海南自贸港政策机遇 - 海南自贸港全岛封关后政策红利持续释放吸引台商拓展事业新版图 [1] - 海南当地建设速度因封关而明显加快例如五指山市水满乡正推进茶旅融合项目建设 [1] - 多位台胞台商表示希望在海南自贸港实现事业发展新跨越 [2] 台商在琼投资与业务规划 - 海峡两岸(海南)投资顾问有限公司董事长谢文盛计划与台商在洋浦开设工厂从俄罗斯进口黄豆加工成豆酱豆干售往东南亚市场 [1] - 谢文盛在海口万宁种植台湾凤梨约1000亩沉香300亩未来事业将向深加工和进出口方面拓展 [1] - 谢文盛关注海口将统筹推进岛内居民日用消费品免税店布局的政策计划从台湾进口商品销售 [1] - 台商叶朝宗在海南五指山扎根种植高山茶二十余载计划依托茶园做好茶产业深加工并开展茶研学项目民宿旅游 [1][2] - 叶朝宗与其妻子计划依托茶园加大投资力度开拓茶文旅市场 [2] - 从事淡水观赏鱼养殖近20年的台商吴炳宏今年将启动新公司在澳洲银鲈养殖上发力希望借助海南自贸港政策拓展海外市场 [2]

公司业务动态 - 劲仔食品Jin's品牌鹌鹑蛋产品正式登陆泰国7-Eleven便利店 [1] - 公司素肉产品此前已于2023年9月入驻泰国7-Eleven，上架三个月销售额突破百万 [1] - 公司于2024年推出海外品牌"Jin's劲仔"，该品牌旗下已构建涵盖劲仔小鱼、豆干、鹌鹑蛋、素肉等多品类的产品体系 [1] 公司海外业务布局 - "Jin's劲仔"品牌目前拥有超60个海外SKU [1] - 公司产品市场覆盖美国、加拿大、日本、韩国等约40个国家和地区 [1]

核心观点 - 古寨豆腐作为一项千年技艺与省级非物质文化遗产 在年轻一代返乡创业者的带领下 通过守正创新与现代生产结合 实现了从濒临失传到产业化振兴的转变 并成为推动乡村振兴的重要产业[1][2][6] 历史渊源与传承挑战 - 古寨豆腐制作历史最早可追溯至东汉时期 鼎盛时期全村曾有百余位村民以此为业 使古寨赢得“豆腐之乡”美誉[1] - 2011年 古寨豆腐制作技艺被列入省级非物质文化遗产代表性项目名录[2][5] - 随着时代发展 这门辛苦的传统手艺一度面临传承乏力的困境[2] 产业复兴与经营模式 - 2024年底 以连勇、连景花为代表的一批年轻人返乡重拾古寨豆腐制作技艺[2] - 未来将以“产业一体化、生产链条化、产销增值化”为目标 积极探索“村集体+企业+村户”的经营模式[6] - 旨在扩大标准化生产规模 深耕豆制品加工产业链 推动古寨豆腐产业提档升级[6] 生产工艺与质量控制 - 原料上坚持精选黑龙江非转基因优质黄豆 其蛋白质与微量元素含量丰富 出浆率佳[2] - 工艺上恪守“两磨两滤”祖训 即便使用现代设备磨浆 也力求豆浆细腻无渣[2] - 煮浆时摒弃电加热 坚持采用环保生物颗粒燃料、明火铁锅慢熬 待豆浆沸腾后继续慢熬15分钟 再经精细过滤以保留纯正豆香[2] - “点卤”核心环节保留为手工操作 凭借经验精准把握凝结瞬间 成就了古寨豆腐“嫩如脂、弹如膏”的独特品质[5] 生产规模与产业链 - 传统技艺与现代设备融合 实现了标准化、规模化生产[5] - 目前 作坊日均消耗黄豆千斤（即约500公斤） 产出豆腐逾吨（即超过1000公斤）[5] - 产业链条正在延伸 豆腐被深加工为豆干等产品 过滤的豆渣与压制的汁水悉数回收 转化为高蛋白饲料供应养殖场 实现了资源的绿色循环利用[5] 市场表现与发展愿景 - 节前订单持续攀升 产品供不应求[1][6] - 发展愿景是实现“场景有看头、产业有奔头、生活有盼头” 让非遗技艺转化为助力乡村振兴的强劲动能[6]

