| | | K线 5日~ 5 15 30 60 日 周 月 更多周期~ 走势叠加 ~ 竞价~ 到价提醒 | | | | | | 0 1 3 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 百度集团-SW 123.800 +6.91% 分时 均线 所属行业: 媒体及娱乐 | | | | | | | | 124.800 | | | | | | | | 7.77% | | 123.000 | | | | M | | | | 6.22% | | 121.200 | | | | | | | | 4.66% | | 119.400 | | | | | | | | 3.11% | | 117.600 | | winn | | | | | | 1.55% | | 115.800 mm | | | | | | | | 0.00% | | 114.000 | | | | | | | | 1.55% | | 112,200 | | | | | | | | 3.11% | | 110.400 | | | | | | | | 4.66% | | 108.6 ...

公司股价表现 - 11月26日公司股价低开低走，截至10:55报9.55港元，下跌8.52% [1] - 当日开盘价为9.97港元，最低价为9.51港元，振幅为4.41% [2] - 当日成交量为9.58万股，成交额为92.17万港元，换手率为0.04% [2] 公司财务业绩 - 2025年第三季度公司实现营收6.59亿元人民币，同比下滑约22% [1] - 2025年第三季度公司经调整净亏损为2100万元人民币，上年同期经调整净亏损为1310万元人民币 [1] 公司基本概况 - 公司总市值为25.24亿港元，总股本为2.64亿股 [2] - 公司市盈率（TTM）为22.59 [2] - 公司所属行业为媒体及娱乐，该行业指数下跌1.98% [2]

市场指数表现 - 恒生指数收于25578.88点，上涨1.42% [1] - 恒生科技指数收于5484.46点，上涨1.65% [1] 行业板块表现 - 专业零售、媒体及娱乐、软件服务板块领涨市场 [1] - 半导体、石油及天然气、工用运输板块领跌市场 [1] 重点公司股价表现 - 网易与快手股价涨幅均超过5% [1] - 阿里巴巴股价上涨超过4% [1]

核心财务表现 - 2025年第三季度公司营收达76.9亿元，同比增长5%，连续五个季度实现盈利 [5] - 净利润为4.7亿元，去年同期净亏损7980万元；经调整净利润同比暴涨233%至7.86亿元，创历史新高 [5] - 经调整净利润率为10.2%，较2024年同期的3.2%增长超三倍；毛利同比增长11%至28.2亿元，毛利率提升至36.7%，连续13个季度环比增长 [7] - 财报发布当日公司美股盘前涨幅一度超6%；近半年公司美股、港股均实现累计涨幅超85%，最高上涨峰值超过125% [7] 用户增长与社区活跃度 - 2025年第三季度月活跃用户数环比净增1300万，创下历史新高 [8] - 日活跃用户同比增长9%达1.17亿，月活跃用户同比增长8%达3.76亿，均创历史新高；日活跃用户/月活跃用户比值提升至31% [14] - 用户日均使用时长飙升至112分钟，同比增加6分钟，创历史新高 [16] - 通过入站考试的“正式会员”同比增长10%达2.78亿，第12个月留存率稳定在80% [16] 业务板块收入构成 - 增值服务、广告、游戏和IP衍生品及其他业务收入占比分别为39%、33%、20%、8% [11] - 增值服务收入同比增长7%至30.2亿元，月均付费用户同比增长17%至3500万，创历史新高 [13] - 广告收入同比增长23%至25.7亿元 [17] - 游戏业务收入同比减少17%至15.1亿元，环比仅减少1亿元 [23] 增值服务与内容生态 - 5分钟以上视频播放时长增长近20%，AI内容播放时长同比增长近50%，国创内容播放时长同比飙升104% [13] - 《凡人修仙传》创下单集播放超1.8亿的纪录；年番《牧神记》追番量突破500万 [13] - 直播与大会员订阅用户环比增长170万至2540万，成为2021年以来单季度最高增长 [13] - 2025年前三季度，近250万UP主在平台获得收入，UP主人均收入同比增长22% [16] 广告业务进展 - 数码家电、家居家装行业广告收入增长超60%，汽车内容播放时长同比增长20%，亲子教育内容播放时长同比大增56%，旅游出行内容播放时长同比增长18% [19] - AI相关行业广告收入同比增长近90%，广告客户的AI视频素材消耗占比超60% [19] - 双十一期间广告同比增长30%，客户数同比增长超100%；高价值用户占比32.6%，用户满意度评分位居行业首位 [19] - 平台正深化多终端、多场景协同贯通，AI生成封面占比已接近30%，并布局AI智能投放以降低客户成本 [19] 游戏业务动态 - 在游戏长线运营策略下，《命运-冠位指定》《碧蓝航线》等作品持续贡献稳定收入，《三国：谋定天下》稳居iOS排行榜前列 [25] - 公司推出三国策略竞技卡牌新游《三国：百将牌》，被视为搭建三国IP矩阵的明确信号 [25] - 自研游戏《逃离鸭科夫》在Steam近3.3万条评测中保持96%的好评率，在线用户峰值突破30万，上线两周销量突破300万份，销售额超2亿元 [26] - 出海游戏《Trickcal: Chibi Go》登顶日本App Store与Google Play下载榜单，月内海外收入暴涨320%，跃居出海游戏增长榜第4名 [28] - 2025年第三季度游戏内容播放时长同比增长22%，公司还有4-5款游戏待版号审批，产品线储备充足 [28]

