白酒行业线上消费趋势 - 2026年1月，线上白酒消费呈现结构性转移，100-300元、300-500元、500-800元三个中坚价格带销售占比集体上扬，分别较2025年上涨5.05、4.65、5.52个百分点[4] - 与此同时，100元以下价格带销售占比从2025年的29.56%收缩至14.94%，800元以上价格带占比也略有下滑[5] - 热销榜单显示消费选择趋于多元，800元以上价格带热销SKU TOP5中出现了习酒国韵、五粮液尊酒大坛等区域名酒或名酒细分产品，取代了以往顶级高端白酒的垄断地位[5] - 各主流价格带热销产品均呈现品牌多元化特征，剑南春、舍得、西凤酒、国台、沱牌等品牌的多款产品跻身前列，显示消费者在高价位带寻找头部产品外更具特色的替代选择[6] - 行业观点认为，区域名酒主攻价格带在100元左右，符合消费者理性购酒及消费降级趋势，其线上增长是消费分级和渠道变革的结构性机会[6][7] - 供给侧积极拥抱新渠道，众多名酒品牌通过参与快手年货节等大型促销活动，以直播带货形式更灵活地触达消费者[7] 啤酒行业线上消费趋势 - 2026年1月，线上啤酒消费呈现清晰的升级特征，100-300元价格带销售占比从2025年的51.54%大幅扩张至74.75%[8] - 相对应的，100元以下价格带销售占比从2025年的47.86%收缩至24.41%[8] - 青岛啤酒是此轮消费升级的领衔者，其“鸿运当头”、“马上到福”等产品凭借礼品化和节庆符号化策略，在100-300元及300-500元价格带热销榜中占据多个席位[9][11] - 这些产品通过营销话术和设计，与春节追求喜庆吉祥的文化心理高度契合，使啤酒突破佐餐饮用场景，切入年货礼品市场，成为节日社交货币[11] - 100元以下价格带市场依然活跃，但主角变为“尖锋食客”、“格兰登堡”等强调独特风格的小众或新兴品牌[11] 葡萄酒行业线上消费趋势 - 2026年1月，线上葡萄酒消费力明显向中间价位转移，300-500元价格带销售占比从2025年的9.28%大幅上涨至21.76%[12] - 两端价格带均有所收缩，其中800元以上、500-800元价格带占比分别下降1.02和1.40个百分点，100-300元、100元以下价格带占比分别下降1.83和8.23个百分点[12][13] - 热销产品格局出现松动迹象，800元以上价格带热销榜中出现了“中国桓仁北禹白冰葡萄酒”这样的国产黑马；500-800元价格带热销榜呈现品牌多点开花态势，拉菲品牌仅占一席[14] - 在占比大幅增长的300-500元战略要地，除拉菲外，张裕、奔富等品牌也登上热销榜；中低价位带则活跃着“沙地酒庄”、“王朝”等部分国产庄园酒及国外小酒庄产品[14] - 消费者决策从单纯追捧国际名牌，向关注产品风味、品牌故事和独特体验转变，为国产葡萄酒通过“精品酒庄”、“特色产区”等新叙事构建文化认同与品质信心提供了机会[16]

行业趋势与市场表现 - 春节前是年货礼盒销售高峰，以礼盒为核心产品的企业，其年货礼盒销售额占比可达60% [1] - “零食年货礼盒”在近30天内销售额突破10亿，销售环比增长达383.84%，1月下旬后单日销售额均超1亿，市场需求急剧上升 [2] - 2025年春节全渠道销售额同比增长8.7%，食品类核心策略是前置备货，确保春节前6周需求开始发力 [2] - 零食礼盒已成为重要突破点，近一年主流社媒平台声量达848.2万条，同比增长17.5%，其中年货节期间声量289.5万条 [14] - 零食行业受益于渠道变革与品类红利，景气度持续向上，预计2026年第一季度业绩弹性显著，有望推动板块增速实现阶段性改善 [13][14] 企业产品与品牌策略 - 企业通过“多品牌+多品类”矩阵式占位，用多价格带的多品类模块覆盖多场景 [2] - 三只松鼠上线“金满葫坚果礼”等创意型礼盒，旗下高端品牌大满坚果及子品牌围裙阿姨推出多款礼盒覆盖广泛场景 [3] - 