全域生态旅游发展 - 陇南市构建"大景区+全域游"发展格局，打造"南北过渡带·康养陇之南"旅游品牌，已创建1个国家5A级景区和19个国家4A级景区[5] - 官鹅沟景区在国庆中秋假期接待游客15.82万人次，门票收入791万元[3] 全市同期累计接待游客350.77万人次，同比增长26.35%，其中乡村旅游接待189.42万人次，收入7.2亿元[5] - 今年1月至9月全市累计接待游客4373.42万人次，同比增长27.95%[5] 通过一体化提升"吃住行游购娱"服务品质，开发60多个特色药膳和康养旅居游系列产品[3] 特色山地农业提质增效 - 武都区油橄榄种植面积达64.13万亩，主产区人均收入约4000元，通过"高接换优"品种改良使单棵树产量从300公斤提升至700公斤[6] - 康县岸门口镇贾家坝村猕猴桃最高亩产达6000斤，收入1.2万元，该村286户村民中有150户种植猕猴桃[6] 林下经济模式实现四季有产业，包括山野菜、中药材、板栗和毛竹[7] - 两当县近3年农林产业总产值达15.42亿元，其中农产品生态溢价为7.71亿元[7] 全市计划到2025年将特色产业总面积稳定在1000万亩以上，发展"5+5+N"产业体系[7] 绿色矿业与生态工业 - 金徽矿业每年将运行成本的4%（超2000万元）用于环保和生态修复，累计投入资金9258万元，地形地貌恢复率超90%，土地复垦率达60%，可绿化面积达100%[8] - 公司采用进路式充填采矿法，用废石和尾矿充填采空区，实现地下工厂、地上花园，被评为国家4A级旅游景区和国家工业旅游示范基地[8] - 陇南经济开发区已入驻133家企业，其中规上企业10家，高新技术企业9家，目标打造百亿元级产业园，重点发展农特产品加工、生物制药等产业[9] 生态产业综合效益 - 陇南市坚持产业生态化与生态产业化互促互进，2024年生态产业增加值占生产总值比重达29%[9] - 甘肃兆丰农业公司引进全自动豆制品生产线，年产腐竹1200吨、油豆皮1000吨、豆干600吨，年产值达7000万元，产品出口马来西亚、泰国等国[9]

抽检总体情况 - 市场监管总局组织食品安全监督抽检2127批次样品，检出39批次样品不合格 [1] 不合格产品及问题类型 - 江西省赣州市会昌县吉鑫缘食品有限公司生产的豆干，柠檬黄、日落黄检验值不合格 [2] - 山东省济宁唐生面业有限公司生产的铁皮石斛龙须面，柠檬黄检验值不合格 [2] - 陕西省咸阳市秦都区豆鑫豆制品加工厂生产的豆皮，柠檬黄检验值不合格 [2] - 广西壮族自治区南宁市彩华干杂批发商行（钟姐干杂）的辣椒粉，二氧化硫残留量不合格 [2] - 山东省枣庄市文华调料的山奈，二氧化硫残留量不合格 [2] - 河南省开封市卡拉优食品有限公司生产的椰蓉蔓越莓月饼，脱氢乙酸及其钠盐检验值不合格 [2] - 广东省澳仁（广州）国际供应链管理有限公司经销的西梅汁，山梨酸及其钾盐检验值不合格 [3] - 广西壮族自治区桂林市七星区维国食品加工厂的鲜面条，脱氢乙酸及其钠盐检验值不合格 [3] - 江苏省扬州恒旺食品有限公司生产的鲜脆海蜇，山梨酸及其钾盐检验值不符合产品标签标示要求 [3] - 青海省西宁市城东王华干果批发部的乌梅，苋菜红检验值不合格 [3] - 河南省商丘市睢县宏发食品有限公司生产的怀山药罐头，二氧化硫残留量不合格 [3] - 