宏观及策略研究 - 美国7月非农数据爆冷及略低于预期的CPI同比增速推升联储降息预期，但核心通胀仍保持强劲且有扩散趋势，能源价格拖累是整体通胀抑制的关键因素 [2] - 7月PPI环比增速创2022年6月以来最大涨幅，显示关税影响暂停留在企业端，未快速传导至居民端，市场普遍预期9月联储降息但内部仍存分歧 [2] - 国内7月经济数据中生产端韧性优于需求端，投资下滑拖累显著，高温暴雨及投资收益下降是主因，CPI和PPI环比增速在假期出行及国际大宗商品价格带动下改善 [3] - 财政贴息政策定向支持服务消费，新增人民币贷款转负但M1/M2同比增速因权益市场活跃带动理财资金回流而回升 [3] - 高频数据显示房地产成交疲弱，钢铁价格持平，水泥走低，焦煤回落而焦炭、有色金属多数上行，黄金下跌原油震荡 [3] 固定收益研究 - 7月CPI环比改善受暑假出行及国际油价带动，PPI环比因"反内卷"政策推动煤炭钢铁价格降幅收窄，预计8月PPI同比延续负增长但降幅收窄 [6] - 社融增量依赖政府债券支撑，信贷偏弱因私人部门需求不足及6月冲量透支，M2同比回升因股市吸引存款转移至非银机构 [6] - 统计期内央行净回笼5000亿元但资金面宽松，DR007波动于1.45%，1年期同业存单收益率上行至1.64% [6] - 利率债发行总额7832亿元（净融资5534亿元），超长期特别国债发行规模较高，中长期国债收益率上行受中美关税暂停及股市风险偏好压制 [6][7] - 消费贷贴息政策短期降低货币政策降息必要性，未来需关注税期资金面扰动及权益市场对债市的影响 [7][8] 医药生物行业 - 国家医保局公示2025年医保目录及商保创新药目录调整初步审查结果，行业政策动态受关注 [9] - 重点公司进展：荣昌生物泰它西普Ⅲ期临床达终点，恒瑞医药两款药品获突破性治疗及上市受理，复宏汉霖单抗注射液上市申请获受理 [10] - 医药生物板块周涨1.97%，子板块中医疗服务领涨（4.81%），行业市盈率30.85倍，相对沪深300溢价156% [10] - 投资策略聚焦创新药海外BD合作、脑机接口带动的医疗器械回暖、CXO海外订单改善及集采优化受益的药械板块 [10]

重大事项 - 中慧生物-B(02627)香港公开发售获4007.64倍认购，每股发售价12.9港元 [1] - 博安生物(06955)度拉糖肽注射液博优平®在中国获批上市 [1] - 华检医疗(01931)与HashKey集团签订全球战略合作框架协议，涉及数字资产金融服务 [1] - 国际商业结算(00147)拟成立合营企业从事加密资产相关业务 [1] - 滨江服务(03316)拟与宇泛智能在AI智能化及机器人应用领域建立战略合作 [1] - 栢能集团(01263)建议将新加坡交易所第二上市地位改为主要上市地位 [1] - 浦林成山(01809)泰国轮胎生产基地复产 [1] 经营业绩 - 富智康集团(02038)中期股东应占溢利616.5万美元，同比扭亏为盈 [1] - 和记电讯香港(00215)中期股东应占溢利600万港元，同比扭亏为盈 [1] - 重塑能源(02570)中期股东应占亏损3.33亿元，同比减少28.66% [1] - 中国心连心化肥(01866)中期母公司拥有人应占溢利约5.99亿元，同比减少12.77% [1] - 汤臣集团(00258)预计中期股东应占除税后综合溢利同比大幅增长约6倍至7倍 [1] - 绿城中国(03900)预计中期股东应占利润下降90%左右 [1] - 首钢资源(00639)预期上半年公司拥有人应占综合溢利同比下降约52%至50% [1] - 猫眼娱乐(01896)预计上半年收入同比增长约10.6%-15.2%至24亿-25亿元 [1] - 阳光纸业(02002)预计中期股东应占溢利下降约55%至65% [1] 运营数据 - 舜宇光学科技(02382)7月手机镜头出货量约9856.5万件，环比增3.7%，同比减14.6% [1] - 龙湖集团(00960)前7个月累计总合同销售金额410.1亿元 [1] - 新天绿色能源(00956)前7个月累计发电量约909.44万兆瓦时，同比增9.57% [1] - 广汽集团(02238)7月汽车销量11.95万辆，同比下降15.38% [1] - 世茂集团(00813)前7个月累计合约销售总额约155.10亿元 [1]

核心观点 - 博安生物自主研发的度拉糖肽注射液博优平获中国药监局批准上市 成为全球首个且唯一获批的度易达生物类似药 用于成人2型糖尿病血糖控制 [1] 产品特性与临床优势 - 博优平为长效GLP-1受体激动剂 每周给药一次 可改善胰岛β细胞功能并有效降低血糖及糖化血红蛋白水平 [1] - 产品具备多重临床获益：减少主要心血管不良事件 减轻体重 保护肾脏 低血糖发生率低 胃肠道不良反应低 [1] - Ⅲ期临床研究证实博优平能快速稳定持久降低血糖并降低体重 与度易达在疗效安全性免疫原性等方面高度相似无临床差异 [3] 技术突破与研发实力 - 度拉糖肽作为多肽-Fc融合蛋白工艺复杂 公司凭借CMC领域技术专长攻克药学开发难题 控制融合蛋白分子关键质量属性 [2] - 研发遵循中美欧生物类似药指导原则 通过药学非临床人体药代动力学临床有效性等研究完整确证与度易达整体相似性 [3] - 博优平已在美国获准开展临床试验 体现研发能力的国际认可 [2] 市场前景与商业化 - 中国为糖尿病患者第一大国 2024年成年患者达1.48亿人 预计2050年增至1.68亿人 [4] - 2024年中国GLP-1药物市场规模约63.76亿元人民币 度易达全球销售额达52.5亿美元 [4] - 公司与上药控股合作中国大陆商业化 利用其覆盖全国25省份7万余家医疗机构的分销网络加速市场覆盖 [4] 竞争地位 - 博优平为全球首个获批的度易达生物类似药 国内尚无其他国产度拉糖肽注射液进入上市许可申请阶段 [1]