07亿元，占流通市值的6.88%，该余额低于近一年40%分位水平 [1] - 1月26日融券偿还与卖出均为0.00股，融券余量为0.00股，融券余额为0.00元，该水平超过近一年90%分位 [1] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入23.23亿元，同比增长14.18% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润5632.70万元，同比增长3.40% [2] - 公司主营业务收入构成为：宠物食品46.60%，其他18.36%，猫爬架15.00%，宠物窝垫10.57%，宠物玩具9.46% [1] - 公司A股上市后累计现金分红1.25亿元 [3] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为1.57万户，较上一期减少11.50% [2] - 截至9月30日，公司人均流通股为3224股，较上一期增加13.00% [2] - 截至2025年9月30日，海富通成长价值混合A（010286）和海富通精选混合（519011）已退出公司十大流通股东之列 [3] 公司基本信息 - 公司全称为杭州天元宠物用品股份有限公司，位于浙江省杭州市临平区 [1] - 公司成立于2003年6月11日，于2022年11月18日上市 [1] - 公司主营业务涉及宠物用品的设计开发、生产和销售，并积极拓展宠物食品销售业务 [1]

公司业务定位 - 公司业务不局限于猫类市场，同时非常重视狗类及其他宠物品类市场 [1] - 公司致力于为猫、狗等主流宠物提供全面的生活解决方案 [1] 公司产品矩阵 - 公司以宠物用品的设计开发、生产及销售为业务基础 [1] - 公司构建起覆盖宠物窝垫、猫爬架、宠物食品、宠物玩具、宠物服饰、宠物电子产品、宠物清洁产品等多系列、全品类的宠物产品矩阵 [1]

公司业务定位与市场策略 - 公司业务不局限于猫类市场，同时非常重视狗类及其他宠物品类市场 [1] - 公司致力于为猫、狗等主流宠物提供全面的生活解决方案 [1] 公司产品矩阵与业务基础 - 公司以宠物用品的设计开发、生产及销售为业务基础 [1] - 公司构建起覆盖宠物窝垫、猫爬架、宠物食品、宠物玩具、宠物服饰、宠物电子产品、宠物清洁产品等多系列、全品类的宠物产品矩阵 [1]

公司业务范围澄清 - 公司明确表示业务不仅局限于猫类市场，同时也非常重视狗类及其他宠物品类市场 [2] - 公司致力于为猫、狗等主流宠物提供全面的生活解决方案 [2] 公司产品矩阵 - 公司以宠物用品的设计开发、生产及销售为业务基础 [2] - 公司产品矩阵覆盖宠物窝垫、猫爬架、宠物食品、宠物玩具、宠物服饰、宠物电子产品、宠物清洁产品等多系列、全品类 [2]

公司股价与交易表现 - 12月18日，天元宠物股价上涨5.11%，报收29.64元/股，成交额达7617.73万元，换手率为5.19%，总市值为37.61亿元 [1] 公司基本情况 - 杭州天元宠物用品股份有限公司成立于2003年6月11日，于2022年11月18日上市，位于浙江省杭州市临平区 [1] - 公司主营业务为宠物用品的设计开发、生产和销售，并积极拓展宠物食品销售业务 [1] - 公司主营业务收入构成为：宠物食品46.60%，其他18.36%，猫爬架15.00%，宠物窝垫10.57%，宠物玩具9.46% [1] 基金持仓动态 - 同泰基金旗下同泰慧择混合A（008050）重仓天元宠物，该基金在三季度增持3.25万股，截至三季度末持有4.59万股 [2] - 天元宠物为该基金的第七大重仓股，占基金净值比例为8.19% [2] - 根据测算，12月18日该基金因天元宠物股价上涨浮盈约6.61万元 [2] 相关基金概况 - 同泰慧择混合A（008050）成立于2019年11月20日，最新规模为985.2万元 [2] - 该基金今年以来亏损2.66%，同类排名7960/8100；近一年亏损3.35%，同类排名7909/8065；成立以来亏损36.75% [2] - 该基金的基金经理为马毅和麦健沛 [3] - 马毅累计任职时间11年277天，现任基金资产总规模27.18亿元，任职期间最佳基金回报40.95%，最差基金回报-5.87% [3] - 麦健沛累计任职时间221天，现任基金资产总规模2.31亿元，任职期间最佳基金回报17.27%，最差基金回报-5.87% [3]

