公司股价表现 - 9月24日股价上涨5.19%至37.70元/股 成交额1.26亿元 换手率0.70% 总市值185.37亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为物联网各层级软硬件产品研发制造及智慧公用领域解决方案 产品涵盖电监测终端 通信网关 通信模块 智慧公用事业管理系统 水气热传感终端 [1] - 收入构成：通信网关32.56% 电监测终端28.92% 通信模块19.41% 智慧公用事业管理系统12.25% 水气热传感终端6.39% 其他0.48% [1] 基金持仓情况 - 大成专精特新混合A基金持有5.1万股 占基金净值4.72% 位列第六大重仓股 当日浮盈9.49万元 [2] - 该基金规模3411.69万元 今年以来收益20.12% 近一年收益33.15% 成立以来亏损11.16% [2] 基金经理信息 - 基金经理于威业任职1年266天 管理规模7.58亿元 任职期间最佳回报40.03% 最差回报8.4% [3]

**威胜信息 2025 年上半年电话会议纪要关键要点** **1 公司财务表现** - 2025 年上半年营收 13 64 亿元 环比增长 46% 净利润 1 66 亿元 环比增长 19% [2] - 新签订单 16 27 亿元 同比增长 8 3% 在手订单 39 56 亿元 同比增长 12 63% [2][3] - 二季度营收 8 13 亿元 环比增长 46% 净利润 1 66 亿元 环比增长 19% [3] - 净资产收益率 9 18% 资产负债率 34 8% 经营现金流净流入 1 78 亿元 同比优化 11% [3] **2 研发与创新** - 研发投入占营收 7 6% 研发人员占比 51 5% [2] - 推出 36 款创新产品和解决方案 新品收入 6 42 亿元 占总营收 47% 同比增长 49% [2][4] - AI 技术应用包括复合激光功率预测 智能拓扑识别 配电网接地故障智能研判等 [10] - 计划在终端设备嵌入轻量化 AI 模型 构建源网荷储协同优化 AI 控制策略 [10] **3 股东回报** - 第二期回购计划已用 1 5 亿元回购 423 万股 [2][5] - 首次中期股息每 10 股派 2 5 元 上半年股息和回购金额合计占净利润 81 7% [2][5] - 未来建议保持 40% 分红派息率 [5] **4 国际化战略** - 印尼本地工厂已开张 沙特工厂建设中 墨西哥土地和厂房采购完成 [6][7] - 阿联酋 孟加拉 埃及等地完成子公司建设审批 [6] - 欧洲调研并购标的 非洲考虑南非并购 [6][7] - 海外收入占比不到 15% 员工占比 45% 未来目标海外收入占比过半 [17] **5 市场与订单** - 在手合同总额 39 55 亿元 同比增长 4 55 亿元 其中国内 23 37 亿元 国际 16 18 亿元 [15] - 智慧公用事业管理系统收入增速显著 [11] - 与华为合作提升数字化能力和市场竞争力 [12] **6 行业与政策影响** - 2025 年中国电网投资预计超 8 000 亿元 配电网智能化改造为重点 [9] - 国家电网招标模式改变对公司无影响 [24] - 零碳工厂和零碳园区建设参与示范工程申报 [20] **7 海外业务盈利与风险** - 海外项目净利润率 16%~18% 低于国内 20%~22% [18] - 未来海外市场净利润率预计高于国内 [18] - 通过政府背书 中信保等保障海外项目资金安全 [19] **8 新兴业务与融资** - 评估 RWA（Real World Assets）在海外业务的应用 [21] - 沙特主权基金合作计划开展 RWA 业务 [23] - 考虑轻资产运营模式优化资源配置 [21] **9 组织与人才** - 本地化策略 各国设立子公司 总部 45% 员工负责海外布局 [16] - 强矩阵结构支持国际产品线开发 [16]

报告公司投资评级 - 强烈推荐（维持） [4] 报告的核心观点 - 威胜信息是能源物联网龙头，受益于国内智能电网与数字经济建设及海外业务扩张，成长空间广阔，预计2025 - 2027年净利润分别为7.88亿元、10.08亿元、12.80亿元，对应PE为20.9倍、16.3倍、12.8倍，当前估值有吸引力，维持“强烈推荐”评级 [7] 各部分总结 公司业务 主营业务 - 威胜信息是能源物联网解决方案提供商，具备全链条设备研发及系统集成能力，产品涵盖电监测终端等，形成多元化解决方案体系 [12] - 2024年感知层产品营收10.63亿元，占比38.74%，同比增55.19%；网络层产品收入15.23亿元，占比55.49%，同比增10.26%；应用层收入1.48亿元，占比5.40%，同比变动 - 0.11% [15] 历史沿革 - 公司2004年成立，2017年并购拓展业务，2020年在科创板上市，与优质客户合作，有健全服务体系和销售网络，海外营收增长，股权集中稳定 [17][20][21] 行业概览 电监测终端 - 用于电力系统，保障安全稳定运行，应用场景拓展，市场需求增长，分为测量类和监控类，技术迭代周期5 - 8年左右 [25][27] 水气热传感终端 - 用于城市公用事业，实现能源实时监测与精准调控，应用于供水等管道，研发运用光电直读传感技术，智能水表市场前景好 [28][29] 通信模组 - 用于设备数据传输，始于智能电表领域，从窄带电力线载波到宽带智能化发展，下游应用广泛，国内电力系统2030年接入终端设备预计达20亿台 [32][33][37] 通信网关 - 具备数据采集等功能，与台区协同是新型电力系统核心纽带，可解决传统台区管理痛点，核心技术指标为整机功耗等，产品朝多模组化发展 [41][42][46] 应用层 - 智慧公用事业管理系统有三类监测功能，云平台架构实现数据监测等一体化发展，有多种应用层产品 [48][49][50] 推荐逻辑 早期布局奠定基础，中东及南南双轮驱动创效未来 - 早期布局积累海外客户资源，2024年国际业务收入4.21亿元，同比增85.4%，国际业务毛利率30% - 35%，海外业务将扩展 [51] - 以“绿色能源 + 智慧场景”为核心，构建双轮驱动模式，中东市场有望成核心增长极，南南国家市场有望成“第二增长曲线” [55][56] - 海外建厂产能待发，取得多国认证，印尼工厂2025年4月建成 [58] 两网投资持续破纪录，智能电网引领新征程 - 全球电网投资有望增长，国南网加码电网投资，国家电网2025年投资超6500亿元，南方电网固定资产投资提至1750亿元 [65][66] - “十四五”配电侧投资占比提升，我国线损率下降，新能源接入对配电网能力提出要求，电网需智能化与信息化升级 [68][71][72] - 测算“十五五”期间配网侧数字化投资总规模约9,823亿元 [73]