文章核心观点 JCDecaux将在2025年戛纳国际创意节期间举办“Get Real”创意论坛，展示户外和数字户外广告的力量，为广告商和代理商提供解决方案和交流机会 [1][2][4] 活动信息 - 活动时间为2025年6月16日至19日 [1] - 活动地点在Hura Cannes, 2 Rue Félix Faure, 06400 Cannes [5] - 活动主办方为JCDecaux及其子公司，合作伙伴有VIOOH和Displayce [2] - 活动内容包括灵感演讲、交流机会、经验分享、案例见证及户外广告效果的最新见解 [2] - 活动官网为https://www.jcdecaux.com/get-real-jcdecauxcontent-sessions [3] - 活动报名有限，可通过canneslions@avenue.jcdecaux.com联系 [4][6] 公司情况 - 2024年营收为39.353亿欧元 [7] - 是全球第一的户外媒体公司，每日受众达8.5亿人，业务覆盖超80个国家 [7] - 在3894个居民超10000人的城市有业务，拥有12026名员工 [11] - 在泛欧证券交易所巴黎板块上市，是SBF 120和CAC Mid 60指数成分股 [11] - 集团碳减排目标获SBTi批准，加入了泛欧证券交易所巴黎CAC® SBT 1.5°指数 [11] - 在CDP、MSCI、Sustainalytics等机构的非财务表现获认可，获EcoVadis金牌 [11] - 是首个加入RE100的户外媒体公司 [11] - 是自助自行车租赁计划的领导者，环保出行领域的先驱 [11] - 在街道设施、交通广告、欧洲广告牌、欧洲户外广告、亚太户外广告、拉丁美洲户外广告、非洲户外广告、中东户外广告等方面排名第一 [11] 戛纳国际创意节情况 - 自1954年创办以来，成为广告和传播领域卓越的全球标杆 [8] - 是全球广告和传播行业盛会，汇聚顶尖创意人士、营销人员、科技创新者和媒体专家 [8] - 是创意庆祝、挑战和重新定义的平台，有高水平的交流、学习和启发活动 [9]

财务数据显示，截至2024年12月31日，惠陶集团实现营业总收入1929.96万元，同比减少11.5%；归母净 利润-1832.73万元，同比增长73.15%；毛利率44.13%，资产负债率235.96%。 5月28日，截至港股收盘，恒生指数下跌0.53%，报23258.31点。惠陶集团（08238.HK）收报0.245港元/ 股，上涨11.87%，成交量125.92万股，成交额29.71万港元，振幅25.11%。 最近一个月来，惠陶集团累计涨幅29.59%，今年来累计跌幅21.79%，跑输恒生指数16.56%的涨幅。 机构评级方面，目前暂无机构对该股做出投资评级建议。 行业估值方面，媒体及娱乐行业市盈率（TTM）平均值为-7.69倍，行业中值-1.23倍。惠陶集团市盈 率-0.96倍，行业排名第98位；其他华视集团控股（01111.HK）为1.73倍、耀星科技集团（08446.HK） 为2.9倍、瓦普思瑞元宇宙（08093.HK）为3.24倍、国恩控股（08121.HK）为3.94倍、HYPEBEAST （00150.HK）为6.36倍。 资料显示，惠陶集团(控股)有限公司于2015年2月16号成功在香港联 ...

