彭博中国固定收益指数月报核心观点 - 彭博是全球首家将中国债券纳入全球主流指数的指数提供商，其中国固定收益指数系列为全球投资者提供独特市场视角 [3] - 7月彭博中国综合指数回报率-0.14%，年至今回报0.73%，30天波动率呈上升趋势 [5] - 中资美元信用债（功夫债）指数表现突出，7月回报0.33%，年至今回报达4.57% [5] 指数表现分析 人民币债券指数 - 中国国债和政策性银行债指数7月回报-0.17%，年至今回报0.60% [5] - 企业债指数7月回报0.06%，年至今回报1.10%，表现优于国债 [7] - 不同期限债券表现分化：1-3年期债券7月回报0.07%，而10年以上期限债券回报-0.70% [7] 美元计价债券指数 - 中资美元信用债高收益板块7月回报0.61%，年至今回报6.15%，显著优于投资级债券 [7] - 中国美元信用债评级加权指数年至今回报达5.12%，高于基准指数4.57% [7][9] 市场动态与展望 - 美中利差可能维持较宽水平，或支撑美元兑人民币汇率上行 [13] - 中国高收益债券期权调整利差（OAS）接近历史低位，与投资级债券差异缩小 [13] - 更多"南向通"投资者进入市场，具体驱动因素需关注完整报告 [13] 指数方法论 - 提供多种细分指数，包括按信用质量（投资级/高收益）、期限、流动性等维度划分的指数 [7] - 特色指数包括高流动性信用债指数（LCC）、评级加权指数等 [9]

彭博中国固定收益指数月报核心观点 - 彭博中国综合指数6月回报0.47% 年至今回报0.87% 30天波动率呈下降趋势 [3] - 中国国债和政策性银行债指数6月回报0.48% 人民币在全球综合指数27种货币中排名升至第24位 [3] - 以美元计价的中国综合指数年至今回报2.64% 排名末位 而以本币计价回报率为0.76% [3] - 10年期以上中国国债指数表现最佳 6月回报1.30% 年至今回报2.23% [5] - 中资美元信用债指数表现突出 高收益板块年至今回报达5.51% 投资级板块为4.04% [5] 指数表现分析 人民币计价指数 - 1-3年期债券指数6月回报0.25% 年至今回报0.50% 显著低于长期债券表现 [5] - 7-10年期债券指数年至今回报1.01% 显示市场对中长期债券偏好 [5] - 中国综合投资级信用债指数年至今回报0.96% 略高于综合指数平均水平 [5] 美元计价指数 - 中资美元信用债指数6月回报0.99% 年至今回报4.23% 显著优于人民币计价债券 [5] - 亚洲新兴市场高评级美元债指数上半年回报约3% 但超额回报不足0.6% [11] 市场动态与展望 - 中美10年期国债收益率差有所收窄 但三季度贸易谈判进展可能重新引发对收益率差的关注 [11] - 亚洲美元债市场利差维持历史低位 但汇率风险可能引发抛售潮 [11] - 巴基斯坦和斯里兰卡等主权债券面临较高地缘风险 需警惕"黑天鹅"事件 [11] - 美联储政策不确定性加剧 叠加关税政策变数 下半年市场波动可能加大 [11]

彭博中国固定收益指数月报核心观点 - 彭博是全球首家将中国债券纳入全球主流指数的指数提供商 其中国固定收益指数系列为全球投资者提供衡量中国债券市场的旗舰指数和独特视角 [1] - 5月彭博中国综合指数回报为-0 01% 年至今回报0 41% 30天波动率呈下降趋势 [3] - 中国国债和政策性银行债指数5月回报-0 14% 人民币在全球综合指数27种货币中排名跌至第25位 年至今回报率0 28% [3] 5月关键指数表现 人民币计价指数 - 中国综合指数(I08271CN): 单日回报0 06% 月回报-0 01% 年至今回报0 41% [5] - 国债指数(I08273CN): 月回报-0 28% 年至今回报0 31% [5] - 企业债指数(I08275CN): 月回报0 30% 年至今回报0 76% 表现优于其他券种 [5] - 1-3年期债券指数(I08279CN): 月回报0 16% 年至今回报0 25% [5] - 10年以上期限债券指数(I08283CN): 月回报-0 71% 但年至今回报达0 92% [5] 美元计价指数 - 中国综合美元指数(I08271US): 月回报0 92% 年至今回报1 85% [5] - 中资美元信用债指数(I29380US): 年至今回报达3 20% 其中高收益债部分(I29381US)年至今回报5 13% [5] 市场动态分析 - 亚洲新兴市场高收益美元债指数利差从4月峰值5 63%收窄130个基点 推动该指数5月上涨1 42% 而投资级美元债指数下跌0 56% [9] - 美国国债收益率曲线"牛市陡峭化"可能抬高人民币投资者对冲成本 但美元债仍保持44 5个基点的收益优势 [9] - 中国国债曲线5月呈现熊陡走势 亚洲新兴市场高评级美元债指数OAS重现去年负相关性 [9]

