核心交易事件 - 特锐德于11月28日公告，以16.13元/股的价格回购上海久事产业投资基金合伙企业持有的特来电342万股股份，总耗资约5516.46万元，回购完成后上海久事将从特来电退出 [1] - 上海久事于2021年12月参与投资特来电，获得342万股股份，占公司总股本的0.3721% [3] - 本次回购价格较特来电2024年6月30日每股净资产2.56元溢价5.3倍 [4] 特来电公司背景与股权演变 - 特来电成立于2014年，注册资本92998万元，主要经营新能源汽车充电业务，曾是特锐德全资子公司 [1] - 2020年，特锐德启动特来电分拆上市计划，同年12月特来电开始接受上市辅导，至今已完成A+轮融资，特锐德持股比例下降至77.7% [1] - 除上海久事外，今年5月，国新资本有限公司（持股1.2393%）和新业（广州）股权投资合伙企业（持股0.0124%）也已从特来电股东名单中消失 [3] 交易方上海久事背景 - 上海久事产业投资基金合伙企业成立于2019年2月，主要出资人为上海国资委下属的上海久事（集团）有限公司 [3] - 久事集团业务涵盖城市交通、体育产业、地产置业、资本经营、文旅产业五大主业，是上海巴士公交（集团）有限公司唯一出资人 [3] - 在入股特来电同期，久事集团也与特来电启动业务合作，入股了特来电的子公司上海特来电新能源有限公司，目前持有该公司15.11%股份 [3] 交易动机与市场状况 - 特锐德表示此次回购是基于对新能源汽车和充电基础设施产业发展前景的认可以及对特来电未来发展的信心 [3] - 特来电自2020年12月接受上市辅导以来，已过去近5年时间但仍未上市，此情况引发了部分投资人的焦虑 [3]

公司基本情况 - 公司成立于1997年12月16日，于1997年6月17日在深交所上市，注册及办公地址为广东省东莞市 [1] - 公司是东莞交通基建领域重要企业，拥有交通基础设施和金融投资双核心业务，具有国资背景和区域资源优势 [1] - 公司所属申万行业为交通运输-铁路公路-高速公路，概念板块包括低市盈率、国资改革、期货概念、核聚变、超导概念、核电 [1] - 公司控股股东为东莞市交通投资控股集团有限公司，实际控制人为东莞市人民政府国有资产监督管理委员会 [4] - 董事长李斌峰为经济法学博士，拥有丰富的交通投资集团任职经历，并兼任幸福人寿保险股份有限公司副董事长 [4] 经营业绩与财务表现 - 2025年三季度公司营业收入为11.84亿元，行业排名14/20，低于行业平均数42.78亿元和中位数35.29亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为8.24亿元，行业排名11/20，低于行业平均数12.82亿元，略低于中位数8.93亿元 [2] - 2025年前三季度营收11.84亿元，同比下滑9.88%，归母净利润8.36亿元，同比增长15.01% [5] - 公司毛利率为69.72%，高于去年同期的69.50%，且大幅高于行业平均的46.20% [3] - 公司资产负债率为37.15%，低于去年同期的46.14%，也低于行业平均的41.31% [3] 主营业务构成 - 通行费收入为6.27亿元，占主营业务收入比重81.86% [2] - 保理业务收入7128.5万元，占比9.31% [2] - 新能源汽车充电业务收入4172.3万元，占比5.45%，同比增长10.9% [2][6] - 其他非主营业务收入1606.92万元，占比2.10% [2] - 融资租赁收入984.47万元，占比1.29% [2] 股东结构与市场动态 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.57万，较上期减少2.31% [5] - 户均持有流通A股数量为4.04万，较上期增加2.36% [5] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股830.38万股，相比上期减少346.23万股 [5] - 南方中证1000ETF为第八大流通股东，持股380.50万股，相比上期减少3.50万股 [5] - 中邮睿信增强债券为新进第十大流通股东，持股250.00万股 [5] 投资亮点与未来展望 - 公司优化资产结构，完成受让东莞证券7.1%股权，持有比例提升至27.1% [5] - 2025年前三季度对联营合营企业投资收益达2.34亿元，同比大幅增长70.07% [5] - 公司重视股东回报，承诺2025-2027年每年累计现金分红不少于0.475元/股 [5] - 招商证券指出公司核心路产区位优，业务稳定性强，立足粤港澳大湾区 [6] - 2025年上半年营收下滑主要因压缩类金融业务规模，第二季度收回东莞信托处置款冲回坏账准备，利润显著增长 [6] 券商盈利预测与评级 - 中泰证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.25、9.84、9.95亿元，维持"买入"评级 [5] - 招商证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.1、9.4、9.4亿元，维持"增持"评级 [6]

公司收购 - 公司拟以约1.18亿元购买深圳ABB电动交通科技有限公司60%股权 [1] - 交易完成后公司将持有标的公司60%股权并纳入合并报表范围 [1] - 公司与卖方于2025年8月1日签署股权出售和购买协议 [1] 标的公司优势 - 标的公司为国际巨头ABB旗下新能源汽车充电业务 [1] - 拥有良好的业绩基础和强大的品牌力 [1] - 具备丰富的产品组合和完整的交直流技术栈 [1] - 拥有优质的海外客户群 [1] 行业前景 - 充电桩市场在政策红利、技术迭代与下游需求三重驱动下将维持高速扩张 [1] 协同效应 - 公司作为大股东将提供优秀本土产业基础和管理体系 [1] - 将有效增进标的公司运营效率 [1] - 进一步加强渠道运营、客户拓展和供应链整合等核心竞争优势 [1] - 未来业绩增长可期 [1]

公司股价与估值 - 7月1日收盘价10.81元 上涨1 12% 滚动市盈率PE 14 56倍 创120天新低 总市值112 37亿元 [1] - 铁路公路行业市盈率平均25 68倍 中值17 17倍 公司排名第9位 [1] - 市净率1 12倍 静态PE 11 76倍 均低于行业平均(市净率1 53倍 静态PE 21 75倍) [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示6家机构持仓 包括4家其他机构 1家券商 1家基金 合计持股7 42亿股 持股市值74 38亿元 [1] 主营业务构成 - 主营业务涵盖高速公路经营管理 新能源汽车充换电 融通租赁及商业保理 [1] - 主要产品包括交通运输辅助 融资租赁 商业保理 新能源汽车充电业务 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收3 66亿元 同比下滑10 95% 净利润2 19亿元 同比下滑45 58% [2] - 销售毛利率保持69 42% 显著高于同行业可比公司(如赣粤高速市净率0 63倍 吉林高速0 95倍) [2] 行业地位与荣誉 - 连续三年入选"广东企业500强" 连续七年获评"东莞市效益贡献企业" [1] - 获东莞资本市场"突出贡献奖"和"最佳ESG实践企业"称号 [1] - 深交所信息披露评价A级 2024年入选国务院国资委"双百企业" [1] 同业对比数据 - 同业PE(TTM)对比 楚天高速9 05倍 赣粤高速9 07倍 均低于公司14 56倍 [2] - 头部企业如招商公路PE 15 21倍 宁沪高速15 86倍 粤高速A 15 66倍 [2] - 行业总市值中值91 35亿元 公司112 37亿元处于中上水平 [2]