文章核心观点 - AI Agent（智能体）负载正在崛起，大模型能力正通过“智能体化”加速落地，这正在改变芯片产业的评价体系，从追求峰值算力转向重视长期稳定运行下的决策、调度与生态能力 [1][11][25] AI Agent的崛起与验证 - 阿里千问大模型通过联动多个App，将多步操作压缩为一次指令，让大众体验了AI时代的新生活方式 [1] - 开源AI助手OpenClaw在两个月内引爆社区，带动上市一年多的Mac mini在十多天内销量激增甚至断货，将其推成了“AI Agent试验田” [1][7] - OpenClaw是一个开源、自主的AI虚拟助理软件，可在本地硬件上运行，通过消息应用接收指令，调用大模型与系统/外部API交互，完成邮件管理、文件整理等任务 [5] - OpenClaw把AI从“会聊天”推向“会做事”，实现了任务调度，其意义可对标ChatGPT引发的交互革命和DeepSeek推动的开源生态扩散 [11] 芯片产业逻辑的重构 - OpenClaw验证了以Apple M系列为代表的SoC（系统级芯片）架构在Agent时代的价值，AI正从计算问题演变为系统问题 [8] - SoC架构，特别是Arm架构下的统一内存体系（UMA），通过高度集成CPU、GPU与NPU，消除了延迟与摩擦，适合Agent负载 [8] - 过去的产业主旋律是算力竞争，而Agent负载需要模型在更长时间尺度上完成多步任务，甚至多端协作，任务模式从“固定算法执行”转向“决策+任务分发+执行”的深度结合 [11] - 未来的核心不只是算力，还包括中央中枢的决策、编排与协同能力 [11] - AI Agent负载不仅需要高算力，还对硬件提出了低功耗和长时间运行稳定性的新要求，需要高效的资源调度和不同计算单元的协同 [12] - 客户需求已从看性价比、追求纯算力，转变为要求全面的系统能力和创新演进，软件栈与生态的结合度成为核心竞争力 [16] 国产芯片厂商的卡位与验证 - 国产通用SoC芯片厂商此芯科技宣布其AI软件团队已完成OpenClaw在其P1芯片平台上的部署适配，验证了芯片级算力与智能体软件的深度融合 [10] - 此芯P1采用Arm V9.2架构，拥有12核CPU及Immortalis-G720 GPU，提供45TOPS算力及100GB/s显存带宽，其高度集成、NPU参与和低系统摩擦的优势能更好地支持OpenClaw这类Agent负载 [12] - 适配成功意味着通过了三层部署能力合格线：场景与流程适配、安全机制适配、算子与模型适配，并能在不同终端设备上保持性能稳定 [13] - 搭载此芯P1芯片的平台能够流畅支持OpenClaw的7x24小时稳定运行与多任务调度，实现了从硬件赋能到“算力即智能、芯片即Agent”的范式跃迁 [23] AI Agent的商用场景拓展 - 智能体正从概念走向实际应用，在个人助理、边缘计算和智能设备等领域探索潜力 [19] - 端侧设备如AI NAS、Mini PC、游戏盒子等，被智能体推向了“本地决策接入点”的角色 [19] - 在边缘侧，此芯科技已完成基于P1平台的边缘服务器厂商适配，并与机器人厂商合作，通过双SoC+可扩展算力模块为机器人提供底层支撑 [21] - 在云端，基于此芯P1的边缘服务器可在标准2U机位内集成40–80张计算卡，进一步扩展形成的千卡级Matrix AI智能算力矩阵可支持超级智能体的部署，应用于云游戏、超高并发直播等复杂场景 [21] - 这些应用场景具有本地数据密集、强实时性、隐私敏感、任务长期驻留的特征，是端侧AI芯片的天然领地，而非传统GPU的主战场 [21] - 传统GPU/AI卡缺乏智能决策能力，而此芯x Matrix AI系统通过AI SoC + NPU + 多Agent协同，能在每个环节进行智能决策与优化，实现从“工具”到“大脑”的进化 [22][23] 产业趋势与展望 - 半导体产业的钟摆正在回荡，从过去几年“云端GPU巨头”的盛宴，转向“端侧英雄”的群雄逐鹿时代 [25] - 对端侧芯片厂商而言，智能体负载是窗口期，让端侧、边缘侧获得新的战略位置；同时也是门槛期，平台工程、生态协同、安全机制、交付成熟度成为新的竞赛维度 [25] - 在此芯科技等国产厂商的推动下，计算与智能的深度融合，正为AI PC、AI Box及本地Agent设备开辟出一条清晰的国产替代与创新路径 [25]

