10月9日，老白干酒(600559）召开2025年上半年业绩说明会，上半年，老白干酒实现营业收入24.81亿元，同比增长0.48%；归母净利润3.21亿元，同比增 长5.42%，与过去几年相比，其营收、净利润增速显著放缓。 10月9日，老白干酒(600559）召开2025年上半年业绩说明会。 上半年，老白干酒实现营业收入24.81亿元，同比增长0.48%；归母净利润3.21亿元，同比增长5.42%，与过去几年相比，其营收、净利润增速显著放缓。 对于刚刚过去的中秋国庆双节，赵旭东表示，9月以来市场明显回暖，中秋与国庆重叠形成较长消费窗口，期间市场动销良好。 至于即将到来的"双十一"大促，赵旭东表示，公司正全面布局京东、天猫、抖音、拼多多等平台，将根据不同的平台和平台消费者的特点匹配相应的产品 和运营策略。此外，公司加大对京东、天猫、拼多多等传统电商的宣传投放，最大程度拉新引流，并结合平台促销机制转化为销量。 老白干酒今年的营收目标是54.7亿元（同比增长2.1%）；同时将营业成本控制在18.26亿元以内，费用不超过16.58亿元，营业总成本控制在43.59亿元以 内。 从区域来看，老白干酒上半年在其核心市场河北 ...

来源：市场资讯 10月9日，老白干酒（600559）召开2025年上半年业绩说明会。 上半年，老白干酒实现营业收入24.81亿元，同比增长0.48%；归母净利润3.21亿元，同比增长5.42%，与过去几年 相比，其营收、净利润增速显著放缓。 针对这一现象，老白干酒董事、总经理赵旭东在业绩会上回应称，从行业层面看，白酒行业整体增速放缓，企业 分化加剧，"马太效应"进一步显现，区域集中度持续提升。从消费形势看，白酒市场竞争非常激烈，消费需求较 弱，消费场景及消费频次减少。从今年上半年20家A股白酒上市公司经营情况看，老白干酒营业收入增速排名第5 位，净利润增速排名为第二位。 从区域来看，老白干酒上半年在其核心市场河北实现营收14.82亿元，同比增长3.74%；湖南地区则凭借武陵酒的 扩张，成为公司增速最快的市场，营收同比增长11.34%至5.24亿元。 业绩会上，赵旭东谈及公司目前的全国化布局："武陵酒在聚焦湖南区域市场发展的同时，有序扩展省外市场，目 前已在国内十余省市设立销售网点。" 不过，记者注意到，公司今年在安徽、山东及其他省份营收均出现双位数下滑，全国化进展并非一帆风顺。 对于刚刚过去的中秋国庆双节，赵 ...

上半年，老白干酒实现营业收入24.81亿元，同比增长0.48%；归母净利润3.21亿元，同比增长5.42%，与过去几年相比，其营收、净利润增速显著放缓。 10月9日，老白干酒（600559）召开2025年上半年业绩说明会。 针对这一现象，老白干酒董事、总经理赵旭东在业绩会上回应称，从行业层面看，白酒行业整体增速放缓，企业分化加剧，"马太效应"进一步显现，区域 集中度持续提升。从消费形势看，白酒市场竞争非常激烈，消费需求较弱，消费场景及消费频次减少。从今年上半年20家A股白酒上市公司经营情况看， 老白干酒营业收入增速排名第5位，净利润增速排名为第二位。 对于刚刚过去的中秋国庆双节，赵旭东表示，9月以来市场明显回暖，中秋与国庆重叠形成较长消费窗口，期间市场动销良好。 从区域来看，老白干酒上半年在其核心市场河北实现营收14.82亿元，同比增长3.74%；湖南地区则凭借武陵酒的扩张，成为公司增速最快的市场，营收同 比增长11.34%至5.24亿元。 至于即将到来的"双十一"大促，赵旭东表示，公司正全面布局京东、天猫、抖音、拼多多等平台，将根据不同的平台和平台消费者的特点匹配相应的产品 和运营策略。此外，公司加大对京东 ...

谈及中秋国庆期间动销，管理层表示，9月以来市场明显回暖，中秋与国庆重叠，形成较长消费窗口， 双节动销良好。 对于双十一公司会有哪些动作，管理层提到，一是全面布局京东、天猫、抖音、拼多多等平台，今年双 十一，公司根据不同的平台和平台消费者的特点匹配相应的产品和运营策略。 10月9日，老白干酒举办2025半年度业绩说明会。会上管理层提到，从行业层面看，白酒行业整体增速 放缓，企业分化加剧，"马太效应"进一步显现，区域集中度持续提升。 近年来，公司下属子公司武陵酒不断的创新营销模式，采用直达终端的短链销售模式，没有中间经销商 进行分销，公司直接面向终端代理商、大客户、电商等进行销售。 在聚焦湖南本地区域市场发展的同时，有序的扩展省外市场，目前已在国内十余省市设立销售网点。公 司将加强与经销商的合作，通过密切协作，不断扩大市场占有率。近年来，武陵酒实现了持续、稳定、 高质量的发展，营业收入、净利润稳步提升，为公司的业绩提升发挥了重要作用。 二是加大对京东、天猫、拼多多等传统电商的广宣投放，最大程度拉新引流，并结合平台促销机制转化 为销量。目前，抖音平台持续开展店铺直播活动，通过多样化促销活动拉动成交，同时积极接洽头部 ...

