投资评级与核心观点 - 报告对舜宇光学科技维持“优于大市”评级，目标价为85.24港元，当前股价为60.00港元 [2] - 报告核心观点认为，尽管存在需求波动，但光学升级的主线逻辑未变，公司2025年盈利预告远超预期 [1][3] 财务表现与预测 - 公司发布2025年盈利预告，预计归母净利润达45.89-47.24亿元人民币，同比增长70%-75%，显著高于彭博一致预期的35.39亿元人民币 [3] - 盈利超预期主因是股权转让换取歌尔光学股权，产生一次性投资收益约9.19亿元人民币 [3] - 剔除该投资收益后，预计2025年核心归母净利润为36.7-38.05亿元人民币，主要受益于智能手机摄像头规格高端化带来的产品组合改善、平均售价与毛利率双升 [3] - 财务预测方面，预计2025-2027年营收分别为428.88亿、466.39亿、499.46亿元人民币，同比增长12%、9%、7% [11] - 预计2025-2027年净利润分别为46.31亿、42.29亿、45.84亿元人民币，对应每股收益为4.23元、3.86元、4.19元人民币 [2][6] - 预计毛利率将从2024年的18.3%持续提升至2026年的21.3% [2] 智能手机业务分析 - 存储芯片（DRAM和NAND Flash）价格大幅上涨，预计将对智能手机行业整体终端需求产生持续的负面影响，成本压力甚至可能导致部分中低端机型缩减摄像头规格 [4] - 尽管如此，公司持续受益于旗舰和中高端智能手机的摄像头规格升级趋势，包括可变光圈、潜望式摄像头等 [4] - 高附加值产品如6P及以上镜头、玻塑混合镜头、大像面模组及潜望式模组将继续驱动公司手机镜头和摄像模组的平均售价与毛利率提升 [4] - 公司在北美大客户的市场份额有望进一步扩大，帮助其穿越行业不确定性周期 [4] 汽车与新兴业务分析 - 随着智能驾驶趋势深化，单车摄像头搭载量持续提升，驱动公司车载镜头及模组业务高速增长 [5] - 2024年，全球新车平均摄像头搭载量约3.4颗，中国约4.1颗；2025年，高阶智能驾驶车型的单车搭载量已达12颗 [5] - 随着公司在国内外市场的拓展以及激光雷达定点项目落地，车载业务有望进入加速增长阶段 [5] - 在XR及泛IoT领域，VR产品更新周期放缓导致此前XR业务收入相对持平，但公司在智能眼镜成像模组领域市占率稳居全球首位 [5] - 2026-2027年，AI/AR眼镜的强劲增长有望成为公司新的重要增长驱动力 [5] 估值与可比公司 - 报告基于2026年19.6倍市盈率给予公司目标价85.24港元 [6] - 可比公司估值方面，列出了高伟电子、宇瞳光学、立讯精密、德赛西威等公司的市值及预测市盈率作为参考 [9]

核心业绩预告 - 舜宇光学科技发布正面盈利预告，预期2025年归母净利润将录得显著增长 [2] - 根据未经审核管理账目的初步审阅，公司预计2025年股东应占溢利约为人民币45.886亿元至47.235亿元 [3] - 与2024年约人民币26.992亿元的股东应占溢利相比，2025年预期增幅约为70.0%至75.0% [3] 业绩增长驱动因素 - 增长主要受益于智能手机摄像头规格高端化趋势，公司凭借前沿技术布局和领先产品迭代，改善了产品组合 [4] - 产品组合改善使得手机镜头和手机摄像模组的平均售价增加，并提升了毛利率 [4] - 公司通过转让若干附属公司全部股权以换取歌尔光学科技有限公司股权，产生了约人民币9.19亿元的投资收益 [4] 财务数据与披露状态 - 公告所载数据基于未经审核的管理账目进行初步评估，最终经审核的综合业绩可能有所不同 [4] - 公司预计2025年度的最终经审核综合业绩将于2026年3月底前公布 [4]

