多利科技电话会议纪要关键要点 一、公司及行业背景 * 纪要涉及的公司是**多利科技**，一家汽车零部件（冲压焊接、一体化压铸）上市公司，也是特斯拉的核心供应商[20] * 公司近期在**机器人产业方向**进行了投资，特别是收购了一家谐波减速器公司[1] * 本次会议核心议题是解读公司收购**谐波减速器**资产（苏州汉姆/昆山汉盟）的进展，以及与北美大客户（特斯拉）在机器人业务上的合作前景[1][4] 二、谐波减速器收购详情与技术优势 * 公司已与**苏州汉姆传动**签署正式股权转让及增资协议，将取得其**70%**的股份，创始团队保留**30%**，工商变更即将完成[5] * 收购标的技术创新性强，在中国大陆、中国台湾及美国共申请了**94项**专利，其中谐波减速器相关发明专利**14项**[6] * **技术优势核心点**： * **填补减速比空白**：传统谐波减速器减速比在50-160，行星减速器在3-10，RV减速器在50-160。在**11-50**的减速比区间缺乏良好方案。苏州汉姆的产品采用内外双钢轮、环形柔轮设计，减速比覆盖**10-160**，填补了**11-50**区间的空白[8][9][10] * **提升寿命与抗冲击**：环形柔轮结构可增加齿轮壁厚，避免杯/帽形结构的应力集中。第三方检测显示，其柔轮寿命可提高**一倍**，抗冲击能力提高**50%以上**[11][12][13] * **提高传动效率**：传统谐波减速器效率在**65%-78%**，该产品通过将滑动摩擦改为双面滚动摩擦，效率达到**88%**，提升了至少**10个百分点**，有利于节能[13] * **结构优势**：产品结构紧凑、扁平、中空大，便于穿线过轴，易于进行一体化设计（如与柔性轴承集成），为未来做关节模组留出空间[14][21] 三、与北美大客户（特斯拉）的合作进展 * 公司已向特斯拉送样谐波减速器实物，客户已接收并将进行验证[7] * 送样前已进行过线上技术沟通，客户对产品的技术创新（如填补空白区间）表示认同[10] * 公司董事长（邓总）近期赴美与客户及欧洲合作方进行了深度交流，为期约**10天**[28][29] * 合作模式探讨：考虑到涉及电子类产品（电机、电驱等），客户更倾向于由公司欧洲合作方（如**爱德兰**）主导或成立合营公司（如**50:50**股权）来推进机器人关节业务[15][30] * 下一步计划：公司计划在**第二季度**用自己的减速器组装一个关节模组（执行器），并再次送样美国[16][23] * 时间窗口：公司承认赶上特斯拉机器人**V3**量产的可能性不大，但**V4**阶段可能会开放新的供应商名额，公司正在争取[20][23] * 客户反馈：客户对公司的减速器技术及提出的关节方案（长寿命、小体积）表示**耳目一新**和**很感兴趣**[23] 四、公司机器人业务战略与规划 * **战略方向转变**：从最初考虑只做减速器并快速做大，转变为更倾向于向**关节模组（执行器）** 方向发展[21][22] * **产业链整合**：公司正在寻找并考察**电机、电控、传感器**等领域的公司，旨在与自有的先进减速器整合，打造性能最优的关节模组[22][26][27] * **产能与出海布局**： * 若进入客户供应链，将需要在**东南亚或北美**投资建厂[31] * 公司已对泰国、美国德州的投资政策、工业用地进行过考察[32] * 资金出海：公司有欧洲投资项目（投资**5个多亿**，占**70%**，即**3个多亿人民币**）的经验，认为只要有确定项目、客户和可行性研究报告，资金出海虽审核严格但可行[35][36][38] * **融资计划**：为支持机器人业务及可能的海外产能投资，公司倾向于通过**再融资**（如可转债、定增）解决资金需求，**短期内控股股东没有减持计划**[24][31][32] 五、传统汽车主业展望 * **2026年收入增长目标**：传统业务（冲压焊接、一体化压铸）目标实现**20%-25%**的增长[43] * **收入预测**：2025年收入预计约**38-40亿**人民币，2026年有望达到**50-55亿**人民币[43][45] * **利润端修复**：2025年第三季度因客户激进调价导致利润大幅下滑，但通过成本展示、内部管控优化，第四季度毛利率已趋稳[43][44] * **2026年盈利预期**：预计能保持**8%-9%**的净利率水平，净利润增速有望高于收入增速，分析师测算可能达到**4亿甚至4亿以上**[45] 六、其他重要信息 * **苏州汉姆现有客户**：其产品已有应用于高端领域，如**台积电**的半导体行业，2024年开始供货，属于定制化应用[47][49][50] * **欧洲合作方（爱德兰）角色**： * 是一家有**二三十年**历史的汽车零部件制造商，主要配套欧洲车企（BBA）[52][53] * 与多利科技在中国（收购昆山法格股权）和欧洲（新设子公司）已有成功合作基础，希望完善客户结构[52] * 对机器人业务兴趣浓厚，其CEO/总经理已紧急飞赴美国参与三方商讨，可能在北美合资中扮演控股主体，以增强供应链安全性被客户接受[53][54][55][56] * **公司股权结构**：控股股东及其一致行动人持股比例接近**75%**[31]

募集资金基本情况 - 公司于2023年完成首次公开发行A股股票3533.3334万股，每股发行价格61.87元，实际募集资金总额218,607.34万元，扣除发行费用后，募集资金净额为202,668.70万元 [2] - 募集资金已于2023年2月20日划至公司指定账户，并由会计师事务所出具验资报告 [2] - 公司及子公司对募集资金进行了专户存储，并与保荐机构、银行签署了监管协议 [2] 募集资金存放与管理 - 公司制定了《募集资金管理制度》，对募集资金采用专户存储制度 [3] - 公司在中信银行合肥分行、民生银行上海分行设立了募集资金专户，并签署了《募集资金三方监管协议》 [3] - 募投项目所在子公司在多家银行设立了募集资金专户，并与公司、银行、保荐机构签署了《募集资金四方监管协议》 [3] - 监管协议与深交所范本无重大差异，公司保证了募集资金专款专用 [3] 部分募投项目结项及账户注销（2025年） - 2025年2月至3月，公司通过董事会、监事会及股东大会决议，同意对五个首发募投项目结项，并将节余募集资金永久补充流动资金 [4] - 这五个项目包括：滁州多利汽车零部件自动化工厂项目、常州达亚汽车零部件生产项目、昆山达亚汽车电池托盘及冲压件生产项目、盐城多利汽车零部件制造项目、昆山达亚冲压生产线技改项目 [4] - 截至2025年4月22日，公司已办理完毕上述项目对应的四个募集资金专户的注销手续，相关监管协议随之终止 [4] 募投项目变更与另一项目结项 - 2023年11月至12月，公司经审议通过，将“常州达亚汽车零部件生产项目”尚未使用的部分募集资金25,000.00万元（含利息及理财收益）变更用途，用于投资建设新项目“常州多利汽车精密零部件及一体化底盘结构件项目” [6] - 截至2025年12月31日，“常州多利汽车精密零部件及一体化底盘结构件项目”的募集资金已按规定使用完毕 [6] - 由于募集资金账户尚余部分利息和现金管理收益，公司决定将账户余额永久补充流动资金，后续需求将使用自有资金 [6] 本次专项账户注销情况 - 鉴于“常州多利汽车精密零部件及一体化底盘结构件项目”募集资金已使用完毕，且节余资金（含利息）低于500万元及该项目募集资金净额的1%，公司决定将余额永久补充流动资金并注销相关专户 [7] - 截至公告披露日，公司已办理完毕上述两个募集资金专户的注销手续，相关监管协议随之终止 [8] - 本次结项、补充流动资金及注销账户事项无需提交董事会审议，也无需保荐机构发表意见 [7]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：汽车行业，具体涉及重卡、两轮车（摩托车/全地形车）、汽车零部件（汽零）[1] * **公司**：博俊科技、伯特利、春风动力、瑞鹄模具、海安集团、中国重汽（A股和H股）、潍柴动力[1][2] 核心观点和论据 * **博俊科技**：被定位为冲压件核心标的，核心看点在于业绩好、估值低，且市值在稳步提升[1] * **伯特利**：被定位为线控制动国内龙头，核心看点在于其EMB（电子机械制动）产品将于今年率先量产，并且公司广泛布局机器人相关标的[1] * **春风动力**：核心看点在于全地形车业务迎来新品放量大年，摩托车出口及国内业务正在恢复，旗下品牌“极核”持续成长[1] * **瑞鹄模具**：被定位为国内装备业务龙头，是T（推测为特斯拉）的优质供应商，并且其协作机器人产品已顺利出货[1] * **海安集团**：核心看点在于深度绑定紫金矿业、江西铜业等头部客户（这些客户同时也是公司股东），公司毛利率超过45%，滚动净资产收益率（ROE TTM）超过22%[1] * **中国重汽（A/H股）**：核心看点集中在三个方面：出海业务、国四标准车辆淘汰带来的市场机会，以及新能源化进展；H股额外强调了高分红看点[1][2] * **潍柴动力**：被定位为重卡产业链核心标的，看点包括：其发动机和整车业务将受益于内需和出海市场；叉车及供应链板块的营收和毛利率在稳步提升；大缸径发动机及SOFC（固体氧化物燃料电池）业务有望受益于AI数据中心的需求增长[2] 其他重要内容 * 本次系列调研活动由国信证券汽车团队组织，主要联系人包括唐旭霞、贾济恺、余珊、唐英韬、孙树林等分析师[1][2] * 调研形式包括线下实地调研和线上会议，部分调研（如瑞鹄模具）名额有限[1] * 调研时间集中在2025年1月20日至1月29日这一周多的时间内[1][2]

公司业务与产品 - 公司目前主要产品是汽车外覆盖件冲压模具、冲压件及航空产品 [2] - 公司深耕主业多年 [2] 公司未来战略 - 未来将继续加强主营业务发展 [2] - 未来将提升公司内在价值 [2]

公司基本信息变更 - 公司全称为天津汽车模具股份有限公司，为上市公司，统一社会信用代码为911200001030705897 [2] - 公司注册资本已变更为人民币1,001,513,8708元（约10.015亿元） [2] - 公司法定代表人变更为王易鹏，住所位于天津自贸试验区（空港经济区）航天路77号 [2] - 公司成立于1996年12月3日 [2] 工商变更程序与结果 - 公司于2025年12月12日召开第五届董事会第五十三次会议，并于2025年12月30日召开2025年第二次临时股东大会，审议通过了关于变更注册资本及修订公司章程的议案 [2] - 公司已完成相关工商变更登记手续，并取得了中国（天津）自由贸易试验区市场监督管理局换发的新《营业执照》 [2] 公司经营范围 - 主营业务包括模具设计、制造；冲压件加工、铆焊加工；汽车车身及其工艺装备设计、制造 [2] - 业务范围扩展至航空航天产品零部件、工装及地面保障设备设计与制造 [2] - 其他业务包括技术咨询服务、计算机应用服务以及进出口业务 [2]

核心观点 - 总量研究：2025年11月中国出口同比增速由负转正至+5.9%，显示外贸韧性，核心驱动力在于中国商品的高性价比和产业升级，但12月增速可能因高基数承压[5][6][7][8][9] 债券市场方面，政治局会议定调“适度宽松的货币政策”后长端收益率下行，分析师预期在经济预期修正下，债券收益率有望趋势性上行[10][11][12] - 行业与公司：银行板块，巴塞尔委员会（BCBS）调整利率冲击幅度及财政部潜在注资，预计可释放大行承接长期地方债空间约1万亿元，缓解其配置约束[14][15][16][17] 建筑行业景气度分化，推荐关注建筑出海、城市更新等主线，其中“一带一路”国家对外承包工程完成额占比达83.7%[20][21][22] 