行业环境 - 白酒行业处于政策调整、消费结构转型和存量竞争叠加的深度调整期 上半年全国规模以上企业白酒产量同比下降5.8% [2] - A股20家白酒上市公司中仅6家实现营收和净利润双增长 行业半数以上公司选择收缩销售费用 [2][5] 财务表现 - 公司上半年实现营收24.81亿元 同比增长0.48% 归母净利润3.21亿元 同比增长5.42% [2] - 经营活动现金流量净额为-4580万元 同比减少120% 主要因现金回款减少 [2] - 合同负债同比减少8.78%至12.75亿元 反映下游经销商铺货意愿下降 [3] 年度目标与成本控制 - 公司全年营收目标54.7亿元（同比增长2.1%） 下半年需实现29.89亿元（同比增长3.46%） [4] - 全年营业成本目标控制在18.26亿元以内 费用不超过16.58亿元 营业总成本控制在43.59亿元以内 [4] 销售费用与品牌战略 - 销售费用同比增长3.14%至6.84亿元 销售费用率达27.6% 处于行业较高水平 [5] - 通过并购形成五大品牌体系 从河北扩展至湖南、山东、安徽市场 [5] 区域市场表现 - 河北市场营收14.82亿元（同比增长3.74%） 占公司总营收约六成 [5][6] - 湖南市场营收5.24亿元（同比增长11.34%） 主要依靠武陵酒扩张 [6] - 安徽、山东及其他省份营收出现双位数下滑 全国化进程受阻 [6] 产品结构 - 百元以上产品营收13.17亿元（同比增长5.1%） 百元以下产品营收11.53亿元（同比减少3.81%） 产品结构优化 [7] - 第二季度百元以上产品营收6.56亿元（同比减少9.69%） 增长势头放缓 [8]

业绩表现 - 上半年营收24.81亿元 同比增长0.48% 是极少数正增长的区域白酒企业[1] - 一季度营收增长回落至个位数 二季度出现低个位数下滑[1] - 安徽市场文王贡酒收入同比下降约20% 归因于行业需求弱和竞争加剧[1] - 湖南市场实现两位数增长 维持超行业水平增速 主要由武陵酒贡献[5] 现金流与费用 - 上半年经营性现金流为负 同比大幅下滑 合同负债消耗 渠道拿货和回款积极性降低[3] - 现金回款减少是公司为促进渠道健康发展主动作为所致[3] - 营业成本同比下滑3% 销售费用同比增长3.14% 管理费用降幅0.83%[3] - 去年同期销售费用同比下滑3.66% 管理费用同比下滑11.6%[3] 市场策略 - 双节假期预期市场需求改善 重点挖掘大众礼宴和家庭聚饮需求[1] - 通过名酒进名企、品鉴会、经济大讲堂等活动加强消费者互动和消费场景挖掘[1] - 安徽市场三方面提振销售：聚焦区域宴席商务宴市场 加强核心市场终端网点覆盖 数字化营销激活复购[2] - 武陵酒采用直达终端短链销售模式 直接面向终端代理商和大客户 侧重高端私人宴饮与礼品市场[5] 品牌与区域发展 - 持续加强市场营销 提升核心区域市场品牌优势[4] - 湖南市场新增经销商数量仅次于河北[5] - 武陵酒短链模式平衡供需关系稳定价格 确保渠道积极性[5]

财务表现 - 上半年营业收入24.81亿元 同比增长0.48% 归母净利润3.21亿元 同比增长5.42% [2] - 第二季度营收13.14亿元 同比下滑1.95% 归母净利润1.68亿元 同比增长0.16% [2] - 销售费用6.84亿元 同比增长3.14% 增速高于营收增速 [3][5] - 营业成本7.95亿元 同比下降5.76% 管理费用1.87亿元 同比下降0.83% [5][7] - 销售毛利率提升至近68% 主要受益于降本增效措施 [7] 区域市场表现 - 河北市场收入超16亿元 同比增长3.74% 湖南市场武陵酒收入5.26亿元 同比增长11.34% [2] - 山东孔府家酒保持小幅增长 安徽市场文王贡酒收入2.4亿元 同比下滑近20% [2][3] 现金流与负债状况 - 经营活动现金流量净额-4580万元 同比大幅下滑120% 为多年来首次转负 [4][5] - 合同负债余额12.75亿元 较过去三年同期明显下滑（2022年18.62亿/2023年18.72亿/2024年17.05亿） [4] - 投资活动现金流量净额2831万元 筹资活动现金流量净额-4.06亿元 [5] 经营目标与战略 - 2025年营收目标54.7亿元 2024年仅需同比增长2%即可达成 [3] - 多品牌多区域布局策略 河北与湖南市场成为核心增长支柱 [2] - 持续开展降本增效活动 营业成本与管理费用实现双降 [7]

