报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着中东地缘风险阶段性回落，合成橡胶成本驱动优势减弱，对沪胶和标胶期货升水幅度收缩，橡胶期货回归基本面主导行情；当前东南亚主产区物候正常，云南产区进入试割准备阶段，泰国、越南开割时间明确，全球天然橡胶供应将持续回升；因上周末美伊谈判有分歧未达成共识，美国宣布封锁霍尔木兹海峡，地缘风险仍存，预计后市国内橡胶期货维持宽幅震荡整理走势[5][58] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 现货价格小幅上涨，基差贴水收敛：2026年4月10日当周，上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价维持在16750元/吨一线震荡，周环比涨150元/吨；以该现货报价为参考，沪胶2605合约期价为期货参考价，二者基差贴水程度大幅收敛，截至当周，基差维持在贴水15元/吨[9] - 多空分歧出现，橡胶高位震荡：美伊达成暂时停火共识并谈判，中东地缘风险降温，国内外原油期货价格回吐溢价，合成橡胶成本支撑回落；上周国内橡胶期货涨势衰竭，多空分歧出现，合成橡胶对沪胶和标胶升水提振转弱；沪胶期货2609合约维持高位震荡，当周期价收低0.65%至16815元/吨；标胶期货2606合约维持高位震荡，当周期价下跌1.59%至13890元/吨；合成橡胶期货跌幅较大，当周期价累计下跌9.31%至15880元/吨[14][15] 2026年二季度全球胶市供需改善 - 东南亚产胶国产量和消费均同比小幅增加：每年5月上旬至11月下旬，我国云南和海南天胶产区及海外东南亚产胶国处于割胶旺季，供应压力大；据ANRPC 1月报告，2025年12月天胶生产国协会成员国合计产胶量112.78万吨，月环比减4.36万吨，同比减16.44万吨，降幅12.72%；2025年1 - 12月合计产胶量1152.02万吨，较去年同期减11.25万吨，降幅0.97%；2025年12月合计天胶消费量95.63万吨，月环比减0.16万吨，较去年同期减3.04万吨，降幅3.08%；2025年1 - 12月合计消费量1106.72万吨，较去年同期减14.12万吨，降幅1.26%；当前国内外天胶产区处于割胶旺季，若无极端气候，东南亚产胶国正常割胶，供应压力或增加，产量同比小幅增长；因美国政府停摆和关税战，全球橡胶需求下滑，胶市供需结构转弱，胶价或承压[26][30] - 2026年1 - 2月我国橡胶进口量同比小幅下降：我国天然橡胶进口依存度达80%左右，是国内供应主要部分；2026年1 - 2月国内橡胶进口偏弱，与下游淡旺季错位，呈供应偏紧、价格震荡偏强格局；1 - 2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计140.4万吨，同比降1.4%；1月80.3万吨、2月60.1万吨，环比回落，进口收缩；进口减量收紧国内供应端，叠加国内产区停割、东南亚低产季，现货货源偏紧，支撑胶价；1 - 2月天然胶进口同比下滑，贸易商备货谨慎、到港节奏放缓，港口库存去化，仓单压力有限，期现货联动走强；进口收缩与低库存共振托底胶价，下游淡季复工滞后，需求未同步放量，多空博弈加剧；市场确认一季度供应端偏紧逻辑，多头情绪提振，但终端按需采购，高价接受度有限，现货成交淡；1 - 2月橡胶进口同比、环比双降，支撑大于压制，是胶价震荡偏强核心驱动之一[34] - 国内轮胎出口面临挑战，行业开工率略微回落：轮胎行业占全球天然橡胶消费60%以上，其生产表现支撑橡胶需求；2026年1 - 2月轮胎行业“产量微降、出口高增”，前两月橡胶轮胎外胎产量1.77526亿条，同比降0.7%，受春节停工影响；橡胶轮胎累计出口量155万吨，同比增12.5%；按条数计新充气橡胶轮胎出口1.2009亿条，同比增12.1%，出口金额250.71亿元，同比增5.3%，出口因全球制造业PMI创新高拉动外需；3 - 4月国内轮胎行业面临“成本高企、内需疲软、出口承压”压力，原料暴涨，合成橡胶涨幅近30%，40余家企业提价2% - 5%仍难覆盖成本；出口方面，欧盟双反临近、红海航运受阻、中东订单推迟，出口增速或回落；截至2026年4月10日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率76.50%，环比降1.75个百分点，同比增2.11个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率70.48%，环比降1.59个百分点，同比增3.27个百分点；本周因“清明”假期，个别企业检修、部分企业调整排产，产出缩减，样本企业产能利用率下行；下周期产能利用率仍有走低预期，因前期订单交付、工厂发货放缓、原材料成本高企，部分企业有临时性检修或控产安排[38][40] - 