亿滋中国旗下奥利奥、趣多多、太平推出多款针对不同人群的新春礼盒，并首次呈现“自制礼盒”方案，赋能经销商自由搭配 [5][7] - 好丽友推出三款限定礼盒，其中“全家福大礼包”联名敦煌美术研究所，集结多款经典产品 [7] - 达利食品集团围绕达利园、可比克等品牌发布多规格、多价格带礼盒，饮品礼盒系列通过品牌定位分层适配不同群体 [7] - 洽洽食品相继官宣与可口可乐、雪碧联名，推出“财汽满满暴富桶”、“马上来财礼包”，产品线上线下多渠道销售 [7] - 品牌联名可实现品牌势能叠加、降低营销边际成本、丰富产品结构并形成差异化优势 [8] 渠道与营销策略 - 品牌构建线上线下联动、差异化重心的全渠道策略，线上囤货直播、线下体验年货市集 [9] - 来伊份以门店为核心打造“社区年味驿站”作为线下体验与前置仓，配合线上平台实现消费闭环 [9] - 亿滋中国为各电商平台推出差异化新春礼盒，如天猫的灯笼礼盒、京东的生肖礼盒、抖音的福袋礼盒 [9] - 三只松鼠在电商上线十二年轮系列坚果礼，并在线下启幕“三只松鼠年货大街”集中展售 [10] - 乐事与量贩零食店好想来、零食很忙、赵一鸣零食深度合作，打造主题门店，并将快闪店开进高铁站切入春运场景 [10][13] - 量贩零食渠道被券商认为是年货催化口，预计春节旺季同店经营较好，公司利润端有提升潜力 [13] - 线上渠道应聚焦内容种草与精准推送，结合平台大促玩法；线下需打造沉浸式体验并布局社区团购与便利店 [13]

公司战略与组织变革 - 公司于2月2日举行重客管理中心启动宣导会，由董事长万宏伟、总裁马相杰、常务副总裁刘松涛、副总裁赵国宝等高管出席，标志着新部门的正式成立 [1] - 成立重客管理中心是基于企业长远战略和前瞻行业趋势的关键布局，旨在深度融入产品创新与渠道改革进程，并非简单的组织调整 [11][14] - 新部门将聚焦高增长的新零售、新渠道与新终端，依托专业化运营推动业务发展 [11] 市场环境与渠道策略 - 当前市场零售渠道正经历剧烈变革，企业必须迅速响应、主动调整以适应新形势 [3] - 渠道策略的核心是扩大新兴渠道增长贡献，同时巩固传统渠道存量市场，强化渠道合作关系以实现业务整体稳中有进 [3] - 重客管理中心将肩负战略使命，以“赋能、协同、共赢”的新模式凝聚渠道改革力量，全力打赢渠道改革攻坚战 [14] 具体业务举措与目标 - 明确经销商在分销体系中的关键定位，计划通过深化合作、数字赋能与业务指导，保障渠道链路稳定高效运转 [3] - 响应消费升级与K型消费趋势，协同推进新产品战略落地，重点发力纯低温产品、会员店高端产品、健康升级概念产品，并同步推动经典产品升级与品牌焕新 [3] - 升级销售行销职能，将其打造为产品推广和渠道动销的核心，系统设计促销策略，协同研发、营销等部门进行产品包装和陈列升级，以提升产品动销能力 [3] - 重客管理中心已明确2026年的销售目标，工作方向是与各事业部共同作战、共担指标 [5] - 将推动职能从管理向业务深度转型，持续创新商超合作模式，强化渠道客户赋能，深化与终端商超的战略协同关系 [11] 跨部门协作与执行 - 重客管理中心将与肉制品及各外销事业部并肩战斗，共同将集团重点商超与新零售业务推向新高度 [6] - 肉制品事业部业务人员被要求树立一盘棋意识，全力支持、密切配合重客管理中心，共同实现肉制品渠道攻坚突破和经营业绩提升的目标 [10] - 公司将充分借助数字化工具突破传统模式限制，以支持渠道改革 [14]

