投资评级 - 维持买入评级 [1][3] 核心观点 - 2025年第二季度营收同比增长32.79%至3.31亿元，但归母净利润同比下降59.19%至0.10亿元 [5] - 2025年上半年整体营收同比增长0.30%至6.39亿元，归母净利润同比下降42.36%至0.42亿元 [5] - ERP实施及运维服务营收同比增长42.02%，智能电力新能源产品及解决方案营收同比增长67.97% [5] - 工业互联网平台产品实现爆发式增长，AI+能源场景项目加速落地 [3][5] - 预测2025-2027年营收分别为15.71/18.47/22.01亿元，归母净利润分别为0.99/1.26/1.59亿元 [3][5] 财务表现 - 2025年上半年整体毛利率为30.83%，同比下降1.94个百分点 [5] - 销售费用率同比上升0.83个百分点至3.78%，管理费用率同比下降1.51个百分点至9.69% [5] - 研发费用率同比下降0.64个百分点至6.22% [5] - 预测2025年毛利率为30.9%，净利率为8.6%，ROE为5.6% [6] 产品与技术进展 - 工业视觉智能一体机实现硬件+平台+模型一体化集成，支持天级部署 [5] - 仓颉智能体平台集成前沿大模型，构建多模态知识库 [5] - 国内首个全业务切片网络项目投入运营，关键指令时延压缩至10毫秒内 [5] - 选煤自动化系统实现国产替代，在线灰分监测平台完成商业化应用 [5] - 零代码流式数据处理与IoT集成平台研发周期缩短60%，客户需求响应效率提升300% [5] 市场拓展与生态建设 - 成功中标铁矿客户融合IP网络与人员定位项目，实现非煤矿山领域零突破 [5] - 新开拓甘肃、贵州等地区客户，攻坚国电投、延长石油、华电数智等战略级大客户 [5] - 与腾讯联合发布《矿业数据治理白皮书》，协办2025智能矿山发展大会 [5] - 获评软件行业人工智能领军企业，品牌影响力持续提升 [5] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年每股收益分别为0.15/0.19/0.23元 [3][6] - 对应2025年P/E为87.5倍，P/B为5.9倍 [3][6] - 预测2025年每股经营现金流为0.17元，每股净资产为2.17元 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价格上调至13.96元 [2][10] 报告的核心观点 - 工业互联网平台高速增长、走出去战略持续突破、AI应用场景加速落地是公司发展亮点，预计2025 - 2027年营收和净利润持续增长 [3][10] 各部分总结 财务摘要 - 2023 - 2027年预计营业收入从11.41亿元增长至22.68亿元，净利润从6200万元增长至2.13亿元，净资产收益率从4.3%提升至10.6% [4] 交易数据 - 52周内股价区间7.01 - 16.02元，总市值77.49亿元，总股本6.78亿股，流通A股4.23亿股 [5] 资产负债表摘要 - 股东权益15.46亿元，每股净资产2.28元，市净率5.0，净负债率 - 39.20% [6] 股价走势 - 52周股价走势图展示走势，1M、3M、12M绝对升幅分别为2%、 - 29%、32%，相对指数升幅分别为2%、 - 21%、22% [7][8][9] 公司业务发展 - 2024年工业互联网平台产品增439.04%，ERP实施及运维服务增10.73%，2025年第一季收入降20.55% [10] - 2024年成熟产品“走出去”，工业大模型推广至30余家外部企业，智能洗选方案出海，数智化系统拓展西南、西北市场 [10] - 基于盘古矿山大模型的AI应用场景加速落地，累计孵化120余类成熟场景，覆盖多行业，2024年AI业务合同金额达2.56亿元 [10] 财务预测 - 对2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表等多指标进行预测，如资产负债率从33.5%升至39.4% [11] 可比公司估值 - 与梅安森、赛意信息对比，云鼎科技2024 - 2026年PE分别为82、61、47倍 [12]