2026年3月国内重卡销量同环比增长：2026年2月，我国汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别降31.7%和23.1%，同比分别降20.5%和15.2%；1至2月，产销分别完成412.2万辆和415.2万辆，同比分别降9.5%和8.8%；2月汽车出口同比增52.4%；2026年3月中国汽车经销商库存预警指数为57.5%，同比升2.9个百分点，环比升1.3个百分点，位于荣枯线之上；2026年3月我国重卡市场销售超13万辆，环比2月增近8成，比上年同期的11.1万辆增约17%；1 - 3月累计销量约30.9万辆，同比增约17%；2026年2月中国物流业景气指数为47.5%，较上月回落3.7个百分点，本月有效工作日减少；2月业务活动预期指数为51%，保持在扩张区间[42][43] - 上期所仓单小幅增加，青岛保税区库存小幅增加：截至2026年4月10日当周，沪胶期货库存周环比增1970吨至140060吨，注册仓单周环比减30吨至125350吨；截至2026年3月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量69.14万吨，环比增0.58万吨，增幅0.85%；保税区库存12.01万吨，降幅1.62%；一般贸易库存57.13万吨，增幅1.38%；青岛天然橡胶样本保税仓库入率减1.10个百分点，出库率增1.17个百分点；一般贸易仓库入库率增0.48个百分点，出库率增0.36个百分点；截至2026年3月29日，中国天然橡胶社会库存135万吨，环比降1万吨，降幅0.8%；中国深色胶社会总库存为91.8万吨，降0.3%；中国浅色胶社会总库存为43.1万吨[56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球金融市场避险情绪大幅升温，风险资产承压，宏观因子转弱，台风利多因素消化后，胶市回归偏弱供需结构主导行情，国内沪胶期货 2601 合约延续弱势，反弹空间受限，上方均线空头排列，预计后市或维持震荡偏弱走势 [4][56] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 2025 年 10 月 10 日当周，上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价 14550 元/吨震荡，较节前涨 250 元/吨，与沪胶 2601 合约基差贴水收敛至 765 元/吨 [8] - 特朗普掀起关税战、美国两党未达成共识致政府停摆，系统性风险爆发使上周五国内橡胶期货承压回落，沪胶期货 2601 合约收低 2.05%至 15045 元/吨，标胶期货 2512 合约收低 3.19%至 12005 元/吨，合成胶期货 2512 合约收低 2.50%至 10920 元/吨 [13][14] 2025 年三季度全球胶市供需改善 东南亚产胶国产量小幅增加，消费小幅减少 - 5 月上旬至 11 月下旬，国内外天胶产区进入开割季，供应压力回升。2025 年 8 月天胶生产国协会成员国产胶量 107.87 万吨，月环比增 1.05 万吨，同比降 2.02 万吨，降幅 1.84%；1 - 8 月产胶量 685.36 万吨，较去年同期增 6.5 万吨，增幅 0.96% [24] - 2025 年 8 月成员国天胶消费量 89.99 万吨，月环比减 1.71 万吨，较去年同期减 4.42 万吨，降幅 4.68%；1 - 8 月消费量 717.51 万吨，较去年同期减 26.76 万吨，降幅 3.60% [24] - 2025 年 8 月，泰国、印尼、马来西亚、越南、中国、印度产胶量有不同变化，1 - 8 月部分国家产胶量同比有增减。出口方面，2025 年 8 月部分国家天胶出口量有变化，1 - 8 月合计出口量部分国家同比有增减 [25][28] - 国内外天胶产区处于割胶旺季，若无极端气候，供应压力或增加，产量同比或小幅增长；受美国因素影响，全球橡胶需求下滑，胶市供需转弱，后市胶价或承压 [29] 2025 年 8 月我国橡胶进口量小幅增长 - 我国天然橡胶进口依存度 80%左右，2025 年进口量显著回升。