核心观点 - 周期品价格表现分化，钢铁、水泥、工业金属价格下滑，浮法玻璃和动力煤价格延续上涨 [1] - 服务消费领域出现明显分化，旅游景气环比回落，电影市场在暑期档新片拉动下显著改善 [1] - 制造业进入淡季，汽车、化工行业开工率环比下滑，但石油沥青开工率逆势提升，反映基建需求韧性 [1] - 乘用车消费延续增长，但经销商库存压力边际小幅抬升 [1] 下游消费 - 地产销售持续低迷，30大中城市商品房成交面积同比-20.8%，一线/二线/三线城市同比分别为-17.8%/-15.7%/-37.0%，10大重点城市二手房成交面积同比-4.5% [2] - 乘用车日均零售同比+5.0%，但7月经销商库存预警指数环比+0.6%，库存压力边际提升 [2] - 生猪价格环比下跌，主因气温升高推动出栏增加，主粮价格偏弱震荡 [2] - 电影票房环比+49.0%，同比增速由负转正至+64.8%，暑期档新片拉动效应显著 [2] 中游制造 - 钢铁价格环比回落，水泥价格继续下跌，浮法玻璃价格延续上涨 [3] - 汽车钢胎、化工产品开工率环比下滑，石油沥青开工率逆势反弹，反映基建需求韧性 [3] - 动力煤价延续上涨，主因夏季高温带动电厂日耗升高叠加供给收紧预期 [3] - 工业金属价格环比下滑，受美国关税扰动及需求淡季影响 [3] 人流物流 - 长途客运需求延续增长，百度迁徙规模指数环比+3.3%，同比+21.0% [4] - 国内航班执飞架次环比-1.6%，同比+0.3%，国际航班恢复至2019年同期的85.8% [4] - 货运物流景气边际下滑，全国高速公路货车通行量环比-0.9%，铁路货运量环比-1.4% [4] - 海运价格环比回落，国内港口货物/集装箱吞吐量环比-5.0%/-8.5%，出口景气边际下滑 [4]

行业趋势 - 粤港澳大湾区跨境消费热潮持续升温，2024年东莞接待香港游客量突破200万人次，同比增幅达12.97% [1] - 港澳与内地"北上南下"人群交织，探亲流、旅游流、商务流激增，推动新一轮跨境消费 [1] - 大湾区"一小时生活圈"建设持续推进，莞港两地人员往来将更加密切 [2] 公司动态 - 香港跨境客运服务商环岛中港通与南城银城酒店合作升级豪华大巴运营，运力提升50% [1] - 环岛中港通将原中巴更换为豪华大巴，配备航空座椅、行李舱等设施，试运行期间上座率超八成 [1] - 银城酒店推出"交通+文旅"配套服务，打造"香港早茶文化"，定位为港人北上第一站服务标杆 [2] 交通服务 - 莞港跨境巴士专线覆盖香港20多个热门地点，包括尖沙咀、铜锣湾、黄大仙、迪士尼、香港机场等 [2] - 班次时间从早晨6:05至晚间19:40，每日往返20班次，平均一小时一班，全程约2小时，票价85元 [2] - 专线起始万江，途经南城和厚街，经深圳湾口岸快速通关，直达香港各区 [2] 市场影响 - 东莞通过优化消费支付服务环境和改善交通出行体验等措施，进一步释放跨境消费潜力 [1] - 环岛中港通预计今年暑期将迎来新高峰，内地游客与港人"北上"消费热度持续高涨 [1] - 莞港跨境巴士专线开通促进两地经贸文化交流，推动粤港澳大湾区一体化发展 [2]

核心观点 - 地产景气持续偏弱拖累建工需求，但周期行业反内卷政策预期升温，钢铁、煤炭等资源品价格环比改善 [1] - 暑期消费景气边际改善，旅游、电影、客运需求环比提升，但出口受海外关税政策反复冲击 [1] - 制造业开工率分化，汽车行业因库存压力开工率下滑，化工和石油沥青开工保持韧性 [1] 下游消费 - 30大中城市商品房成交面积同比-24.6%，一线/二线/三线城市同比分别为-17.1%/-11.5%/-54.5%，10大重点城市二手房成交面积同比-11.8% [2] - 6月乘用车销量基本符合预期，经销商库存预警指数环比+3.9%，生猪价格明显上涨带动养殖端盈利改善 [2] - 服务消费景气提升，海南旅游消费价格指数环比+2.7%，电影票房同比+3.1% [2] 中游制造 - 螺纹钢表需边际抬升叠加反内卷政策预期，钢价明显反弹，浮法价格稳定，水泥价格环比显著下滑 [3] - 汽车行业开工率环比明显下滑，化工行业开工率环比提升，石油沥青开工环比稳定 [3] - 动力煤价因夏季电厂日耗升高及供给收紧预期继续上涨，工业金属价格承压 [3] 人流物流 - 10大主要城市地铁客运量周环比+1.1%，同比+2.5%；百度迁徙规模指数环比+10.6%，同比+19.7% [4] - 国内航班执飞架次周环比+6.1%，同比+2.6%，国际航班恢复至2019年同期86.9% [4] - 高速公路货车通行量/铁路货运量环比-2.4%/-3.2%，邮政快递揽收/投递量同比+16.6%/+17.2% [4] - 海运价格环比下滑，港口货物/集装箱吞吐量环比-5.3%/-2.1%，或因美国关税政策拖累出口需求 [4]