核心财务表现 - 上半年营业收入24.81亿元 同比增长0.48% [1][4] - 归母净利润3.21亿元 同比增长5.42% [1] - 第二季度营收13.14亿元 同比下滑1.95% [1] - 营业成本7.95亿元 同比下降5.76% [4][5] - 销售毛利率提升至近68% [5] 区域市场表现 - 河北市场收入超16亿元 同比增长3.74% [1] - 湖南市场武陵酒收入5.26亿元 同比增长11.34% [1] - 山东孔府家酒保持小幅增长 [1] - 安徽市场文王贡酒收入2.4亿元 同比下滑近20% [2] 现金流与负债状况 - 经营活动现金流量净额-4580万元 同比下滑120% [3][4] - 合同负债余额12.75亿元 较过去三年同期(18.62亿/18.72亿/17.05亿)显著下滑 [3] - 现金回款减少导致经营现金流多年首次转负 [3] 费用控制与经营效率 - 销售费用6.84亿元 同比增长3.14% [2][4] - 管理费用1.87亿元 同比下降0.83% [4][5] - 公司持续开展降本增效活动 [5] 年度目标达成情况 - 2025年营收目标54.7亿元 今年仅需同比增长2%即可完成 [2] - 上半年实际营收增速0.48% 未达预期增长节奏 [1][2]

核心财务表现 - 上半年营业收入24.81亿元 同比增长0.48% 归母净利润3.21亿元 同比增长5.42% [1] - 第二季度营收13.14亿元 同比下滑1.95% 净利润1.68亿元 同比增长0.16% [1] - 销售费用6.84亿元 同比增长3.14% 增速高于营收增长 [1][3] - 营业成本7.95亿元 同比下降5.76% 销售毛利率提升至近68% [3][4] 区域市场表现 - 河北市场收入超16亿元 同比增长3.74% 湖南市场武陵酒收入5.26亿元 同比增长11.34% [1] - 山东市场保持小幅增长 安徽市场文王贡酒收入2.4亿元 同比下滑近20% [1] - 多区域布局中河北和湖南市场成为主要增长动力 [1] 现金流与负债状况 - 经营活动现金流量净额-4580万元 同比大幅下滑120.51% [2][3] - 合同负债余额12.75亿元 较过去三年同期明显下滑（2021-2023年同期分别为18.62亿/18.72亿/17.05亿） [2] - 投资活动现金流量净额2831万元 筹资活动现金流量净额-4.06亿元 [3] 成本控制与经营效率 - 管理费用1.87亿元 同比下降0.83% 研发费用744万元 同比下降3.26% [3] - 公司持续开展降本增效活动 营业成本减少助力盈利水平提升 [4] - 现金回款减少导致经营现金流转负 为多年同期首次 [2]

行业背景 - 湖南白酒市场总体表现平淡 部分酒商采取闭店策略应对行业寒冬 [3] - 白酒行业进入新一轮调整周期 但产业结构性增长持续 头部企业逆周期效应显现 [4] - 市场份额加速向名酒集中 向头部企业聚集 渠道端和流通端呈现新变化 [4] 公司战略 - 逆势投入巨资兴建武陵酒文化馆 打造集产品展示 文化交流 名酒品鉴 深度体验于一体的平台 [1][4] - 提出稳价挺市策略 为终端减负 严格管控渠道 坚决杜绝低价倾销和跨区域窜货 [3] - 坚持长期主义理念 坚守为合作伙伴及消费者创造更多价值的理念 [3] 产品优势 - 造型独特体现中国传统元素 工艺师出茅台而不同于茅台 口感具有名贵焦香特征 [5] - 酱香风格独特 酒体醇厚 具有很高陈年潜力 在老酒市场认可度高 [5] - 从原料甄选到酿造工艺严格遵循传统与标准 品质优先原则获得消费者认可 [3][6] 管理层观点 - 投资建馆基于对市场趋势深刻洞察和对武陵酒战略坚定执行 绝非盲目冒险 [4] - 坚信行业周期终将过去 对白酒行业保持乐观态度 坚信酱酒发展性和名酒确定性 [4] - 坚守品质是酒企穿越周期的核心力量 文化属性为区域酒企提供借鉴 [3][4]