市场整体表现 - 恒生指数收于26183.08点，下跌1.14% [1] - 恒生科技指数收于5825.33点，下跌2.0% [1] 领涨行业板块 - 黄金及贵金属板块领涨 [1] - 石油及天然气板块领涨 [1] - 原材料板块领涨 [1] 领跌行业板块 - 信息科技器材板块领跌 [1] - 媒体及娱乐板块领跌 [1] - 专业零售板块领跌 [1] 重点公司股价表现 - 快手股价下跌5.65% [1] - 蔚来股价下跌4.54% [1] - 哔哩哔哩股价下跌4.01% [1] - 华虹半导体股价下跌超过2% [1] - 中芯国际股价下跌超过2% [1]

文章核心观点 - 港股科技板块在经历强劲上涨后进入震荡整理，其后续动力可从流动性改善、产业催化、估值优势和盈利预期四大核心要素把握，投资价值凸显 [1][3] 流动性改善 - 美联储重启降息周期有助于改善中国股市流动性，历史数据显示降息后A股与港股多呈上涨走势 [4] - 随着中国经济与政策出现边际变化，预计将提振外资回流信心，增配目前仍低配的A股与H股是跑赢MSCI新兴市场指数的重要策略 [4] 产业催化 - 港股科技公司迎来AI资本开支激增的重要催化剂，头部云厂商投资重点从传统数据中心全面转向智算中心和AI芯片 [4] - 全球前四大云厂商近期纷纷上调2025年及以后的资本开支规划，云厂商资本开支与收入加速形成共振，AI云新周期或刚开始 [4] - 据IDC预测，至2029年全球与中国人工智能IT投资规模将分别达12,619亿美元和1,114亿美元，2024至2029年五年复合增长率分别为31.9%和25.7% [4] 估值优势 - 截至2025年11月4日，恒生港股通中国科技指数市盈率仅为24.65倍，显著低于其历史均值28.18倍 [5] - 横向对比全球市场，该指数较美股纳斯达克指数（42.40倍）和A股创业板指数（40.34倍）均存在约40%的折价 [5] 盈利预期 - 盈利有望成为下阶段行情主要驱动力，彭博预测主要港股指数明年盈利增速有望达双位数 [5] - 卖方分析师上调恒生指数2026年预期盈利增速至11.6%，上调恒生科技指数2026年盈利增速至42.6% [6] 指数投资工具 - 恒生港股通科技主题指数是捕捉港股科技投资机遇的核心工具之一，其成份股覆盖软件服务、半导体、资讯科技器材等港股科技板块核心资产 [9][10] - 指数前五大成份股为互联网电商、半导体、社交生活服务及消费电子等细分领域代表性公司，共同构成国产AI产业链中坚力量 [13]

文章核心观点 - 市场调整被视为港股科技板块的配置良机 可从流动性改善、产业催化、估值优势、盈利预期四大核心要素把握投资机会 [1] - 恒生港股通科技主题指数是捕捉港股科技板块投资机遇的核心工具之一 银华旗下港股科技30ETF及其联接基金是跟踪该指数的产品 [1][2] 市场前景与驱动因素 - 美联储重启降息周期 A股与港股多呈上涨走势 外资增配目前仍低配的A股与H股或是跑赢MSCI新兴市场等基准指数的重要策略 [1] - AI产业链长期高景气度趋势将延续 AI相关业务收入持续高增 叠加美联储降息背景下流动性改善 港股科技板块有望实现业绩与估值双双提升 [1] - 中国资产重估预期持续升温 港股虽呈震荡上行态势 但估值水平依然不高 [1] - 随着主要中国股指估值持续修复 盈利有望成为下阶段行情主要驱动力 主要港股指数明年盈利增速有望达双位数 恒生科技指数增速优势尤为突出 [1] 指数构成与代表性 - 恒生港股通科技主题指数成份股包括软件服务、专业零售、半导体、资讯科技器材、媒体及娱乐、工业工程等板块龙头个股 覆盖港股科技板块核心资产 能鲜明反映板块整体发展 [2] - 指数前五大成份股分别为互联网电商、半导体、社交生活服务以及消费电子等细分领域代表性公司 这些企业在AI时代积极推进全方位转型并在AI技术方面持续取得突破 共同构成国产AI产业链中坚力量 [2]

