公司概况 - 公司是从事物联网智能化产品研产销的高新技术与专精特新“小巨人”企业，以通信、定位、AI等技术为核心，基于自研无线通信模组提供智能终端产品及配套解决方案 [1] - 公司秉承“智慧赋能万物，共创美好未来”使命，坚持“成就客户、创新驱动、博大务实、品质至上”经营理念，依托“通信+定位+AI”技术与“模组+平台+终端”模式，深耕车联网，布局物联网 [1] 财务情况 - 2024年度，公司营收14.02亿元，同比增加24.85%，归属上市公司股东净利润1.76亿元，同比增加0.81% [1] - 2025年一季度，公司营收3.48亿元，同比增加40.28%，归属上市公司股东净利润0.40亿元，同比增加14.42% [2] 业务模式 - 公司主要采用直销模式，智能车载终端自研、自产、自销，面向汽车后装市场；智能支付硬件采用ODM模式，智能睡眠终端、智慧出行组件、其他智能硬件采用ODM/OEM模式 [2] 海外市场 - 智能车载终端在非洲、东南亚、西亚等地区有销售规模，短期内提升上述地区份额，长期开拓欧美发达地区 [3] - 已取得欧美多个地区产品认证，部分欧美客户开展智能车载终端、云管理平台整合适配工作 [3] - 海外业务以“B端”车载运营服务商客户为主 [3] 事业部盈利 - 公司实行事业部制管理业务线，独立核算投入产出，构建以利润指标为核心的考核体系，旗下各事业部均实现盈利 [3] - 销售智能车载终端的事业部客户群体分散，对大部分中小客户先款后货，保障现金流，盈利质量高 [3] - 销售智慧出行组件和智能睡眠终端的事业部客户群体集中，研发、销售等期间费用投入低 [3]

公司基本情况 - 公司是从事物联网智能化产品研产销的高新技术与专精特新“小巨人”企业，以通信、定位、AI等技术应用为核心，基于自研无线通信模组提供智能终端产品及配套解决方案 [1] - 公司秉承“智慧赋能万物，共创美好未来”使命，坚持“成就客户、创新驱动、博大务实、品质至上”经营理念，依托“通信 + 定位 + AI”底层核心技术与“模组 + 平台 + 终端”业务模式，深耕车联网，布局物联网 [1] 公司业绩情况 - 2024 年度，公司实现营业收入 14.02 亿元，同比增加 24.85%，实现归属于上市公司股东的净利润 1.76 亿元，同比增加 0.81% [2] - 2025 年一季度，公司实现营业收入 3.48 亿元，同比增加 40.28%，实现归属于上市公司股东的净利润 0.40 亿元，同比增加 14.42% [2] 业务拓展重点 海外市场 - 智能车载终端、智能睡眠终端、智能支付硬件是未来几年海外业务拓展重点产品 [2] - 智能交通领域，短期内提升非洲、东南亚、西亚等地区市场份额，长期开拓欧美发达地区市场，已取得欧洲、美国、沙特等地区产品认证 [2] - 智能睡眠领域，基于海外客户需求丰富产品种类，通过创新和多元化布局实现收入增长 [2] - 智能支付硬件领域，深耕东南亚市场，提升在移动支付市场影响力 [2] 国内市场 - 保持乘用车定位终端稳定，推动商用车监控终端、智能支付硬件、智慧出行组件产品收入增长 [3] - 商用车监控终端领域，车载行驶记录仪向智能车载视频行驶记录仪替换是趋势，湖南等地政策产生积极影响 [3] - 智慧出行领域，随着客户供应份额提升和产品类别增加，智慧出行组件收入预计稳健增长 [3] - 智能支付硬件领域，提升现有客户供应份额，拓展其他核心大客户增加市场份额 [3] 无线通信模组情况 - 公司无线通信模组主要自研、自产、自用，少量对外销售，自 2015 年开始研发，形成“标准化开发 + 场景定制”模式 [4] - 构建覆盖 2G/3G/4G、NB - IoT 等主流通信制式的自研自产体系，实现全链路能力，基于物联网多场景需求开发差异化模组 [4] - 未来依托“模组 + 平台 + 终端”业务体系，发挥无线通信模组在场景拓展的核心作用 [4]