市场表现 - 5月21日港股收盘恒生指数上涨0.62%至23827.78点 惠陶集团股价上涨16.8%至0.146港元/股 成交量189.76万股 成交额26.32万港元 振幅27.2% [1] - 惠陶集团最近一个月累计跌幅28.16% 今年以来累计跌幅55.36% 跑输恒生指数18.05%的涨幅 [1] - 媒体及娱乐行业市盈率平均值-5.14倍 行业中值-1.21倍 惠陶集团市盈率-0.55倍 行业排名第102位 [2] 财务数据 - 2024年12月31日营业总收入1929.96万元 同比减少11.5% 归母净利润-1832.73万元 同比增长73.15% [1] - 毛利率44.13% 资产负债率235.96% [1] 业务发展 - 公司拥有六份杂志 包括《名车站》和《名车站睇楼站生活站赠阅版》 销售点覆盖香港不同地点及1000多个派发点 [2] - 客户群超过100名 涵盖汽车销售代理 美容品牌 地产代理 珠宝 专业公司 宠物店等行业 [2] - 2015年成立全资子公司高媒体有限公司 专业从事户外媒体广告业务 包括的士车身 小巴车身 雪糕车 楼顶/外墙 户外灯箱 LED屏幕等广告形式 [3] - 2015年收购策略王传媒控股有限公司20%股本权益 策略王主要出版中文财经及投资周刊《港股策略王》 覆盖财经 财富管理 物业投资 生活时尚等内容 [4] 行业地位 - 媒体及娱乐行业可比公司市盈率：华视集团控股1.73倍 耀星科技集团2.77倍 瓦普思瑞元宇宙3.29倍 国恩控股3.38倍 中国创意控股6.48倍 [2]

业务收入情况 - 2024 年报刊发行业收入 8501 万元，同比下降 23.4% [2] - 2024 年印刷业务收入 1.07 亿元，非报业收入占比 74.13%，非报业收入包括广告及策划收入 5.17 亿元、户外广告收入 2.08 亿元、教育培训及服务收入 1.91 亿元等 [2][3] - 2024 年教育业务收入 1.91 亿元，同比下降 10.45% [3] - 2024 年广告及策划业务收入 7.86 亿元，同比下降 23.13% [5] - 2024 年研发投入 1265 万元，同比下降 19.73% [5] - 2024 年销售费用 7963 万元，同比下降 15.71% [6] - 2024 年综合毛利率 22.01%，同比提升 5.88 个百分点，净利率 -0.56% [6] 业务发展措施 - 着力开拓非纸媒业务，涉及教育、会展、户外、园区等领域，利用数字化技术升级文化传媒产业 [2] - 在稳定主责主业基础上，做好转型升级和外延拓展，关停并转低小散企业、降本增效 [3] - 加大印刷技术研发投入提升智能化水平 [3] - 基于传统广告平台，研发新媒体内容精准分发架构并寻求技术合作 [3] - 新增研发投入项目包含“数字人生产基地研发”“智能媒资库研发”等项目 [4] - 数字化工具参与地铁广告设计、内容制作等环节 [3] 业务影响因素 - 教育业务收入下降受宏观经济增速放缓、人口下降以及教育行业政策调整影响 [3] - 广告及策划业务收入下降与传统广告业务逐年萎缩及 2024 年度相关赛事业务减少有关 [5] - 销售费用同比下降主要因部分子公司不再纳入合并报表范围 [6] - 净利率变化因上年同期存在大额资产处置收益以及本期计提资产减值损失 [6] 其他业务情况 - 2024 年度新增、恢复 7 个国际教育项目 [3] - 控股股东于 2024 年 2 月开展增持计划并于 5 月实施完毕，合计增持公司股票 15,234,872 股，达到总股本的 1.4970%，增持金额超 6,000 万元 [4] - 公司平面媒体订阅户近百万，各类新媒体产品共有用户数 2.62 亿 [4] - 公司重大诉讼事项因被一审裁定驳回，未在 2024 年度计提 [3] - 南华大学船山学院转设纠纷诉讼涉案金额 1.75 亿元，2024 年度未对公司财务状况形成影响，后续审理结果不确定 [5][6] - 应收账款中前五大客户不涉及政府类项目 [6] - 公司目前暂无海外业务 [4] - 公司积极参与杭州各类数字政务服务业务，目前营收占比较小 [4] - 公司暂无“城市文化大脑”项目 [4] - 2024 年研发人员占比 12% [4] - 2024 年期间费用率 20.65%，同比上升 5.48 个百分点，三费费用率同比上升 1.07 个百分点，总体保持稳定 [5] - 2024 年度主营业务区域保持稳定，未有重大变化 [5]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为3.907亿美元，同比下降4.4%，低于Zacks共识预期的3.9665亿美元，意外率为-1.50% [1] - 每股收益(EPS)为0.14美元，较去年同期的-0.18美元有所改善，但低于分析师预期的0.15美元，意外率为-6.67% [1] - 稀释后每股净亏损为-0.14美元，差于分析师平均预期的-0.11美元 [4] 业务细分 - 有机广告牌收入3.107亿美元，同比下降1%，略低于五名分析师平均预期的3.1296亿美元 [4] - 有机交通收入7770万美元，同比增长2.6%，但低于分析师平均预期的8141万美元 [4] - 其他有机收入230万美元，同比大幅下降87.8%，远低于三名分析师平均预期的367万美元 [4] - 