彭博中国固定收益指数表现 - 彭博中国综合指数4月录得1.09%的正回报，年至今回报率为0.42%，30天波动率呈下降趋势 [3] - 中国国债和政策性银行债指数4月回报率为1.17%，人民币计价年至今回报率0.42%在全球27种货币中排名第24位，美元计价回报率0.92%排名第26位 [3] - 不同期限债券表现分化：1-3年期指数回报0.33%，10+年期指数回报3.08%，显示长期债券表现显著优于短期 [5] 细分指数表现 - 中资美元信用债（功夫债）指数年至今回报达3.03%，其中投资级和高收益子指数分别回报2.87%和4.17% [5] - 中国高流动性信用债（LCC）指数4月回报0.32%，年至今回报0.38% [5][7] - 评级加权指数表现：中国综合指数评级加权指数4月回报1.03%，中资美元信用债评级加权指数回报3.07% [5][7] 外资持仓动态 - 3月境外投资者同业存单持仓占比反弹至6%，创六个月新高，第一季度增持2387亿元人民币 [13] - 按当前增持速度测算，2025年外资可能增持同业存单4357亿元人民币，持仓规模或在2026年超过国债 [13] - 熊猫债市场境外投资者持仓占比保持领先地位 [14] 市场展望 - 中资投资级美元债指数(I29382US)在4月贸易紧张环境下仍有望维持正回报 [13] - 若基准利率维持4.01%，信用利差低于184.6个基点时总回报率可保持正值 [10] - 亚洲新兴市场高评级美元债指数中，久期最长的经济体债券表现相对落后 [14]

彭博中国固定收益指数月报核心观点 - 彭博中国综合指数3月回报率为-0.26%，年至今回报率为-0.66%，30天波动率呈上升趋势 [3] - 中国国债和政策性银行债指数3月回报率为-0.27%，人民币本币计价年至今回报率-0.74%，全球排名第23位 [3] - 中资美元信用债（功夫债）指数表现突出，年至今回报率达2.84%，高收益部分回报率更高达3.85% [5][12] 指数表现分析 主要指数 - 中国综合指数（I08271CN）：3月回报-0.26%，年至今-0.66% [5] - 国债指数（I08273CN）：3月回报-0.45%，年至今-0.83% [5] - 政策性银行债指数（I08272CN）：3月回报-0.18%，年至今-0.61% [5] - 企业债指数（I08275CN）：3月回报0.23%，年至今0.04% [5] 期限结构 - 1-3年期债券指数（I08279CN）：3月回报0.13%，年至今-0.24% [5] - 10年以上债券指数（I08283CN）：3月回报-1.38%，年至今-1.40% [5] 信用债表现 - 中国高流动性信用债指数（I35912CN）：3月回报0.25%，年至今0.05% [5] - 中资美元投资级信用债指数（I29382US）：3月回报0.16%，年至今2.70% [5] - 中资美元高收益信用债指数（SUBBEGI）：3月回报0.87%，年至今3.85% [5] 市场动态与趋势 - 2月中国债市全部券种共录得698亿元人民币资金流入 [12] - 亚洲新兴市场高收益美元债指数回报率保持在正值区间 [12] - 中国离岸企业进入本地债券市场可降低债务成本，改善信用指标 [12] - 在岸高流动性指数和点心债指数收益率显著低于离岸美元债指数，企业通过人民币债券再融资可节省成本 [12] 全球市场关联 - 美联储可能年内降息五次，收益率曲线陡升至60个基点 [12] - 外国投资者对美元资产兴趣可能大减，流动性危机风险上升 [12]