2025年度业绩预告核心财务数据 - 公司预计2025年度净利润为负值 属于被实施财务类退市风险警示后的首个会计年度 [1] - 预计利润总额区间为-900万元至-550万元 归属于上市公司股东的净利润区间为-600万元至-300万元 扣除非经常性损益后的净利润区间为-950万元至-500万元 [28] - 预计营业收入区间为36,000万元至41,000万元 扣除后营业收入区间为34,000万元至37,000万元 [28] - 预计归属于上市公司股东的所有者权益区间为30,000万元至33,000万元 [28] - 预计2025年非经常性损益金额约为365万元 主要源于债务重组收益、无需偿还款项收益、对参股公司回购资产计提预计损失及投资性房地产公允价值变动损益等 [2] 业绩变动原因说明 - 公司立足“强化主业、科技创新”发展战略 围绕“双碳能源及数智城市全场景服务”主业持续深耕 扩充团队并打通产业链上下游 积极开拓国内外市场 [2] - 通过大力投入开发新产品、新客户和提升系统服务能力 促进新老业务快速增长 从而扩大收入规模 2025年营业收入较上年有大幅提升 [2] - 通过推进业务协同与成本结构优化等措施实施降本增效 伴随营业收入同比大幅增长 公司2025年亏损幅度收窄 [2] - 业绩预告期间营业收入扣除项目主要包括出租房屋租金收入、销售材料收入及其他尚未形成稳定业务模式的业务所产生的收入等 [2] 退市风险警示及可能终止上市情况 - 公司股票因2024年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者均为负值 且扣除后的营业收入低于3亿元 已于2025年4月29日起被实施退市风险警示 [4][21] - 若公司2025年年度报告披露后出现《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.12条规定情形之一 公司股票将被终止上市 [9][28] - 可能触及的终止上市情形包括：经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值且扣除后的营业收入低于3亿元；经审计的期末净资产为负值；财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告等 [4][22][23] - 公司已按规定于2026年1月29日披露首次股票可能被终止上市的风险提示公告 并将在年度报告披露前每十个交易日披露一次 [21][28] 会计师事务所及签字注册会计师变更 - 公司于2025年9月变更尤尼泰振青会计师事务所（特殊普通合伙）为2025年度财务报表及内部控制审计机构 [12] - 尤尼泰振青原委派签字注册会计师为徐成光和石春花 因内部工作调整 现委派陈云飞接替徐成光 变更后签字注册会计师为陈云飞和石春花 [12] - 陈云飞于2009年10月取得注册会计师执业证书 2009年起从事证券项目审计业务 近三年签署或参与上市公司和挂牌公司审计报告20家 [13] - 本次变更过程中相关审计工作已有序交接 预计不会对公司2025年度财务报告审计及内部控制审计工作产生不利影响 [16]

2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度实现营业收入36,000万元至41,000万元，比上年同期增长87.6%至113.7% [1] - 公司预计2025年度扣除后营业收入为34,000万元至37,000万元，比上年同期增长102.8%至120.7% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要归因于整体战略落地以及经营效率提升 [1] - 公司自2023年重整后，立足“强化主业、科技创新”发展战略，紧紧围绕“双碳能源及数智城市全场景服务”主业和年度经营目标 [1] - 公司专注光伏组件及储能产品制造、新能源电站建设、半导体LED封装、锂电池生产设备、数智城市建设及智慧节能照明等核心业务，推动科技创新与产业深度融合 [1] - 公司积极优化产品结构、拓展市场应用场景，打通产业链上下游并积极开拓国内外市场，扩充专业团队，推动各业务板块协同发展 [1] 2026年发展规划与战略 - 2026年公司将继续强化企业创新主体地位，构建梯队化培育人才与体系，加大科技投入并提升科技成果转化效率 [2] - 公司将推动创新资源集聚与协同，聚焦前沿技术与绿色转型 [2] - 公司在坚持主营业务基础上，将以量子科技、人工智能、大数据、云计算等新一代信息技术赋能主业 [2] - 公司将推动智能、节能、健康产业优化升级，持续推动技术迭代、产品创新与市场开拓 [2] - 公司计划逐步构建集绿色、智能、创新于一体的产业生态 [2] - 预计在新的战略和产业布局下，公司2026年将迎来快速发展周期 [2]

