行业背景与竞争格局 - 2017年公司入局时，生鲜电商赛道竞争极为激烈，有超过4000家玩家，行业普遍信奉“烧钱换规模”的逻辑[2] - 2015年行业数据显示，4000多家入局者中仅1%实现盈利，4%持平，88%亏损，7%为巨额亏损，凸显行业盈利困难[7] - 行业经历多次洗牌，2019年因扩张过快、成本高企及资本退潮，出现关店潮，多家企业倒闭[10] - 垂直生鲜电商的生存空间被不断挤压，背靠互联网巨头的竞争对手（如盒马、京东7FRESH、美团小象生鲜）加剧了竞争[9][20] - 即时零售成为新战场，生鲜业务因其高频、刚需属性，成为大厂争夺用户打开率和流量的关键支点[25] 公司发展历程与战略 - 公司成立于2017年，创始人梁昌霖在行业狂热期对“无利润扩张”保持警惕，这种克制是公司存活的关键[3] - 发展初期面临资金困境，第一年烧掉近3亿元，在见150多家投资机构被拒后，于2018年5月获得高榕资本4500万元救命投资[9] - 疫情期间，线上买菜需求爆发，公司加速扩张，至2021年二季度末前置仓数量达1136个，实现对竞争对手每日优鲜的弯道超车[12][13] - 公司于2021年6月29日在美国纽交所上市[13] - 上市后不久，于2021年8月调整战略，从追求规模转向“效率优先，兼顾规模”，以应对资本市场环境变化[13] - 2022年起启动大规模战略收缩，最显著的是在2024年1月关闭广州27个及深圳11个站点，退回至已实现盈利的核心区域市场[18] - 公司进行业务转型，从生鲜电商转向食品公司，大力发展自有品牌和预制菜，2023年第四季度自有品牌产品GMV占比首次超过20%[21] 财务表现与盈利 - 公司通过降本增效与品类升级，在2023年第四季度实现Non-GAAP盈利，并在2025年第三季度达成GAAP净利润1.33亿元[21] - 截至被收购前，公司已实现连续七个季度保持盈利[21] - 公司实现了连续12个季度的盈利，证明了生鲜电商可以不依赖补贴生存[3] 核心资产与模式验证 - 公司拥有深耕十年、超过1000个前置仓的成熟网络，这成为即时零售战局中的稀缺资产[4] - 公司跑通了生鲜电商的盈利模式，其前置仓模式在行业经历低谷后，反而成为互联网大厂争相布局的焦点[3][20] 行业并购与退出 - 2025年2月5日，美团发布公告，以约7.17亿美元的初始对价，收购公司中国业务100%股权，公司将成为美团全资子公司[1] - 在此次收购前，生鲜电商行业鲜有体面退场案例，例如每日优鲜市值缩水至不足巅峰期10%后黯然退市，盒马创始人在未实现整体盈利下卸任[1] - 竞争对手每日优鲜于2022年资金链危机爆发，最终以2700万美元贱卖核心资产并退市，其创始人套现超1.3亿美元后离场[16][17] - 美团被视为擅长“苦生意”的接盘者，收购旨在通过公司成熟的网络快速实现规模效应和战略卡位，替代成本高昂的自建[5][27]

公司战略升级 - 京东零售近期正式成立独立的预制食品业务部，该部门为C1级，与3C数码、家居家电等核心事业群平级，负责人直接向集团CEO汇报 [2] - 新部门的战略重心从早期的品类运营和品牌合作，正式转向聚焦自有品牌的深度打造 [4] - 此次组织架构调整标志着公司预制菜战略的再度升级，战略层级显著提高 [3][4] 业务发展历程 - 公司早在2017年便开始组建专门团队操盘预制菜品类，迈出入局第一步 [3] - 2019年公司与眉州东坡、西贝等知名餐饮品牌达成合作，并纳入原材料和调味品工厂品牌，构建多元化合作体系 [3] - 2022年公司将预制菜纳入战略扶持品类，并联合行业联盟发布电商渠道首个"佛跳墙预制菜标准"，介入行业标准制定 [6] - 2023年公司推出资源扶持、独家定制和成立独立团队三大举措，计划三年打造20个年销售过亿品牌和5个年销售过5亿品牌 [6] 核心竞争优势 - 公司拥有直采能力和成熟的自有品牌运营经验，可深度对接产业带货源，从养殖场、果园等直接采购原材料进行加工 [5][7] - 预制菜超过30%的毛利率为零售电商平台开辟了新的利润空间 [7] - 公司成熟的冷链体系是重要支撑，截至2025年6月30日，京东物流运营约60个生鲜冷链仓库，运营面积约40万平方米 [7] - 公司过往自有品牌如"京造"、"京喜"的成功运营逻辑正被复制到预制菜赛道 [7] 行业背景与竞争格局 - 2024年中国预制菜市场规模达到4850亿元，同比增长33.8%，预计2026年市场规模有望达到7490亿元 [8] - 行业呈现"B端主导、C端加速"的特点，零售企业纷纷将自有品牌预制菜作为新增长点 [8] - 竞争对手盒马在2022年成立3R事业部推出"盒马工坊"，叮咚买菜创立"拳击虾"等自有品牌，美团依托"象大厨"形成多元产品矩阵 [8] - 公司的入局契合其围绕"供应链"展开业务的核心理念 [8]

公司战略调整 - 公司提出商品和生态思维取代流量和平台思维 专注生鲜食品赛道并深耕供应链全链路 [1] - 公司启动组织架构调整 将商品开发中心改为10个独立事业部 按蔬菜豆制品、水果、水产等大品类划分 由10位核心高管分别带队 [1] - 此次调整被视为公司在自有品牌方向的进一步探索 [1] 自有品牌发展 - 公司2021年提出商品力策略 核心是打造自有品牌 已开发出"良芯匠人""有豆志""蔡长青""拳击虾""保萝工坊""黑钻世家"等多个品牌 [1] - 公司联合上游合作方成立黑猪养殖基地 服务于旗下"黑钻世家"黑猪肉自有品牌 [1] - 部分自有品牌不仅在公司渠道销售 还拓展至淘宝、京东、抖音等线上渠道 并布局线下七鲜、永辉等KA渠道 [2] - 2024年11月"黑钻世家"品牌在上海开出独立专卖店 [2] - 米面制品和肉类事业部的外销业务进展较快 但并非所有自有品牌都确定走外销路线 [2] 行业趋势 - 零售业呈现"缩短链路、介入传统供应链、强化自有品牌"的转型方向 [2] - 永辉计划3-5年内将自有品牌销售占比提升至40% [2] - 步步高超市3月份上线自有品牌"BL" [2] - 零食量贩企业鸣鸣很忙推出"红标"和"金标"系列自有品牌 [2] 财务表现 - 公司第一季度GMV为59.6亿元 同比增长7.9% [3] - 第一季度营收为54.8亿元 同比增长9.1% [3] - GAAP标准下净利润为801.7万元 净利润率为0.1% [3] - 业务数据改善得益于战略调整和组织结构变化 [3]