公司基本情况 - 公司全称为安徽九华山旅游发展股份有限公司，成立于2000年12月27日，2015年3月26日在上海证券交易所上市，证券代码603199 [4] - 公司注册资本11,068万元，总股本110,680,000股，全部为无限售条件流通股份 [4] - 公司主营业务包括酒店业务、索道缆车业务、旅游客运业务及旅行社业务，构建了完整的旅游产业链 [43] - 截至2025年3月31日，公司控股股东为文旅集团，持股比例29.93%，实际控制人为池州市国资委 [8] 财务数据 - 2025年1-3月公司实现营业收入23,459.64万元，同比增长30.13% [43] - 2024年公司实现营业收入76,443.68万元，同比增长5.64%，归属于母公司净利润18,600.85万元 [6] - 2023年公司实现营业收入72,363.70万元，同比增长118%，归属于母公司净利润17,465.84万元 [6] - 2022年受疫情影响，公司营业收入33,203.55万元，归属于母公司净利润-1,369.94万元 [6] - 截至2025年3月31日，公司总资产184,611.11万元，资产负债率14.24% [6] 本次发行方案 - 本次拟向不超过35名特定对象发行A股股票，发行数量不超过总股本的30%（33,204,000股） [14] - 募集资金总额不超过50,000万元，用于四个项目：九华山狮子峰景区客运索道项目、九华山聚龙大酒店改造项目、九华山中心大酒店北楼客房升级改造项目、交通设备提升项目 [15] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%，且不低于最近一期经审计的每股净资产 [12] - 控股股东文旅集团承诺认购不低于本次实际发行数量的32% [15] 行业与市场前景 - 旅游业已进入高质量发展新阶段，消费需求从单一观光向观光与休闲度假并重转变 [37] - 2023年以来旅游业复苏态势强劲，名山大川类景区贴合消费者需求 [43] - 国家政策支持旅游业发展，推动景区门票降价，加强服务价格监管 [37] - 公司依托九华山风景区旅游资源，在景区旅游市场占据主导地位 [43] 风险因素 - 旅游业易受自然灾害、政策变化等外部因素影响 [35] - 景区客运业务依赖与九华山管委会的专营协议，存在续期风险 [36] - 酒店改造期间可能导致收入和利润暂时性下降 [36] - 募投项目实施后新增折旧摊销可能影响短期盈利能力 [42]

公司经营业绩 - 2024年实现营业收入18.28亿元，同比下降5.20% [6] - 归属于上市公司股东的净利润1.97亿元，同比增长30.28% [6] - 扣除非经常性损益后的净利润1.41亿元，同比增长0.51% [6] - 基本每股收益0.357元，同比上升30.29% [61] - 加权平均净资产收益率4.83%，同比增加1.02个百分点 [61] 主营业务发展 国际货代业务 - 锦海捷亚2024年通过海关AEO高级认证 [7] - 空运货量较2023年增长超20%，海运货量总体持平 [8] - 北美海运航线集中采购的合约最低箱量进一步增长 [8] - 东南亚市场业务量呈现明显增长 [8] - 新能源汽车、锂电池、半导体等行业新增数十家直接合作客户 [9] 汽车客运业务 - 商务用车市场较去年同期有较大增长 [7] - 出租车与网约车平台建立全面合作，驾驶员日均营收增幅可观 [11] - 全年承接30余个大型赛事、会务用车服务 [10] - 为20余艘邮轮的1.5万余名旅客提供用车接待服务 [10] - 新增长包车客户超50家，新增长包车近200辆 [10] 食品供应链业务 - 预制菜业务营收增幅超40% [14] - 产品矩阵达到近百款，2024年新研发上市产品30余款 [15] - 冷链物流仓配一体化营收占比超过60% [13] - 鲜牛肉供应链业务助力提升贵州关岭牛肉销售渠道 [13] - 在"第二届预制菜臻味榜测评活动"中获多项奖项 [16] 公司治理与股东回报 - 2023年度利润分配每10股派现金红利0.83元（含税） [33] - 现金分红共计45,783,638.88元，占净利润30.33% [33] - 变更会计师事务所为毕马威华振 [32] - 独立董事全年参加11次董事会会议 [24][38][50] - 监事会召开五次会议审议多项议案 [59] 数字化转型与内部管理 - 统筹各业务板块完成业财一体化平台上线 [17] - 国际货代业务完成空、海运货代系统整合 [17] - 出租汽车业务完成营运车辆实时监控平台建设 [17] - 食品供应链业务自动化冷库、智慧冷链平台投入运营 [17] - 启动全面预算系统建设，计划启动数仓、费控等新系统 [22] 2025年经营计划 - 继续深入推进"一体化经营、平台化发展"战略 [18] - 加强海运、空运业务的运力集中采购 [19] - 稳步扩大智能网联出租车运营规模 [20] - 加速发展供应链型仓配一体化食品冷链服务 [21] - 加强新品研发迭代，巩固大客户渠道优势 [22]