公司股价与基本面 - 11月10日公司股价上涨5.03%，报收30.92元/股，成交额1.10亿元，换手率7.14%，总市值39.24亿元 [1] - 公司主营业务为宠物用品的设计开发、生产和销售，并拓展宠物食品销售业务，宠物食品是最大收入来源，占比46.60% [1] - 公司其他主要收入构成包括：其他产品18.36%，猫爬架15.00%，宠物窝垫10.57%，宠物玩具9.46% [1] 基金持仓动态 - 同泰基金旗下同泰慧择混合A（008050）在三季度增持公司股票3.25万股，总持有4.59万股，占基金净值比例8.19%，为公司第七大重仓股 [2] - 基于此次增持，该基金在11月10日公司股价上涨中估算浮盈约6.79万元 [2] - 该基金最新规模为985.2万元，今年以来收益为-0.55%，近一年收益为-1.58%，成立以来收益为-35.38% [2] 基金经理信息 - 同泰慧择混合A的基金经理为马毅和麦健沛 [3] - 马毅累计任职时间11年239天，现任管理基金总规模27.18亿元，任职期间最佳基金回报为45.09% [3] - 麦健沛累计任职时间183天，现任管理基金总规模2.31亿元，任职期间最佳基金回报为21.52% [3]

股价与融资交易表现 - 10月10日公司股价上涨2.01%，成交额为1.29亿元 [1] - 当日融资买入额为1108.01万元，融资偿还额为1625.04万元，融资净买入为-517.03万元 [1] - 截至10月10日，公司融资融券余额合计为1.27亿元，其中融资余额1.27亿元，占流通市值的7.91%，该余额超过近一年60%分位水平 [1] - 10月10日融券交易量为0，融券余量为0股，融券余额为0元，但该水平超过近一年90%分位 [1] 公司基本概况 - 公司全称为杭州天元宠物用品股份有限公司，位于浙江省杭州市，成立于2003年6月11日，于2022年11月18日上市 [1] - 公司主营业务是以宠物用品的设计开发、生产和销售为基础，并积极拓展宠物食品销售业务 [1] - 主营业务收入构成为：宠物食品46.60%，其他18.36%，猫爬架15.00%，宠物窝垫10.57%，宠物玩具9.46% [1] 股东结构与财务业绩 - 截至6月30日，公司股东户数为1.77万户，较上期增加28.43% [2] - 截至同期，人均流通股为2853股，较上期减少20.98% [2] - 2025年1月至6月，公司实现营业收入14.35亿元，同比增长14.59% [2] - 2025年上半年，公司归母净利润为3745.94万元，同比增长20.14% [2] 分红与机构持仓 - 公司A股上市后累计派发现金分红1.25亿元 [3] - 截至2025年6月30日，海富通成长价值混合A（010286）新进为公司第六大流通股东，持股33.44万股 [3] - 截至同期，海富通精选混合（519011）新进为公司第七大流通股东，持股32.77万股 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收14.35亿元 同比增长14.59% [2] - 归母净利润3745.94万元 同比增长20.14% [2] - 营业成本11.56亿元 同比增长10.23% [15] - 销售费用1.59亿元 同比激增48.46% 主要因市场推广费用及销售人员薪酬增长 [15] - 财务费用825万元 同比暴增1026.13% 主要因利息支出增加及汇兑收益减少 [15] - 经营性现金流净额大幅流出1.15亿元 同比增加45.81% 主要因宠粮采购增加及应收款增加 [15] 业务结构分析 - 宠物用品营收7.28亿元 同比增长8.96% 毛利率22.17% 占总营收50.73% [3][4] - 宠物食品营收6.68亿元 同比增长17.37% 毛利率17.37% 占总营收46.55% [3][4] - 其他业务营收3758万元 同比增长251.41% 毛利率1.59% [4] - 宠物食品占比持续提升：2022年21.1% 2023年33.8% 2024年43.55% [5] - 