报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价格上调至13.96元 [2][10] 报告的核心观点 - 工业互联网平台高速增长、走出去战略持续突破、AI应用场景加速落地是公司发展亮点，预计2025 - 2027年营收和净利润持续增长 [3][10] 各部分总结 财务摘要 - 2023 - 2027年预计营业收入从11.41亿元增长至22.68亿元，净利润从6200万元增长至2.13亿元，净资产收益率从4.3%提升至10.6% [4] 交易数据 - 52周内股价区间7.01 - 16.02元，总市值77.49亿元，总股本6.78亿股，流通A股4.23亿股 [5] 资产负债表摘要 - 股东权益15.46亿元，每股净资产2.28元，市净率5.0，净负债率 - 39.20% [6] 股价走势 - 52周股价走势图展示走势，1M、3M、12M绝对升幅分别为2%、 - 29%、32%，相对指数升幅分别为2%、 - 21%、22% [7][8][9] 公司业务发展 - 2024年工业互联网平台产品增439.04%，ERP实施及运维服务增10.73%，2025年第一季收入降20.55% [10] - 2024年成熟产品“走出去”，工业大模型推广至30余家外部企业，智能洗选方案出海，数智化系统拓展西南、西北市场 [10] - 基于盘古矿山大模型的AI应用场景加速落地，累计孵化120余类成熟场景，覆盖多行业，2024年AI业务合同金额达2.56亿元 [10] 财务预测 - 对2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表等多指标进行预测，如资产负债率从33.5%升至39.4% [11] 可比公司估值 - 与梅安森、赛意信息对比，云鼎科技2024 - 2026年PE分别为82、61、47倍 [12]

业绩相关 - 2024 年工业互联网平台产品营收增长大，原因是承建的大型项目竣工验收及人工智能业务复制推广成果好 [1] - 2025 年一季度业绩同比下降，因大项目验收周期影响，2025 年一季度竣工验收项目收入同比减少，且行业竞争加剧致部分产品毛利率下降 [1] 市场开拓 - 2025 年加快布局大营销战略，构建“纵横一体”大营销生态，实施一体化营销，加强团队建设，打造标杆示范项目 [2] - 2024 年承建 ETT 蒙古国输煤和选煤厂 EPC 项目，智能洗选解决方案首次出海，2025 年将加大市场开拓力度 [2] 资本运作 - 坚持内生增长和外延并购双轮驱动，加强研发应用和市场开拓，寻求优质资产补链强链 [2] 公司优势 - 细分领域领先，连续 3 年位列中国煤炭行业信息技术企业 20 强 [3] - 场景丰富，作为山能集团唯一信息化技术服务公司，可提供全栈解决方案 [3] - 有双跨业务专家优势，拥有 960 余名专家，占公司总人数 79% [3] 关联交易 - 预计 2025 年度与各关联人签订日常关联交易合同金额为 14.58 亿元，预计日常关联交易发生金额为 13.26 亿元，销售类预计签订合同金额为 14.24 亿元，预计确认收入金额为 12.44 亿元，2024 年实际确认收入金额为 10.64 亿元 [4]

云鼎科技调研纪要 - 2024年实现营业收入13.51亿元，同比增长18.35%，净利润9,274.35万元，同比增长50.11% [1] - 工业互联网平台产品营收增长得益于大型项目竣工验收和人工智能业务推广 [1] - 现金流表现亮眼，主要因加大客户催收力度和提高银行承兑汇票付款比重 [1] - 人工智能业务已孵化110余类成熟场景，覆盖多个行业，签订I业务合同金额达2.56亿元 [1] - 未来将纵向挖掘煤矿行业应用场景，横向扩展到其他产业，打造化工行业大模型 [1] - 2025年计划引进中高端专业人才，员工总数控制在1360人左右 [1] - 资本运作方面将坚持内生增长和外延并购双轮驱动，寻求优质资产，完善产业布局 [1] - 降本增效措施包括强化项目成本管控、控制采购成本、缩短项目工期、优化资金周转效率和释放政策红利 [1] 鲁泰A调研纪要 - "海外高档面料产品线项目(一期)"目前处于产能爬坡阶段，公司将集中资源促其早日达产达效 [2] - 2024年度管理费用绝对金额同比有所减少，主要是因为2023年度有开办费和限制性股票激励费用 [2] - 直接出口美国收入占比约3.6%，主要为海外生产基地直接出口，目前美国加征关税直接影响有限 [2] - 存在下游客户再加工产品销往美国的情况，这部分影响暂时无法准确评估 [2] - 公司会密切关注对等关税政策后续衍化，并与客户保持沟通，积极寻求多种策略降低潜在影响 [2] - 由于期末衬衣订单增加，导致短期存货上升 [2] 同泰基金概况 - 成立于2018年，资产管理规模(全部公募基金)80.58亿元，排名151/210 [3] - 资产管理规模(非货币公募基金)80.58亿元，排名130/210 [3] - 管理公募基金数48只，排名104/210，旗下公募基金经理6人，排名137/210 [3] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为同泰产业升级混合A，最新单位净值为1.55，近一年增长108.12% [3]

公司调研信息 - 知名私募成泉资本近期调研云鼎科技 参与形式包括特定对象调研 进门财经 线上调研 [1] - 云鼎科技2024年营业收入13 51亿元 同比增长18 35% 净利润9274 35万元 同比增长50 11% [1] - 工业互联网平台产品营收增长得益于大型项目竣工验收和人工智能业务推广 [1] - 公司现金流表现亮眼 主要因加大客户催收力度和提高银行承兑汇票付款比重 [1] 业务发展 - 人工智能业务已孵化110余类成熟场景 覆盖多个行业 签订I业务合同金额达2 56亿元 [1] - 未来将纵向挖掘煤矿行业应用场景 横向扩展到其他产业 打造化工行业大模型 [1] 人才与资本规划 - 2025年计划引进中高端专业人才 员工总数控制在1360人左右 [1] - 资本运作坚持内生增长和外延并购双轮驱动 寻求优质资产 完善产业布局 [1] 成本控制措施 - 降本增效措施包括强化项目成本管控 控制采购成本 缩短项目工期 优化资金周转效率和释放政策红利 [1] 机构背景 - 成泉资本2015年7月在北京注册成立 注册资本5000万元 [2] - 由原中信证券执行总经理胡继光创立 胡继光具有28年证券 期货投资经验 [2] - 投研团队核心成员来自国内知名大型证券公司和研究机构 投资风格稳健 市场敏锐度高 [2]