行业投资评级 * 报告对农林牧渔行业给予“买入”评级 [2] 核心观点 * 宠物行业持续增长，2025年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模约3126亿元，同比增长4% [7][14] * 行业增长驱动力主要来自新宠物主与单宠消费金额提升 [7][14] * 国产品牌偏好度持续提升，2025年猫主粮与犬主粮国产品牌偏好度分别为38%与35%，较2022年的16%与20%显著提高 [7][25] * 品类与渠道红利驱动品牌格局变化，优秀的国产品牌乘风而起 [7][35] * 烘焙粮竞争日趋激烈，功能性食品或成为增长蓝海 [7] * 渠道变革中，结合线下与线上的O2O即时零售处于高红利期 [7][78] * 投资建议关注功能性食品的产品风口机会，看好具备研发与销售能力的龙头公司，建议关注乖宝宠物、中宠股份与佩蒂股份 [7][84] 根据相关目录分别总结 一、行业大盘：新宠物主与宠均消费提升驱动行业持续增长 * 2025年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模约3126亿元，同比增长4% [7][14] * 猫消费市场增速（5%）高于犬消费市场增速（3%）[7][14] * 2025年猫宠物主约4214万人，犬宠物主约3660万人，分别同比增长3%与2% [14] * 2025年宠物猫数量7289万只，宠物犬数量5343万只，均同比增加2% [14] * 单宠消费层面，2025年宠物猫单只年消费2085元，同比增加3%，宠物犬单只年消费3006元，同比增加2% [14] 二、品牌格局：渠道与品类变化驱动格局变迁 * 国产品牌偏好度持续提升，2025年猫主粮与犬主粮国产品牌偏好度分别为38%与35%，2022年分别为16%与20% [7][25] * 品牌格局依然分散，宠物商品品牌CR10约30%，前三大品牌市占率分别为：皇家8.7%、麦富迪6.1%、蓝氏3.6% [25] * 过去10年行业经历了宠物电商红利（2018年）、猫经济红利（2020年）、小红书红利（2023年）与抖音红利（2024年）[35] * 年轻宠物主（1990年后出生）占比从2022年的56%提升至2025年的69%，其购买决策更看重用户口碑/评价而非品牌知名度 [35][38][42] 三、品类创新：下一个产品风口在何处？ * 从工艺看，消费者对烘焙粮与冻干添加粮的偏好已超越膨化粮，鲜粮与主食湿粮偏好提升 [43] * 2025年猫主粮中，烘焙粮、冻干添加粮、鲜粮与风干粮的消费偏好比例为49%、47%、18%与13%，较2021年分别提升16%、3%、6%与3% [43] * 2025年犬主粮中，烘焙粮、冻干添加粮、主食湿粮与鲜粮的消费偏好比例为43%、47%、25%与26%，较2021年分别提升5%、12%、1%与9% [43] * 烘焙粮供应趋于饱和，2025年1-7月京东平台“烘焙”相关产品数量同比增速（71%）已超过销售额同比增速（59%）[48][50] * 消费趋势正从“精致养宠”迈向“科学养宠”，具备功效的功能性主粮成为新趋势 [48] * 减肥、泌尿、肠胃、美毛与老年专用是最核心的5种功能性主粮 [56] * 进口品牌（如皇家、希尔斯、冠能）在处方粮布局较早，国产品牌（如东方澳龙、顽皮）逐步发力，并在宠物保健品领域（如红狗、麦富迪旗下小红帽、卫仕）已有全面布局 [7][71] 四、渠道变革：重点关注即时零售新渠道 * 线上渠道合计占比约67%，其中天猫淘宝、京东、抖音与拼多多渠道市占率分别约为29%、9%、9%与10% [7][78] * 线下宠物店与宠物医院渠道市占率分别为18%与15% [78] * O2O即时零售处于高红利期，2025年淘天旗下即时零售渠道中，宠物药品/保健品、猫砂与宠物主粮增速分别达300%、200%与100% [78][81] 五、投资建议 * 重申行业由新宠物主与单宠消费提升驱动持续增长 [84] * 强调品类与渠道红利驱动格局变化的历史规律 [84] * 当前应重视功能性食品的产品风口机会，看好具备研发实力与销售能力的龙头公司推动新品类渗透率提升 [7][84] * 具体建议关注乖宝宠物、中宠股份与佩蒂股份 [7][84]

