2026年1月金融数据核心观点 - 2026年1月金融数据实现“开门红” 广义货币M2和社会融资规模增速较快增长 体现了适度宽松的货币政策状态 有力支持了年初经济平稳开局 [2] 货币供应量 (M2 & M1) - **M2增速超预期上行**：1月末M2同比增长9.0% 较上月末加快0.5个百分点 增速为连续第二个月大幅上行 创近25个月以来最高 [2][3] - **M2高增长原因**：非银存款延续大幅同比多增 前期政府债券融资高增通过财政性支出转化为企业和居民存款 [3] - **M1增速显著回升**：1月末M1同比增长4.9% 增速较上月末加快1.1个百分点 比上年同期高4.5个百分点 [2][3] - **M1回升原因**：上年同期增速基数走低 《保障中小企业款项支付条例》施行有关 [4] - **剪刀差收窄**：M2-M1剪刀差收窄至4.1% 保持在近年较低水平 表明资金转化为活期存款的趋势延续 [4] 人民币贷款 - **新增贷款规模高位但同比少增**：1月新增人民币贷款4.71万亿元 环比大幅多增3.80万亿元 预计为年内最高峰 但同比少增4200亿元 [2][5] - **贷款余额增速放缓**：1月末各项贷款余额同比增速为6.1% 较上月末放缓0.3个百分点 续创有数据记录以来最低水平 [5] - **企业贷款结构分化**： - 企业贷款整体同比少增3300亿元 其中企业中长期贷款同比少增2800亿元 主要因稳增长增量政策落地见效较慢 以及制造业企业投资放缓 [5] - 企业短期贷款同比多增3100亿元 票据融资同比少增3590亿元 或因央行下调结构性工具利率引导银行增加重点领域信贷投放 导致短贷对票据融资形成替代 [6] - **居民贷款有所恢复**： - 居民贷款整体同比多增127亿元 其中居民短期贷款同比多增1594亿元 主要受节前消费活力、旺季营销、贴息政策优化及银行“开门红”推动 [7] - 居民中长期贷款增加3469亿元 但同比少增1466亿元 主要受春节假期扰动房地产市场交易平淡、居民加杠杆意愿不足、按揭早偿率高位企稳等因素影响 [7] 社会融资规模 - **社融规模同比多增**：1月新增社会融资规模7.22万亿元 环比季节性多增5.01万亿元 同比多增1662亿元 [2][8] - **社融增速维持高位**：1月社融增速为8.2% 比上年同期高0.2个百分点 [8] - **社融结构分析**：政府债、企业债、未贴现银行承兑汇票对同比多增形成主要拉动 [8] - 政府债券融资增量在全部社融中占比达13.5% 为2021年以来同期最高水平 [8] - 企业债券融资同比多增579亿元 主要受当月债券发行利率下行提振 [9] - 表外票据融资同比多增1639亿元 外币贷款同比多增860亿元 也对社融恢复同比多增起到积极作用 [9] - **未来展望**：2026年继续实施更加积极的财政政策 政府部门仍将通过发债加杠杆 预计2026年新增政府债务规模有望达到14-15万亿元 对社会融资规模增长形成重要支撑 [9]

市场行情表现 - 2025年12月12日A股三大指数集体收涨，沪指报3889.34点涨0.41%，深证成指报13258.33点涨0.84%，创业板指报3194.36点涨0.97%，上涨个股超2600只，沪深两市全天成交额2.09万亿元，较上个交易日放量2300亿元 [1] - 同日港股三大指数强势反弹，恒生指数涨1.75%报25976.79点，恒生国企指数涨1.62%，恒生科技指数涨1.87%，全日成交额为2426.57亿港元，全周来看恒指累跌0.42%，国指累跌1.29%，恒科指数累跌0.43% [1] 宏观经济与货币数据 - 2025年11月末广义货币(M2)余额336.99万亿元，同比增长8%，狭义货币(M1)余额112.89万亿元同比增长4.9%，流通中货币(M0)余额13.74万亿元同比增长10.6%，前十一个月净投放现金9175亿元 [2] 政策与监管动态 - 国务院国资委强调中央企业要着眼于“进”，培育新质生产力，强化科技创新并全链条推进成果转化，推动产业升级并超前谋划未来产业，同时聚焦主责主业走专业化差异化高端化路线，自觉抵制“内卷式”竞争 [2] - 国家金融监督管理总局会议要求全力支持完成2026年经济社会发展目标任务，坚定履行风险防控首位主责，着力化解存量风险并坚决遏制增量风险，严守不“爆雷”底线，支持稳定房地产市场并发挥城市房地产融资协调机制作用，指导机构化解地方政府融资平台金融债务风险 [4]

金融总量增长 - 4月末广义货币M2余额约325万亿元 同比增长8% 保持较高水平 [2] - 社会融资规模存量约424万亿元 同比增长8.7% 增速有所抬升 [2] 政府债券与财政支持 - 政府债券发行加快是最主要的拉动因素 [3] - 财政支持力度大 发债节奏快 支持扩内需 宽信用 对社会融资规模形成有力支撑 [3] 信贷增长与实体经济 - 1到4月人民币各项贷款增加10.06万亿元 信贷保持较快增长 [4] - 4月末人民币贷款增速明显高于名义经济增速 还原地方债务置换影响后 贷款支持力度比统计数据更高 [6] 融资成本 - 4月企业新发放贷款加权平均利率约3.2% 比上月低约4个基点 [6] - 个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1% [6] 信贷结构改善 - 4月普惠小微贷款同比增长11.9% 制造业中长期贷款同比增长8.5% 均高于同期各项贷款增速 [7] - 信贷增量投向明显改变 带动信贷存量结构优化 [9] 企业与居民贷款占比变化 - 企业贷款占比由2021年年初约63%升至约68% 居民贷款占比由37%左右降至32%左右 [10] - 小微企业占全部企业贷款比重由31%左右升至38%左右 大中型企业贷款占比由69%左右降至62%左右 [11] 行业投向变化 - 制造业中长期贷款占比由5.1%升至9.3%左右 消费类行业占比由9.6%升至11.2%左右 [11] - 房地产和建筑业占比由15.9%降至13%左右 [11] - 金融机构加大对住宿餐饮 文体娱乐 教育培训等重点服务消费行业的金融支持 [11]