证券市场回顾 - 上证综指日内下跌0.64%，收于4138.76点 [1] - 深证成指日内下跌1.37%，收于14169.4点 [1] - 创业板指日内下跌1.96%，收于3321.89点 [1] 股票型ETF整体市场表现 - 股票型ETF收益率中位数为-0.95% [2] - 规模指数ETF中博时中证A100ETF收益率最高，为1.72% [2] - 行业指数ETF中银华中证全指电力公用事业ETF收益率最高，为2.1% [2] - 策略指数ETF中易方达国证自由现金流ETF收益率最高，为0.83% [2] - 风格指数ETF中嘉实中证医药健康100策略ETF收益率最高，为1.82% [2] - 主题指数ETF中国泰恒生A股电网设备ETF收益率最高，为7.37% [2] 股票型ETF涨跌幅排行 - 涨幅最高的3只ETF为国泰恒生A股电网设备ETF（7.37%）、银华中证油气资源ETF（2.84%）、华夏中证电网设备主题ETF（2.83%）[5] - 跌幅最大的3只ETF为摩根中证科创创业人工智能ETF（-11.42%）、华安国证航天航空行业ETF（-9.36%）、华泰柏瑞中证全指航空航天ETF（-9.17%）[6] 股票型ETF资金流向 - 资金流入最多的3只ETF为广发中证传媒ETF（流入41.22亿元）、永赢国证商用卫星通信产业ETF（流入18.86亿元）、嘉实中证软件服务ETF（流入15.07亿元）[8] - 资金流出最多的3只ETF为华夏上证50ETF（流出14.48亿元）、易方达创业板ETF（流出13.86亿元）、华夏中证机器人ETF（流出5.72亿元）[9] 股票型ETF融资融券概况 - 融资买入额最高的3只ETF为华夏上证科创板50成份ETF（9.5亿元）、广发中证传媒ETF（7.47亿元）、国泰中证全指证券公司ETF（5.68亿元）[11] - 融资卖出额最高的3只ETF为华泰柏瑞沪深300ETF（3378.09万元）、华夏上证50ETF（2427.08万元）、南方中证500ETF（1592.51万元）[12] 机构观点：电网设备行业 - 华鑫证券指出，北美电网在高压变压器、输配电设备等关键环节长期投资不足，AI数据中心负荷集中投放进一步放大了系统脆弱性，电网侧被动进入加速投资周期 [13] - 需求将集中于高压及超高压变压器、开关设备、柔性配网及电网数字化设备等相关的电网基础设施 [13] - 具备规模制造能力和海外交付经验的中国电力设备企业在北美市场的相对竞争力有望持续提升 [13] - 国信证券表示，展望“十五五”，国内电网投资有望维持高景气度，特高压设备、电网智能化升级改造等板块有望从中受益 [14]

报告核心观点 - 报告为一份ETF市场跟踪与配置周报，旨在通过分析近期市场表现、ETF动态及跟踪量化策略，为投资者提供配置参考 [1][2][3] - 报告核心策略为基于PB-ROE框架并结合补充指标的行业ETF轮动策略，该策略长期表现优于基准，近期关注通信、农林牧渔和交通运输行业 [6][30][31] - 报告基于不同模型给出了下周的ETF关注建议，包括PB-ROE策略推荐的三个行业ETF，以及申赎情绪模型推荐的五只主题/宽基ETF [7][39] 最近一周市场概况 - 主要股指普遍上涨：截至2026年1月9日当周，上证指数周涨3.82%，深证成指周涨4.40%，创业板指周涨3.89%，北证50周涨5.82%，恒生指数周跌0.41% [10] - 市场交投活跃：本周沪深两市日均成交额为28259.76亿元，当周总成交额为14.13万亿元 [10] - 行业表现分化：在31个申万一级行业中，30个行业上涨，1个行业下跌，涨幅前三为综合（涨14.55%）、国防军工（涨13.63%）和传媒（涨13.10%），唯一下跌的行业为银行（跌1.90%）[4][10] - 主力资金持续净流出：本周5个交易日主力资金全部净流出，全周合计净流出1384.03亿元，净流入较多的行业为银行、传媒和石油石化，净流出较多的行业为电子、电力设备和通信 [4][11] 最近一周ETF市场表现 - **整体市场概览**：截至2026年1月9日，沪深两市共有1404只ETF，资产管理总规模为61878.71亿元，其中股票型ETF（1090只，40132.62亿元）和跨境ETF（204只，9783.93亿元）规模居前 [18] - **新发行动态**：本周有10只ETF新上市，均为股票型ETF，包括多只人工智能主题ETF；另有2只ETF新成立，为鹏华中证卫星产业ETF和广发中证A50ETF，总发行规模为4.83亿元 [5][19] - **股票型ETF表现**：本周股票型ETF周涨跌幅中位数为4.30%，卫星与通用航空主题ETF表现领先，其中卫星ETF易方达上涨22.46%；银行与红利低波ETF表现落后，其中银行ETF龙头下跌2.00% [5][22] - **股票型ETF份额变动**：本周股票型ETF周平均份额减少1045.17万份，医疗器械ETF份额增加最多（增加27.68亿份），酒ETF份额减少最多（减少23.99亿份）[22][24] - **债券型ETF表现**：本周53只债券型ETF周涨跌幅中位数为-0.03%，可转债ETF上涨4.47%表现最好，30年国债ETF下跌0.73%表现最差，规模最大的为海富通中证短融ETF（631.50亿元）[5][25] - **跨境ETF表现**：本周跨境ETF涨跌幅中位数为2.34%，中韩半导体ETF上涨15.52%涨幅最高，纳指ETF下跌0.72%跌幅最大 [5][27] PB-ROE框架下的ETF轮动策略跟踪 - **策略逻辑**：策略基于PB（市净率）与ROE（净资产收益率）框架，结合行业历史分位数和预期ROE进行行业比较，重点关注高PB高ROE（第三象限）和低PB中ROE（第五象限）的行业 [29][30] - **策略优化**：通过行情、资金、预期及财务四个维度的指标对基础PB-ROE框架进行补充，优化后第三象限与第五象限策略的年化超额收益率分别提升至4.78%与3.94%，综合策略年化超额收益率为13.22% [30][31] - **近期表现**：本周（2026年1月5日至9日）策略关注通信、农林牧渔和交通运输行业，累计收益率为1.31%，跑输沪深300指数（累计收益率2.79%），累计超额收益率为-1.47% [6][32] - **长期表现**：自2023年以来，策略累计收益率为27.12%，超额收益率为4.20%；自2022年以来，策略累计收益率为8.71%，超额收益率为12.38% [6][34][36] 投资建议 - **基于PB-ROE框架**：策略推荐下周关注通信、农林牧渔和交通运输行业，对应的投资工具为各自的行业ETF [7][39] - **基于申赎情绪指标模型**：模型推荐下周关注酒ETF、创业板50ETF、医疗ETF、芯片ETF及机器人ETF [7][39]

公募资金入市规模 - 元旦后陆续入市的公募资金总规模在430亿元以上[1] - 拟于元旦后上市的16只ETF合计带来增量资金近50亿元[1] - 2025年11月后成立的66只主动权益基金合计募集规模约为387.35亿元，构成另一重要资金来源[4] 新年首批上市ETF详情 - 2026年新年首周有6只ETF定于上市，合计为A股带来逾20亿元增量资金[3][4] - 1月5日上市4只ETF：招商创业板人工智能ETF规模2.1亿元、鹏华中证卫星产业ETF规模3.03亿元、摩根中证科创创业人工智能ETF规模3.08亿元、鹏华中证科创创业人工智能ETF规模6.89亿元[3] - 1月6日上市2只ETF：招商上证综合增强策略ETF规模2.36亿元、平安上证科创板50成份ETF规模2.97亿元[4] - 鹏华中证科创创业人工智能ETF规模接近7亿元，是已披露规模中最大的单只ETF[4] - 另有10只已于2025年12月底成立但尚未确定上市日期的ETF，与上述6只共同构成新年首批16只入市ETF[4] ETF持仓与投资者结构 - 截至2025年12月底，部分新ETF股票仓位处于低位，例如鹏华中证科创创业人工智能ETF仓位为39.89%，招商创业板人工智能ETF仓位为19.77%[4] - 新年上市ETF的持有人以个人投资者居多，不少产品个人投资者持有份额占比在90%以上[3] 主动权益基金情况 - 2025年11月以来成立的66只主动权益基金（偏股混合和普通股票基金）合计募集387.35亿元[4] - 其中有14只基金募集规模在10亿元以上[4] - 广发质量优选、易方达产业优选以及范妍管理的富国兴和，规模均在30亿元以上[4] 市场数据与资金潜力 - 根据机构预测，居民储蓄资金入市潜力巨大，2026年非定存投资领域有望额外新增2万亿元至4万亿元左右的活化资金[3] - 科创100指数当日上涨0.31%，成分股中科飞测上涨0.73%[2] - 某ETF产品（疑似科创100指数ETF）当日成交额3.46亿元，成交量250.01万份，换手率5.13%，溢价率+0.33%[2]