汽车零部件公司博俊科技正成功转型，业绩高速增长，压铸业务成为新增长点，预计2025年净利润9.32亿元[25][26][27] 电子ODM龙头龙旗科技以“1+2+X”战略拥抱AI浪潮，在AI眼镜、AIPC等新领域布局，预计2025年营收462.08亿元[29][30][31] 总量研究：宏观经济与固定收益 - **进出口数据**：2025年11月，按美元计价，中国出口同比增速为+5.9%（前值-1.1%），环比+8.2%[5][6] 进口同比+1.9%，贸易顺差同比+14.7%[5] - **出口结构分析**：对东盟出口总值同比+8.2%，对欧盟同比+14.8%，对美国同比-28.6%[7] 2025年1-11月，机电产品出口累计同比+8.0%，高新技术产品出口累计同比+6.6%，劳动密集型商品累计同比-4.2%[8] - **出口韧性根源**：报告认为中国出口超预期的核心在于商品的高性价比，这是国内“内卷”与科技进步共同作用的结果，且此优势预计将长期持续[8] - **未来展望**：由于2024年12月“抢出口”形成高基数，2025年12月出口增速可能放缓，但高性价比优势不变[9] - **债券市场**：政治局会议提及“适度宽松的货币政策”后，长端收益率快速下行[10] 分析师观点认为，2025年下半年经济增速或不会明显下行，债券收益率有望持续上行[11][12] 行业公司研究：银行 - **监管规则变动**：巴塞尔委员会（BCBS）将银行账簿利率风险计量中的“平行上移”冲击幅度由250BP调整为225BP（人民币），预计国内监管将跟随调整[14] - **对大型银行的影响**：静态测算显示，冲击幅度下调25BP可使六大行（ΔEVE）/一级资本净额指标改善0.92至1.57个百分点，对应释放承接30年期地方债空间约8700亿元[15] - **注资的额外影响**：假设2026年财政部为工商银行和农业银行各注资2000亿元，结合利率冲击幅度调整，预计可合计释放大行承接30年期地方债空间约1万亿元，15年期地方债空间约1.5万亿元[16] - **行业配置展望**：2026年伴随利率风险指标可能放松及息差压力减轻，大行“卖长买短”现象或边际改善，有望在合意利率点位加大配置力度[17] - **投资建议**：报告推荐大型国有银行（农业银行、工商银行）、头部综合龙头（招商银行、兴业银行、中信银行）及部分区域银行[18] 行业公司研究：地产建筑 - **行业现状**：2025年1-10月基建投资同比+1.5%，增幅环比收窄1.8个百分点[20] 1-9月建筑业新签合同额21.30万亿元，同比-4.6%，但在手订单59.95万亿元，同比-1.8%[20] 建筑装饰指数年初至12月2日上涨6.8%，弱于大市[20] - **企业表现**：八大建筑央企2025年上半年整体新签合同同比基本持平，但整体收入增速为-4.4%，归母净利润增速为-7.5%，应收账款规模提升明显[21] - **投资主线**： - **建筑出海**：1-10月对外承包工程业务完成额1341.8亿美元，同比+7.9%，其中对“一带一路”国家完成额1123.5亿美元，同比+11.4%，占比83.7%[22] - **城市更新**：2025年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，1-8月已开工2.17万个，完成年度目标的86.8%[22] - **其他领域**：包括数字化建设、电力工程（雅江水电站推动水利机遇）、以及化债背景下的专项债发行加速（1-9月地方政府债发行总额6.49万亿元，同比+29.3%）[22] - **投资建议**：看好建筑央企龙头及区域龙头，推荐中国电建、中国能建、中国交建等公司[23] 行业公司研究：汽车（博俊科技） - **公司概况**：公司从模具起家，拓展至冲压、压铸领域，总营收从2021年的8亿元增长至2024年的42亿元[25] - **市场空间**：国内冲压件市场规模约3000亿元，全球约1.5万亿元，市场格局分散[26] 