财务表现 - 25Q1实现营业收入5.95亿元，同比+10.26%，归母净利0.68亿元，同比-8.21%，扣非归母净利0.53亿元，同比-8.61% [1] - 剔除春节错期因素，24Q4+25Q1营收12.35亿元，同比+11.11%，归母净利1.44亿元，同比-3.87%，扣非归母净利1.25亿元，同比-7.68% [2] - 25Q1毛利率29.91%，同比-0.11pct，24Q4+25Q1毛利率30.47%，同比-0.89pct，主要系小鱼干成本上升 [2] 费用与盈利能力 - 25Q1期间费用率19.01%，同比+1.68pct，其中销售费用率13.36%（+0.24pct）、管理费用率4.05%（+0.16pct）、研发费用率1.98%（+0.15pct）、财务费用率-0.37%（+1.12pct） [2] - 25Q1归母净利率11.34%，同比-2.28pct，扣非归母净利率8.96%，同比-1.85pct，盈利能力短期承压 [2] 增长驱动因素 - 渠道方面积极拓展零食量贩、会员店、电商等高增长渠道，产品创新有望在会员店突破，零食量贩店持续导入产品 [2] - 产品方面加大鹌鹑蛋、溏心鹌鹑蛋、短保豆干等铺货力度，预计贡献收入增量 [2] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为28.96/34.36/40.83亿元，同比+20.08%/18.63%/18.85% [3] - 预计2025-2027年归母净利润3.16/3.72/4.43亿元，同比+8.53%/17.61%/19.11%，对应PE为18.4/15.6/13.1X [3]

文章核心观点 4月15日劲仔食品召开2024年年度股东大会，就市场竞争、产品规划、渠道策略、海外拓展及分红政策等核心议题与投资者交流，释放出强化品牌壁垒、加码研发创新与加速国际化布局的信号 [1] 分组1：公司业绩 - 2024年公司营业收入24.12亿元，同比增长16.79%，归母净利润2.91亿元，同比增长39.01% [3][5] - 2024年公司计划现金分红金额超净利润六成，高于行业平均水平 [7] - 2024年公司海外收入同比增长近100%，规模突破3000万元，覆盖东南亚、日韩、欧美等市场 [7] 分组2：市场竞争应对 - 越来越多企业涌入鹌鹑蛋赛道，品类价格竞争激烈 [3] - 公司将通过法律手段打击高相似度产品，近期已成功处理相关案例 [3] - 公司产品有技术壁垒，全球仅有其能实现溏心鹌鹑蛋量产 [3] - 公司愿意与同行交流产品标准制定，推动品类规范化发展 [1][3] 分组3：产品规划 - 公司计划于2025年5月推出全新豆制品品牌，拓宽产品矩阵 [3] 分组4：海外拓展 - 东南亚是公司当前重点突破区域，素食产品在日本和韩国受欢迎 [7] - 美国市场在公司总业务中占比相对较小，预计2025年海外市场增速超国内市场 [7][8] 分组5：分红政策 - 公司现金流好，账上资金充裕，资产负债率低，会预留生产经营、投资扩产等资金，以公司发展为第一要务 [7] - 公司认为核心是做好经营，提升质量和核心竞争力，辣味食品未来存在结构性机会 [7]