核心观点 - 联想创投作为联想集团的科技型CVC，凭借其“研究驱动”的投资策略和对“计算”作为硅基智能革命核心驱动力的前瞻判断，在中国算力崛起浪潮中取得了卓越的投资成果，其早期布局的“算力四贵”（寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦）合计市值已超1.6万亿元，并构建了覆盖AI芯片、CPU、GPU及多元异构算力等领域的完整生态矩阵[1][3][7][11] 联想创投的投资策略与逻辑 - 投资策略根植于联想集团“端-边-云-网-智”新IT战略，将AI算力视为智能世界的“心脏”，并判断应用导向的大计算将使未来十年算力需求有百倍增长[4] - 坚持“研究驱动型”投资，每年从12月底到次年2月进行三个月深度行业研究，期间不投任何项目，以发现下一个大趋势[7] - 投资逻辑强调捕捉拥有国内稀缺、稳定的全建制世界级技术团队，且经历过完整芯片研发周期的企业[5][7] - 作为“科技型CVC”，其高命中率得益于集团基因与长久不变的研究驱动特点，并提醒自身需跳出主营业务视角，以更独立、前瞻的视角思考科技前沿[7][12] 关键投资案例与成果 - **寒武纪**：2017年从A轮开始投资，是当时中国市场上极少数从底层指令集和芯片架构层面为AI专门设计和优化的先行者，联想创投是仅有的参与其四轮融资的机构，公司市值最高突破6000亿元[4] - **海光信息**：投资时是少数几家同时具备高端CPU和GPU研发能力的企业之一，2024年9月股价达270元/股，较发行价翻超7倍，市值一度超6000亿元[5] - **摩尔线程与沐曦**：于2021年国产GPU尚在概念验证期时，即在两家企业的A轮融资中坚定出手，两家公司均在近期登陆科创板，市值达3000亿元级别[1][5] - **芯驰科技**：早期投资的车载计算芯片企业，2023年7月获得北京市、区两级10亿元战略投资，投后估值超140亿元[8] - **此芯科技**：2021年天使轮投资，其AI CPU芯片“此芯P1”端侧AI异构算力达45TOPS，可运行100亿参数以内的端侧大模型[8] - **无问芯穹**：公司成立仅一年四个月时累计完成近10亿元融资，联想创投参与了其2023年9月近5亿元的A轮融资及2024年11月近5亿元的A+轮融资[9] 构建的算力生态与技术矩阵 - 已构建技术互补的算力生态矩阵：寒武纪主打AI专用芯片；海光信息走x86兼容路线；摩尔线程做全功能GPU；沐曦聚焦数据中心GPU[7] - 生态协同价值显著：寒武纪芯片集成于联想AI服务器；海光CPU/DCU用于联想超算集群；摩尔线程GPU适配联想游戏本与工作站；与沐曦联合推出“DeepSeek国产AI一体机”[10] - 生态合作缩短被投企业市场验证期，实现规模化落地，同时反哺联想全产业链布局，创造远超账面回报的价值[10] 对未来投资方向的判断与布局 - 坚信中国在“超级科技大工程”时代拥有独特优势，重点关注颠覆性计算架构的革命，包括存算一体、量子计算、RISC-V及类脑计算等技术驱动的突破[11] - 认为硅基智能革命的核心驱动力是“计算”，其广义概念包含存储、计算、互联通信，构成AI的计算底座，并需辅以大量的新型AI终端（如AI PC、穿戴、具身、低空设备等）[11] - 已在存算一体、量子计算、RISC-V、类脑计算等颠覆性技术领域布局华翊量子、图灵量子、进迭时空、清程极智等企业[12] - 投资历程紧跟科技发展：2016年投产业互联网、AI 1.0；2017年起投资芯片半导体；前几年布局算力；近两年押注AI 2.0、机器人2.0[13]

