文章核心观点 - 影视行业在政策、供给、需求三重利好共振下基本面持续改善，影视ETF（516620）逆势上涨超1.6% [1] - 行业投资机会兼具短期事件催化与长期成长性，资金持续流入形成良性循环，板块估值处于历史相对低位具备修复空间 [5][6] 政策环境 - 国家推动“人工智能+视听”产业融合，地方政府出台政策支持数字视听、微短剧等新业态 [2] - 财政部提前下达电影专项资金，内容监管常态化，行业发展环境持续优化 [2] 供给端表现 - 行业注重内容精品化，2026年开年电影票房已突破20亿，春节档预售达44亿创历史新高 [3] - 《飞驰人生3》《惊蛰无声》等头部影片有望贡献超70%的档期票房 [3] - AI技术全面渗透制作全环节，虚拟制片等新技术加速落地，降低制作成本并提升效率 [3] 需求端表现 - 居民消费信心回升，线下娱乐消费需求集中释放，电影市场与演出经济呈现爆发式增长 [4] - 演唱会、话剧票房规模突破600亿，横店影视城摄影棚需提前三个月预约，华策影视发行部门24小时轮班赶工 [4] - 影视IP与线下消费场景联动紧密，衍生品开发、沉浸式体验等多元变现模式打开行业成长空间 [4] 行业投资逻辑 - 短期受2026年春节档强大阵容与预售数据催化，业绩兑现预期强烈，将带动全产业链公司增长 [5] - 长期看，AI技术深度应用推动“产能革命”，提升盈利能力，优质IP通过多元变现实现价值最大化并推动估值上移 [5] - 中国短剧与影视内容出海加速，海外市场成为新的增长极 [5] - 行业复苏逻辑清晰，与宏观经济周期关联度较低，在市场缺乏主线时具备较强独立性与确定性 [5] 资金与估值 - 影视ETF（516620）连续多日获资金净申购，2月4日单日份额增加900万份，最新规模达1.44亿份 [6] - 资金持续流入推动板块走强，形成“上涨-资金流入-再上涨”的良性循环 [6] - 影视板块整体估值处于历史相对低位，行业基本面改善且业绩增长确定性较强，估值修复空间较大 [6] 相关金融产品 - 影视ETF（516620）跟踪中证影视主题指数，覆盖电影、电视剧、网络剧制作、发行、运营及院线等上下游50家上市公司 [6] - ETF重仓光线传媒、完美世界、东方明珠等行业龙头，可全面捕捉行业复苏红利并分散个股投资风险 [6]

行业基本面：强劲复苏与结构性增长 - 2025年中国游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%，创历史新高，用户规模微增至6.83亿 [2] - 2025年国家新闻出版署下发游戏版号1771款，同比增长超20%，创近七年新高，为2026年“产品大年”奠定基础，年内计划上线重点新游超25款 [2] - 移动游戏收入2570.76亿元作为基本盘稳固，客户端游戏收入同比增长14.97%至781.6亿元，小程序游戏增速高达34.39%成为新增长极 [3] - 2025年自研游戏海外销售收入达204.55亿美元，连续六年站稳千亿人民币规模，33家中国厂商跻身全球手游发行商收入榜TOP100 [3] - 2025年前三季度申万游戏指数成分股归母净利润增速分别达49%、104%、112%，龙头公司进入规模与利润协同增长的良性循环 [3] 技术突破：AI能力向动态与交互跃迁 - 以谷歌Genie3为代表的世界模型，允许用户通过文本或图片提示实时生成一个可漫游、可交互的连贯3D世界，将游戏与虚拟世界原型制作的边际成本无限趋近于零 [4] - AI智能体正从“工具”走向“居民”，海外平台Moltbook构建了仅由AI智能体发帖、评论、互动的社交网络，腾讯“元宝派”让用户与AI智能体组成社交群落 [5] - 大模型在长文本理解、多轮对话与拟人化行为模拟上已趋成熟，为未来游戏NPC、虚拟社交、互动叙事开辟了全新的开发范式与商业模式 [5] 应用落地：AI重塑全产业链效率与模式 - 心动公司旗下TapTap发布的“TapTap制造”智能体，让创作者仅通过自然语言对话就能完成从构思、开发到一键上架的全流程，标志着游戏开发向大众化转型 [8] - AI已贯穿影视制作全流程，例如AI真人短剧能将制作成本降低80%-90%，周期缩短至传统模式的五分之一 [8] - 营销的核心战场正从SEO转向GEO，模型驱动型的营销服务商凭借算法优势，毛利率可达75%以上 [8] - AI正从聊天工具升级为具有陪伴、协作和娱乐能力的“社交节点”，深度融合内容生态，重塑人机与人际交互体验 [9] 竞争格局：传统护城河与新时代机遇并存 - 深厚的IP积淀、精妙的玩法设计、宏大的叙事能力、平衡的经济系统和长期的社区运营，是头部游戏公司难以被AI替代的核心护城河 [9] - 对于现有厂商，AI的价值在于大幅提升研发效率、降低测试成本、实现个性化内容生成，让团队更专注于核心创意与调优 [9] - AI工具有助于中小团队以更低成本实现创意，并通过TapTap等平台获得分发机会，从而丰富整个生态 [9] - 当创作门槛降低、供给爆炸式增长时，能够提供从创作、发布到运营一站式闭环的平台价值将空前提升 [10] 投资脉络：聚焦技术赋能与生态红利 - 投资应沿两条主线展开：一是直接受益于AI技术降本增效、且具备强大内容与运营能力的传统龙头；二是受益于创作生态繁荣、占据流量与分发关键节点的平台型公司 [10] - 游戏ETF(516010)与影视ETF(516620)提供了一键布局相关龙头公司的有效工具，能够全面捕捉AI技术赋能下内容行业估值重构与盈利改善的双重机遇 [10]

