核心观点 - 2026年9月4日，A股黄酒板块出现罕见集体涨停，会稽山、古越龙山封死涨停，金枫酒业上涨5.72%[3] - 上半年国内酒行业深度调整持续，但黄酒股业绩呈现结构性回暖迹象，净利润水平有所回升[3] - 黄酒企业通过高端化和年轻化尝试推动业绩回升，但全国化扩张仍面临认知、消费习惯、渠道盈利三道坎[5][6] 黄酒股业绩表现 - 会稽山上半年营收8.5亿元，同比增长4.4%，归母净利润1.3亿元，同比增长37%[3] - 古越龙山上半年收入7.9亿元，同比下滑11.9%，但归母净利润9155.6万元，同比增长1.4%[3] - 金枫酒业仍处于亏损状态，但576.2万元的亏损额较同期明显收窄[3] 高端化策略 - 会稽山中高端黄酒上半年销售收入约6亿元，同比增长14.2%，约占黄酒总收入的八成，核心大单品“兰亭”系列保持增长[5] - 古越龙山中高端酒上半年销售收入5.6亿元，同比下降9.9%，但“国酿”“青花醉”等高端系列产品销售同比增长9.8%[5] - 在整体酒饮健康化趋势下，古越龙山和会稽山不断推出高端新品，拉升了产品结构，进而提升了业绩[5] 年轻化探索 - 会稽山推出“一日一熏”气泡黄酒，古越龙山推出“无高低”系列、咖啡黄酒、青柠黄酒等创新产品，希望打破黄酒“爷爷喝的酒”的固有印象[5] - 2025年，年轻化的“爽”系列黄酒已成为亿元级单品[5] - 古越龙山“无高低”自2024年8月推出后销量已突破500万瓶，目前苏浙沪以外市场收入占比已超60%[5] 全国化扩张挑战 - 黄酒想要真正完成全国化扩张，需跨过认知、消费习惯、渠道盈利三道坎，这是长期制约黄酒做大的底层矛盾[6] - 消费习惯的培育还需要下慢功夫[6]