公司声明与行动 - i茅台公司发布声明，严厉谴责并坚决抵制商家在网络平台公开售卖其App的“抢购外挂”软件 [1] - 公司指出售卖和使用外挂软件破坏公平市场秩序，造成不良社会影响，并涉嫌违反多项法律法规 [3] - 公司提醒消费者使用此类软件存在信息泄露和财产受损的风险，呼吁消费者增强防范意识 [3] - 公司已全面收集并固化相关违规证据，保留采取法律手段追究责任的权利 [3] - 公司透露已构建成熟的风险防控体系，自2026年1月1日以来已成功拦截各类异常行为4.26亿次 [3] - 公司强调平台交易中不存在批量非常规成交的情况，并将持续提升技术防控能力 [3] 外挂软件市场情况 - 在二手交易平台上，有商家公开售卖声称能提升i茅台抢购成功率的“外挂”软件及教程，形成灰色产业链 [3] - 商家兜售一款名为Storm Sniffer（俗称“小螃蟹”）的App安装包及配套教程，标价从5.99元至30元不等 [4] - 商家以“提前点亮购买按钮”和“自主选择产品规格”为噱头进行宣传，并附带操作录屏作为效果证明 [4] - 软件宣称可让用户在开售前几秒点击抢购，甚至任何时间都能点亮按钮等待平台放库存，比普通消费者更具优势 [4] - 截至1月29日下午，二手平台上仍有商家在兜售该软件，其中一位售价30元的商家显示“已售50+”并获得好评 [5][8][10] - 商家描述该软件支持抢购马年生肖酒、1499元飞天茅台等产品，但需要用户自行购买软件内购会员（18元），且不保证百分百抢到 [12] 产品市场与公司战略背景 - 1月1日，i茅台以1499元官方指导价上线2026年份飞天茅台，引发市场轰动，其App一度登顶购物类免费榜第一 [13] - 在日常售卖中，飞天茅台等核心产品每日9点开售即“秒空” [13] - 临近春节旺季需求升温，截至1月29日，53度500ml飞天茅台批价已涨至约1600元/瓶，部分省区直营店出现库存不足 [13] - 仅有通过i茅台申购成功者可以保证现货供应 [13] - i茅台的崛起是贵州茅台推进渠道变革、强化直销战略的必然结果 [13] - 2026年，贵州茅台打响渠道市场化转型“第一枪”，核心举措之一是通过i茅台直销核心大单品，直接挤压中间差价空间，重塑定价权 [13] - 业内认为，在春节消费旺季的关键节点，i茅台严打外挂行动，既是对市场乱象的精准整治，也是对直销战略的坚定护航 [13]

**涉及的公司与行业** * 公司：西麦食品 [1] * 行业：燕麦食品行业、大健康食品行业 [2][3][5][10] **核心观点与论据** **1 短期盈利前景：受益于成本下行与产品结构优化，2026-2027年盈利弹性较大** * 核心原材料澳大利亚进口燕麦占生产成本的35%~40% [3] * 预计2026年燕麦采购均价同比下降至少10%，2027年有望继续维持下行趋势 [2][3] * 澳大利亚燕麦成本每下降10%将带动公司毛利率提升2个百分点 [2][3] * 公司推出高端有机燕麦和复合燕麦，其毛利率比普通纯燕麦高8~10个百分点，且销售占比快速提升 [2][3] * 随着收入规模突破20亿，受益于规模效应，销售费用率逐步下降 [2][4] * 自2027年起，公司将优化线上线下渠道费用结构，预计未来2~3年销售费用率稳步下降 [2][4] * 在成本下行、产品结构优化及费用率下降共同驱动下，公司短期内毛利率和净利润有望稳步上升 [4] **2 中期收入增长：预计未来两到三年实现约20%的稳定增长，由新品与新渠道双驱动** * 主业深耕纯燕麦、复合燕麦及冷食燕麦三大品类，确保基本盘稳定成长 [5] * 大健康板块作为第二增长曲线，自2024年以来持续落地药食同源粉、蛋白粉、口服液及减脂控能产品等新品，有望贡献增量 [2][5] * 积极拥抱抖音、零食量贩及O2O等新兴渠道，同时优化传统渠道结构，实现线上线下协同发力 [3][5] * 在传统电商领域通过店铺运营优化与经销商增加保障稳步增长 [6] * 新兴线下渠道如零食量贩与会员制商超（如山姆会员店）提供新动力 [6] **3 