公司基本情况 - 华新精科专注于精密冲压领域产品的研发、生产和销售，主要产品为各类精密冲压铁芯及与铁芯生产相关的精密冲压模具 [1] - 公司于8月25日开放沪市主板申购，股票代码603370.SH [1] 发行信息 - 发行价为18.6元/股，机构报价中位数为19.32元/股 [4] - 发行市值为24.41亿元，发行市盈率为21.68倍 [4] - 行业市盈率为21.80倍，可比公司包括通达动力、神力股份和障感科技，动态市盈率分别为41.17倍、亏损和43.33倍 [4] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为11.92亿元、11.89亿元和14.21亿元，净利润分别为1.14亿元、1.56亿元和1.5亿元 [6] - 2025年1-6月营业总收入7.52亿元，同比增长19.40%，净利润9834.5万元，同比增长13.52% [6] - 精密冲压铁芯业务收入占比稳定在90%以上，其中新能源汽车驱动电机铁芯产品占据50%以上收入份额 [6] 业务优势 - 公司在全球及中国汽车铁芯领域内资厂商中合计销售额排名前三 [6] - 拥有授权发明专利和实用新型专利共80项，是高新技术企业，获得江苏省专精特新中小企业和国家级专精特新"小巨人"企业认证 [7] - 客户包括比亚迪、汇川技术、巨一科技、法雷奥、采埃孚等知名企业，是宝马项目直接采购铁芯模式下唯二的全球铁芯供应商和唯一的中国供应商 [7] 募集资金用途 - 新能源车用驱动电机铁芯扩建项目拟投入4.45亿元，占比62.44% [4] - 精密冲压及模具研发中心项目拟投入0.67亿元，占比9.47% [4] - 补充流动资金项目拟投入2.00亿元，占比28.09% [4] 产能情况 - 新能源汽车驱动电机铁芯产品2022-2024年产能利用率分别为84.98%、48.71%和60.97% [8] - 微特电机铁芯产品2022-2024年产能利用率分别为43.4%、41.43%和66.59% [8] - 扩建项目达产后将新增年产新能源车高端驱动电机定转子铁芯100万套 [7]

公司概况与业务 - 公司专注于精密冲压领域产品的研发、生产和销售，主要产品为各类精密冲压铁芯及与铁芯生产相关的精密冲压模具 [1] - 精密冲压铁芯业务始终为公司的主要收入来源，2022年至2024年间收入占比稳定在90%以上，其中新能源汽车驱动电机铁芯产品占据50%以上的收入份额 [5] - 公司是国内精密冲压铁芯领域的代表性厂商，根据VIC Market Research的测算，2021年至2023年，公司在全球及中国汽车铁芯领域内资厂商中合计销售额均排名前三 [4][5] 财务表现 - 2022年-2024年，公司营业收入分别约11.92亿元、11.89亿元、14.21亿元，对应的净利润分别约1.14亿元、1.56亿元、1.5亿元 [5] - 2025年1-6月，公司实现营业总收入为7.52亿元，同比增长19.40%，净利润为9834.5万元，同比增长13.52% [5] - 公司发行价为18.6元/股，机构报价为19.32元/股，市值为24.41亿元，发行市盈率为21.68倍，行业市盈率为21.80倍 [4] 技术实力与客户资源 - 截至2025年6月30日，公司已经拥有授权发明专利和实用新型专利共80项，是高新技术企业，于2022年取得江苏省专精特新中小企业认证，并于2023年取得国家级专精特新"小巨人"企业认证 [6] - 2023年以来，公司已先后取得比亚迪、汇川技术、巨一科技、法雷奥、采埃孚等存量客户及华域汽车、索恩格、博格华纳、无锡星驱、中车时代、舜驱动力等国内外知名整车厂、驱动电机厂商的新能源汽车驱动电机铁芯产品定点 [6] - 公司是宝马项目直接采购铁芯模式下唯二的全球铁芯供应商，也是唯一的中国供应商 [6] 产能与募投项目 - 2022-2024年，公司"新能源汽车驱动电机铁芯"产品的产能利用率分别为84.98%、48.71%、60.97%，"微特电机铁芯"产品的产能利用率分别为43.4%、41.43%、66.59% [7] - 本次募集资金主要用于"新能源车用驱动电机铁芯扩建项目"，拟投入募集资金4.45亿元，占比62.44%，项目达产后将新增年产新能源车高端驱动电机定转子铁芯100万套 [4][6] - 其他募投项目包括精密冲压及模具研发中心项目拟投入0.67亿元，占比9.47%，补充流动资金项目拟投入2.00亿元，占比28.09% [4] 行业与可比公司 - 公司所属行业为电气机械和器材制造业 [4] - 可比公司包括通达动力（动态市盈率41.17倍）、神力股份（亏损）、隆盛科技（动态市盈率43.33倍） [4]