公司战略转型 - 玉禾田成功举办二十九周年战略转型发展大会 标志着集团从传统环卫服务商向数智城市综合服务商跨越的关键里程碑 [1] - 公司系统呈现向“技术与管理密集型”企业的战略跃迁 聚焦智慧城市服务与智能装备革新 [1] - 公司董事长发布“拥抱人机共生新时代”蓝图 表示此次转型基于对产业趋势的精准判断 未来将凭借场景数据、产业化实力等核心优势 以全链条布局践行使命 [2] 技术平台与生态 - 公司发布“智慧大脑”作为转型核心引擎 采用“1个算力底座+N个智能引擎+1个赋能平台”架构 搭载30P算力及20余种智能模型 实现数据自主可控 [2] - 数智城市大管家CIM平台依托数字孪生地图打造“数字指挥舱” 在深圳新湖项目中展现了AI+人工作业管理等全场景智慧治理能力 形成闭环管理 [2] - 同步发布数字员工、智慧运营调度智能体及城市治理智能体商城 进一步完善技术赋能生态 [2] - 公司构建起“大脑+平台+终端+生态”的完整战略布局 [1] 智能装备与产品矩阵 - 发布户外清扫机器人“阳光S200Ultra”和“阳光S300” 室内清洁机器人“闪光M50”及“天禾T2”等具身机器人 组成全场景矩阵 [1] - 阳光S300清扫机器人清扫宽度2.2米 支持双驾驶模式 长续航版本可工作8至10小时 [2] - 针对大型场景 玉树Y680滑移机可适配百余种机具 L3000无人垃圾收集机器人等搭载L4级自动驾驶系统 [2] - 发布甲醇增程混动环卫车 其燃料成本降低32%-40% 作业效率是纯电车的2倍 实现“环保+智能+高效”一体化服务 [2]

加快构建现代化产业体系 - 坚持智能化、绿色化、融合化方向，做强做优做大“13+34”产业链，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1] - 支持区县发展“X+2”主导产业，引导开发区培育壮大“N+1”主导产业，加快建设省级未来产业先导区 [1] - 实施生产性服务业能级提升行动，加快生活性服务业高品质、多样化、便利化发展，着力推动建筑业高质量发展 [1] 实施科教强市与人才战略 - 一体推进教育科技人才发展，加快构建支持全面创新的体制机制，优化全市创新资源统筹布局 [1] - 强化企业创新主体地位，攻克一批关键共性技术和先进工艺装备 [1] - 打造一流创新创业生态，壮大科技型企业集群规模，提高科技成果转化率，推动科技创新和产业创新深度融合 [1] 扩大内需与优化投资 - 深入实施提振消费专项行动，提升消费载体支撑作用，扩大优质消费供给，对标建设国际消费中心城市 [2] - 聚焦关键领域优化投资结构，布局一批现代化基础设施投资项目，谋划储备实施一批重大先进制造业项目 [2] - 支持民间资本参与重大基础设施、重大产业项目建设，严格落实市场准入“全国一张清单”，服务和融入全国统一大市场 [2] 建设交通枢纽与商贸物流中心 - 加强交通基础设施统筹规划，建设发达的快速网、完善的干线网、广泛的基础网，构建综合立体交通网络 [2] - 加快打造商贸服务型、陆港型国家物流枢纽，建设国家物流枢纽经济区 [2] - 加强现代商贸流通体系建设，推动商贸物流产业高质量发展，建设综合型现代流通战略支点城市 [2] 推进数智济南建设 - 聚焦城市数字化转型、智慧化发展，强化算力、算法、数据等高效供给，构建数据资源全方位服务生态，争创全国全域数字化转型城市 [2] - 促进实体经济和数字经济深度融合，全面建强数字经济发展引领区 [2] - 深入开展公共服务数智提升行动，构建普惠便捷数智社会，深化数据资源汇聚、治理、应用，打造高效协同数智政府 [2] 深化改革开放 - 深化重点领域改革，促进各类要素资源畅通流动、高效配置 [3] - 