公司基本情况 - 公司是从事物联网智能化产品研发、生产和销售的高新技术企业与专精特新“小巨人”企业，以通信、定位、AI等技术应用为核心，提供智能终端产品及配套解决方案 [1] - 公司秉承“智慧赋能万物，共创美好未来”的使命，坚持“成就客户、创新驱动、博大务实、品质至上”的经营理念，依托“通信 + 定位 + AI”底层核心技术与“模组 + 平台 + 终端”业务模式，深耕车联网，布局物联网，致力于成为全球物联网智能化应用解决方案专家 [1] - 2024 年度，公司实现营业收入 14.02 亿元，同比增加 24.85%，净利润 1.76 亿元，同比增加 0.81% [1][2] - 2025 年一季度，公司实现营业收入 3.48 亿元，同比增加 40.28%，净利润 0.40 亿元，同比增加 14.42% [2] 提问与交流 公司定位与核心能力 - 公司依托“通信 + 定位 + AI”底层核心技术与“模组 + 终端”业务模式，结合标准化技术和定制化方案，为物联网场景提供产品与服务，致力于成为全球物联网智能化应用解决方案专家 [2] - 公司跨领域拓展能力源于核心优势，一是基于底层核心技术在不同场景延伸拓展，保持清晰研发主线，沉淀技术经验；二是构建“模组 + 平台 + 终端”业务体系，自研自产自供无线通信模组，构建模块化、标准化云管理平台，快速响应差异化需求 [2][3] 新产品生产设备投入 - 公司主要产品生产分无线通信模组研发生产和终端产品制造两阶段，各产品线生产工艺流程基本相似，产能存在共用性，可在不同产品线调剂，公司基于销售规模提升合理规划产能和固定资产投入 [4] 产品毛利率差异原因 - 智能睡眠终端聚焦健康睡眠场景，整套组合终端产品含外购功能性物料，整体毛利率受供应链协同效率影响，低于智能车载终端海外销售毛利率 [4] 产品涉及领域 - 公司其他智能硬件有数十款产品，为客户提供消费级激光切割机等 DIY 工具的 PCBA 板，该产品占公司收入比例较低 [4] 风险提示 - 涉及行业预测、公司发展战略规划等信息，不视作公司或管理层承诺与保证，提醒投资者理性决策、注意风险 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖博实结，给予“买入”评级 [6][15][19] 报告的核心观点 - AI和IoT结合构筑万物智联世界，催生更多物联网落地场景和联接需求，公司基于对行业特点的理解，依托技术复用性巩固成熟市场、拓展新场景，“模组 + 平台 + 终端”业务体系有望通过数据驱动的AI能力升级向高附加值服务延伸，实现持续增长 [4] - 公司是国内物联网终端领军厂商，产品矩阵丰富，智慧交通业务验证核心技术能力，新领域业务拓展证明把握新场景能力，扎实技术实力和新场景拓展成功有望助其在万物智联时代持续增长 [11] 各目录总结 物联网行业专精特新小巨人 - 公司发展分四阶段，从聚焦北斗车联网应用起步，到突破核心硬件能力、扩展业务领域，再到深化产业链应用技术研发、拓展产品场景，构建多元化智能终端生态 [24][25] - 截至2025年一季报，公司控股股东为周小强，股权结构相对集中，管理层持股比例较高，主营业务覆盖智能交通、智慧出行、智能支付、智能睡眠四大板块，产品广泛应用于多个物联网场景 [28][29] - 2019 - 2021年公司营收增长，2022 - 2023年受外部影响下滑，2024年营收创新高，2025年Q1单季营收增长，公司通过推进全球化战略，海外市场收入稳步增长，但因产品结构和拓展品类盈利能力短期承压，2024年毛利率回落 [31][34] AI与IoT融合发展，AIoT产业加速正当时 - 物联网产业分感知控制、网络传输、平台服务和行业应用四层，全球物联网连接数高速增长，预计2027年达297亿，2023 - 2027年年复合增速约16%，产业应用层和平台层附加值最大 [36][41] - 以DeepSeek为代表的AI技术推动AIoT从“万物互联”向“万物智联”演进，国家政策支持物联网发展，智能传感器市场规模增长，RFID技术在多领域发展迅猛 [46][47][48] - eCall系统可在紧急情况提供救援服务，降低事故社会成本，目前政策已在多国落地，中国版eCall标准即将实施，有望带来市场扩容，博实结推出车载智能安全解决方案 [51][54][61] “端云一体”+AI模型构建核心壁垒 - 公司业务从车载终端起步，逐步拓展到多领域，形成丰富产品矩阵，各业务领域营收占比有变化 [64][65] - 公司构建“模组 + 平台 + 终端”业务体系，无线模组采用“标准化开发 + 场景定制”模式，云管平台模块化架构，终端产品聚焦核心场景，公司利用AI技术提升产品智能化，构建技术架构和产品生态 [69][70][72] - 2025年3月公司完成DeepSeek大模型本地化部署，赋能研发、成本、数据安全和应用场景等方面，推动智慧交通生态建设 [80][81][82] 盈利预测、估值与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为18.48/23.18/28.78亿元，同比增长31.86%/25.40%/24.16%；归母净利润分别为2.27/3.11/4.23亿元，同比增长29.06%/37.27%/36.08%，EPS分别为2.55/3.50/4.76元/股，3年CAGR为34.09% [19][92] - 参考可比公司，鉴于公司核心技术和业务模式，验证了把握万物智联新增市场的能力，首次覆盖给予“买入”评级 [93][94]