核心观点 - 报告对港股市场中短期走势保持谨慎乐观态度，认为市场周月线级别趋势已进入右侧区间，即使短期有波折亦不建议悲观 [3][6] - 板块配置看好三大方向：受益于政策利好的高景气行业（新能源、创新药、AI科技）、低估值国央企红利板块、以及受益于降息周期的香港本地防御性红利股 [3][6][88] 2025年10月港股市场表现回顾 - 10月港股市场走势冲高回落，恒生指数在10月2日触及月内高点后调整，于10月17日下探至接近25000点，较月内高点回落超过2200点，月末失守26000点大关 [4][13] - 市场风格转向防守，前期热点科技、医药板块大幅回调，而能源、公用事业和金融业出现明显反弹 [14] - 市场估值有所回落，截至10月末恒生综指PE（TTM）为12.76，较上月末的13.18下降；5年PE估值分位点为81.69% [20] - 南向资金10月净买入额为925亿港元，净流入规模环比回落但仍强劲；截至10月底累计净买入额已超过1.2万亿元人民币 [25][74] 港股市场宏观环境解读：国内经济 - 2025年第三季度中国实际GDP同比增长4.8%，前三季度累计增长5.2% [31] - 9月社会消费品零售总额同比增3.0%，显示消费刺激政策效用弱化；出口（以美元计）同比增8.3%超预期，进口同比增7.4% [32][33] - 9月固定资产投资同比下跌7.1%，其中地产投资跌幅超20%，基建和制造业投资亦同比下跌 [36] - 9月工业增加值同比增6.5%超预期；工业企业利润同比增21.6%，但高增速主要受去年同期低基数（-27.6%）提振 [40][42] - 9月CPI同比-0.3%，核心CPI同比连续4个月改善至1.0%；PPI同比-2.3%，降幅持续缩窄 [44][45] - 9月新增社融3.53万亿元，同比少增0.23万亿元；新增人民币贷款1.29万亿元，低于预期 [47][48] - 10月制造业PMI为49.0，低于预期和前值；非制造业PMI为50.1，略有改善 [58][59] 港股市场宏观环境解读：政策与海外 - “十五五”规划聚焦科技创新与产业升级，强调科技自立自强和扩大内需 [64] - 10月美联储降息25个基点，但主席鲍威尔表态偏鹰，导致市场对12月降息预期下降 [65][76] - 9月美国CPI同比3.0%，核心CPI同比3.0%，均低于市场预期 [67] - 9月美国ADP就业数据意外萎缩，减少3.2万人；10月Markit PMI初值超预期，综合PMI初值54.8 [70][71] 2025年11月港股市场展望及配置策略 - 基本面仍偏弱但处于筑底期，资金面环境短期回落，政策面聚焦科技创新和扩大内需，情绪面面临回调压力 [5][87] - 配置策略延续看好三大主线：政策利好型高景气行业、低估值国央企红利板块、香港本地降息受益股 [6][88] - 月度十大金股包括腾讯控股、中国移动、归创通桥、中国财险等公司 [89]

市场指数表现 - 恒生指数下跌0.61%至25460.16点 [1] - 恒生科技指数下跌1.78%至5695.97点 [1] 行业板块表现 - 银行板块领涨 [1] - 石油及天然气板块领涨 [1] - 半导体板块领跌 [1] - 媒体及娱乐板块领跌 [1] - 工业工程板块领跌 [1]

港股科技板块表现 - 港股科技板块延续回暖态势 恒生科技ETF（513130）早盘成交额达58.70亿元[1] - 板块走强主因美联储9月降息预期升温 市场预期降息25bp[1] - 美债收益率下行提振全球风险偏好 科技风格占优叠加香港流动性压力缓解[1] 恒生科技ETF产品特征 - 基金规模341亿元 聚焦港股研发实力较强的互联网及制造业公司[1] - 覆盖软件服务、专业零售、汽车、媒体及娱乐等多个行业[1] - 前五大成份股为腾讯控股、网易-S、阿里巴巴-W、中芯国际、小米集团-W[1] - 支持场内T+0交易 近一周日均成交额52.69亿元较年初48.30亿元显著放量[1] 资金流动与规模变化 - 自7月28日起连续4周获净申购 周度净流入额分别为30.68亿元、6.18亿元、8.56亿元、15.27亿元[1] - 规模连续5个交易日刷新历史新高[1] - 管理人华泰柏瑞基金保持18年ETF零差错运营纪录[1] 估值与配置机会 - 恒生科技指数市盈率21.77倍 处于近5年23.46%分位数低位[1] - 在流动性宽松环境下有望获得更强向上动能[1] - 场外联接基金代码A类015310、C类015311[1] 管理人背景 - 华泰柏瑞基金为境内首批ETF管理人[1] - 旗下沪深300ETF（510300）规模4087.56亿元居A股首位[2] - A500ETF华泰柏瑞（563360）规模207.83亿元居同类产品首位[2]