坚持和落实“两个毫不动摇”，做强做优做大国有企业和国有资本，持续开展促进民营经济发展壮大行动 [3] - 完善营商环境政策体系，打造市场化法治化国际化一流营商环境，加快建设制度型开放示范区，建强多元化产业开放平台，推动外资外贸提质增效 [3] 推进区域协调发展 - 打造黄河流域生态保护示范标杆和高质量发展核心增长极，举全市之力推进起步区加快成势 [3] - 高标准建设现代化济南都市圈，促进济青双圈协同发展，深化与京津冀、长三角、粤港澳大湾区等重点地区战略合作 [3] - 持续提升区县（功能区）综合实力，加快构建特色鲜明、优势互补、竞争力强的发展格局，高质量开展城市更新行动，建设现代化人民城市 [3] 加快农业农村现代化 - 严守耕地红线，落实新一轮千亿斤粮食产能提升任务 [4] - 统筹城镇和乡村规划建设，建设宜居宜业和美乡村，提升乡村治理效能 [4] - 深化农村综合改革，完善联农带农机制，拓宽农民增收致富渠道，深化巩固拓展脱贫攻坚成果，确保脱贫群众持续增收致富 [4] 推动绿色低碳转型 - 坚持精准治污、科学治污、依法治污，持续推进大气、水、土壤污染防治，加强固体废物和新污染物治理 [4] - 提升生态系统质量和稳定性，促进自然生态系统质量整体改善 [4] - 实行碳排放总量和强度双控制度，深入实施碳达峰“十大工程”，加快建设新型能源体系，深化“无废城市”建设，推广绿色低碳生活方式 [4] 繁荣发展文化事业产业 - 实施公共文化服务提质增效行动，加强历史文化名城、街区、村镇有效保护和活态传承 [5] - 完善文化产业发展支持政策，积极培育优秀文化企业和品牌 [5] - 推动中华优秀传统文化创造性转化、创新性发展，提升国家历史文化名城影响力 [5] 保障改善民生与共同富裕 - 深入实施就业优先战略，积极促进就业与增收 [5] - 健全覆盖全人群、全生命周期的人口服务体系，打造全龄友好型城市 [5] - 实施新时代立德树人工程，办好人民满意的教育，加快建设健康济南，提升卫生健康服务质效和人口高质量发展水平，健全多层次社会保障体系，稳步推进基本公共服务均等化 [5]

核心观点 - 济南通过部署集成无人机自动机库的智慧灯杆，构建“空地一体”的智慧城市管理体系，将低空经济应用于交通、市政、安防等多领域巡检，推动城市治理数智化转型 [1][8] 技术应用与模式创新 - 采用“智慧灯杆+无人机库”模式，实现无人机“无人值守、远程调度”，巡检人员无需到达现场，可通过后台平台一键起飞和执行任务 [1][5] - 该模式将巡检响应时间大幅缩短，无人机可在5分钟内从最近机库起飞并抵达作业现场 [3][5] - 无人机可自动执行预设航线进行大范围实时巡览，并具备自动识别、拍照取证、远程喊话警示及事故现场全景俯拍取证等功能 [3] - 利用现有密集分布的智慧灯杆部署机库，节省了单独租赁场地和建设专用基站的高昂费用，同时借助灯杆完善的供电、网络及显眼规范的位置，提升了部署稳定性和安全性 [7] 业务场景与规划 - 当前试点主要服务于市政管网巡检，未来计划拓展至交通管理、河道巡查、治安巡查、违章建筑监控、施工围挡检查及露天焚烧巡查等多元场景 [6] - 公司规划在全市部署第一批48个智慧灯杆无人机库试点，旨在实现城区基本全覆盖，构建“空中机器人”感知网络 [6] - 无人机一次飞行可同时采集多种数据，满足不同部门的差异化需求，实现城市空间资源的集约化利用与跨部门协同治理 [1][6] - 该模式可复制、易部署，能有效延伸管理触角至地域广、人手紧的区县和乡镇，降低人工巡查难度与风险，推动全市域治理能力均衡提升 [6][7] 行业趋势与战略协同 - 利用路灯杆、通信杆等“社会杆塔”资源部署无人机机库，已成为深圳、南京、成都等多个城市发展低空经济、建设智慧城市的共同选择 [8] - 济南市委经济工作会议已将“抢抓低空经济发展机遇”、“推进无人机在物流、巡检、应急救援等场景规模化应用”列为重点工作，为创新应用提供了强有力的政策支持 [8] - 智慧灯杆作为新型智慧城市基础设施，集照明、监控、广播、环境监测、5G微基站等功能于一体，叠加无人机库后赋予了其动态、立体的移动感知与作业能力，是“数智济南”建设的典型缩影 [8]