渠道发展计划：推进O2O模式，优化传统渠道，目标提升市占率** * 2026年将继续推进O2O模式，依托美团、饿了么等平台的前置仓模式，覆盖一二线和三四线城市 [3][7] * 持续优化传统商超和KA渠道结构，加强批发商经销渠道覆盖 [7] * 公司预计在2027-2028年后市占率可稳步提升至30%-40% [7][8] * 2024-2025年公司市占率已达24%-25%，明显领先竞品 [8] * 目标通过竞争优势实现传统主业收入达到30亿元以上 [9] **4 大健康板块规划：长期战略核心，目标2028年收入规模突破** * 聚焦中式养生和功能食品研发，构建多元化产品矩阵 [10] * 养生粉系列目标从2026年的2亿元收入提升至未来三年的3至5亿元，并成为细分赛道龙头 [10] * 减脂控能及蛋白肽等功能性产品精准切入减脂抗衰老赛道 [10] * 蛋白粉、口服液等成熟产品贡献稳定收入和利润增长 [10] * 2025年为试水培育期，2026-2027年为成长期，2028年收入规模突破 [10] **5 管理层与战略执行：新管理层聚焦创新与变革，股权激励保障增长** * 新任总经理于2025年7月上任，聚焦新品创新、渠道变革、大健康布局 [3][11] * 2025年实施股权激励计划，要求未来两年收入保持15%以上增长 [3][11] **6 估值与投资价值：当前估值未充分反映潜力，具备中长期投资价值** * 公司估值尚未反映出成本红利与大健康板块成长潜力 [12] * 随着原材料成本下行、药食同源粉放量、新兴渠道突破等催化因素落地，公司业绩和估值有望迎来双重提升 [12] **其他重要内容** * 公司O2O模式将依托美团、饿了么等平台的前置仓模式 [3] * 公司通过货架电商、达人直播及短视频组合模式抢占抖音市场份额 [5] * 疫情后消费者健康诉求提升，低糖低脂高膳食纤维产品接受度提高，年轻消费群体和女性健身人群成为核心消费力量 [8]

行业整体态势 - 2025年中国鞋服行业呈现明显分化趋势，运动户外赛道凭借功能性优势与场景拓展持续领跑，国产品牌通过技术创新与全球化布局重塑市场格局，而部分传统品牌则在库存高压、渠道固化中艰难转型 [1] - 前三季度规模以上服装企业营收同比下滑4.63%，利润总额降幅扩大至16.19%，27.21%的企业处于亏损状态，行业整体承压 [1] - 运动鞋服赛道逆势领跑，2025年市场规模达5989亿元，艾媒咨询预测2030年将突破8963亿元 [1] - 行业已从增量扩张全面转入存量竞争，既是存量竞争的“淘汰赛”，也是创新动能的“培育期” [1] 品牌格局分化 - 传统品牌增长乏力转型压力显著，如富贵鸟破产注销、红蜻蜓业绩亏损、足力健跨界，困境源于产品更新慢、过度依赖线下渠道及战略调整迟缓 [2] - 国产运动品牌崛起，市场格局从耐克、阿迪达斯双雄主导转向国产品牌引领，麦肯锡数据显示2025年中国本土品牌占据前20大品牌中约60%的市场份额 [2] - 头部品牌集中度持续提升，2025年上半年安踏集团营收同比增长14.3%至385.4亿元，超过李宁、特步、361°三家之和，其净利润70.31亿元几乎等于其余三家总和的两倍 [2] - 国际品牌在华表现分化，阿迪达斯2025年第三季度大中华区营收同比增长10%，其在中国销售的产品中60%由本土团队设计，95%为中国制造，而耐克2026财年第二季度大中华区营收同比下降17%，息税前利润大幅收缩49% [3] 细分赛道与渠道变革 - 行业变化集中在两大方向：对细分赛道的深度挖掘以满足圈层化、场景化需求，以及渠道模式的重构 [4] - 户外运动已沉淀为大众日常消费，截至2025年6月底中国户外运动相关企业数量达33.5万家，仅上半年就新增2.4万家，国际品牌如Marmot、Nordisk、Craft等加速布局中国市场 [5] - 功能性鞋服需求扩张，细分赛道成为新增长极，如运动渠道商滔搏引入SOAR、Ciele、Chance等小众专业品牌 [5] - 线下“开大店”成为头部品牌共识，安踏计划2025年增开160家平均面积1000平方米的“超级安踏”门店，361°的“超品店”已达126家，据华创证券数据，安踏超级门店坪效可达常规门店的2—2.5倍 [6] - 线上即时零售爆发式增长，李宁、安踏近千家门店入驻美团闪购、京东秒送等平台，热风、森马、红豆、七匹狼等品牌也纷纷入驻，即时零售将传统门店升级为“前置仓+体验中心”，实现线上线下协同 [6] 未来发展趋势 - 2026年行业将呈现高端化、全球化、技术化并行趋势，行业洗牌加速，中小企业生存压力加大 [7] - 中国市场各价格带均已饱和，未来突围关键在于差异化路径，需精准匹配消费需求，同时低价内卷仍将持续 [7] - 全球化布局成为新增长曲线，森马、海澜之家等在东南亚等新兴市场布局海外门店均超100家，UR、以纯等品牌也纷纷拓展东南亚市场，但目前多数品牌出海成效有限，仍处于“交学费”阶段，核心依靠价格博弈，缺乏全球品牌竞争力 [7] - 技术创新与可持续时尚将成为行业竞争核心，科技与时尚进一步融合，智能穿戴、细分圈层产品更受青睐，数字化技术赋能库存管理与渠道协同以提升周转效率 [8] - 2025年60%—70%的纺织服装企业面临营收与利润双双下滑，2026年能持续发展的主要是具备规模优势的企业或定位精准的“小而美”品牌 [8] - 消费者愈发成熟理性追求高品质精准消费，缺乏创新与差异化的品牌将被淘汰，中国大众化及中老年市场仍存在发展空间 [9]

核心观点 - 茅台集团正全面推进以消费者为中心的市场化改革，核心举措包括大幅下调多款产品经销合同价，并推动构建“随行就市”的价格体系，旨在激活市场、促进量价平衡并重塑渠道生态 [1][3][5] 价格调整 - 陈年茅台(15年)经销合同价从5399元下调至3409元/瓶，降幅达1990元，降幅近37% [1][3] - 精品茅台经销合同价从2969元下调至1859元/瓶 [3] - 43度飞天茅台合同价从798元降至739元 [3] - 茅台1935合同价从798元降至668元 [3] - 价格调整已获经销商证实，消息属实 [3] 战略转向 - 价格调整是公司营销市场化转型的重要一环，旨在以价格市场化激活整体战略 [3] - 公司在经销商大会上明确改革方向为市场导向和价值导向，构建“随行就市”的价格体系 [3] - 公司正全面推进涉及产品体系、价格体系、渠道体系、运营模式四个方面的市场化改革 [3] 体系重构 - 公司正在重塑产品结构，回归“金字塔”型体系：将飞天茅台酒作为“塔基”，精品酒、生肖酒作为“塔腰”，陈年酒、文化酒作为“塔尖” [5] - 公司强调需更精准界定普茅、精品、陈年等产品面向的不同客群和消费场景，以打造更稳固的产品体系 [5] 价格锚定 - 公司价格体系使用三个锚点：市场成交价作为基础、1499元的飞天茅台价格作为梯度基准、时间价值作为溢价依据 [5] - i茅台平台自1月1日起调整了多款产品零售价：精品茅台2299元/瓶、陈年茅台(15年)4199元/瓶、43度茅台酒829元/瓶、茅台1935为738元/瓶 [5] - “随行就市”的根本目的是根据市场供需实际，努力促进量价平衡 [5] 生肖酒市场 - 茅台生肖酒市场正逐步告别炒作周期 [7] - 2026年“丙午马年”茅台生肖酒发布三款规格，经典版定价1899元，较2025年“蛇茅”2499元的指导价下调600元，降低了消费门槛 [7] - 2025年“蛇茅”批发价已低于官方指导价，部分报价仅1950元 [9] 渠道变革 - 公司推动渠道从“聚焦渠道”转向“服务消费者”，通过“线上+线下”融合转型，线上管效率与触达，线下管转化与服务 [7] - 53%vol 500ml贵州茅台酒上线i茅台第9日，新增用户已超270万，成交用户已超40万，这些用户大部分是过去渠道难以覆盖的真实消费者 [7] - 消费者通过i茅台抢购新品，黄牛围堵收购现象不再 [9] 经销商影响 - 行业观察认为，若网传合同价属实，结合i茅台市场价，相关产品将为渠道留出较为合理的利润空间 [9] - 公司主动下调经销合同价被视为为渠道商减负的举措，通过合理利润分配和长期价值共创，让渠道商有稳定可预期的利润，实现渠道健康发展 [9] - 经销商反应不一，有人因合理利润回归而松了口气，也有人因单纯“甩单”时代结束而感到紧张 [9]

