券商App升级潮 - A股市场活跃度提升，券商聚焦移动端交易App升级，头部券商如国泰海通提出"All in AI"策略，发布行业首个全AI智能App国泰海通灵犀 [2][3] - 广发证券易淘金App构建"天玑智融"大模型服务中枢，推出十余项AI智能体模块，强调专业能力与大模型结合的重要性 [3] - 中小券商如江海证券上线"组合家"App，华源财富App搭载智能投顾，均以AI为核心解决投资痛点 [3] 用户数据与竞争态势 - 2025年上半年证券类App活跃用户达9.88亿，同比增长15.92%，百万级月活券商App有25个，第三方应用11个 [4] - 头部券商已完成智能投顾系统布局，优化AI诊股、智能策略回测等功能，技术优势提升用户黏性 [4] - 行业竞争转向以客户为中心的服务重构，AI技术融入全流程成为数字化转型关键 [5] AI技术解决行业痛点 - 传统投顾服务存在半径有限、需求匹配不足、数据处理慢等问题，券商通过AI构建"人机协同"模式应对 [6] - 东吴证券秀财App推出AI智能"小水滴"，提供对话、陪伴、盯盘等功能；国金证券打造全流程智能体系 [7] - 广发证券"i投顾"模块依托大模型提供个股分析、资讯解读等工具，覆盖多样化客群 [7] Z世代需求与创新 - Z世代约3亿人占全国20%，投资需求呈现场景化、个性化、社交化特征，强调"不打扰"交互 [8] - 广发证券2023年推出针对Z世代的广发元始股App，结合投教与投资场景开发创新智能体 [8][9] - 银河证券"漫ta"App以寓教于乐形式吸引年轻客群，提升活跃度与黏性 [9]

券商App AI升级潮 - A股市场活跃度提升，券商聚焦移动端交易App升级，头部券商推行"All in AI"战略，中小机构加速入局 [2][4] - 国泰海通发布行业首个全AI智能App"灵犀"，广发证券构建"天玑智融"大模型服务中枢，升级十余项AI智能体模块 [4] - 中小券商如江海证券上线"组合家"App，华源财富搭载智能投顾，结合AI算法匹配客户需求 [4] 市场数据与竞争格局 - 2025年上半年证券类App活跃用户达9.88亿，同比增长15.92%，25家券商App月活超百万 [5] - 2025年6月券商App更新聚焦功能优化、体验提升及智能功能添加，头部券商已完成智能投顾系统布局 [5] - 行业竞争转向以客户为中心的服务重构，AI技术融入全流程成为数字化转型关键 [5] AI技术解决服务痛点 - 传统投顾存在服务半径有限、需求匹配不足、数据处理滞后三大痛点 [7][8] - 东吴证券推出AI智能"小水滴"，提供深度对话、投资陪伴等功能；国金证券构建"策略算法+人工筛选"协同模式 [8] - 广发证券"i投顾"模块依托大模型提供个股分析、投研工具，通过多形式免费咨询覆盖不同客群 [9] Z世代需求驱动创新 - 中国Z世代人口约3亿（占总人口20%），投资需求呈现场景化、个性化、社交化特征 [11] - 广发证券推出"元始股App"，银河证券发布"漫taApp"，通过游戏化、自然交互吸引年轻用户 [11][12] - Z世代偏好"不打扰"体验，AI需整合至投资全流程并提供定制化方案，避免强制推送 [11]

产融对接与金融服务创新 - 本届金交会以"金融聚力扩内需驱动产业新格局"为主题，现场达成51个产融对接项目，签约总金额超710亿元 [2] - 兴业银行广州分行与广州益云供应链科技签订协议，加快益云科创中心建设，为企业进行数字化赋能 [2] - 浦发银行广州分行推出"1+1+X"数智供应链体系，服务先进制造、能源、医药、新能源汽车等重点产业 [2] - 广东人保财险创新打造"荔枝全生命周期管理"模式，在防灾减损、气候品质评价、碳足迹等领域探索 [2] 科技金融与科创企业支持 - 建行广东省分行科技型企业贷款余额超2600亿元，推出"FIT粤"全生命周期综合金融服务方案 [3] - 华夏银行广州分行推出知识产权质押贷款、投贷联动等产品，服务"轻资产、高成长"科创企业 [3] - 中信银行广州分行创立"科创积分贷"模型，将创新指标转化为授信额度，实现从"看资产"到"看知产"的转变 [3] - 广发银行签约支持增芯12英寸晶圆、艾佛光通、华星光电等"硬科技"项目，签约金额合计32亿元 [3] 数字金融与智慧服务场景 - 广发证券AI大模型技术在财富管理领域应用突破，推出AI语音指令下单、AI投资助理等功能 [4][5] - 