中国算力产业崛起与市场格局 - 科创板在半个月内诞生两家市值3000亿元的IPO公司，即摩尔线程和沐曦 [2] - 寒武纪和海光信息的市值均一度突破6000亿元 [2] - 上述四家被称为“算力四贵”的公司合计市值已超过1.6万亿元 [2] 联想创投在算力领域的独特布局与投资逻辑 - 联想创投是唯一一家同时投资了寒武纪、海光信息、摩尔线程和沐曦这四家核心算力公司的投资机构 [4] - 其投资逻辑根植于联想集团“端-边-云-网-智”新IT战略，早期将AI算力视为智能世界的“心脏”，并判断未来十年算力需求有百倍增长 [5] - 公司坚持“研究驱动型”投资，每年底进行为期三个月的深度行业研究，期间不投任何项目，以发现下一个大趋势 [10] 对核心算力企业的早期投资案例 - **寒武纪**：2017年从A轮开始投资，是唯一参与了其四轮融资的机构，公司市值最高突破6000亿元 [5][6] - **海光信息**：投资时是少数同时具备高端CPU和GPU研发能力的企业，其股价曾达270元/股，较发行价翻超7倍，市值一度超6000亿元 [6] - **摩尔线程与沐曦**：于2021年国产GPU概念验证期，在两家企业的A轮融资中果断出手 [7] - 投资这两家GPU企业的共同逻辑是看中其拥有国内稀缺、稳定的全建制世界级技术团队，并经历过完整的GPU芯片研发周期 [9] 构建算力生态与技术互补矩阵 - 通过投资构建了技术互补的算力生态：寒武纪（AI专用芯片）、海光信息（x86兼容路线）、摩尔线程（全功能GPU）、沐曦（数据中心GPU） [10] - 生态合作产生协同效应：寒武纪芯片集成于联想AI服务器；海光CPU/DCU用于联想超算集群；摩尔线程GPU适配联想游戏本与工作站；与沐曦联合推出“DeepSeek国产AI一体机” [13] - 生态合作缩短被投企业市场验证期，实现规模化落地，同时反哺联想全产业链布局，创造远超账面回报的价值 [13] 在算力及相关领域的其他关键投资 - **芯驰科技**：专注车载计算场景，投后估值超140亿元，并于去年7月获得北京市、区两级10亿元战略投资 [11] - **此芯科技**：研发高能效通用CPU，其AI CPU芯片“此芯P1”端侧AI异构算力达45 TOPS，可运行100亿参数以内的端侧大模型 [12] - **无问芯穹**：公司成立仅一年四个月累计完成近10亿元融资，联想创投参与了其近5亿元的A轮及近5亿元的A+轮融资，公司前瞻性布局多元异构算力底层设施生态 [12] - 在后摩智能、进迭时空等前沿方向亦有布局 [13] 对未来科技趋势的判断与投资方向 - 公司坚信中国在“超级科技大工程”时代拥有独特优势，关注颠覆性计算架构的革命，包括存算一体、量子计算、RISC-V及类脑计算等技术 [14] - 认为硅基智能革命的核心驱动力是“计算”，其内涵是包含存储、计算、互联通信的“高密度计算”，并与先进算法、高质量数据共同构成AI计算底座 [14] - 未来需要大量的新型AI终端（如AI化现有设备、穿戴、具身、低空设备等）与计算结合，以重塑行业产业链 [14] - 已在存算一体、量子计算、RISC-V、类脑计算等领域布局华翊量子、图灵量子、进迭时空、清程极智等企业 [16] - 投资历程反映了近十年中国科技发展：2016年投产业互联网、AI 1.0；2017年投芯片半导体；前几年布局算力；近两年押注AI 2.0、机器人2.0 [16]