广告牌业务收入3.107亿美元，同比下降5.5%，略低于三名分析师平均预期的3.1147亿美元 [4] - 交通及其他业务收入8000万美元，同比增长0.4%，低于三名分析师平均预期的8156万美元 [4] 运营指标 - 调整后广告牌业务OIBDA为9900万美元，显著高于四名分析师平均预期的7985万美元 [4] - 调整后其他业务OIBDA为50万美元，高于四名分析师平均预期的35万美元 [4] - 调整后公司层面OIBDA为-2110万美元，差于三名分析师平均预期的-1391万美元 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月上涨3.6%，同期标普500指数上涨11.3% [3] - 公司目前Zacks评级为3级(持有)，表明其近期表现可能与整体市场一致 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并收入3.34亿美元，增长2.2%，符合指引 [24] - 持续经营业务亏损5500万美元，调整后EBITDA为7900万美元，下降12.5% [24] - AFFO为负2300万美元，在预期范围内 [24] - 资本支出总计1300万美元，增长17% [27] - 季度末流动性达5.68亿美元，包括400万美元现金和1.66亿美元循环信贷额度 [28] - 年化利息支出降至3.81亿美元，节省3700万美元 [29] - 第二季度合并收入预计在3.93 - 4.08亿美元，增长4% - 8% [29] - 全年AFFO指引提高至8000 - 9000万美元，增长36% - 54% [29] - 预计2025年现金利息支付义务为402万美元，2026年为3.81亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲业务 - 收入2.54亿美元，增长1.8%，符合指引 [25] - 数字收入增长6.4%，本地销售增长2.2%，全国销售增长1% [25] - 调整后EBITDA为8800万美元，下降8%，利润率34.6% [26] 机场业务 - 收入8000万美元，增长4%，符合指引 [26] - 全国销售增长20%，本地销售下降16.4%，数字业务增长15.6% [26] - 调整后EBITDA为1400万美元，下降25%，利润率17.9% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 旧金山市场2023年是逆风因素，2024年有望成为顺风因素，目前全国广告商兴趣增加 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司转型为专注美国的业务，简化业务以降低利息和公司费用，减少债务是优先事项 [18] - 积极探索利用运营和媒体资产改善杠杆的创意方案，已获得潜在交易对手的关注 [19] - 拓展收入来源，降低公司费用，专注推动美国高利润率资产的表现 [32] - 认为美国户外广告行业前景光明，公司凭借数据和销售工作有望获得市场份额 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 不认为会出现广告取消或活动缩减情况，专注于AFFO衡量的现金生成 [14] - 公司风险大幅降低，美国户外市场具有韧性，资产出售和债务回购有助于AFFO和现金流增长 [10][12] - 预计从旧金山市场复苏和AI新收入领域中受益，管理层有成本控制经验 [12][13] - 确认全年收入和调整后EBITDA指引，提高AFFO指引，对未来前景乐观 [14][29] 其他重要信息 - 自2024年12月31日起，将欧洲北部和拉丁美洲业务归类为终止经营业务 [5] - 已成功消除约3500万美元的年度公司费用，未来几年有望进一步削减 [12] - AI成为新的收入领域，预订量今年迄今增长两位数，提高了内部销售团队的生产力 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 对下半年的可见性以及国家和本地业务趋势，还有公司费用削减的机会 - 公司业务通常具有较好的可见性，目前在多个市场取得进展，媒体和娱乐、汽车保险、制药等领域表现良好，国家和本地业务全年均呈积极态势 [39][40] - 公司费用削减机会在于过渡服务协议结束后，将采用零基预算全面审视美国业务，但目前无法给出具体目标 [42][43] 问题2: 广告商的取消条款，国家和本地广告商是否不同，以及指引下限是否考虑宏观放缓 - 印刷广告的标准取消条款为60天通知期，数字广告则因情况而异，目前未观察到取消情况 [49] - 指引下限基于当前情况，未考虑所有可能的宏观因素 [50] 问题3: 与历史时期相比，目前更多数字化的资产基础在市场动荡时的表现 - 户外广告在市场动荡时通常是最后受影响和最早恢复的，但数字化后的情况尚不确定 [55] - 在新冠疫情期间，数字业务先下降但恢复速度比印刷业务快，自动化客户与市场情绪关联度高，目前该领域无异常 [56] 问题4: 场地租赁费用和利润率在全年的趋势 - 机场业务无法再获得过去几年的租金减免，利润率将有所不同，预计回到20%左右 [58][59] - 第一季度利润率通常较低，美洲业务的MTA合同在短期内对利润率有一定影响 [60][61] 问题5: 回购高级债券和有担保债券的灵活性以及未偿还债务的原因 - 公司根据资本结构中最佳收益率和最大折扣来决定回购债券，目前的债务协议允许18个月的再投资期用于偿还债务 [63][64] 问题6: 潜在交易对手感兴趣的创意方案以及对估值和去杠杆的帮助 - 公司很高兴资产和运营能力得到认可，但目前讨论具体机会还为时过早 [66] 问题7: 数字业务是否蚕食了印刷业务收入，以及印刷业务是否会在第二季度或下半年恢复增长 - 每个季度情况不同，预计印刷业务全年将实现增长，数字和印刷业务有不同的使用场景 [71] 问题8: MTA合同对第一季度增长和第二季度指引的影响，以及潜在市场强度 - MTA合同对全年增长有几个百分点的影响，第一季度数据受二月天数和超级碗因素影响，不能反映市场强度 [75]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度合并收入3.34亿美元，增长2.2%，符合指引 [22] - 持续经营业务亏损5500万美元，调整后EBITDA为7900万美元，下降12.5% [22] - AFFO为负2300万美元，在预期范围内 [22] - 第一季度资本支出1300万美元，增长17% [25] - 季度末流动性达5.68亿美元，包括400万美元现金和1.66亿美元循环信贷额度 [26] - 全年AFFO指引提高至8000 - 9000万美元，增长36% - 54% [27] - 预计2025年现金利息支付义务402万美元，2026年为3.81亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲业务 - 第一季度收入2.54亿美元，增长1.8%，符合指引 [23] - 数字收入增长6.4%，本地销售增长2.2%，全国销售增长1% [23] - 调整后EBITDA为8800万美元，下降8%，利润率34.6% [24] 机场业务 - 第一季度收入8000万美元，增长4%，符合指引 [24] - 全国销售增长20%，本地销售下降16.4%，数字业务增长15.6% [24] - 调整后EBITDA为1400万美元，下降25%，利润率17.9% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国户外市场在非疫情衰退期展现出韧性，如1991年和2001年衰退后很快恢复增长 [8] - 旧金山市场2023年是逆风因素，2025年有望成为顺风因素，全国广告商兴趣增加 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司转型为专注美国业务，简化业务以降低利息和公司费用，减少债务 [16] - 利用强大运营和媒体资产探索创新解决方案，加速去杠杆化 [16] - 拓展收入来源，降低公司费用，专注提升美国高利润率资产表现 [32] - 利用先进数据分析和销售工作，提升媒体份额 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为自身能为品牌提供高性价比的有效覆盖，在经济不确定时风险降低 [6] - 公司已开始大幅降低利息费用，预计继续减少债务，提高AFFO和现金流 [10] - 对美国户外广告市场前景乐观，认为公司业务有积极AFFO增长和去杠杆化潜力 [15] - AI有望成为新的收入增长点，对业务有积极影响 [11] 其他重要信息 - 2024年12月31日起，欧洲北部和拉丁美洲业务归类为终止经营业务 [3] - 2025年第一季度终止经营业务包括墨西哥、智利、秘鲁和欧洲北部业务 [3] - 公司已预付CCI BV定期贷款，回购债券，减少年化利息3700万美元 [10] - 已成功消除约3500万美元年度公司费用，未来几年有望进一步降低 [10] 问答环节所有提问和回答 问题: 对下半年的可见度以及全国和本地业务趋势，公司费用削减机会 - 公司在各方面业务的订单情况略好于往年同期，全国和本地业务全年均呈积极态势 [38][40] - 公司因过渡服务协议需维持较高服务水平，待协议结束后将全面审视预算以削减成本 [42] 问题: 广告商的典型取消条款，本地和全国广告商是否有差异，以及指引下限是否考虑宏观放缓因素 - 印刷广告标准取消条款为提前60天通知，数字广告因情况而异 [47] - 指引下限基于当前市场情况，未考虑所有可能情况 [48] 问题: 公司资产数字化后在经济动荡时期的表现，场地租赁费用和利润率趋势，回购债务的灵活性和原因，以及创新解决方案的情况 - 公司不确定数字化资产在经济动荡中的表现，但新冠期间数字业务先降后升且恢复更快 [54][55] - 机场业务利润率将因疫情相关减免结束而变化，预计回到20%左右，第一季度利润率通常较低，美洲业务受MTA合同短期影响 [57][59][60] - 公司根据资本结构和收益率选择回购债务，债务协议的再投资条款提供了灵活性 [62][63] - 公司收到潜在交易对手的浓厚兴趣，但目前不便透露具体创新解决方案 [65] 问题: 数字业务是否蚕食印刷业务收入，印刷业务是否会在二季度或下半年恢复增长 - 公司认为印刷业务全年有望增长，当前情况是个别活动驱动，数字和印刷业务用途不同 [68] 问题: 新MTA合同对美洲业务第一季度1.8%增长和第二季度4% - 8%增长指引的影响 - MTA合同对全年增长有几个百分点的影响，第一季度数据受特殊因素影响，不能反映市场强度 [73]