农村客货邮融合发展政策 - 浙江省7部门联合印发《关于加快推进农村客货邮融合发展三年行动方案（2025—2027年）》，旨在形成集约、规范、可持续的县域农村客货邮融合服务体系 [1] - 农村客货邮融合发展指农村客运、货运物流、邮政快递共享运行机制、基础设施、运输线路等资源，构建高效农村运输服务网 [1] - 杭州淳安县模式被交通运输部评为全国客货邮融合典型案例 [1] 淳安县实施成效 - 淳安县通过"邮货车为主、客运车为补充"的配送体系，解决40%快递无法直达问题，实现337个行政村覆盖 [2] - 建立三级物流体系（县级共配中心、乡镇服务站、村级物流点），基本实现县域快递"一日达" [2] - 数字化平台集成320辆客货运车辆信息，实现智能调度 [2] - 2024年促进客运企业增收20余万元，节约快递成本653万元 [2] - 累计发送农产品39万件，产值超2000万元 [2] 全省发展规划 - 2025年目标：农村客货邮融合基本覆盖县级行政区（市场化服务平原地区除外） [4] - 2027年目标：建设500个乡镇综合服务站，开通1000条融合线路，基本实现建制村"县到村一日达" [4] - 杭州市2024年计划：新建6个乡镇服务站、45个村级服务点，开通26条融合线路 [4] - 推动客货邮与电商直播、农产品销售等产业融合 [4]

政策导向与行业需求 - 推进农村客运、货运物流、邮政快递融合发展，解决农村群众出行、货运物流、寄递服务需求 [1] - 农村物流服务网络仅覆盖乡镇，村级服务点缺失，制约农村经济发展和城乡交流 [1] - 2023年12月多部门联合印发《关于加快推进农村客货邮融合发展的指导意见》 [1] 地方实践与创新模式 - 宁夏隆德县构建县、乡、村三级客货邮站点体系，整合7家快递企业，开通26条货运班车线路，累计代缴代购17万件，快递收发132万件 [2] - 隆德县运用"互联网+定制服务"模式，提供城乡客运定制服务1.9万车次 [2] - 内蒙古林西县启动"网点直送+邮政兜底"配送体系，一季度下乡快递量达79960件，同比增长300% [3] - 湖南安仁县开发综合服务小程序，累计实现农产品网上销售1000多万元，快递发货量增长20%以上 [4] - 广西恭城县物流配送时间缩短至1天，费用降低23%，2025年1-4月农产品发货量达540万件，惠及1800余农户 [5] 财政支持与市场培育 - 福建省对验收合格的试点县区给予每县100万元奖补，2025年投入1.2亿元支持农村客货邮融合 [4] - 山东德州市对村级站点补贴2000元，每年给予"快递进村"公益岗补贴760多万元，2024年争取补助资金近500万元 [4] 行业影响与经济效益 - 客运企业月均增收12万元，缓解资金不足问题 [5] - 打通农产品双向流通渠道，促进农民增收 [4][5] - 交通运输部表示农村客货邮融合是乡村振兴的重要抓手，解决"最后一公里"问题 [5]

赛事背景与公司参与 - 第十五届全国运动会将于2025年11月在粤港澳三地举行，是推动全民健身和体育事业高质量发展的重要契机 [1] - 广东金玉旅运有限公司作为客运保障关键参与者，总经理成志华从传承、发展、承诺三个维度规划十五运会客运护航工作 [2] 公司历史与经验 - 公司成立于2007年，经广东省交通厅、广州市交委批准成立，现拥有300多台新能源车辆规模的客运车队 [2] - 2010年亚运会期间，公司独家承接志愿者和文明观众交通保障任务，投入60台车辆、70名驾驶员，24天累计服务40万人次，实现0迟到投诉和0事故 [2] 十五运会保障计划 - 拟投入新能源车辆占比80%，依托数字调度系统提升运行效率30%，减少碳排放20吨 [3] - 设计"全运+文旅"巴士线路（如广深港观赛快线、大湾区美食体育快线），串联赛事与城市文化IP [3] - 计划赞助交通服务及巴士广告资源，以实际行动支持盛会 [3] 行业与社会价值 - 公司认为十五运会是激活城市潜力、提升广州能级的契机，呼吁更多企业携手助力国家级体育盛事 [3] - 通过绿色交通方案（新能源车辆）和文化传播（文旅巴士），体现客运行业在大型赛事中的综合服务能力 [2][3]