华新精科于招股书中指出，公司通过向宝马集团直接供应及通过采埃孚向宝马集团间接供应宝马新能源汽车第五代驱动电机 铁芯。报告期各期，公司来自宝马项目的收入占公司营业收入比例分别为0.93%、26.83%、25.33%，宝马项目对公司的业绩 贡献较大。公司是宝马项目直接采购铁芯模式下唯二的全球铁芯供应商，也是唯一的中国供应商，宝马集团在定点时已确定 公司份额比例为近50%，宝马项目大规模量产以来，公司供应量已占宝马项目直采铁芯近一半份额，处于较高水平。 华新精科表示，公司2022年及2024年经营性现金流量净额为负，主要系公司业务规模持续扩张，经营性应收项目期末余额持 续增加，预先向供应商支付的原材料货款与收到客户货款存在时间差所致。公司预计，2025年上半年，公司营业收入、净利 润均预计较上年同期有所增长，经营业绩保持稳中有升趋势。 | 主要产品 | | 主要客户 | | | --- | --- | --- | --- | | | Valeo | | ELTA 台六 | | | 法雷奥 | 十亚迪 | 台达电子 | | 新能源汽车 | INOVANCE | | | | 驱动电机铁芯 | 汇川技术 | | | | ...

华新精科：创新求精智造未来成为精密冲压铁芯一体化解决方案全球引领者 ——江阴华新精密科技股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市网上投资者交流会精彩回放 出席嘉宾 江阴华新精密科技股份有限公司董事长郭正平先生 江阴华新精密科技股份有限公司总经理兼董事郭斌先生 江阴华新精密科技股份有限公司董事会秘书兼副总经理郭婉蓉女士 江阴华新精密科技股份有限公司财务总监周杨先生 华泰联合证券有限责任公司保荐代表人蓝博靖先生 华泰联合证券有限责任公司保荐代表人张帅先生 经营篇 问：公司的主营业务是什么？ 郭斌：公司自设立以来，秉持自主创新、独立研发的精神，专注于精密冲压领域产品的研发、生产和销 售，主要产品为各类精密冲压铁芯及铁芯生产相关的精密冲压模具。 问：公司对于墨西哥子公司的定位是什么？目前进展如何？ 郭斌：墨西哥子公司是公司布局北美市场的核心节点，定位为新能源汽车驱动电机铁芯生产基地，服务 北美地区的采埃孚等客户。目前，墨西哥子公司已完成土地和厂房购置，产线建设按计划推进，预计 2025年下半年投产。达产后，将缩短北美客户交货周期，提升海外市场份额。 问：公司主要产品的核心技术有哪些？ 郭斌：公司主要产品的核心技术包括 ...

下周新股发行安排 - 8月25日可申购上交所主板新股华新精科[2] - 8月26日可申购北交所新股三协电机[2] 华新精科业务与客户 - 专注于精密冲压领域产品研发、生产和销售 已成为新能源汽车驱动电机铁芯等产品主流供应商[4] - 客户包含法雷奥、台达电子、博世集团、艾尔多集团、汇川技术、比亚迪、宝马集团、采埃孚等企业[4] - 新能源汽车驱动电机铁芯客户包含汇川技术、比亚迪、宝马集团[4] 华新精科财务数据 - 2024年营业收入14.21亿元 较2023年11.89亿元增长19.5%[6] - 2024年归母净利润1.53亿元 较2023年1.56亿元下降1.9%[6] - 2025年前三季度预计营业收入11.22-12.40亿元 同比增长13.74%-25.71%[8] - 2025年前三季度预计归母净利润1.32-1.61亿元 同比增长16.03%-41.81%[8] - 资产总额从2022年末13.30亿元增长至2024年末18.37亿元[7] - 资产负债率从2022年45.74%降至2024年40.67%[7] 华新精科发行信息 - 发行代码732370 发行价18.60元/股[4] - 发行市盈率21.68倍 参考行业市盈率21.80倍[4] - 总发行数量4374万股 其中网上发行1400万股[4] - 申购上限1.35万股 顶格申购需沪市市值13.50万元[4] 三协电机业务与技术 - 研发、制造并销售控制类电机 主要产品包括步进电机、伺服电机和无刷电机[12] - 产品可应用于人形机器人领域 已开始向客户送样[12] - 在AGV和协作机器人领域获得海康威视、大华股份、法奥机器人认可[13] - 协作机器人领域已有产品实现量产[13] 三协电机财务数据 - 2024年营业收入4.20亿元 较2023年3.62亿元增长16.0%[13] - 2024年归母净利润5633.50万元 较2023年4864.08万元增长15.8%[13] - 2025年前三季度预计营业收入3.2-3.5亿元 同比增长8.44%-18.60%[15] - 2025年前三季度预计归母净利润4128-4515万元 同比增长8.36%-18.51%[15] 三协电机发行信息 - 发行代码920100 发行价8.83元/股[11] - 发行市盈率11.86倍 参考行业市盈率21.85倍[11] - 总发行数量1800万股 其中网上发行1440万股[12] - 申购上限85.50万股[12]