公司业绩与股价表现 - 公司发布正面盈利预告后股价上涨 截至发稿涨2.23% 报64.35港元 成交额5.04亿港元 [1] - 公司预计2025财年股东应占溢利为45.886亿元至47.235亿元人民币 较2024财年的约26.992亿元大幅增加70.0%至75.0% [1] 盈利增长驱动因素 - 智能手机摄像头规格高端化趋势推动公司产品组合改善 手机镜头和手机摄像模组的平均售价增加且毛利率提升 [1] - 公司转让若干附属公司全部股权以换取歌尔光学科技有限公司股权 产生投资收益约9.19亿元人民币 [1]

公司业绩与市场反应 - 舜宇光学发布盈喜公告后股价上涨 截至发稿涨2.23%报64.35港元 成交额达5.04亿港元 [1] - 公司预期2025年度股东应占溢利约为人民币45.886亿元至47.235亿元 较2024年度的约人民币26.992亿元大幅增加约70.0%至75.0% [1] 盈利增长驱动因素 - 盈利增长主要受益于智能手机摄像头规格高端化趋势 公司凭借前沿技术布局和领先产品迭代改善了产品组合 [1] - 产品组合改善使得公司手机镜头和手机摄像模组的平均售价增加 同时毛利率获得提升 [1] - 公司通过转让若干附属公司全部股权以换取歌尔光学科技有限公司股权 产生投资收益约人民币9.19亿元 [1]

港股市场与宏观环境 - 港股市场低开高走，收盘上涨0.51%，成交额维持在3320亿港元的高水位[1] - 美联储FOMC会议纪要显示，联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，投票结果为10比2，两位理事主张降息25个基点[1] - 美联储主席鲍威尔表示，若“关税通胀”触顶回落可进一步放松政策，市场预期3月不太可能降息[1] - 中美经贸关系方面，2025年双方已进行五轮磋商并取得积极成果，中方愿与美方共同维护经贸关系稳定[3] - 英国首相斯塔默访华，预计将带动后续西方世界来华寻求合作的需求[3] 大宗商品市场动态 - 地缘政治紧张推动油价上涨，WTI原油期货触及65美元/桶，日内上涨2.83%，创2025年9月以来新高；布伦特原油3月合约自9月以来首次升破70美元/桶[1] - 上海石油化工股价上涨近4%，但石油基金LOF自1月30日起暂停大额申购，每日累计投资限额降至2元，释放降温信号[1] - 国际黄金价格突破历史高位，伦敦金现逼近5600美元/盎司；国内金饰品牌如周生生、老凤祥的足金饰品报价刷新至1700元/克，单日上涨约百元[2] - 黄金零售企业及黄金股股价并未同步上涨，部分出现冲高回落，市场担忧涨幅过大后的获利了结压力[2] - 伦敦金属交易所铜价逼近每吨1.4万美元，创历史新高[3] - 江西铜业股价再涨超6%，中国有色矿业股价上涨近7%[3] - 镍资源板块反弹积极，中伟新材通过多种形式锁定6亿湿吨镍矿资源供应，已在印尼建立产业基地，建成镍资源冶炼产能19.5万金属吨，权益量约12万金属吨，预计2026年满产，公司股价上涨近7%[3] 房地产与消费板块 - 政策面再度催化房地产板块，国务院办公厅鼓励地方结合消化存量房地产等政策，支持旅居项目用地和服务设施建设[4] - 地产股全线爆发，合景泰富集团股价大涨近41%，中国奥园、融创中国均涨超近30%，世茂集团、旭辉控股、佳兆业集团、龙光集团均涨超20%，华润置地、万科、龙湖集团均涨约6%[4] - 房地产中介龙头贝壳股价涨超7%，市场传言黑石接近达成协议成为新世界发展最大股东，后者股价涨超7%[4] - 消费板块风向转变，白酒悄然涨价，2026年原箱茅台单瓶价格上涨20元至1610元/瓶，散瓶价格保持在1570元/瓶，此前批价稳定在1550元/瓶左右[4] - A股白酒类个股全线涨停，港股珍酒李渡股价大涨超12%，中国中免股价涨近8%[5] - 市场出现“贵州茅台证实参与SpaceX上市A轮融资”的传言，但公司方面回应称为不实信息[5] 公司业绩与表现 - 东方甄选中期财报显示，截至去年11月30日的六个月内，公司总营收达23亿元，同比增长5.7%，净溢利达2.39亿元，毛利为8.416亿元，同比增长14.5%[6] - 报告期内自营产品GMV占总GMV约52.8%，带动了整体销售与利润增长，公司股价涨超14%[6] - 玖龙纸业发布盈利预告，预计截至2025年12月31日止六个月的盈利在21.5亿元至22.5亿元之间，较去年同期的6.8亿元增长216.0%至230.7%，股价跳空涨超9%[6] - 理文造纸股价也涨超5%[6] - 舜宇光学科技发布盈喜，预计2025年归母净利润在45.89亿元至47.23亿元之间，同比增长70.0%至75.0%[8] - 增长主要归因于智能手机摄像头规格高端化推动产品组合改善，手机镜头和摄像模组的平均售价及毛利率提升，以及转让附属公司股权产生约9.19亿元的投资收益[8] - 剔除一次性投资收益，归母净利润同比增长仍达36%-41%[8] - 公司在玻塑混合、潜望长焦、大底模组等技术上具备高端化壁垒，在安卓阵营份额提升，同时车载光学业务（ADAS、智能座舱）成为第二增长曲线[8] 政策与行业聚焦 - 国务院办公厅发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，在汽车后市场服务方面，推动汽车流通消费领域全链条创新发展，选择部分城市开展试点，支持重点领域先行先试，加快清理限制性措施[7] - 方案提及探索开展汽车改装分级分类管理，健全传统经典车认定体系，加强房车露营基地建设[7] - 方案鼓励加强国际合作，发展汽车文化，支持汽车博物馆建设运营，鼓励举办相关赛事及活动，打造汽车与旅游、文化、体育等跨界融合项目[7] - 方案推动小微型客车租赁高质量发展，完善服务网络，培育壮大经营主体，并进一步促进自驾游发展，改善交通运输条件[7] - 该方案主要利好汽车经销商，如美东汽车、中升控股、永达汽车[7]