广东省深圳西选商贸有限公司进口/经销的美国产COMBOS奶酪夹心味饼干，柠檬黄、日落黄检验值不合格 [4] - 广东省惠州市美多实业有限公司销售的咸菜，二氧化硫残留量不合格 [4] - 新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市沙依巴克区雅山中路兴疆干果商行的小白杏干，二氧化硫残留量不合格 [4] - 贵州省贵安新区恋食阳光食品有限公司生产的荔枝味月饼，脱氢乙酸及其钠盐检验值不合格 [5] - 天津市宁河区屯里杨大姐土豆粉店销售的酸辣土豆粉，铝的残留量不合格 [5] - 广东省广州市共赢天下的百合干，二氧化硫残留量不合格 [5] - 山西省太原市杏花岭区宸浩生鲜便利店销售的土豆粉条，铝的残留量不合格 [5] - 安徽省阜阳市粮颂食品有限公司生产的紫米麻薯面包，菌落总数不合格 [5] - 浙江省杭州玥禧食品有限公司生产的红豆沙蓉广式月饼，菌落总数不合格 [5] - 甘肃省定西市临洮县岳麓山食品有限公司对生产的大烤馍产品真实性提出异议，经核实认可其异议 [6] - 广东省揭阳市揭西县蜜泰芒食品有限公司生产的甘草橄榄，菌落总数不合格 [6] - 安徽金盛堂生物科技有限公司生产的黄瓜籽粉，霉菌数不合格 [6] - 安徽省芜湖小宝尊生物科技有限公司生产的奇亚籽红枣坚果羹，霉菌数不合格 [7] - 山东帝丰食品有限公司生产的酸奶果粒麦片，霉菌数不合格 [7] - 陕西省西安市高新区晓鲜小辣餐厅销售的鸟贝拌花生，黄曲霉毒素B1检验值不合格 [7] - 广西蓉耀食品有限公司委托广东省肇庆市月美食品有限公司生产的奶黄流心月饼，酸价检验值不合格 [7] - 四川川冠臻品食品有限公司出品的四川省德阳市富贵食品厂生产的广式牛肉月饼，酸价检验值不合格 [7] - 上海进洋贸易有限公司代理的美国产培珀莉蜂蜜芥末洋葱味脆饼干，过氧化值检验值不合格 [8] - 北京亿玺国际贸易有限公司中国总代理的美国产奥兰达墨西哥传统风味玉米片，过氧化值检验值不合格 [9] - 天津瑞莱特斯贸易有限公司进口的西班牙维塔辣味薯片，过氧化值检验值不合格 [9] - 山西省运城市盐湖区福德隆食品有限公司生产的福德隆无蔗糖五仁月饼，过氧化值检验值不合格 [9] - 江苏蓓蕾生物科技有限公司经销的安徽全康药业有限公司生产的多种维生素矿物质婴幼儿营养包，钙含量不合格 [9] - 湖南省长沙铁铁凯生物科技有限公司委托湖北省永安康健药业（武汉）有限公司生产的OTK能量含片，维生素B1含量不符合国家标准及标签要求 [10] - 安徽草珊瑚生物科技有限公司生产的复合蛋白质粉孕妇及乳母营养补充食品，叶酸含量不符合国家标准及标签要求 [10] - 嘉煦贸易（上海）有限公司进口的西班牙产黑醋栗香蕉苹果果泥，总钠含量不符合产品标签标示要求 [10] - 国慷医药生物科技河北有限公司委托安徽同恩药业有限公司生产的复合益生菌粉，钠含量不符合产品标签标示要求 [10] - 湖南膳养堂生物科技有限公司委托山东大树达孚特膳食品有限公司生产的鸡内金多种维生素，钠含量不符合产品标签标示要求 [11] - 河南省洛阳众康生物工程有限公司生产的白蛋白肽特殊膳食食品，钠含量不符合产品标签标示要求 [11] 销售渠道分布 - 多批次不合格产品通过抖音、淘宝网、天猫、快手、美团、拼多多、微信、蘑菇街、京东商城等线上平台销售 [2][3][4][5][6][7][9][10][11]