新股发行安排 - 下周有2只新股可申购 8月25日上交所主板华新精科[1] 8月26日北交所三协电机[1] 华新精科业务概况 - 专注于精密冲压领域产品研发生产 是新能源汽车驱动电机铁芯等产品主流供应商[2] - 客户包括法雷奥 台达电子 博世集团 艾尔多集团 汇川技术 比亚迪 宝马集团 采埃孚等知名企业[2] - 新能源汽车驱动电机铁芯客户包含汇川技术 比亚迪 宝马集团[2] 华新精科财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为11.92亿元 11.89亿元 14.21亿元[3] - 2022-2024年归母净利润分别为1.14亿元 1.56亿元 1.53亿元[3] - 2024年资产总额18.37亿元 归属于母公司所有者权益10.40亿元 资产负债率40.67%[4] - 预计2025年前三季度营业收入11.22-12.40亿元 同比增长13.74%-25.71%[4] - 预计2025年前三季度归母净利润1.32-1.61亿元 同比增长16.03%-41.81%[4][6] 华新精科发行信息 - 申购代码732370 发行价18.60元/股 发行市盈率21.68倍[2] - 总发行数量4374万股 网上发行1400万股[2] - 申购上限1.35万股 顶格申购需沪市市值13.50万元[2] 三协电机业务概况 - 研发制造销售控制类电机 主要产品包括步进电机 伺服电机和无刷电机及配套产品[8] - 产品可应用于人形机器人领域 已开始向客户送样[8] - 在AGV和协作机器人领域获得海康威视 大华股份 法奥机器人认可 协作机器人领域已有产品量产[8] 三协电机财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为2.87亿元 3.62亿元 4.20亿元[8] - 2022-2024年归母净利润分别为2697.63万元 4864.08万元 5633.50万元[8] - 2024年毛利率28.00% 资产总额4.75亿元 股东权益2.84亿元[9] - 预计2025年前三季度营业收入3.2-3.5亿元 同比增长8.44%-18.60%[11] - 预计2025年前三季度归母净利润4128-4515万元 同比增长8.36%-18.51%[11][12] 三协电机发行信息 - 申购代码920100 发行价8.83元/股 发行市盈率11.86倍[6] - 总发行数量1800万股 网上发行1440万股[7] - 申购上限85.50万股[7]

投资评级 - 华新精科AHP得分剔除流动性溢价因素后为1.96分，位于非科创体系AHP模型总分的26.5%分位，处于中游偏上水平 [8][9] - 考虑流动性溢价因素后AHP得分为2.21分，位于38.8%分位，仍处于中游偏上水平 [8][9] - 中性预期情形下，网下A、B两类配售对象的配售比例分别为0.0124%、0.0107% [8][9] 核心业务亮点 - 新能源车电机铁芯销量内资第二，2024年全球市占率达8.12% [9][12] - 2022-2024年营收CAGR为9.17%，归母净利润CAGR达16.04% [9][12] - 新能源驱动电机铁芯2024年收入占比65%，客户包括宝马、比亚迪等头部厂商 [10][12] - 已建成35条专用产线，年产能6.02万吨，2024年产能利用率恢复至60.97% [12] 技术优势 - 掌握点胶、自扣铆、氩弧焊等核心工艺，具备0.2mm超薄硅钢量产能力 [14] - 2018年自主开发膜内点胶技术，2023年联合宝钢改良涂层工艺实现稳定量产 [14] - 宝马第五代驱动电机铁芯唯一中国供应商，份额近50% [15] - 点胶产品推动毛利率从2022年16.15%跃升至2023年21.83% [15] 行业格局 - 精密冲压行业高低端分化显著，高端市场（汽车/工控/家电）技术要求严苛 [18] - 全球精密冲压铁芯市场规模预计从2024年1279亿元增长至2030年2637亿元，CAGR12.82% [18] - 点胶工艺国际企业已量产，材料涂层研发成为行业竞争重点 [18] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为11.92亿、11.89亿、14.21亿元 [10][12] - 归母净利润分别为1.14亿、1.56亿、1.53亿元 [10][12] - 综合毛利率分别为16.89%、21.86%、20.43%，显著高于可比公司 [24] - 研发费用率2022-2024年分别为5.74%、5.87%、5.00%，领先可比公司 [33] 募投项目 - 计划募资7.12亿元用于新能源车用驱动电机铁芯扩建等项目 [36] - 扩建项目将新增年产100万套高端驱动电机定转子铁芯（约3万吨/年） [36] - 项目预计税后内部收益率18.44%，静态投资回收期6.29年 [37]