业绩预告 - 预计2025年度归母净利润约45.89亿-47.24亿元人民币，同比增长70%-75% [2] - 2024年度归母净利润为26.99亿元人民币 [2] 增长驱动因素 - 主营业务改善：受益于智能手机摄像头规格高端化，凭借技术布局和产品迭代优势，手机镜头和摄像模组平均售价提升，毛利率改善 [2] - 投资收益：转让若干附属公司全部股权换取歌尔光学科技股权，产生投资收益约9.19亿元人民币 [2] 其他说明 - 以上数据基于未经审计管理账目的初步评估 [2] - 2025年度经审计综合业绩预计于2026年3月底前公布 [2]

公司业绩预测 - 公司预计2025年归母净利润约为人民币45.89亿元至人民币47.23亿元 [1] - 预计净利润同比增长幅度为70.0%至75.0% [1] 业绩增长驱动因素 - 智能手机摄像头规格高端化趋势推动了公司产品组合的改善 [1] - 手机镜头和手机摄像模组的平均售价因此增加 [1] - 手机镜头和手机摄像模组的毛利率得到提升 [1] - 转让一家附属公司股权产生了约人民币9.19亿元的投资收益 [1]

公司财务表现 - 公司预期2025财年股东应占溢利约为人民币45.886亿元至47.235亿元 [1] - 该预期利润较2024财年的约人民币26.992亿元大幅增长约70.0%至75.0% [1] 利润增长驱动因素 - 利润增长主要受益于智能手机摄像头规格高端化趋势 [1] - 公司凭借前沿技术布局和领先产品迭代，改善了产品组合 [1] - 手机镜头和手机摄像模组的平均售价因此增加，毛利率得到提升 [1] - 公司通过转让若干附属公司全部股权以换取歌尔光学科技有限公司股权，产生了约人民币9.19亿元的投资收益 [1]