鼎道智芯人事变动与业务调整 - 鼎道智芯总经理史公正已离职，其曾担任联想自研芯片团队负责人，此前在华为工作超5年并在哲库担任首席SoC架构师 [2] - 史公正离职后，联想集团高级副总裁贾朝晖接管自研芯片团队 [2] - 公司成立于2022年1月，注册资本3亿元，专注于端侧芯片研发，鼎盛时期团队规模近500人 [3] - 2024年起团队开始优化人员配置，最近一轮调整中离职员工比例达两位数 [4] - 部分员工离职原因为三年合同到期未续签，而非裁员 [5] 联想芯片业务发展动态 - 鼎道智芯曾传言在成立半年后成功流片Arm架构5nm芯片，但未正式发布相关产品 [3] - 公司去年曾寻求被收购但交易未达成 [6] - 联想同时投资了AI PC创业公司此芯科技，该公司2024年发布了6nm AI PC芯片此芯P1 [6] - 分析认为当前调整可能与联想高层决策直接相关，未来可能进一步优化人员配置 [6] 行业背景 - 大厂造芯项目普遍面临挑战，许多以失败告终 [6] - 行业相关动态包括苹果完成自研芯片布局、国产芯片适配进展以及Arm自研芯片发展 [8][9]

文章核心观点 苹果集成自研M系列芯片PC大卖掀起Arm PC芯片浪潮，AMD下一代Sound Wave APU将入局Arm PC芯片市场，2024年AMD在X86市场表现强劲，但Arm PC崛起带来挑战，Arm PC发展面临生态问题，AMD曾涉足Arm芯片，此次入局能否成为赢家待察 [1][6][8][12] AMD首颗Arm PC芯片 - AMD下一代Sound Wave APU是基于Arm的新型芯片，2026年将与高通、英特尔、NVIDIA在Windows on Arm市场竞争 [1] - 该芯片基于台积电3nm节点制造，目标5 - 10W外形尺寸，有2个P核、4个E核，4MB L3缓存，4个RDNA 3.5 CU，16GB 128位LPDDR5X - 9600 RAM支持的第四代AI引擎，还配备16MB MALL缓存 [3] - 芯片主要针对AI工作负载，功耗低，RDNA 3.5+ CU可能是AI工作负载重要驱动因素 [4][5] - 此前认为Sound Wave是基于Zen 6的APU，现多方面消息显示将转移到基于Arm的CPU世界，意味着AMD或准入Arm APU市场 [6] X86市场，AMD越战越勇 - 2024年AMD在消费和服务器领域的x86 CPU市场显著增长，蚕食英特尔主导地位，尤其在台式电脑处理器领域 [8] - 2024年第四季度，英特尔在消费PC处理器市场出货量份额领先，但AMD出货量和收入份额提升，消费级CPU收入份额攀升至24.6%，出货量份额增长4% [8] - 台式机处理器市场，AMD出货量份额飙升至27.1%，收入份额达27.3%；移动处理器领域，AMD出货量份额达23.7%，收入份额上升至21.6%；服务器领域，AMD出货量份额升至25.1%，收入份额飙升至35.5% [9][10][11] Arm PC芯片，不会一路坦途 - 苹果M系列成功吸引对Arm PC芯片的兴趣，高通、英伟达等发力，国内初创企业此芯也参与，TechInsights预测到2029年底Arm对笔记本电脑市场占有率将达40%以上，收入份额攀升至52% [14] - 高通过去几年挣扎、英伟达Arm PC芯片跑分糟糕，表明Arm PC发展不易，生态问题是最大挑战，尤其是Windows on arm进展缓慢 [16] - 要让Windows on Arm可行，芯片厂商和OEM需适当投资Arm上的原生Windows软件、推动微软从头构建Windows for Arm、将Windows on Arm重新定义为配套设备 [18] AMD过往Arm芯片涉足情况 - 2014年2月AMD推出基于ARM 64位技术的服务器CPU平台，代号西雅图的Opteron A1100系列芯片，但之后产品迟迟未面世，原因与构建模块不适应服务器领域及生态有关 [18]