公司基本情况 - 公司是专业从事物联网智能化产品研发、生产和销售的高新技术企业，拥有"专精特新小巨人"资质，核心技术聚焦通信、定位和AI领域，业务模式为"模组+平台+终端"[1][2] - 2024年营业收入14.02亿元（同比+24.85%），净利润1.76亿元（同比+0.81%）；2025年Q1营业收入3.48亿元（同比+40.28%），净利润0.40亿元（同比+14.42%）[1][2] 业务发展战略 - 未来三大收入增量：海外市场扩张（2024年海外收入3.27亿元，同比+399.37%）、新产品方案开发（其他智能硬件收入1.42亿元，同比+21.70%）、技术升级带来的产品价值提升[3] - 海外布局以产品销售为主，智能车载终端主攻非洲市场，智能睡眠管理系统聚焦欧美，正在推进东南亚和欧美市场认证[4] 财务表现分析 - 2025年Q1利润增速低于营收主要因：产品结构变化导致毛利率波动（智能睡眠终端和智慧出行组件占比提升），以及海外市场开拓成本增加（研发和营销投入加大）[5] - 计划通过优化内控和资源配置实现营收与利润协同增长[5] 产品规划 - 智能睡眠终端当前以欧美市场为主，核心产品为智能床罩，未来将根据需求探索国内品牌商合作机会[5] - 持续通过技术迭代（通信/定位/AI）更新现有产品线，并挖掘现有应用场景的多样化产品方案[3]

公司基本情况 - 公司是从事物联网智能化产品研产销的高新技术与专精特新“小巨人”企业，以通信、定位、AI 技术应用为核心，基于自研无线通信模组提供智能终端产品及配套解决方案 [3] - 公司秉承“智慧赋能万物，共创美好未来”使命，坚持“成就客户、创新驱动、博大务实、品质至上”经营理念，依托核心技术与业务模式，深耕车联网，布局物联网，目标成为全球物联网智能化应用解决方案专家 [3] 公司业绩情况 - 2024 年度，公司实现营业收入 14.02 亿元，同比增加 24.85%，实现归属于上市公司股东的净利润 1.76 亿元，同比增加 0.81% [3] - 2025 年一季度，公司实现营业收入 3.48 亿元，同比增加 40.28%，实现归属于上市公司股东的净利润 0.40 亿元，同比增加 14.42% [3] 公司未来收入增量 - “出海”是公司未来几年主要发展战略与重要收入增长点，2024 年度海外实现销售收入 3.27 亿元，相比 2023 年度增长 399.37% [3] - 根据物联网行业多元化应用场景推出新产品方案是公司主要战略，2024 年度其他智能硬件实现营业收入 1.42 亿元，相比 2023 年增长 21.70% [3] - 技术进步带来产品价值提升和现有应用场景产品类别增加是公司未来收入增量，公司将顺应技术潮流更新产品，深挖应用领域推出新方案 [3] 公司产品销售区域 - 智能车载终端产品在非洲等地区有一定销售规模，公司积极推进在欧美市场的产品认证和市场推广工作 [4] - 智能睡眠管理系统主要销往欧美地区 [4] 2025 年一季度利润与营收增幅不一致原因 - 产品结构变化影响，智能睡眠终端、智慧出行组件营收增速快，占比提升，影响整体毛利率波动 [4] - 海外市场开拓成本压力增加，公司为加快战略市场布局，增加海外研发投入与营销资源配置，挤压当期净利润 [4] 智能睡眠终端国内市场开拓 - 公司智能睡眠终端以智能床罩为核心产品，可智能调节睡眠环境，提升睡眠质量 [4] - 公司未来会基于客户需求和行业发展情况，积极寻求与国内品牌商的合作机会 [4]