光大银行广州分行推出便携式制卡设备，5分钟内完成社保卡办理，实现"即办即领即用" [5][7] - 平安居家养老VR体验区展示智能化适老设施、远程医疗服务及文娱生活场景 [5] - 广州数字人民币与金融创新实验室推出"广信预"平台，实现预付资金"一笔一清、实时清算" [6] 供应链金融与产业升级 - 浦发银行广州分行通过区块链、人工智能技术打造数智供应链体系，服务上下游客户 [2] - 兴业银行广州分行为供应链企业提供数字化赋能，助力运营标准化、管理数字化、服务智能化 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好，公司抓住机遇有望进一步突破 [7] 各业务板块情况 经纪业务 - 2025 年一季度实现经纪业务收入 20.5 亿元，同比+50.7%，占营业收入的 28.8%；全市场日均股基交易额 17031 亿元，同比+70.3%；公司两融余额 1113 亿元，同比+28%，市场份额 5.8%，同比+0.1pct [7] - 2025 年 3 月 20 日广发证券易淘金 App 鸿蒙版上线“AI 语音指令”功能；目前已接入多个十亿至千亿参数规模的大模型基础设施矩阵，其中 DeepSeek - R1 模型的思维链能力被重点应用于投顾业务，赋能客服营销与运营 [7] 投行业务 - 2025 年一季度实现投行业务收入 1.5 亿元，同比+4.2% [7] - 完成股权主承销规模 6.3 亿元，同比 - 89.9%，排名第 25；其中 IPO 1 家，募资规模 5 亿元；再融资 1 家，承销规模 2 亿元 [7] - 债券主承销规模 695 亿元，同比+0.4%，排名第 14；其中公司债、金融债、中期票据承销规模分别为 265 亿元、230 亿元、91 亿元 [7] - 截至 2025 年一季度末，IPO 储备项目 6 家，排名第 13，其中两市主板 4 家，北交所 2 家 [7] 资管业务 - 2025 年一季度实现资管业务收入 16.9 亿元，同比+5.3% [7] - 截至 2024 年末，广发资管管理规模 2535 亿元，同比+23.9%；其中，集合、定向和专项规模分别同比+30.1%/+1.3%/+205.3% [7] - 截至 2024 年末，广发基金管理公募规模同比+20%至 1.5 万亿元；非货规模 8404 亿元，排名第 3 [7] - 截至 2024 年末，易方达管理公募规模同比+22%至 2.1 万亿元，非货规模 1.4 万亿元，排名第 1 [7] 自营业务 - 2025 年一季度实现投资收益（含公允价值）23.3 亿元，同比+106.5%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）22.9 亿元，同比+24.7% [7] - 权益投资坚持价值投资思路，利用多策略投资工具降低投资收益波动；固收交易较好控制了债券投资组合的久期、杠杆和投资规模，有效把握市场结构性机会，实现较好投资业绩 [7] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|23,300|27,199|30,826|35,387|40,571| |同比（%）|-7.29%|16.74%|13.33%|14.80%|14.65%| |归母净利润（百万元）|6,978|9,637|12,137|14,469|17,006| |同比（%）|-12.00%|38.11%|25.94%|19.21%|17.54%| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.92|1.26|1.59|1.90|2.23| |P/E（现价&最新摊薄）|17.50|12.67|10.06|8.44|7.18| [1] 市场与基础数据 市场数据 - 收盘价 15.33 元 [5] - 一年最低/最高价 11.13/18.80 元 [5] - 市净率 0.97 倍 [5] - 流通 A 股市值 90,509.08 百万元 [5] - 总市值 116,597.61 百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产 15.88 元 [6] - 资产负债率 79.82% [6] - 总股本 7,605.85 百万股 [6] - 流通 A 股 5,904.05 百万股 [6]