公司与机构合作 - 优必选与上海市城市设计与城市科学重点实验室正式签署战略合作协议 [1] - 双方就“机器人城市化”课题达成深度合作 [1] - 优必选创始人、董事会主席兼CEO周剑被聘请担任实验室“数智城市”课题负责人 [1] 合作目标与技术应用 - 合作旨在以具身智能技术赋能未来城市治理 [1] - 合作开启人机协同构建智能城市的新篇章 [1] - 合作背景为“美丽中国 数智城市”暨2025上海市城市设计与城市科学重点实验室年会 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [2][5][118] 核心观点 - 公司是国内领先的能源物联网解决方案提供商，经营稳健，收入和净利润保持较快增速，海外市场有望成为第二增长曲线 [3][4][5][118] - 公司具有全产业链布局优势，市场地位领先，产品覆盖能源互联网感知层、网络层、应用层 [4][24][47] - 海外业务持续突破，通过获取多项国际认证、建设海外产能、积极参与国际展会等方式加速拓展，海外收入占比持续提升 [4][98][107][111] 公司概况与经营业绩 - 威胜信息成立于2004年，是国内最早布局能源物联网的厂商之一，于2020年1月在上海证券交易所科创板上市 [3][20] - 2024年实现营业总收入27.45亿元，同比增长23.35%；实现归母净利润6.31亿元，同比增长20.07% [3] - 2025年上半年实现营收13.68亿元，同比增长11.88%；归母净利润3.05亿元，同比增长12.24% [3] - 2024年境内业务营收23.14亿元，同比增长16.40%；境外业务营收4.21亿元，同比增长85.40% [3] - 2025年上半年境外业务收入2.83亿元，同比增长25.75%，占主营业务收入比例提升至20.69% [111] 全产业链布局与市场地位 - 产品覆盖能源物联网感知层、网络层、应用层全链条，为客户提供全套解决方案 [24][47] - 通过了国家电网和南方电网严格的供应商资质审查，在其集中采购中份额名列前茅 [4][49] - 2025年上半年，感知层收入4.83亿元（占比35.31%），网络层收入7.11亿元（占比51.96%），应用层收入1.68亿元（占比12.25%） [34] - 公司盈利能力整体呈波动上升态势，2024年毛利率为39.74%，净利率为22.99%；2025年上半年毛利率为39.03%，净利率为22.30% [39] 分业务板块分析 感知层业务 - 电监测终端：2024年收入8.33亿元，2025年上半年收入3.96亿元（同比增长18.48%），毛利率32.49% [55] - 水气热传感终端：2024年收入2.30亿元，2025年上半年收入0.87亿元（同比增长3.40%），毛利率40.43% [64] 网络层业务 - 通信网关：2024年收入7.47亿元，2025年上半年收入4.45亿元（同比增长37.04%），毛利率46.9%，成为公司第一大收入来源 [72][74] - 通信模块：2024年收入7.76亿元，2025年上半年收入2.65亿元（同比下降29.89%），毛利率43.5% [83] 应用层业务 - 智慧公用事业管理系统：2024年收入1.48亿元，2025年上半年收入1.68亿元（同比增长75.52%），毛利率23.88% [93] 海外业务拓展 - 产品加强全球认证，2024年新获得美国FCC认证、CE-RED欧盟认证、MID/OIML计量认证等 [4][98] - 2025年上半年智能电网产品和智能超声波水表产品线取得多项关键国际认证 [98][104][106] - 海外产能陆续投运，2025年4月印尼工厂开业，9月沙特技术中心启用，具备电力AMI产品、智能水表、通信模块等产品的年产能 [107] - 积极参加国际展会，覆盖中东、非洲、东南亚等“一带一路”核心市场 [108] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为30.23亿元、34.56亿元、40.55亿元 [5][118] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.12亿元、8.01亿元、9.25亿元 [5][118] - 对应2025-2027年PE分别为26倍、23倍、20倍 [5][118]