抽检概况 - 市场监管总局组织食品安全监督抽检2127批次样品，检出不合格样品39批次，不合格率约为1.83% [3] 不合格食品类别及涉事企业 - **豆干与面制品**：江西省赣州市会昌县吉鑫缘食品有限公司生产的豆干检出柠檬黄、日落黄超标，山东省济宁唐生面业有限公司生产的铁皮石斛龙须面检出柠檬黄超标，陕西省咸阳市秦都区豆鑫豆制品加工厂的豆皮检出柠檬黄超标 [3] - **调味品与干货**：广西南宁市彩华干杂批发商行的辣椒粉、山东省枣庄市文华调料的山奈、广东省广州市共赢天下的百合干均检出二氧化硫残留量超标 [3][4][6] - **糕点与烘焙食品**：河南省开封市卡拉优食品有限公司生产的椰蓉蔓越莓月饼、贵州省贵安新区恋食阳光食品有限公司生产的荔枝味月饼等6批次产品检出脱氢乙酸及其钠盐或菌落总数超标 [4][6][7] - **饮料与冲调品**：广东省澳仁（广州）国际供应链管理有限公司经销的澳大利亚原产西梅汁检出山梨酸及其钾盐超标，安徽金盛堂生物科技有限公司生产的黄瓜籽粉等4批次产品检出霉菌数超标 [4][8] - **零食与进口食品**：美国原产COMBOS奶酪夹心味饼干检出柠檬黄、日落黄超标，西班牙原产维塔辣味薯片等3批次产品检出过氧化值超标 [5][10] - **营养与特殊膳食食品**：安徽全康药业有限公司生产的婴幼儿营养包钙含量不达标，湖北永安康健药业（武汉）有限公司生产的OTK能量含片维生素B1含量不达标且不符合标签标示，共6批次产品存在营养成分含量与标准或标签不符的问题 [10][11][12] 销售渠道分布 - **电商平台**：不合格产品涉及抖音、天猫、淘宝、拼多多、快手、美团、微信等主流电商平台及社交APP，共计超过20个线上销售案例 [3][4][5][7][8][9][10][11][12] - **线下渠道**：不合格产品同时涉及各地实体商超、副食店、餐饮店等传统线下销售点 [3][4][6][9]

抽检总体情况 - 河津市市场监督管理局公布2025年第二期食品安全监督抽检结果，共涉及25大类食品255批次样品 [3] - 抽检结果显示合格样品250批次，不合格样品5批次，总体合格率为98.0% [3] 不合格产品详情 - 不合格产品全部为食用农产品，共5批次，涉及农药残留和兽药残留超标问题 [4] - 河津市赵家庄乡玉斌水产调料批发部销售的姜，噻虫胺检测值为0.60mg/kg，超出标准值≤0.2mg/kg [4] - 河津市赵家庄乡晓波粮油调料便利店销售的鸡蛋，恩诺沙星检测值为15.1μg/kg（其中恩诺沙星10.0μg/kg，环丙沙星5.10μg/kg），超出标准值≤10µg/kg [4] - 河津市赵家庄乡二女商店销售的姜，噻虫胺检测值为1.10mg/kg，超出标准值≤0.2mg/kg [4] - 河津市僧楼镇二嘎蔬菜部销售的姜，噻虫嗪检测值为0.83mg/kg，超出标准值≤0.3mg/kg [4] - 河津市僧楼镇满喜便利店销售的姜，同时检出噻虫嗪1.48mg/kg（标准值≤0.3mg/kg）和噻虫胺0.71mg/kg（标准值≤0.2mg/kg）超标 [4] 合格产品与企业信息 - 抽检合格的250批次产品覆盖饼干、调味品、肉制品、乳制品、饮料、酒类等主要食品类别 [5][6][7][8][9][10][11][12][13] - 多家知名食品企业产品抽检合格，包括千禾味业（料酒）[5]、佛山市海天（甜面酱）[5]、河南米多奇（雪饼）[5]、新宁家家红（橘子罐头）[6]、广州康赢（沙拉酱）[6]、阳西美味鲜（三鲜鸡精）[7]、四川神州奥特（藤椒油）[7]、嘉里粮油（调和油）[8]、娃哈哈（橙汁饮品、水蜜桃汁饮品）[11]、今麦郎（纯净水）[12]、中粮可口可乐（汽水）[12]、北京燕京啤酒（特酿啤酒）[12]、旺旺（旺仔牛奶）[12]、河北马大姐（乳酪蛋糕、肉松饼）[11][12]、双汇（火腿肠）[13]