募集资金使用计划 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过50,000万元，扣除发行费用后用于四大项目：九华山狮子峰景区客运索道项目、九华山聚龙大酒店改造项目、九华山中心大酒店北楼客房升级改造项目、交通设备提升项目 [1] - 募集资金分配明细：狮子峰索道项目32,607万元、聚龙大酒店改造项目13,082万元、中心大酒店北楼改造项目5,150万元、交通设备提升项目6,888万元 [2][6][17][19][24] - 若实际募集资金净额少于拟投入金额，公司将通过自有或自筹资金补足缺口 [2] 狮子峰索道项目 - **必要性**： - 落实安徽省"皖南国际文化旅游示范区"战略，推动区域协调发展 [2] - 连接九华山北部四大景区（狮子峰、莲花峰、花台、九子岩），解决"中热南北冷"游客分布不均问题 [3][5] - 应对S358国道等外部交通改善带来的客流增长压力，缓解中部景区环境承载压力 [4][5] - 预计内部收益率（所得税后）9.54%，投资回收期含建设期2年 [10] - **可行性**： - 符合国家《国内旅游提升计划（2023-2025年）》等政策导向 [6] - 狮子峰景区占九华山总面积8.44%，拥有25处自然景源，区位优势显著 [7] - 公司已运营天台索道等3条索道，具备成熟技术团队 [7] - **实施细节**： - 建设单线循环脱挂抱索器八人吊厢式索道，长度2,100米，高差632米 [8] - 已通过用地预审，建设期24个月 [8][9] 酒店升级改造项目 - **聚龙大酒店改造**： - 必要性：酒店运营超10年，设施老化影响定价；周边精品民宿分流客源 [11][12] - 改造内容：室内装饰、外立面、屋面防水等，总投资13,082万元 [16][17] - 已取得备案，无需环评审批，建设期约15个月 [17] - **中心大酒店北楼改造**： - 必要性：客房运营16年，毗邻交通枢纽但面临新开业酒店竞争 [12][18] - 改造内容：客房装修改造及外立面更新，总投资5,150万元 [19] - 建设期约7个月，预计提升整体品质 [19] 交通设备提升项目 - **必要性**： - 现有车辆运力不足，2025-2027年计划下线89辆老旧车辆 [21][22] - 构建"快线+专线+定制"三级服务体系，匹配游客多元化需求 [22] - 履行社会公益责任，改善居民及学生通勤条件 [22] - **实施细节**： - 3年内采购114辆客车（89辆替换老旧车辆，25辆新增运力） [24] - 总投资6,888万元，2025年首批购置56辆 [25][26] 对公司影响 - **经营管理**：增强资本实力，巩固索道及酒店业务竞争力，推动战略布局 [27] - **财务状况**：短期内或拉低净资产收益率，但长期将提升营收及盈利能力 [27]

医疗服务创新 - 河南推出"省医直通车"项目，实现"交通+医疗"深度融合，提供定制化就医出行服务，群众可享受"家门口上车，医院门口下车"的全新体验 [1] - 项目在省交通运输厅、省卫生健康委指导下，整合全省客运资源与医疗服务，解决群众异地就医"路程远、换乘难、停车烦"等问题 [1] - 河南省人民医院与豫州行平台签署战略合作协议，在数据互通、服务协同、资源共享等方面深化合作 [1] 运营网络布局 - 首批开通50余条线路，覆盖郑州、洛阳、周口等17个城市，后续将逐步向县域延伸，打造"省—市—县—乡"四级就医交通网络 [1] - 平台依托全省300条定制客运线路、2000辆定制客运车辆以及3000余个城乡停靠点的网络优势 [1] - 每天5：00—21：30滚动发车，早班车直达医院门诊开诊时段，返程班次衔接就诊结束高峰 [2] 服务模式创新 - 通过"豫州行"小程序实现预约服务，车辆按约定时间前往指定地点接站，直达河南省人民医院各院区 [2] - 采用大数据动态调配运力，实现"需求实时响应、线路智能规划"，构建"去程便捷、返程无忧"的全周期服务链条 [1] - 设置河南省人民医院本院区、北院区、阜外医院专属接驳线路，满足不同院区就诊需求 [2] 服务效率提升 - 相较于传统出行方式，"省医直通车"单程运行时间平均缩短30%以上 [2] - 实现从家门口到医院的无缝衔接，极大节省患者的时间与精力 [2]