一体化压铸市场有望在2025年突破百亿规模[26] - **竞争优势与成长动力**：公司模具开发能力强，管理上坚持“以销定产”，盈利能力高于同行[27] 核心客户包括理想汽车、赛力斯等，未来小鹏、零跑等客户车型放量将推动持续增长[27] 产品从冲压拓展至压铸（如减震塔、后底板），带动平均销售单价（ASP）提升[27] - **业绩预测**：预计公司2025-2027年净利润分别为9.32亿元、13.34亿元、16.97亿元，对应市盈率分别为13.9倍、9.7倍、7.6倍[25] 行业公司研究：电子（龙旗科技） - **公司战略**：作为全球智能手机ODM出货量第一的龙头（2024年营收464亿元），公司推行“1+2+X”战略：以智能手机为核心，拓展智能眼镜、AIPC、汽车电子等新增长极[29] - **AI眼镜业务**：2025年第二季度全球AI眼镜销量激增222%，维深XR预计2035年出货量达14亿副[30] 龙旗科技已提前切入，2024年出货量超200万件，并计划在2026年年底投产SIP封装[30] - **其他增长曲线**：智能手机业务受益于GenAI刺激换机需求及ODM份额提升[31] 公司正凭借平台化能力切入AIPC和汽车电子赛道，有望打造长期增长曲线[31] - **业绩预测**：预计公司2025-2027年营收分别为462.08亿元、546.44亿元、663.31亿元，归母净利润分别为6.42亿元、9.04亿元、12.73亿元[29]

交易核心信息 - 公司拟以现金收购控股股东华峰集团持有的上海华峰普恩聚氨酯有限公司100%股权，交易对价因资产瑕疵从原10,006.05万元人民币调整为8,853.13万元人民币 [2] - 交易对价调整原因：标的公司存在约9,600平方米未办理不动产权证的建筑物，未来可能存在拆除损失风险，双方签署补充协议，将该部分建筑物按评估值1,152.92万元从总对价中扣除 [2] - 转让方华峰集团出具兜底承诺函，对交易前已存在的业务纠纷、工商、税务、劳动等潜在风险承担责任，并对标的公司机器设备处置可能产生的净损失进行补偿 [3][4] 交易的必要性与合理性 - **当前产能与场地严重不足**：上海工厂设计产能13万吨，截至2024年底实际月产量约1.8万吨，厂区内存货结存6.3万吨，实际产量与设计产量之比已超150%，现有场地高度饱和 [12] - **未来重点业务发展产生巨大场地需求**： - 冲压件业务扩产预计需场地约8,600平方米 [7] - 重庆二期项目前道坯料调拨预计需场地约7,841平方米 [8] - 新品测试研发预计需场地约8,845平方米 [9] - 生产辅助环节预计需场地约1,000平方米 [11] - 未来重点业务发展总计预计使用场地近3万平方米 [12] - **收购相比租赁的经济性**：扣除无证建筑后，标的场地与厂房的月租售比为1:229.09，处于国际标准1:200到1:300之间，购买比长期租赁更具经济性 [16] - **收购的战略优势**：标的资产与公司现有厂区仅一墙之隔，可直接承接库存转移与新增产能，若新建厂房则需约18个月周期，收购能及时满足紧迫需求 [12][13][14] - **独立董事意见**：交易符合公司经营与发展需要，能够快速解决业务瓶颈，降低未来运营支出，提升资产自主管控能力，有利于提升公司核心竞争力与可持续发展能力 [19] 交易估值的合理性 - **评估方法与结论**：采用资产基础法评估，基准日2025年10月31日，标的公司股东全部权益评估价值为10,006.05万元人民币，较账面净资产-7,237.79万元评估增值17,243.84万元，增值率238.25% [55] - **评估增值主要原因**： - **固定资产增值**：因建材价格上涨导致重置成本上升，且会计折旧年限（剩余4-15年）短于评估采用的经济耐用年限（剩余34-46年） [23][24] - **土地使用权增值**：标的土地取得时间早、成本低，采用市场法评估，参考近期当地可比案例土地出让价格1,663至1,668元/平方米，导致评估值大幅上升 [24] - **产权瑕疵处理**：对约9,600平方米无证建筑物采用重置成本法评估，但因无法准确判断后续办证影响，评估报告已作披露，且交易双方通过补充协议将该部分资产按评估值从总对价中扣除，按零对价确认 [57][58][59] - **评估作价公允性**：房屋建筑物评估单价在类似案例造价范围内，土地使用权评估单价与近期区域土地出让价格相近，通过公开平台查询的附近工业地产成交价格与本次评估单价亦无明显差异 [59][60][61] - **前期股权交易差异说明**：2025年9月华峰集团以20万欧元收购标的公司原股东12.5%股权，该交易实质是合作终止与技术出资方退出，因合资公司连年亏损、技术未达预期，经商业谈判确定，与本次基于资产价值的交易存在差异具有合理性 [62][63][64] 公司资金状况与支付安排 - **交易资金安排**：公司将以自有资金现金支付股权收购款，交易完成后，将通过增资、借款等方式支持标的公司偿还其对华峰集团的财务资助12,606.87万元，归还期限为2026年12月31日 [64][71] - **公司偿债能力**： - 截至2025年9月末，公司货币资金余额7.44亿元，较2024年末增加约1.81亿元 [69][70] - 2024年及2025年1-9月，公司归母净利润分别为12.18亿元和8.96亿元，经营活动现金流持续净流入 [68] - 2025年9月末净营运资本为39.78亿元，流动资产能覆盖流动负债 [69] - 2025年10月至2026年9月预计偿还借款本息约22.48亿元，同期未动用及预计新增授信额度共计23.25亿元 [69] - **结论**：公司经营效益良好，货币资金充裕，偿债能力较强，本次现金购买及后续偿还财务资助不会对公司偿债能力及资金周转产生明显不利影响 [71] 标的公司状况与后续处置 - **标的公司现状**：目前处于停业状态，交易完成后将终止原聚氨酯保温材料业务 [5] - **风险核查**：截至协议签署日，经核查，标的公司不存在未决诉讼、行政处罚、业务纠纷、欠税、劳动争议等情形 [73] - **资产后续处置计划**： - 土地、厂房将作为公司后续项目实施的主要场所 [75] - 对原业务涉及的机器设备，公司将在完成工商变更之日起18个月内，通过转让、出租等方式进行盘活 [75] - **控股股东兜底承诺**：华峰集团承诺，若机器设备处置出现净损失（税后成交价低于评估价），将现金补足差额；若处置产生收益，则归公司所有 [4][76]

投资评级 - 报告对华峰铝业维持“买入”投资评级 [3][6] - 目标价格为23.63元，相较于2025年11月26日股价18.07元存在上行空间 [3][6] 核心观点 - 公司当前订单饱满、产能紧张，厂内物料存放空间不足，为此以现金人民币10006.05万元收购华峰普恩100%股权以获取空余场地和成熟厂房，缓解库存压力 [11] - 收购完成后将终止原有聚氨酯业务，利用场地扩大铝热传输材料和冲压件的研发及生产，提升生产效率和产品升级 [11] - 铝热传输材料下游需求旺盛，行业竞争格局稳定，公司通过开源降本和技术研发抵消加工费下滑影响 [11] - 重庆二期项目预计明年产出部分调试产能，完全建成后将增加15万吨高端铝板带箔材料及30万吨热轧坯料，填补热轧瓶颈缺口，提升整体产能并降低成本 [11] 财务预测与估值 - 维持2025-2027年每股收益预测分别为1.39元、1.78元、2.19元 [3] - 预计营业收入从2024年的108.78亿元增长至2027年的164.73亿元，年均复合增长率约14.8% [5] - 预计归属母公司净利润从2024年的12.18亿元增长至2027年的21.83亿元，净利率从11.2%提升至13.3% [5] - 基于可比公司2025年市盈率估值，给予公司2025年17倍市盈率进行估值 [3][12] 近期股价表现 - 截至报告发布前，公司股价近一周、一月、三月和十二月的绝对表现分别为5.12%、4.57%、2.44%和18.33% [7] - 同期相对沪深300指数的超额收益分别为6.66%、7.64%、0.98%和0.69% [7]