彭博中国固定收益指数表现 - 彭博中国综合指数4月录得1.09%的正回报，年至今回报率为0.42%，30天波动率呈下降趋势 [3] - 中国国债和政策性银行债指数4月回报率为1.17%，人民币计价年至今回报率0.42%在全球27种货币中排名第24位，美元计价回报率0.92%排名第26位 [3] - 不同期限债券表现分化：1-3年期指数回报0.33%，10+年期指数回报3.08%，显示长期债券表现显著优于短期 [5] 细分指数表现 - 中资美元信用债（功夫债）指数年至今回报达3.03%，其中投资级和高收益子指数分别回报2.87%和4.17% [5] - 中国高流动性信用债（LCC）指数4月回报0.32%，年至今回报0.38% [5][7] - 评级加权指数表现：中国综合指数评级加权指数4月回报1.03%，中资美元信用债评级加权指数回报3.07% [5][7] 外资持仓动态 - 3月境外投资者同业存单持仓占比反弹至6%，创六个月新高，第一季度增持2387亿元人民币 [13] - 按当前增持速度测算，2025年外资可能增持同业存单4357亿元人民币，持仓规模或在2026年超过国债 [13] - 熊猫债市场境外投资者持仓占比保持领先地位 [14] 市场展望 - 中资投资级美元债指数(I29382US)在4月贸易紧张环境下仍有望维持正回报 [13] - 若基准利率维持4.01%，信用利差低于184.6个基点时总回报率可保持正值 [10] - 亚洲新兴市场高评级美元债指数中，久期最长的经济体债券表现相对落后 [14]

彭博中国固定收益指数月报核心观点 - 彭博中国综合指数3月回报率为-0.26%，年至今回报率为-0.66%，30天波动率呈上升趋势 [3] - 中国国债和政策性银行债指数3月回报率为-0.27%，人民币本币计价年至今回报率-0.74%，全球排名第23位 [3] - 中资美元信用债（功夫债）指数表现突出，年至今回报率达2.84%，高收益部分回报率更高达3.85% [5][12] 指数表现分析 主要指数 - 中国综合指数（I08271CN）：3月回报-0.26%，年至今-0.66% [5] - 国债指数（I08273CN）：3月回报-0.45%，年至今-0.83% [5] - 政策性银行债指数（I08272CN）：3月回报-0.18%，年至今-0.61% [5] - 企业债指数（I08275CN）：3月回报0.23%，年至今0.04% [5] 期限结构 - 1-3年期债券指数（I08279CN）：3月回报0.13%，年至今-0.24% [5] - 10年以上债券指数（I08283CN）：3月回报-1.38%，年至今-1.40% [5] 信用债表现 - 中国高流动性信用债指数（I35912CN）：3月回报0.25%，年至今0.05% [5] - 中资美元投资级信用债指数（I29382US）：3月回报0.16%，年至今2.70% [5] - 中资美元高收益信用债指数（SUBBEGI）：3月回报0.87%，年至今3.85% [5] 市场动态与趋势 - 2月中国债市全部券种共录得698亿元人民币资金流入 [12] - 亚洲新兴市场高收益美元债指数回报率保持在正值区间 [12] - 中国离岸企业进入本地债券市场可降低债务成本，改善信用指标 [12] - 在岸高流动性指数和点心债指数收益率显著低于离岸美元债指数，企业通过人民币债券再融资可节省成本 [12] 全球市场关联 - 美联储可能年内降息五次，收益率曲线陡升至60个基点 [12] - 外国投资者对美元资产兴趣可能大减，流动性危机风险上升 [12]