8 月进口天然及合成橡胶 66.4 万吨，同比增 4.8 万吨，增幅 7.8%；1 - 8 月进口 537.3 万吨，同比增 85.9 万吨，增幅 19.03% [32] 国内轮胎产销两旺 行业开工率周环比下跌 - 2025 年 8 月，中国橡胶轮胎外胎产量 10295.4 万条，环比增 9.1%，同比增 1.5%；半钢胎产量约 5806 万条，环比增 1.9%，同比增 2.4%；全钢胎产量约 1303 万条，环比增 2.2%，同比增 9.4% [35] - 8 月轮胎出口强劲，半钢胎出口量 32.59 万吨创历史新高，同比增 7.2%。1 - 8 月轮胎出口量 650 万吨，同比增 5.1%；出口金额 1142 亿元，同比增 4.6% [36] - 20251003 - 1009 周期，中国半钢胎样本企业产能利用率 42.15%，环比降 17.50 个百分点，同比降 36.62 个百分点；全钢胎样本企业产能利用率 41.53%，环比降 13.83 个百分点，同比降 0.78 个百分点 [36][37] 2025 年 8 月国内汽车产销同比大幅增长 - 2025 年 8 月，我国汽车产销 281.5 万辆和 285.7 万辆，同比分别增长 13%和 16.4%；1 - 8 月累计产销 2105.1 万辆和 2112.8 万辆，同比分别增长 12.7%和 12.6% [39] - 2025 年 8 月，我国新能源汽车产销 139.1 万辆和 139.5 万辆，同比分别增长 27.4%和 26.8%，新车销量占比 48.8%；1 - 8 月产销 962.5 万辆和 962 万辆，同比分别增长 37.3%和 36.7%，新车销量占比 45.5% [39] - 2025 年 9 月中国汽车经销商库存预警指数 54.5%，同比升 0.5 个百分点，环比降 2.5 个百分点，位于荣枯线上，行业景气度下降 [39] - 2025 年 9 月中国物流业景气指数 56.1%创年内新高，月环比增 5.2%，同比增 3.7%，物流行业处于景气状态 [40] - 2025 年 8 月，我国重卡市场销售 8.4 万辆左右，环比微降 1%，同比涨约 35%，4 - 8 月五连涨。1 - 8 月累计销量 71 万辆，同比增 13% [40][41] 上期所仓单大幅减少，青岛保税区库存略微下降 - 截止 2025 年 10 月 10 日当周，沪胶期货周库存 180630 吨，较 9 月 30 日当周减 3729 吨；周注册仓单 144390 吨，较 9 月 30 日当周减 5420 吨 [53] - 截至 2025 年 9 月 28 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 45.65 万吨，环比减 0.47 万吨，降幅 1.01%；保税区库存 6.94 万吨，环比持平；一般贸易库存 38.71 万吨，降幅 1.18% [53]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 原油受地缘缓和、供应增量预期和需求淡季影响，整体延续偏弱震荡态势 [1][3] - 燃料油高硫基本面或略强于低硫，市场整体震荡 [3] - 沥青产量增幅明显，节后虽有赶工预期，但旺季结束后价格或承压，呈震荡态势 [3] - 聚酯在供增需弱下，TA和乙二醇基本面偏弱，预计价格偏弱震荡 [5] - 橡胶受台风影响国内减产确定，但海外进入旺产季且美征税抑制需求，预计节后震荡 [7] - 甲醇短期价格受高库存压制，趋于震荡，建议关注做缩MTO利润 [8] - 聚烯烃供给压力高、需求回落且假期外盘原油偏弱，预计震荡偏弱 [8] - 聚氯乙烯高库存压力制约价格上涨，10月会议或使市场波动增加，呈震荡态势 [9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四油价重心回落，WTI 11月合约跌1.04美元至61.51美元/桶，跌幅1.66%；布伦特12月合约跌1.03美元至65.22美元/桶，跌幅1.55%；SC2511跌4.5元/桶至464.2元/桶，跌幅0.96%。以色列与哈马斯停火协议使地缘溢价回落，美国炼油厂开工率和原油净进口量增加致商业原油库存上升，成品油需求增加使汽油和馏分油库存减少，整体油价震荡 [1][3] - 燃料油周四上期所主力合约FU2601收跌1.25%，报2834元/吨；LU2511收跌1.23%，报3360元/吨。低硫燃料油组分油流入量增加，亚洲炼厂检修未显著收紧供应，高硫因船燃活动稳定表现坚挺，但中东货物流入量将增加，高硫基本面或略强于低硫，市场震荡 [3] - 沥青周四上期所主力合约BU2511收跌1.52%，报3375元/吨。