公司上市及募投项目 - 公司专注于精密冲压铁芯的研发、生产和销售，主要客户包括汽车零部件厂商、电机制造商、电气设备制造商及汽车整车厂 [1] - 公司正在申请上市，募投项目为"新能源车用驱动电机铁芯扩建项目"，计划新增年产100万套新能源车高端驱动电机定转子铁芯产能 [1] - 2024年新能源汽车驱动电机铁芯产能利用率仅为61% [1] - 招股书披露扩建项目厂房面积为34610.70平方米，但政府批后公布的实际建设规模仅为25402.63平方米，存在显著差异 [1] 产品产销及库存数据 - 2022-2024年新能源汽车驱动电机铁芯产量合计88390.43吨，销量合计79441.5吨，产量超销量8948.73吨 [2] - 2024年超销量部分占当年销量的三分之一以上 [2] - 按2024年平均售价2.36万元/吨和毛利率21.59%计算，超产部分价值应达1.66亿元，但2024年末库存商品余额仅10428.68万元，存在数据矛盾 [2] 高管信息披露 - 独立董事蒋薇倩简历显示其1993-2006年任职于无锡市大众会计师事务所，但该事务所实际注册成立时间为2000年，存在7年时间差 [3][4] - 无锡大众会计师事务所注册资本100万元，2024年员工规模为22人 [4]

公司概况 - 华新精科主要产品为精密冲压铁芯，应用于新能源汽车、工业工控、家用电器、电动工具等行业，客户包括比亚迪、宝马集团、汇川技术等 [1] - 公司前身华新有限成立于2002年，实际控制人为郭正平及其两个女儿郭云蓉、郭婉蓉，三人合计控制公司68.97%的表决权股份 [4] - 公司来自江苏省江阴市顾山镇新龚村，截至2025年5月9日，无锡市共有124家A股上市公司，在江苏省内位居前三 [3] 股权结构与历史 - 公司控股股东苏盛投资系村集体资产改制后的民营企业，其前身为新盛公司，1998年进行集体企业改制，2004年完成改制 [7] - 上交所问询公司是否存在集体资产流失情形，公司回复称经政府确认改制过程不存在损害国有、集体利益的情形 [7] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为11.92亿元、11.89亿元、14.21亿元，净利润分别为1.14亿元、1.56亿元、1.5亿元，存在波动 [12] - 2022-2024年综合毛利率分别为16.89%、21.86%、20.43%，高于可比公司平均值(12.31%、13.18%、13.30%) [13][14] - 2022-2024年经营活动现金流净额分别为-6518.31万元、4.58亿元、-6338.43万元，波动较大 [18] 业务构成 - 精密冲压铁芯业务营收占比94%以上，其中新能源汽车驱动电机铁芯业务贡献50%以上营收 [9] - 2024年新能源汽车驱动电机铁芯营收8.28亿元，占比64.70%，较2022年的5.97亿元(56.23%)持续提升 [10] - 2024年微特电机铁芯、电气设备铁芯、点火线圈铁芯营收占比分别为12.52%、9.38%、8.90% [10] 行业与市场 - 2022-2024年我国新能源汽车销量从688.7万辆增至1286.6万辆，年化复合增长率36.68% [16] - 公司是宝马项目直接采购铁芯模式下唯二的全球铁芯供应商，也是唯一的中国供应商 [17] - 2023-2024年宝马项目收入占公司营收比例分别为26.83%、25.33% [17] 风险因素 - 2022-2024年新能源汽车驱动电机铁芯产能利用率从84.98%下滑至60.97% [20][22] - 2024年末应收账款账面价值5.48亿元，占流动资产48.58%，一年以内应收账款余额占比99.96% [17] - 前五大客户应收账款余额占比69.47%，客户集中度较高 [17] 募投项目 - 拟募集资金7.12亿元，用于新能源车用驱动电机铁芯扩建项目、精密冲压及模具研发中心项目、补充流动资金项目 [18] - 扩建项目达产后将新增年产新能源车高端驱动电机定转子铁芯100万套 [18]