交易概述 - 华峰铝业以现金人民币10,006.05万元收购控股股东华峰集团持有的上海华峰普恩聚氨酯有限公司100%股权 [2] - 本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组 [2][3][7] - 交易已获董事会、监事会及独立董事专门会议审议通过，关联董事及监事回避表决，无需提交股东大会审议 [2][9][44][45] 交易背景与目的 - 华峰铝业因订单饱满、产能紧张，厂内物料存放空间严重不足 [8] - 标的公司华峰普恩毗邻华峰铝业，拥有大量空余场地和成熟厂房、仓库，可极大缓解公司物料流转和存放压力 [8] - 交易完成后，公司将终止华峰普恩原有的聚氨酯保温材料业务，利用其场地进行铝热传输材料和冲压件的研发及生产，以扩大规模、提升效率并推动产品升级 [8][41] 交易标的详情 - 标的公司华峰普恩主营聚氨酯保温材料，因经营未达预期，目前处于停业状态 [8][17] - 截至评估基准日2025年10月31日，华峰普恩股东全部权益评估值为人民币10,006.05万元，评估增值17,243.84万元，增值率达238.25%，增值主要源于其土地增值溢价 [20][27][50] - 标的公司股权权属清晰，无限制转让情况，未被列为失信被执行人 [16][17] 交易定价与支付 - 交易价格以第三方评估机构出具的评估报告为依据，经双方协商确定为人民币10,006.05万元 [20][29] - 收购资金全部来源于公司自有资金 [6][50] - 支付方式为分两期以现金支付：协议生效后10个工作日内支付50%首付款，股权工商变更完成后3个月内支付剩余50% [30][31] 交易影响与后续安排 - 交易有助于公司以较低成本、较快效率获得发展所需场地资源，突破业务布局瓶颈，为新业务落地提供保障 [37] - 交易完成后，华峰普恩将纳入公司合并报表范围，对公司当期财务状况和经营成果无重大不利影响 [37] - 交易不涉及管理层重大调整与人员安置，但涉及两项关联租赁的延续及一项关联方财务资助的承接，公司将通过增资或借款支持标的公司偿还该笔12,606.87万元、年化利率为0的财务资助 [39][40] - 交易不会产生同业竞争，且交易完成后不存在新增对外担保、委托理财或非经营性资金占用的情况 [41][42]

收购交易概述 - 公司以现金1.00亿元收购上海华峰普恩100%股权 [1] - 收购标的坐落于上海市金山区1369号，毗邻华峰铝业 [1] - 收购标的大量空余场地和成熟厂房仓库因原业务经营未达预期而处于停业状态 [1] 收购动因与资产利用 - 公司当前订单饱满、产能紧张，厂内原料、半成品、产成品、五金备件存放地紧张 [1] - 收购可极大缓解公司物料厂内流转和存放紧张问题 [1] - 交易完成后将终止标的原有聚氨酯保温材料业务，利用其场地厂房进行铝热传输材料和冲压件的研发及生产 [1] 产能扩张计划 - 重庆二期项目为年产45万吨新能源汽车用高端铝板带箔智能化建设项目 [2] - 项目预计明年产出部分热轧段调试产能 [2] - 项目建成后将增加15万吨高端铝板带箔材料及30万吨热轧铝板带箔坯料 [2] - 新产能将填补公司现有产线的热轧瓶颈缺口，提升整体产能、产品质量并降低综合成本 [2] 行业竞争与价格展望 - 铝热传输材料下游市场需求较为旺盛，行业竞争格局基本保持稳定 [1] - 2026年综合加工费有信心维持基本稳定 [1] - 公司将通过开源降本、加大技术研发和产品迭代消减老旧产品加工费年降影响 [1] - 在外部经济环境无重大变化情况下，明年综合加工费也有信心维持基本稳定 [2]