报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国新发 13 只 ETF 产品，发行较平稳且杠杆反向产品较多；数字货币 ETF 资金流入再次放大；科技行业表现较好，ARKK 涨幅领先；6 月美国非货币公募基金总量上升，7 月 30 日 - 8 月 6 日单周美国国内股票基金流出约 167 亿美元，债券产品流入略有收窄 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 美国 ETF 创新产品：Leverage Shares 发行"加速"产品 - 上周美国共 13 只新发 ETF 产品，路博迈发行新兴市场债券产品，F/m 扩充债券 ETF 产品线，Tradr 发行单股票杠杆 ETF，Leverage Shares 发行"加速"策略产品，ProShares 发行 2 倍杠杆产品，Harbor 和磐安资产合作发行股票增强产品 [9][10] 美国 ETF 动态 美国 ETF 资金：数字货币 ETF 流入较多 - 上周股债 ETF 维持在百亿美元以上，数字货币 ETF 流入再次放大；纳斯达克 100 ETF 流入最多，贝莱德的以太坊、比特币 ETF 进入流入前十，ARKK 流入超 10 亿美元；多只杠杆 ETF 和科技产品流出较多 [4][12] 美国 ETF 表现：ARKK 表现优于其他科技 ETF - 今年科技行业表现较好，整体涨幅超 10%，VanEck 半导体 ETF 涨幅超 20%，但 3 倍半导体杠杆产品受年初波动率损耗影响表现偏弱；ARKK 涨幅超 35%，领先其他科技产品 [4][15] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025 年 6 月美国非货币公募基金总量为 22.69 万亿美元，较 5 月上升 0.78 万亿；6 月标普 500 上涨 6.15%，美国国内股票型产品规模上升 4.26%；7 月 30 日 - 8 月 6 日单周，美国国内股票基金合计流出约 167 亿美元，和前一周基本持平，债券产品流入略有收窄 [4][19]

融资融券策略 - 融资买入需聚焦两类标的：业绩确定性高的行业龙头和短期具备事件驱动的个股 [1] - 行业龙头抗跌性强，适合中长期持有加杠杆，例如新能源行业政策利好出台初期加仓龙头股三个月内获得远超自有资金的收益 [1] - 融券操作需把握市场下行阶段的结构性机会，融券卖出基本面较弱个股待股价回落至合理区间后平仓 [1] - 融券标的数量有限且券源可能变化，需提前与券商确认可融额度 [1] 杠杆ETF运用 - 杠杆ETF适合5-10个交易日的中短期波段操作，长期持有易受波动损耗影响 [2] - 技术指标判断入场点：指数突破布林带上轨且成交量放大时买入2倍杠杆ETF，跌破下轨且缩量时切换至反向杠杆ETF [2] - 例如科技板块调整两周后半导体指数站稳20日均线，买入对应2倍杠杆ETF5个交易日后指数上涨8%ETF净值上涨15% [2] - 单只杠杆ETF持仓比例不宜超过账户总资产的30%以避免单一板块波动过大 [2] 期权工具策略 - 看涨行情可采用买入实值看涨期权策略，实值期权Delta值较高（0.5-0.8）且时间损耗较慢 [4] - 行情不确定时可构建看涨期权价差组合：买入较低行权价看涨期权同时卖出较高行权价看涨期权以降低成本 [4] - 震荡行情中采用卖出宽跨式期权策略，同时卖出看涨与看跌期权赚取权利金 [4] - 卖出宽跨式期权需严格设置止损，股价突破区间时立即平仓避免无限亏损 [4] 杠杆工具组合运用 - 保守型投资者可采用融资+债券组合，融资买入高股息股票同时配置国债逆回购获取稳定收益覆盖融资成本 [5] - 进取型投资者可采用杠杆ETF+期权组合，持有杠杆ETF同时买入看跌期权对冲突发下跌风险 [5] - 例如持有沪深300 2倍杠杆ETF时买入行权价低于当前指数5%的看跌期权，指数单日下跌3%时期权收益弥补ETF近一半亏损 [5] - 杠杆工具需结合市场环境动态调整策略，保持市场敏感度并严守操作纪律 [5][6]

美股资金流入预测 - 摩根大通预计下半年将有接近5000亿美元资金流入美股市场，推动股市再上涨5%-10% [1] - 2025年全年散户对股票基金的净买入总额预计为6300亿美元，上半年已流入2700亿美元，下半年预计还有3600亿美元 [1] - 5月和6月散户买入势头减弱是阶段性获利回吐，预计7月起恢复购买 [1] 散户投资者分析 - 散户投资者将成为下半年美股购买力的核心引擎 [1] - 3月和4月市场下跌时散户大举抄底（包括买入杠杆ETF），随着市场V型反弹进行获利了结 [1] - 3倍杠杆的纳斯达克ETF价格几乎翻倍促使散户获利了结 [1] 机构投资者分析 - 对冲基金等机构投资者增持空间有限 [4][5] - 股票多空对冲基金和TMT行业对冲基金的股票贝塔敞口在4月已恢复正常水平 [5] - 宏观对冲基金（包括CTA）在5月和6月已迅速回补空头并建立多头头寸，目前仓位处于高位 [7] - 养老基金和保险公司是股票的长期结构性卖家，2024年净卖出4550亿美元股票，2025年预计净卖出3600亿美元 [10] 潜在买入力量 - 风险平价基金股票贝塔从4月初的0.35降至0.2，若回归至0.33的平均水平，下半年将带来450亿美元净买入 [11] - 美国平衡型共同基金股票贝塔目前为0.52，若回归至0.6的长期平均水平，下半年可能带来5600亿美元净购买 [11] - 外国投资者可能重新入场，若美元企稳，下半年可能带来500-1000亿美元资金流入 [14]

文章核心观点 彭博行业研究对ETF进行全球投研分析，文章围绕杠杆与反向ETF展开，介绍亚洲投资者参与情况、市场环境对“赌徒交易员”的影响等内容 [1][4][7] 分组1：亚洲投资者参与杠杆与反向ETF情况 - 亚洲交易员占两倍杠杆ETF参与者的20%左右，亚洲投资者可能占美国注册杠杆和反向ETF用户的20%左右 [4] - 1090亿美元总资产中约100亿美元来自韩国，估计还有100亿美元来自日本和亚洲其他地区 [4] - 杠杆ETF在日本占ETF总成交额的78%，在韩国占35%，在美国仅占15% [5] - 日本和韩国的杠杆及反向ETF资产各约60亿美元，其中约8%追踪美国指数，亚洲大部分资金流向美国 [5] 分组2：市场环境与投资策略 - ETF投资者乐观情绪、美股逢低买入策略及创纪录的杠杆产品，使市场环境适合“赌徒交易员” [7] - 追溯到2005年，市场在一周收跌后下一周走高的情况占60%，平均上涨40个基点，过去50次收跌后的平均涨幅为64个基点 [7] - 特朗普第一任期内，逢低买入策略保持有效但效力逐渐减弱 [7] 分组3：亚太地区杠杆及反向ETF特点 - 亚洲投资者可能更青睐美国产品，因波动性比便利性更重要 [11] - 个股杠杆及反向ETF或将带来60亿美元的增长 [11] - 杠杆ETF在亚洲的相对成交份额更高 [11] 分组4：市场现状 - 杠杆ETF资产处于创纪录水平、上市数量创历史新高 [12] - 市场涨幅超出正常水平 [12]