报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球经济虽面临股市抛售、美债市场大跌、关税冲击等风险，但向上趋势未发生实质性改变 [1] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 高盛认为经济衰退风险攀升，股市抛售潮可能演变为持续约两年的周期性熊市，需五年回到起点 [1] - 美债市场连续大跌，透露出严重的系统性风险信号，可能出现类似2020年3月的流动性危机 [1] - 30年期美债收益率在不到三个交易日内上涨56个基点，行情由强制清算引起 [1] - 野村利率交易员警告美国国债市场正经历大规模平仓，流动性真空已经形成 [1] - 关税冲击全球市场，高风险基金杠杆ETF遭遇有史以来最大的崩盘，两天损失超250亿美元，半导体和科技股ETF损失惨重 [1] - 美股三天内蒸发超10万亿美元，美债收益率飙升，市场恐慌指标VIX飙升至疫情以来高位，关税政策将使利率和长期债券收益率维持高位 [1] - 桥水基金创始人警告正经历“一生仅见一次”的全球货币、政治和地缘政治秩序的系统性崩溃，关税问题反映各国应对“全球失衡” [1] - 摩根士丹利分析对冲基金抛售了价值3750亿美元的股票 [1] 全球经济逻辑 - 美国加征对等关税对全球经济实质性影响低于纸面数字，中国将提振国内消费，德国财政扩张政策通过，欧洲制造业景气度上升 [1] - AI进入低成本、大规模应用、本地化部署层面，将全面提升全球生产力，AI人形机器人2025年有望进入量产元年 [1]

文章核心观点 彭博行业研究对ETF进行全球投研分析，文章围绕杠杆与反向ETF展开，介绍亚洲投资者参与情况、市场环境对“赌徒交易员”的影响等内容 [1][4][7] 分组1：亚洲投资者参与杠杆与反向ETF情况 - 亚洲交易员占两倍杠杆ETF参与者的20%左右，亚洲投资者可能占美国注册杠杆和反向ETF用户的20%左右 [4] - 1090亿美元总资产中约100亿美元来自韩国，估计还有100亿美元来自日本和亚洲其他地区 [4] - 杠杆ETF在日本占ETF总成交额的78%，在韩国占35%，在美国仅占15% [5] - 日本和韩国的杠杆及反向ETF资产各约60亿美元，其中约8%追踪美国指数，亚洲大部分资金流向美国 [5] 分组2：市场环境与投资策略 - ETF投资者乐观情绪、美股逢低买入策略及创纪录的杠杆产品，使市场环境适合“赌徒交易员” [7] - 追溯到2005年，市场在一周收跌后下一周走高的情况占60%，平均上涨40个基点，过去50次收跌后的平均涨幅为64个基点 [7] - 特朗普第一任期内，逢低买入策略保持有效但效力逐渐减弱 [7] 分组3：亚太地区杠杆及反向ETF特点 - 亚洲投资者可能更青睐美国产品，因波动性比便利性更重要 [11] - 个股杠杆及反向ETF或将带来60亿美元的增长 [11] - 杠杆ETF在亚洲的相对成交份额更高 [11] 分组4：市场现状 - 杠杆ETF资产处于创纪录水平、上市数量创历史新高 [12] - 市场涨幅超出正常水平 [12]

彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）就各公司、行业和市场提供全球投研分析以及交互 式数据。BI对ETF的研究覆盖全球市场，以深度、前沿、独特的视角为您展现ETF市场趋势， 分析热门课题，分享专业洞见。 本期主题： 个股两倍杠杆ETF登陆香港；阿里等科技八巨头收益趋势 （彭博行业研究）——香港监管机构最近批准了个股杠杆及反向(L&I) ETF和界定收益上市 结构性ETF在港发行，这可能有助于提振亟需的散户接受度，由于美国市场吸引了大量资 金，香港的自然增长一直较为缓慢。虽然个股杠杆及反向ETF将仅限于海外股票，但范围可 能在1 2个月内扩展至本地股票。 美式创新是香港ETF市场发展的催化剂 2 0 2 5年，新产品类型上市和内地资金流入可能成为推动香港ETF市场发展的两大关键因素。 香港ETF规模在2 0 2 4年增长了2 4%，落后于亚太地区和全球3 2%的增长率。香港ETF市场需 要在本地股票ETF之外寻找增长空间，本地股票ETF在2 0 2 4年录得资金净流出。香港监管机 构允许发售界定收益上市结构性ETF和个股杠杆及反向ETF可能会有所帮助，尤其是后者。 香港的杠杆及反向ETF市 ...