宠物用品占比持续下降：2022年71.5% 2023年65.27% 2024年55.36% [5] 产品细分表现 - 宠物窝垫营收1.52亿元 同比增长5.44% 毛利率23.72% [4] - 猫爬架营收2.15亿元 同比增长19.40% 毛利率23.89% [4] - 宠物玩具营收1.36亿元 同比增长6.32% 毛利率22.74% [4] - 其他用品营收2.26亿元 同比增长4.18% 毛利率19.15% [4] 地区市场表现 - 境内营收7.79亿元 同比增长11.89% 占总营收54.28% [4][7] - 境外营收6.55亿元 同比增长17.93% 占总营收45.72% [4][7] - 境内占比持续提升：2021年28.74% 2022年37.06% 2023年44.75% 2024年51.8% [7] 业务模式特点 - 境外业务以OEM/ODM贴牌方式为主 向欧美发达地区出口宠物用品 [8] - 境内业务通过授权销售玛氏等国际品牌 带动自有宠物用品销售 [8] - 对海外品牌存在高度依赖 利润空间受限于授权经销模式 [8] 战略转型举措 - 收购B2B平台"它品" 覆盖5万家宠物门店 [10] - 以6.88亿元收购淘通科技89.7145%股权 加强线上渠道运营能力 [10][13] - 构建线上线下融合渠道网络 打造宠物行业"拼多多"模式 [13] - 拥有Petstar、天元宠物、纯眠、小兽星、PPlink五大自有宠物用品品牌 [13] - 拥有新食代、天元它世界等自有宠物食品品牌 以零食类为主 [14] 发展策略方向 - 强化渠道建设 加强电商运营能力 [14] - 打造品牌运营电商基本盘 依托渠道建设渠道品牌 [14] - 切入自主品牌发展新阶段 建立品牌价值 [14] - 走上自主品牌孵化之路 构建人宠和谐新消费生态 [14]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收14.35亿元 同比增长14.59% [1] - 归母净利润3745.94万元 同比增长20.14% [1] - 营业成本10.56亿元 同比增长10.23% [16] - 销售费用1.59亿元 同比激增48.46% [16] - 经营活动现金流净流出1.15亿元 同比扩大45.81% [16] 业务结构分析 - 宠物用品营收7.28亿元（占比50.73%）同比增长8.96% 毛利率22.17% [2][3] - 宠物食品营收6.68亿元（占比46.55%）同比增长17.37% 毛利率17.37% [2][3] - 境内营收占比54.28%达7.79亿元 境外营收占比45.72%为6.55亿元 [3][6][17] - 宠物食品占比三年持续提升：2022年21.1%→2024年43.55% [4] - 宠物用品占比逐年下降：2022年71.5%→2024年55.36% [4] 产品细分表现 - 猫爬架营收2.15亿元 同比增长19.4% 毛利率23.89% [3] - 宠物窝垫营收1.52亿元 同比增长5.44% 毛利率23.72% [3] - 宠物玩具营收1.36亿元 同比增长6.32% 毛利率22.74% [3] - 其他用品营收2.26亿元 同比增长4.18% 毛利率19.15% [3] 战略转型举措 - 收购B2B平台"它品"覆盖5万家宠物门店 [10] - 以6.88亿元收购淘通科技89.7145%股权强化电商运营能力 [10][12][18] - 建立五大自有宠物用品品牌：Petstar、天元宠物、纯眠、小兽星、PPlink [12] - 推出宠物食品自有品牌新食代、天元它世界 [13] - 当前自有品牌营收占比较低 重点加强电商渠道建设 [14] 运营模式特征 - 境外业务以OEM/ODM贴牌为主 服务欧美连锁零售商 [7] - 境内业务通过授权销售玛氏等国际品牌带动自有用品销售 [7][8] - 财务费用同比暴增1026.13%至825万元 主因汇率波动导致汇兑收益减少 [16][18] - 所得税费用-446万元 同比降158.06% 主因股份激励费用确认递延所得税资产 [16]