经营业绩 - 营业总收入13.68亿元 同比上升11.88% [1] - 归母净利润3.05亿元 同比上升12.24% [1] - 扣非净利润2.98亿元 同比上升12.67% [1] 单季度表现 - 第二季度营业总收入8.13亿元 同比上升4.9% [2] - 第二季度归母净利润1.66亿元 同比上升3.18% [2] - 第二季度扣非净利润1.61亿元 同比上升3.27% [2] 盈利能力指标 - 毛利率39.02% 同比增加1.37个百分点 [10] - 净利率22.3% 同比增加0.22个百分点 [10] - 每股收益0.62元 同比增加10.71% [10] 资产质量与现金流 - 应收账款22.14亿元 同比增幅45.38% [4] - 应收账款/利润比率高达351.02% [4] - 经营活动现金流量净额1.78亿元 同比优化11.12% [11] - 每股经营性现金流0.36元 同比增加13.0% [10] 财务健康状况 - 货币资金13.53亿元 同比增加1.78% [11] - 有息负债800.71万元 同比减少26.24% [11] - 每股净资产6.75元 同比增加12.21% [10] 收入结构分析 - 通信网关占比32.56% 毛利率46.90% [6] - 电监测终端占比28.92% [6] - 通信模块占比19.41% [6] 研发与创新投入 - 研发投入1.03亿元 占营收比重7.6% [8] - 新增专利38项 软件著作权55项 [8] 股东回报政策 - 2024年度现金分红每10股派5.2元 [8] - 分红总额2.5亿元 [8] - 上市以来累计现金分红9.58亿元 [8] - 股份回购并注销金额约2亿元 [8] 市场地位与战略 - 国家电网和南方电网核心供应商 [7] - 用电信息采集设备中标份额稳居行业前列 [7] - 重点布局东盟十国、中东海湾六国和非洲新兴市场 [7] - 提供全球能源数字化综合解决方案 [7]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司聚焦数字电网和数智城市，具备能源物联网全层级综合解决方案能力，国内业务有望在新型电力系统转型、数字经济规划出台和智慧城市建设推进背景下持续扩张，海外市场营收有望因覆盖地区向蓝海市场蔓延而持续高速增长 [2] - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 7.70/9.46/11.67 亿元，对应增速分别为 22%/23%/23%，对应 PE 分别 22.0X/17.9X/14.5X [2] 报告各部分总结 基础数据 - 总股本 492 百万股，已上市流通股 492 百万股，总市值 17.0 十亿元，流通市值 17.0 十亿元，每股净资产 6.7 元，ROE（TTM）为 20.0，资产负债率 34.8%，主要股东是威胜集团有限公司，持股比例 37.34% [4] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|2225|2745|3358|4202|5224| |同比增长|11%|23%|22%|25%|24%| |营业利润(百万元)|602|726|881|1083|1336| |同比增长|32%|21%|21%|23%|23%| |归母净利润(百万元)|525|631|770|946|1167| |同比增长|31%|20%|22%|23%|23%| |每股收益(元)|1.07|1.28|1.57|1.92|2.37| |PE|32.3|26.9|22.0|17.9|14.5| |PB|5.8|5.1|4.4|3.8|3.2|[3] 营收净利情况 - 2025 年上半年，公司实现营业收入 13.68 亿元，同比增长 11.88%；归属上市公司股东的净利润 3.05 亿元，同比增长 12.24%；扣非归母净利润 2.98 亿元，同比增长 12.67% [1] - 2025Q2，公司实现营业收入 8.13 亿元，同比增长 4.90%；归母净利润 1.66 亿元，同比增长 3.18%；扣非归母净利润 1.61 亿元，同比上升 3.27% [7] 海外业务情况 - 2025H1，公司国际业务保持强劲发展势头，境外收入达 2.83 亿元，占主营收入 20.82%，同比增长 25.75%，高于整体营收增速 [7] - 