公司业务与运营 - 公司为安徽博之源食品科技有限公司，主要从事大豆深加工，生产鲜醇豆乳等高端健康食品 [1] - 公司采用自动化生产线，生产环节包括筛选、研磨、萃取、灭菌、封装，实现全程封闭无污染生产 [1][2] - 公司应用熟浆工艺、超微萃取等技术解决传统豆制品保鲜难、运输范围窄的问题 [2] - 公司产品矩阵包括豆乳、豆干、豆腐丝等系列产品，通过线下直营店与线上电商平台销售，订单覆盖超市、餐饮店等多个渠道 [2] 行业发展与转型 - 当地大豆产业过去面临产业链短、附加值低、种植强、加工弱的问题，大豆原料价格受市场波动影响大 [1] - 产业发展思路为以一产为基础、二产为突破、三产为延伸，推动从卖原料向卖产品、创品牌转型 [1] - 产业升级探索涵盖技术、规模、标准三方面，打造现代化生产基地，使用国际先进数字化智能设备 [2] 经营模式与效益 - 公司采用合作社+企业模式，托管10万亩土地，以订单种植引导农户开展标准化种植 [2] - 公司为农户统一提供种子与技术指导，并以高于市场价的保底价收购大豆，从源头稳定收益 [2] - 大豆深加工基地带动周边200余名村民就业，拓宽就业增收渠道 [2] 未来展望 - 政府将继续发挥政策引导与资源整合作用，让埇桥大豆成为带动农民增收、推动乡村产业振兴的名片 [2] - 随着产业生态不断完善，埇桥大豆产业将释放更强动能，推动区域农业高质量发展 [2]

投资评级与目标价 - 报告对盐津铺子的投资评级为“买入” [1] - 报告给出的目标价为人民币89.52元 [1] 核心观点与投资逻辑 - 公司正进入“品类品牌”驱动收入增长与利润率提升的良性通道 [1] - 电商渠道调整的影响在减弱，盈利能力已显著改善 [3] - 2026年定量流通渠道营收有望维持高速增长，零食量贩与会员制商超渠道亦有望维持亮眼表现 [1] 产品战略与事业部表现 - 公司按产品趋势划分为辣味、健康、甜味三大事业部 [2] - 辣味事业部以魔芋为核心，通过麻酱等新口味创新带动规模扩张，价格竞争可控 [2] - 健康事业部以鹌鹑蛋、鱼豆腐为核心，公司看好其长期趋势 [2] - 甜味事业部短期资源投放不多，重点通过产品创新提高盈利能力 [2] 渠道布局与进展 - 电商渠道已回归供应链电商角色，重点清理贴牌产品，后续将作为新品推广与品牌曝光平台 [3] - 定量流通渠道依托魔芋大单品加速终端网点覆盖，校园店、头部商超及北方区域覆盖正完善 [3] - 与山姆等会员制商超合作良好，蛋皇无抗鹌鹑蛋月销平稳，新品蛋皇溏心鹌鹑蛋已进入趋势榜 [3] - 零食量贩渠道随着行业开店与SKU导入，有望维持快速增长 [3] 盈利能力与成本展望 - 2025年第三季度公司利润率同比提升，受益于单品聚焦及低效产品与渠道的清理 [3] - 当前魔芋供给宽松，叠加公司强化自供，成本有望改善 [3] - 未来费用投放将聚焦于大单品的品牌建设，持续强化品类品牌培育 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为3.09元、3.73元、4.34元 