公司概况 - 公司是从事物联网智能化产品研产销的高新技术与专精特新“小巨人”企业，以通信、定位、AI等技术为核心，基于自研无线通信模组提供智能终端及解决方案，使命是“智慧赋能万物，共创美好未来”，理念是“成就客户、创新驱动、博大务实、品质至上”，依托“通信+定位+AI”技术与“模组+平台+终端”模式，深耕车联网、布局物联网 [1][2] 财务情况 - 2024年度营收14.02亿元，同比增加24.85%，归母净利润1.76亿元，同比增加0.81%；2025年一季度营收3.48亿元，同比增加40.28%，归母净利润0.40亿元，同比增加14.42% [2] 业务板块收入占比 - 智能车载终端收入占比39.04%，智慧出行组件收入占比24.81%，智能睡眠终端收入占比14.17%，智能支付硬件收入占比6.10%，其他智能硬件收入占比10.16% [2] 财务指标与策略 - 截至2024年12月31日，资产负债率19.31%，处于较低水平；针对中小客户多采用先款后货结算模式，针对部分大客户提供一定账期，保障现金流充足稳定 [3] 产品相关情况 智能车载终端 - 商用车监控终端有前车碰撞预警、行人碰撞预警等功能，智能车载视频行驶记录仪会发出预警并上传信息；部分海外乘用车定位终端功能与“E - call”类似，但占营收比例低，“E - call”产品处于市场开拓初期，业绩影响不确定 [3][4] 智能睡眠终端 - 利用床罩内嵌传感器监测用户生理指标，追踪分析睡眠状态，根据体温和睡眠周期自动调节温度；研发难点是超静音能力和温控稳定性 [4] 智慧出行组件 - 业务以终端产品销售为主，共享（电）单车用户规模平稳，存量更新迭代可持续，共享电单车向三四线城市渗透有增量空间；电动自行车标准征求意见要求具备北斗定位等功能，智慧出行组件所在行业前景广阔 [5][6] 人形机器人领域 - 产品暂未涉及，短期资源集中于成熟赛道；持续关注行业发展，探索现有产品和技术应用可能性，商业化待下游需求明确 [6]

公司基本情况 - 公司是从事物联网智能化产品研产销的高新技术企业和专精特新“小巨人”企业，以通信、定位、AI等技术应用为核心，基于自研无线通信模组提供智能终端产品及配套解决方案 [2] 公司盈利情况 - 2024年度，公司实现营业收入14.02亿元，较上年同期增加24.85%，实现归属于上市公司股东的净利润1.76亿元，较上年同期增加0.81% [2][3] - 2025年一季度，公司实现营业收入3.48亿元，较上年同期增加40.28%，实现归属于上市公司股东的净利润0.40亿元，较上年同期增加14.42% [2][3] 公司盈利增长点 - 商用车监控领域，国内产品升级，海外推进认证开拓欧美和中东市场 [4] - 乘用车定位领域，巩固国内业务，扩大海外份额，探索新兴领域应用 [4] - 智慧出行领域，把握存量共享（电）单车更新迭代和电动自行车智能化机遇 [4] - 智能睡眠领域，丰富产品种类，提升市场竞争力 [4] 行业发展前景 - 通信、存储、定位及AI算法等技术突破驱动物联网产品迭代，消费与产业升级拓展物联网应用边界 [5] - AI技术革新为物联网行业注入新动能，模型能力提升带动AI硬件需求扩容 [6] 智能网联汽车领域计划 - 以通信与定位技术为核心，融合多技术打造产品，推进产品迭代升级 [6] - 发挥技术优势开发智能车载视频行驶记录仪，为智能辅助驾驶提供支撑 [6] - 保持研发投入，深化智能交通领域研发，拓展产品边界 [7] 公司产业链角色 - 定位为物联网垂直领域解决方案提供商，业务覆盖底层技术到终端应用完整链条 [7] - 无线通信模组自研自产为主，终端产品基于自研模组开发，提供配套解决方案形成“硬件+软件+数据”闭环 [7] AI技术应用 - 博云车联和博云视控两大云管理平台融合DeepSeek大模型技术，推动“车-路-云”一体化智慧交通生态建设 [8] - 开展适配相关AI技术探索工作，目前处于技术适配及原型开发阶段，未产生实质影响 [8] 汇率风险管理 - 2024年汇率波动对公司产生积极正向影响，公司建立外汇套期保值业务管理制度，开展外汇套期保值业务 [8] 海外业务影响 - 公司芯片等原材料大多国产化替代，智能车载终端主要销往非洲、东南亚，智能睡眠管理产品主要销往欧美，美国加征关税影响较小 [9] 产品毛利率及营收问题 - 智慧出行组件收入增长但毛利率承压，未来将优化产品结构等改善盈利能力 [10] - 智能支付硬件产品营收略微下滑但整体可控，将深化与大客户合作并开拓新客户 [10] 无线通信模组外购情况 - 部分无线通信模组外购，用于客户少量定制类产品，因需求量少基于成本效益原则采购 [10] 核心客户情况 - 公司凭借技术积累等树立品牌形象，积累了部分优质客户，详细情况见相关公告 [11]