2026年市场增量资金来源与规模 - 截至2025年12月31日，元旦后陆续入市的公募资金规模在430亿元以上[1] - 新年首批入市的16只ETF合计带来近50亿元资金[1][3] - 2025年11月以来成立的66只主动权益基金合计募集规模约为387.35亿元，是开年入市资金的又一重要来源[1][4] 新年首批上市ETF详情 - 2026年首周有6只ETF上市，合计为A股带来逾20亿元增量资金[3] - 其中，鹏华中证科创创业人工智能ETF规模接近7亿元，鹏华中证卫星产业ETF和摩根中证科创创业人工智能ETF规模均在3亿元以上[3] - 截至2025年12月底，部分ETF股票仓位处于低位，例如鹏华中证科创创业人工智能ETF为39.89%，招商创业板人工智能ETF为19.77%[3] 次新主动权益基金建仓情况 - 66只次新主动权益基金成立以来平均收益率为0.75%，中位数为0.12%，净值波动普遍较小，表明处于建仓早期[5] - 规模最大的广发质量优选A成立于12月23日，成立以来净值波动不足0.1%[5] - 易方达产业优选A成立于11月初，成立以来回报率约为0.22%[5] 居民储蓄资金入市潜力 - 根据中金公司测算，2026年将有20.7万亿元、9.6万亿元、1.3万亿元的2年期、3年期、5年期居民定期存款到期，相比2025年增加4万亿元[8] - 平安基金援引中金公司预测，2026年有望额外再新增2万亿—4万亿元左右的活化资金流向非定存投资领域[10] - 2025年股票ETF为A股带来0.95万亿元增量资金，年末股票ETF规模达到3.84万亿元[8] ETF投资者结构 - 个人投资者是新年入市ETF的主力军，不少产品的个人份额占比达到90%以上[9] - 例如，鹏华中证科创创业人工智能ETF个人投资者持有份额占比高达91.48%[9] - 平安上证科创板50成份ETF和招商上证综合增强策略ETF的个人投资者占比分别达到了93.61%和94.28%[9] 理财资金增配权益前景 - 中金公司测算显示，受益于含权产品发力，2026年理财机构有望提升权益资产仓位（股票+股混基金）0.8个百分点至2.3%[10] - 预计2027年理财机构权益资产仓位有望进一步提升至3.5%[10] - 理财资金增配权益资产合计有望为资本市场带来近1万亿元的增量资金[10] 2026年市场与盈利展望 - 方正富邦基金认为2026年股票投资有望继续领跑，市场主导驱动因素有望自估值转向盈利[12] - 平安基金预计，假设2026年GDP增速维持5%，PPI修复至-0.4%左右，工业企业利润增速有望回升至8.4%左右[12] - 预计2026年全A/全A非金融的归母净利润增速分别为约4.3%/8.0%[12] 科技领域投资展望 - 嘉实基金认为2026年科技投资难度将大于2025年，超额收益将更依赖于对产业节奏的精准把握和个股的深度甄别[13] - AI领域四大细分方向值得重点关注：光通信与高速率升级、存储芯片量价齐升、国产算力突破、AI应用落地[13] - 摩根士丹利基金表示AI仍是市场主线，景气度上行趋势具有确定性，资金面有充裕的流动性[13]

产品获批与指数构成 - 首批科创创业人工智能ETF正式获批 为国内硬科技领域带来新资金活水 [1] - 摩根中证科创创业人工智能ETF是首批7只产品中唯一由外资公募机构推出的双创人工智能ETF 跟踪标的为科创创业AI指数 [1] - 科创创业AI指数样本选自科创板和创业板 筛选条件包括上市时间、非ST/*ST证券、过去一年日均成交金额排名前90% 并选取涉及人工智能基础资源、技术、应用三类业务的上市公司 [1] - 指数最终按过去一年日均总市值排序 选取排名前50只证券作为样本 [1] - 市场现有4只主要人工智能主题指数 分别为科创创业AI指数、科创AI指数、创业板人工智能指数和人工智能指数 在样本来源、行业分布和龙头成份股方面各有特点 [1] 行业投资价值与市场背景 - 中国人工智能产业展现出显著投资价值 东亚市场凭借在全球半导体及AI供应链中的关键地位持续受资本关注 [2] - AI技术快速发展持续拉动对半导体和硬件需求 为相关市场提供长期增长动力 [2] 公司业务发展 - 摩根资产管理结合主动管理优势发展ETF业务 截至2025年9月末已成为全球第二大主动型ETF管理人 2024年主动ETF净流入规模位居全球第一 [2] - 摩根资产管理（中国）于2023年发力ETF业务 截至2025年10月底以精品化策略布局11只ETF产品 覆盖宽基、策略、行业主题、跨境等多个品种 [2] - 公司在产品设计上注重投资者体验 创新推出季度强制分红机制 打造了包括摩根中证A50ETF、摩根中证A500ETF、摩根沪深300自由现金流ETF在内的会分红的ETF系列产品 [2]