公司业绩预告 - 公司预期截至2025年12月31日止年度股东应占溢利约为人民币45.886亿元至人民币47.235亿元 [1] - 该预期溢利较2024年度的约人民币26.992亿元大幅增加约70.0%至75.0% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要受益于智能手机摄像头规格高端化趋势 [1] - 公司凭借前沿技术布局和领先产品迭代，改善了产品组合 [1] - 产品组合改善使得手机镜头和手机摄像模组的平均售价增加 [1] - 产品组合改善同时提升了手机镜头和手机摄像模组的毛利率 [1] - 公司转让若干附属公司全部股权以换取歌尔光学科技有限公司股权，产生投资收益约人民币9.19亿元 [1]

港股市场整体表现 - 2025年1月12日午盘，恒生指数涨0.86%报26456.75点，恒生科技指数涨2.08%报5805.57点，国企指数涨1.08%报9146.61点，红筹指数跌0.1%报4097.12点 [1] - 盘面上大型科技股普涨，其中美团涨7.31%，快手涨5.62%，阿里巴巴涨5.32%，哔哩哔哩涨5.01%，腾讯控股涨2.29%，京东集团涨2.09%，网易涨1.66%，小米集团涨0.58% [1] - AI应用概念股大幅上涨，大模型公司智谱与MiniMax强势领涨，重型机械股、半导体股、手游股、苹果概念股亦表现活跃 [1] - 内房股、保险股、脑机接口概念股则走势低迷 [1] 房地产公司销售业绩 - 中国金茂2025年度累计签约销售金额1135亿元，同比增长15.52% [2] - 富力地产2025年总销售收入约142.1亿元，同比增加26.54% [3] - 中梁控股2025年累计合约销售金额约为120.7亿元，同比减少32.68% [4] - 绿地香港2025年合约销售约72.14亿元，同比减少21.66% [5] 其他行业公司运营数据 - 龙源电力2025年累计完成发电量7646.94万兆瓦时，同比增长1.22% [6] - 德康农牧2025年12月销售生猪110.97万头，销售收入为16.64亿元 [7] - 恒鼎实业2025年原煤产量为541.5万吨，同比增长31% [8] - 城建设计2025年第四季度重要项目中标共计约19.08亿元 [9] - 中粮家佳康12月生猪出栏量为56.7万头，环比增加1.43% [12] - 舜宇光学科技12月手机镜头出货量为9559.2万件，同比减少8.9%，车载镜头出货量为747.7万件，同比增长17.7%，手机摄像模组出货量为3774.4万件，同比减少29.3%，主要受客户年底库存管控及圣诞节假期影响 [13] - 东方海外国际2025年第四季度航线收入为20.81亿美元，同比减少17.2%，总载货量上升0.8%，运载力上升4.5%，整体运载率同比下降3.1%，每个标准箱的整体平均航线收入同比减少17.8% [13] 公司战略与合作动态 - MIRXES与N Health建立战略伙伴关系，且其HELICORapid、FITRapid居家监测试剂盒获得监管批准 [8] - 北大资源与Trivitron Healthcare合作，共同推出Trivitron Digital AI [10] - 星盛商业订立全权委托投资管理协议，总投资额预计不多于2亿港元 [11] - 中国数智科技联手Popcorn Technology开拓数字资产生态系统，加速业务多元化 [13] 机构对港股后市观点 - 中信证券认为，受益于内部“十五五”催化及外部主要经济体“财政+货币”双宽松，港股2026年有望迎来第二轮估值修复及业绩复苏，建议关注科技、大医疗、资源品、必选消费、造纸和航空板块 [14] - 华西证券指出，港股自2024年10月初持续走弱，12月下旬开始反弹，行情仍主要受大金融、有色和互联网品种影响，预计风格切换趋势将进一步明显，估值偏低、受外围影响小、产业处于上行周期且基本面有韧性的低位港股资产存在结构性机会 [14][15] - 华泰证券表示，港股情绪指数已落入恐慌区间，历史上进入该区间后未来1月上涨概率大幅提升，当前市场面临海外流动性宽松预期升温、资金面流入再加速、盈利预期上修的三因素共振，后续港股或重演追涨行情，从布局期进入收获期 [15] - 东吴证券认为，港股进入震荡上行期，建议将红利作为底仓并把握上半年科技成长行情，南向潜在增量资金会继续增配价值红利，同时也会增配港股科技成长股票，但港股科技行情仍受海外降息节奏和美股科技行情影响 [15]