市场表现 - 上证指数涨0.85%突破3740点 深成指涨1.73% 创业板指涨2.84% [1] - 消费电子 小金属 玻璃光纤板块涨幅居前 煤炭 贵金属 化肥行业跌幅居前 [1] - 通信设备 电子元件 消费电子行业获主力资金流入居前 [1] 稀土行业 - 2025年下半年稀土市场供需关系持续优化 价格或进入震荡上行通道 [2] - 国内稀土开采总量控制指标增速放缓 海外缅甸矿进口因环保政策收缩 供给弹性不足 [2] - 新能源 工业机器人及风电等领域需求强劲 全球稀土永磁材料需求增速维持12%-15% [2] - 国内下游大厂密集招标 海外增加磁材订单补库存 部分企业排产已延至十月中旬 [2] - 稀土磁材Q3有望在量价齐升推动下进一步释放业绩 [2] - 相关ETF包括稀土ETF易方达(159715) 稀土ETF(159713) 稀土ETF(516780) 稀土ETF嘉实(516150) [2] 人工智能与算力 - 1-7月数字产品设备制造 智能无人飞行器制造保持较快增长 [3] - AI大模型广泛应用显著提升算力需求 带动服务器产量大幅增长 [3] - AI大模型从技术竞赛转向场景落地阶段 医疗 金融 教育等高价值垂直领域付费应用加速商业化 [3] - 垂直场景大模型ROI突破1.5倍 部分医疗AI公司单客户年付费超百万元 [3] - 相关ETF包括创业板人工智能ETF南方(159382) 创业板人工智能ETF大成(159242) 创业板人工智能ETF华宝(159363) 创业板人工智能ETF华夏(159381) 创业板人工智能ETF国泰(159388) [3] 影视行业 - 2025年暑期档电影总票房破100亿 《南京照相馆》《浪浪山小妖怪》《长安的荔枝》位列前三 [3] - 影视行业或处于新一轮修复起点 类似2022年底游戏版号放开转折点阶段 [4] - 政策边际改善推动行业商业模式优化 优质长剧项目有望加快推出 加速去库存 [4] - 短剧已成为主流增量方向 头部微短剧增加曝光有望形成成熟产业链 [4] - 相关ETF包括影视ETF(516620) 影视ETF(159855) [5]

影视板块表现与暑期档展望 - 传媒相关板块探底回升 影视ETF(516620)盘中最大跌幅达1.72% 最终收涨0.3% 游戏ETF(516010)盘中最大跌幅2.41% 最终收跌0.17% [1] - 暑期档市场预期低 但去年同期基数较低且优质内容较多 有望带动观影需求恢复 目前已定档影片52部 [1] - 6月底陈可辛《酱园弄》将率先拉开暑期档序幕 7-8月有《长安的荔枝》《浪浪山小妖怪》《恶意》等影片 上海电影节期间预计宣布更多定档影片 包括管虎《东极岛》和姜文《你行你上》 [1] 游戏行业新游表现与储备 - 近期新游密集上线且表现亮眼 巨人网络《超自然行动组》、吉比特《杖剑传说》、友谊时光《暴吵萌厨》迅速进入畅销榜前列 [1] - 多家游戏公司储备重磅IP产品 腾讯《无畏契约手游》、三七互娱《斗罗大陆：猎魂世界》、完美世界《异环》、吉比特《九牧之野》预计下半年上线 [1] IP衍生与AI技术应用 - 影视游戏头部企业积极开发IP玩具和周边产品 拓展新消费赛道 IP谷子产业景气度持续提升 [2] - 快手可灵AI与网易《逆水寒》手游合作 将AI视频生成技术内置游戏中 提升社交玩法 AI应用安卓时刻有望到来 [2] - 新消费市场供给扩容及AI技术助力 上游IP与下游渠道企业商业价值有望提升 可关注影视ETF(516620)和游戏ETF(516010)配置机会 [2]