通过印尼工厂投产及中东、非洲、东南亚三大区域展会深度拓展，公司在全球新兴市场实现本地化产能与服务网络覆盖，上半年新设印尼全工序制造基地，同步推进沙特、墨西哥等地区建厂规划，未来将通过投资并购加速欧美市场突破 [7] 电网投资与公司参与情况 - 2025 年国家电网计划全年电网投资将首次超过 6500 亿元，南方电网固定资产投资提升至 1750 亿元，均创历史新高，重点投向数字电网建设、配电侧智能化升级及源网荷储协同互动等领域 [7] - 威胜信息依托“物联网 + 芯片 + 人工智能”技术体系及产品矩阵，深度参与新型电力系统建设，其新型智能通信网关、配电监测终端等核心产品在国家电网和南方电网的中标份额稳居行业第一梯队 [7] 财务预测表 |报表类型|项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |资产负债表|流动资产(百万元)|3718|4330|5154|6208|7491| ||现金(百万元)|1629|1828|2255|2591|3009| ||应收款项(百万元)|1332|1776|2026|2535|3152| ||存货(百万元)|310|342|415|520|646| ||非流动资产(百万元)|539|627|619|612|606| ||资产总计(百万元)|4258|4957|5773|6820|8097| ||流动负债(百万元)|1265|1581|1888|2306|2806| ||负债合计(百万元)|1286|1606|1913|2331|2832| ||归属于母公司所有者权益(百万元)|2936|3351|3860|4488|5265| |现金流量表|经营活动现金流(百万元)|417|474|602|559|709| ||投资活动现金流(百万元)| - 84| - 41|77|77|77| ||筹资活动现金流(百万元)| - 306| - 205| - 252| - 299| - 368| ||现金净增加额(百万元)|27|227|427|337|417|[13] 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|2225|2745|3358|4202|5224| |营业成本(百万元)|1317|1654|2042|2559|3177| |营业利润(百万元)|602|726|881|1083|1336| |利润总额(百万元)|602|725|880|1082|1336| |归属于母公司净利润(百万元)|525|631|770|946|1167|[14] 主要财务比率 |类别|项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |年成长率|营业总收入|11%|23%|22%|25%|24%| ||营业利润|32%|21%|21%|23%|23%| ||归母净利润|31%|20%|22%|23%|23%| |获利能力|毛利率|40.8%|39.7%|39.2%|39.1%|39.2%| ||净利率|23.6%|23.0%|22.9%|22.5%|22.3%| ||ROE|18.6%|20.1%|21.3%|22.7%|23.9%| ||ROIC|17.6%|19.3%|20.9%|22.2%|23.5%| |偿债能力|资产负债率|30.2%|32.4%|33.1%|34.2%|35.0%| ||流动比率|2.9|2.7|2.7|2.7|2.7| ||速动比率|2.7|2.5|2.5|2.5|2.4| |营运能力|总资产周转率|0.5|0.6|0.6|0.7|0.7| ||存货周转率|4.6|5.1|5.4|5.5|5.4| ||应收账款周转率|1.8|1.7|1.7|1.8|1.8| |每股资料(元)|EPS|1.07|1.28|1.57|1.92|2.37| ||每股经营净现金|0.85|0.96|1.22|1.14|1.44| ||每股净资产|5.97|6.82|7.85|9.13|10.71| ||每股股利|0.44|0.53|0.65|0.79|0.98| |估值比率|PE|32.3|26.9|22.0|17.9|14.5| ||PB|5.8|5.1|4.4|3.8|3.2| ||EV/EBITDA|28.2|23.4|18.7|15.4|12.5|[15]