公司产品策略与创新 - 公司将“单盆六色乒乓菊”作为核心发力点，主打单盆集齐绿、橘黄、橘红、粉、乳白、红六大色系，从苗期开始一起生长，在春节前后整齐绽放[3] - 该产品定位基于其“团圆圆满”的花语与年宵场景高度契合，并迎合了消费者对家庭整体氛围、搭配感和组合美学日益增强的需求[3] - 公司根据市场行情和基地生产能力，将该产品的备货量定为6万盆[3] 公司技术与生产标准 - “单盆六色”技术要求极高，需让六个不同品种在同一盆土里协同生长，技术团队为此精心筛选了生长周期相近的六个品种[5] - 产品出货检测标准严苛：每盆花苞数必须达到10个以上，整盆六色花的高低落差不能超过3厘米，且花头要呈完美的辐射状分布[5] - 每个培育大棚配备独立温湿度控制系统，生长期间白天保持18—20℃，夜间控制在12—15℃，光照时长精确到小时[6] - 公司专门配制专用营养液，以确保不同色系花株生长速度一致，最终培育出株型整齐、花期稳定的优质盆花[6] 公司销售与物流 - 当前处于陆续发货阶段，每天发货量从几百盆到一千多盆不等，随着节日临近，订单曲线正加速上扬，发货高峰预计出现在春节前20天左右[8] - 公司通过自建官网平台“缤纷盆栽网”，采用“产地直供+全国配送”模式，消费者可线上下单后现场提货或选择配送[8] - 该模式减少了中间环节以降低成本，并通过全程冷链保障花材新鲜度[8] 行业意义与趋势 - 该公司的产品是云南花卉产业“品种创新+品质升级+渠道变革”转型升级的一个缩影[9] - 这一发展为云南的“美丽经济”注入了新动力[9]

行业现状与核心线索 - 2023年至今中国啤酒销量缓步下行，行业或已进入存量竞争新常态[1] - 2024年受需求复苏不及预期及通胀回落影响，头部公司平均销售价格增幅放缓至0.4%[1] - 2024年销量口径行业CR5同比下降3.5个百分点至75%左右[1] - 以精酿为代表的品类革新与以即时零售为代表的渠道变革成为行业下一轮发展的核心线索[1] 品类革新：精酿啤酒的机遇与格局 - 消费者代际变迁孕育历史级别的品类创新机遇，国内啤酒或面临类似拐点[2] - 精酿是行业核心品类趋势，估算当前国内泛精酿啤酒渗透率约3%，与欧美澳发达国家5-15%的水平仍有较大差距[2] - 精酿目前更多作为服务于啤酒高端化与差异化叙事的标签，巨头、小厂、渠道与连锁业态同场竞技[2] - 中期维度精酿格局或将有限集中化：供应链与平价市场将加速向头部集中，风味创新与细分场景或仍由中小品牌主导[2] - 头部酒厂有望充分享受品类红利，因中国未对精酿酒厂的规模与独立性做出要求，啤酒大厂凭借品牌影响力与规模效应或具备后发优势[2] 渠道变革：新零售的影响与竞争 - 新零售渠道（如即时零售、仓储会员店）快速成长，根由于消费者对便捷、理性与差异化的诉求权重提升[3] - 估算当前新零售渠道啤酒销售额约300亿元，行业渗透率约6%，年增速约20%[3] - 新零售加速渠道平权，弱化头部酒企传统渠道优势，使得区域酒企更易在弱势市场放量，同时为中小酒厂提供OEM消化过剩产能的机会[3] - 即使在新渠道，大厂尤其是中高端啤酒的品牌知名度、品控以及规模效应仍是重要竞争优势[3] - 不宜将渠道变化线性外推，若未来经济环境与通胀水平出现趋势性变化，新零售渠道以及非现饮的高增趋势未必延续[3] 投资建议 - 短期行业景气度承压，建议关注品类创新与渠道变革下的增量机会[3] - 建议增持大单品驱动下份额提升、业绩弹性充沛的强α区域酒企标的[3] - 建议增持高端化持续、业绩稳健、股息率可观的行业龙头[3]