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为5,986百万、6,943百万、7,916百万人民币，同比增长率分别为12.86%、15.98%、14.02% [9] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为842.26百万、1,016百万、1,185百万人民币，同比增长率分别为31.61%、20.66%、16.57% [9] - 基于可比公司2026年平均24倍市盈率，给予公司2026年目标市盈率24倍，得出目标价 [4] - 公司2025-2027年预测净利润复合年增长率（CAGR）为23%，高于可比公司平均值（16%） [10]

投资评级与核心观点 - 报告未明确给出对盐津铺子的具体投资评级（如优于大市、中性等）[1] - 报告核心观点：盐津铺子聚焦高质量均衡发展，通过费用率持续优化实现利润超预期，三季度业绩表现亮眼，特别是扣非净利润实现高增长 [1][2] 三季度及前九个月财务业绩 - 前九个月总营业收入44.3亿元，同比增长14.7%；归母净利润6.0亿元，同比增长22.6%；扣非归母净利润5.5亿元，同比增长30.5% [2] - 三季度单季营业收入14.9亿元，同比增长6.0%；归母净利润2.3亿元，同比增长33.5%；扣非归母净利润2.2亿元，同比增长45.0% [2] - 前九个月毛利率为30.3%，同比收缩1.5个百分点；但三季度单季毛利率为31.6%，同比增长1.0个百分点，环比也有所改善 [2] - 费用控制成效显著：前九个月销售/管理费用率分别为9.9%和3.5%，分别减少2.9和0.5个百分点；三季度单季销售/管理费用率分别为8.6%和3.3%，同比下降3.5和0.1个百分点 [2] - 现金流改善：三季度单季经营活动产生的现金流量净额为3.4亿元，去年同期为2.2亿元 [2] 渠道表现与分析 - 主流渠道保持高增长：定量流通渠道连续多个季度维持高增速，主要得益于“大魔王”品牌势能放量；零食量贩渠道增速也不错，且该渠道仍被判断具备广阔成长空间 [3] - 电商渠道调整企稳：公司从5月开始调整电商业务，主动梳理贴牌产品，导致三季度电商渠道收入同比下滑40%，但月销在7月触底后企稳，预计将逐步实现环比收入提升 [3] - 新兴渠道布局：会员店渠道如“糖心鹌鹑蛋”成功上架山姆，市场反馈良好；即时零售渠道与头部商超展开合作，当前收入占比低但表现良好，未来将成为重要增量 [3] - 传统渠道承压：KA等传统渠道在三季度受经济环境偏弱影响表现相对平淡 [3] 产品战略与未来展望 - 巩固核心品类领导地位：魔芋品类发展势头非常好，预计明年收入和利润仍能令人满意；26-28年公司收入增长仍将以魔芋作为主要动能，重点单品为麻酱素毛肚组合 [4] - 培育潜在爆款：辣味产品中的豆干和鱼豆腐未来预计有较好表现，目前正借助魔芋势能进行陈列销售，在湖南、四川等部分售点增长已略超魔芋 [4] - 推动健康品类增长：健康品类中的鹌鹑蛋目前已具备市占率第一的行业地位，预计在26-27年能获得稳健发展 [4] - 甜味零食预期平缓：甜味零食包含果干、烘焙、薯片等，公司有一些储备大单品，但整体预期增速较为平缓 [4] - 成本与费用展望：预计魔芋原料成本在2025年持续高位震荡，压力有望在2026-2027年缓解；当前销售费用水平被认为具有可持续性，但为支持“大魔王”品牌成长，2026年销售费用将有一定幅度提升 [4] - 组织架构优化：公司已完成辣味、健康、甜味三大事业部制的改革，以明确各品类发展路径 [4]