投资评级与市场数据 - 报告对精锻科技维持“中性”投资评级 [2] - 截至2025年10月23日，公司收盘价为13.57元，一年内最高价与最低价分别为17.98元与8.23元 [2] - 公司市净率为1.7倍，股息率为0.55%，流通A股市值为7,733百万元 [2] 核心财务表现与预测 - 2025年第三季度公司实现营业收入5.05亿元，同比增长9.73%；归母净利润3,128.29万元，同比增长38.94% [9] - 2025年前三季度累计营业收入14.92亿元，同比增长1.67%；归母净利润9,188.19万元，同比下降20.85% [9] - 报告预测公司2025年至2027年营业收入分别为21.97亿元、25.80亿元、30.07亿元，对应同比增长率分别为8.5%、17.4%、16.6% [8] - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为1.69亿元、2.14亿元、2.67亿元，对应同比增长率分别为5.8%、26.7%、24.8% [8] - 2025年第三季度公司净利率为6.25%，同环比均有显著提升；扣非净利率为3.76%，环比第二季度明显改善 [9] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度销售毛利率为22.33%，环比略有下滑，主要受主机厂降价压力及高毛利客户需求阶段性波动影响 [9] - 2025年第三季度销售/管理/财务/研发费用率分别为0.42%、8.96%、5.58%、0.89%，除销售费用外，环比第二季度均有一定改善 [9] - 报告预测公司2025年至2027年毛利率将逐步提升，分别为24.8%、25.1%、25.3% [8] 战略布局与新业务拓展 - 公司为提升全球化布局能力，在摩洛哥盖尼特拉-大西洋自贸区设立分公司，首次注册资本不超过70,000万元人民币，旨在降低国际环境变化影响并拓展海外市场 [9] - 公司积极切入机器人赛道，与天津爱玛信成立“江苏太平洋智能关节有限公司”，并为部分客户开发机器人关节组件 [9] - 公司在法国里昂设立太平洋精锻法国分公司，并投资5,000万元参与武汉格蓝若智能机器人有限公司A轮融资，持有其10%股权，以布局人形机器人核心产业链 [9] 投资分析意见 - 报告认为公司作为传统整车零部件企业，其经营杠杆释放具备长期稳定的投资价值，近期切入机器人赛道有助于打开估值空间 [9] - 考虑到费用压力及市场需求影响，报告将公司2025年至2027年营收预测由24.5/29.5/35亿元下调至22.0/25.8/30.1亿元，归母净利润预测由2.0/2.4/3.2亿元下调至1.7/2.1/2.7亿元 [9] - 公司当前股价对应2025年至2027年预测市盈率分别为47倍、37倍、30倍 [9]

财务表现 - 上半年营业收入9.87亿元同比减少2.0% 归母净利润0.61亿元同比减少35.2% 扣非归母净利润0.45亿元同比减少40.6% [1] - 二季度营业收入4.74亿元同比减少5.8%环比减少7.4% 归母净利润2041.35万元同比减少56.2%环比减少49.2% 扣非归母净利润892.01万元同比减少72.5%环比减少75.5% [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.35元 [1] 业务结构 - 上半年燃油车业务收入6.75亿元同比减少7.9% 新能源业务收入2.78亿元同比增长15.7% [2] - 燃油车业务毛利率22.8%同比下降1.2个百分点 新能源业务毛利率22.0%同比下降0.5个百分点 [2] - 新立项产品27项 样件开发阶段产品15项 样件提交/小规模试产82项 实现批产新项目13项 [2] 产能布局 - 泰国工厂一期设备产能已到位 预计三季度加速产能爬坡 二期产能建设预计明年一季度全部投产 [2] - 公司整体产能利用率较低 下半年通过开发新客户及新项目批产推动利用率提升 [2] - 泰国工厂和法国分公司有助于开拓北美、欧洲等海外市场新业务 [2] 战略发展 - 参股格蓝若智能机器人获得10%股份 投资5000万元参与A轮融资 [3] - 与天津爱玛信设立合资公司（持股90%）开发机器人关节组件 [3] - 机器人产业布局涵盖上游零部件到关节总成 技术与精密减速器存在同源性 [3] 业绩展望 - 预计下半年泰国工厂投产及客户新项目放量将推动盈利环比改善 [1] - 下调2025-2027年归母净利润预测至1.99亿元、2.47亿元、2.89亿元 [3] - 新能源轴齿业务和轻量化铝合金业务获得客户新项目提名 [2]

财务表现 - 上半年营业收入9.87亿元同比减少2.0% 归母净利润0.61亿元同比减少35.2% 扣非归母净利润0.45亿元同比减少40.6% [1] - 二季度营业收入4.74亿元同比减少5.8%环比减少7.4% 归母净利润2041.35万元同比减少56.2%环比减少49.2% 扣非归母净利润892.01万元同比减少72.5%环比减少75.5% [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.35元 [1] 业务结构 - 上半年燃油车业务收入6.75亿元同比减少7.9%毛利率22.8%同比下降1.2个百分点 新能源业务收入2.78亿元同比增长15.7%毛利率22.0%同比下降0.5个百分点 [2] - 新立项产品27项 样件开发阶段产品15项 样件提交/小规模试产82项 实现批产新项目13项 [2] - 新能源轴齿业务和轻量化铝合金业务获得客户新项目提名 [2] 产能布局 - 泰国工厂一期设备产能已到位预计三季度加速产能爬坡 二期产能建设加速预计明年一季度全部投产 [2] - 法国分公司设立有助于开拓北美欧洲等市场新业务 [2] - 重庆公司和宁波工厂部分新项目逐步进入批产阶段 产能利用率有望稳步提升 [2] 战略拓展 - 参与格蓝若智能机器人A轮融资以5000万元自有资金获得10%股份 [3] - 与天津爱玛信设立合资公司开发机器人关节组件 [3] - 格蓝若机器人与华中科技大学合作研发劳动作业型场景机器人面向电力巡检运维等场景 [3] 业绩展望 - 预计下半年泰国工厂投产客户新项目放量盈利有望环比改善 [1] - 调整盈利预测2025-2027年归母净利润分别为1.99亿元2.47亿元2.89亿元 [4] - 可比公司2025年PE平均估值47倍 目标价15.98元 [4]