国庆假期间产能利用率环比增0.2%至36.8%，供应小幅上升，南方降水阻碍施工，北方赶工需求尚在但低价成交为主，节后有赶工预期，产量增幅明显或使旺季结束后价格承压，市场震荡 [3] - 聚酯TA601昨日收盘涨1.54%至4626元/吨，EG2601收盘涨0.52%至4234元/吨。四季度PX海外部分装置检修，乙二醇产能或增加，9月底政策对煤制新增产能影响有限，冬季面料销售先回暖后季节性走弱，供增需弱下TA和乙二醇基本面偏弱，预计价格偏弱震荡 [5] - 橡胶周四沪胶主力RU2601涨95元/吨至15620元/吨，NR主力涨70元/吨至12465元/吨，丁二烯橡胶BR主力涨90元/吨至11520元/吨。国庆受台风影响海南岛橡胶减产加剧，国内国庆出行强度不及五一，美对重卡进口征税抑制需求，国内外情况复杂，预计节后价格震荡 [7] - 甲醇周四太仓现货价2213元/吨，市场关注伊朗冬季限气消息，华东MTO装置开工恢复至高位使港口需求回升，但MTO利润压缩或影响炼厂检修计划，后续甲醇到港减少，港口供需差收窄，短期价格受高库存压制，趋于震荡，建议关注做缩MTO利润 [8] - 聚烯烃周四华东拉丝主流6700 - 6800元/吨，油制PP毛利-540.84元/吨。利润不佳使检修维持在较高水平，国内产量短期难大幅上升，假期结束下游制品订单回落影响采购意愿，供给压力高、需求回落且假期外盘原油偏弱，预计震荡偏弱 [8] - 聚氯乙烯周四华东市场价格下调，电石法5型料4580 - 4690元/吨。四季度有投产计划，供应持续高位，十月旺季尾声下游开工将回落，出口受印度反倾销税影响走弱，高库存压力制约价格上涨，10月会议或使市场波动增加，市场震荡 [9] 日度数据监测 - 原油SC阿曼原油环太平洋现货471.65元/桶，期货468.70元/桶，基差2.95元/桶，基差率0.63% [10] - 液化石油气PG市场价广州地区现货4548元/桶，期货4078元/桶，基差470元/桶，基差率11.53% [10] - 沥青BU山东重交沥青现货3490元/吨，期货3376元/吨，基差114元/吨，基差率3.38% [10] - 高硫燃料油FU高硫380到岸成本现货2896元/吨，期货2935元/吨，基差-38.7元/吨，基差率-1.32% [10] - 低硫燃料油LU新加坡含硫0.5%到岸成本现货3414元/吨，期货3342元/吨，基差87元/吨，基差率2.60% [10] - 甲醇MA江苏现货2212.5元/吨，期货2298元/吨，基差-85.5元/吨，基差率-3.72% [10] - 尿素UR山东现货1560元/吨，期货1619元/吨，基差-59元/吨，基差率-3.64% [10] - 线型低密度聚乙烯L华北7042现货7070元/吨，期货7073元/吨，基差-3元/吨，基差率-0.04% [10] - 聚丙烯PP华东拉丝现货6730元/吨，期货6750元/吨，基差-20元/吨，基差率-0.30% [10] - 精对苯二甲酸TA华东内盘现货4545元/吨，期货4564元/吨，基差-19元/吨，基差率-0.42% [10] - 乙二醇EG华东内盘现货4265元/吨，期货4145元/吨，基差120元/吨，基差率2.90% [10] - 苯乙烯EB江苏现货7086元/吨，期货6787元/吨，基差299元/吨，基差率4% [10] - 天然橡胶RU云南国营全乳胶上海现货14700元/吨，期货15325元/吨，基差-625元/吨，基差率-4.08% [10] - 20号胶NR泰国库提价现货13252元/吨，期货12385元/吨，基差867元/吨，基差率7.00% [10] - 纯碱SA全国重质纯碱市场价现货1277.5元/吨，期货1251元/吨，基差26.5元/吨，基差率2.1% [10] 市场消息 - 特朗普宣布以色列与哈马斯达成加沙停火及人员释放协议，削弱原油地缘政治风险溢价，引发投资者抛售 [12] - 原油在供需缺乏新信号时随市场走低，美国政府停摆使美元走强，大宗商品吸引力下降，受四季度过剩和购买放缓担忧影响，油价可能区间波动且略偏下行 [12] 图表分析 - 主力合约价格展示原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价走势 [14][17][20] - 主力合约基差展示原油、燃料油、沥青等品种主力合约基差走势 [31][35][39] - 跨期合约价差展示燃料油、沥青等合约不同期限价差走势 [46][48][51] - 跨品种价差展示原油内外盘、燃料油高低硫等不同品种价差走势 [62][65][69] - 生产利润展示乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE等生产利润走势 [70][73]