全球宏观经济展望 - 预期2025年全球经济增长加速 央行减息对经济的影响将逐步浮现 尤其欧洲经济将有所改善 [1] - 各国支持政策将有利经济 例如美国的大而美法案 德国也愿意采取更多刺激措施 [1] - 风险方面 美国消费者信心正在逐年减速 需要看到消费者信心回升 [1] 美联储利率政策预期 - 2024年12月美联储减息机率是五五比 [1] - 预期2025年上半年美联储将减息50点 2025年政策利率将处于3.33% 不排除跌至3% [1] 大宗商品投资观点 - 由于预期全球经济增长加速 部份大宗商品价格便宜 股票和大宗商品之间的相关性较低 投资者分散投资 看好大宗商品后市表现 [1] - 建议扩大黄金以外的投资范畴 尤其认为能源和谷物的价格便宜 [1] 黄金价格预测 - 即使分散配置 金价亦已飞升 由于金价被视为避风港 相信投资者不会因而重置黄金的配置 [1] - 预期2025年金价大致处于4500美元 到第四季或回落至4300美元 [1] 外汇市场展望 - 美元2025年可能仍有低至中单位数的下跌空间 但随政策利率接近中性时 市场便会开始对美元转趋乐观 预期美元于下半年将靠稳 [2] - 人民币汇率走强趋势持续 贸易前景清晰 股市走好带动企业盈利 出口商将汇回内地成为驱动力 [2] - 预期2025年上半年人民币汇价有机会触7 甚至升穿7 [2] 原油市场分析 - 预期2025年下半年原油的增量供应将会放缓 需求可能高于预期 [2] - 若OPEC以外的原油供应增长放缓 定价权将重回OPEC手中 或令布兰特期油在每桶65至70美元之间波动 [2] 铜价前景预测 - 对铜价乐观 预期供应缺口将达到40万吨 [2] - 如果全球经济加速成长 供应短缺将持续 库存分布不均匀 预期铜价2025年底或达到每吨13000美元 [2]

黄金价格预测 - 瑞银将2025年底黄金目标价格上调至3800美元/盎司（此前为3500美元/盎司），并预计2026年年中达到3900美元/盎司（此前为3700美元/盎司）[1] - 预计黄金ETF持仓量到2025年底将接近略高于3900公吨的纪录高点[1] 原油价格展望 - 花旗预计未来三个月布油价格回落至每桶65美元，未来6至12个月降至每桶60美元，因欧佩克+逐步撤回自愿减产及俄罗斯供应受限[1] - 三菱日联指出油价受地缘政治风险与供应过剩拉锯影响，美国原油库存上周增加390万桶限制涨势[3] 欧洲央行货币政策 - 标普认为欧洲央行已结束降息周期，但粘性服务业和食品通胀压制消费者信心[1] - 德银分析显示欧洲央行预测暗示低利率将持续至2027年，核心通胀预测下调至1.8%[1] - 摩根大通推迟欧洲央行降息预期至12月（此前预计10月），因全球增长风险显著且通胀预期低于目标[2] - 凯投宏观预计欧洲央行今年按兵不动，2026年可能再次降息[5] - 德商银行称欧洲央行会议缺乏新信息，利率不变已被市场消化[4] 外汇市场动态 - 荷兰国际认为英镑在秋季预算前存在下跌风险，因英国财政可持续性担忧[5] - 荷兰合作银行指出俄罗斯无人机进入波兰事件可能提振美元避险需求[5] 美国通胀与经济 - 中金指出美国8月CPI环比涨0.4%、同比升至2.9%，核心商品通胀转向上升，服务通胀放缓停滞，经济"类滞胀"风险值得关注[6] - 中信证券维持美联储年内降息三次各25bps预测，因通胀未恶化且关税争议延缓企业涨价[7] 电子行业趋势 - 中信建投称AI驱动电子行业复苏，2025年上半年板块营收18578亿元（同比增19.2%），净利润859亿元（同比增29.0%），行业周期持续向上[8] - 银河证券看好算力相关PCB、国产算力、IP授权等领域，预计2026年折叠屏市场复苏且AR眼镜成为下一代主流终端[10] - 国泰海通指出AI高端芯片推出推动DRAM量价齐升，2024年服务器DRAM单机平均容量年增17.3%[10] 房地产行业表现 - 中信建投称优质房企业绩企稳，前8个月百强房企拿地金额7235亿元（同比增31%），但行业收入下降15%且亏损扩大270亿元[9][10]

原油价格预测调整 - 美银证券将2025年布兰特原油平均价格预测上调至每桶67美元(此前为65美元) [1] - 中国石油股份2025及2026财年净利润预测分别上调16%及10%至1570亿元及1600亿元人民币 [1] - 中国石油H股目标价由6.8港元上调至8港元 A股目标价由9.5元人民币上调至10元人民币 [1] 能源市场动态 - 2025年第二季中国动力煤及冶金煤价格分别下跌12%及9% [1] - 布兰特期油价格下跌11% 东北亚现货液化天然气(LNG)下跌12% [1] - 能源需求疲弱受可再生能源替代、贸易冲突及刺激政策有限影响 [1] 中国能源需求数据 - 2025年前五个月中国动力煤表观需求16.47亿吨(同比下降0.4%) [1] - 石油需求3.81亿吨(同比增长0.8%) 天然气需求1740亿立方米(同比下降0.9%) [1] - 精炼油消费量1.53亿吨(同比下降6.7%) [1] 公司业绩预测 - 中国石油股份2025年第二季净利润预计397亿元人民币(按季降15% 同比降7%) [2] - 业绩下滑主因原油价格下降、油气需求疲弱及下游业务表现平淡 [2] - 中国石化第二季净利润预计63亿元人民币(按季降55% 同比降66%) [2]