公司业务动态 - 公司收到某国企汽车集团新能源汽车尾气净化催化剂定点开发通知书，成为其供应商，体现客户对研发能力、供应链能力及产品质量的认可 [1] - 定点通知书不构成实质性订单，具体供货时间、价格、数量以后续正式供货协议或销售订单为准 [1] - 公司主要产品包括内燃机尾气净化催化剂、氢燃料电池电催化剂、工业催化剂和VOCs催化剂等 [1] - 公司依托现有技术优势，积极向储能与储能+业务、复杂高性能复合材料业务拓展 [1] 财务表现 - 2024年内燃机尾气净化催化剂营收14.53亿元，占总营收约93% [1] - 工业催化剂业务2024年营收1387.86万元，同比增长65.73% [1] - 储能及储能+业务2024年营收8016.88万元，同比增长309.47% [1] - 氢能业务2024年营收732.06万元，同比增幅达12.73倍 [1] 业务进展 - 2024年汽油车尾气净化催化剂产品销量首次突破百万套 [2] - 新增获得国内大客户多款平台项目定点并首次进入某合资品牌供应商体系 [2] - 工业催化剂成功中标兰州石化8万吨/年丙烯酸及10万吨/年丙烯酸酯装置尾气处理项目并顺利投运 [2] - 氢燃料电池电催化剂获得三款燃料电池发动机开发定点并实现批量销售 [2] - 储能与储能+领域获得多个海外项目订单，全球化战略初见成效 [2] 技术发展 - 公司推出覆盖环境催化剂、工业催化剂、氢燃料电池电催化剂、储能与储能+等七大核心技术 [2] - 新产品包括天然气车、柴油车、乘用车的国七后处理催化剂，摩托车欧五及欧五+后处理催化剂等 [2] 行业影响 - 公司内燃机尾气净化催化剂可用于商用车及乘用车，其中一半左右乘用车催化剂为配套增程、混合动力等新能源汽车 [2] - 新能源汽车的持续增长将对公司业绩产生积极影响 [2]

业务发展 - 公司收到某国企汽车集团新能源汽车尾气净化催化剂定点开发通知书，成为其供应商，体现客户对公司研发能力、供应链能力及产品质量的认可，对业务拓展和未来业绩将产生积极影响 [1] - 公司汽油车尾气净化催化剂产品销量首次突破百万套，新增获得国内大客户多款平台项目定点并首次进入某合资品牌供应商体系 [2] - 工业催化剂成功中标兰州石化8万吨/年丙烯酸及10万吨/年丙烯酸酯装置尾气处理用金属蜂窝贵金属催化剂采购项目并顺利投运 [2] - 氢燃料电池电催化剂获得三款燃料电池发动机的开发定点并实现批量销售 [2] - 在储能与储能+领域，公司获得多个海外项目订单，全球化战略初见成效 [2] 财务表现 - 2024年内燃机尾气净化催化剂营收14.53亿元，占总营收约93% [1] - 工业催化剂业务2024年营收1387.86万元，同比增长65.73% [1] - 储能及储能+业务2024年营收8016.88万元，同比增长309.47% [1] - 氢能业务2024年营收732.06万元，同比增幅达12.73倍 [1] 产品与技术 - 公司主要产品包含内燃机尾气净化催化剂、氢燃料电池电催化剂、工业催化剂和VOCs催化剂等 [1] - 公司推出覆盖环境催化剂、工业催化剂、氢燃料电池催化剂、储能与储能+、智能微电网、虚拟电厂、复合材料等前沿领域的七大核心技术 [2] - 公司推出面向下一阶段排放标准的新产品，包括天然气车、柴油车、乘用车的国七后处理催化剂，摩托车欧五及欧五+后处理催化剂，工业废气净化催化剂，以及智能微电网、氢燃料电池阴极催化剂等 [2] 行业趋势 - 国七标准的实施将显著提升尾气后处理技术的复杂度，对催化剂性能要求更高，推动国内催化剂行业向高技术、高附加值方向发展 [3] - 头部企业有望凭借技术储备抢占市场，中小企业可能面临整合或淘汰 [3] - 新能源车的快速发展将催生新的如氢能催化剂的需求 [3]

持续督导工作情况 - 保荐机构已建立健全并有效执行持续督导制度，并制定了相应的工作计划 [2] - 保荐机构与中自科技签订《保荐协议》，明确双方权利义务并报上海证券交易所备案 [2] - 通过日常沟通、定期回访、现场检查等方式对中自科技展开持续督导工作 [2] - 督导公司及其董事、监事、高级管理人员遵守法律法规及规范性文件，履行各项承诺 [2] - 督促公司健全并严格执行公司治理制度、内控制度及信息披露制度 [3][4] 信息披露审阅情况 - 保荐机构对公司2024年度信息披露文件进行事先或事后审阅，包括董事会决议、募集资金使用报告等 [5] - 公司信息披露真实、准确、完整、及时，无虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [5] 财务指标变动 - 2024年营业收入1.56亿元，同比微增1.35%，但归属于上市公司股东的净利润为-2,621.84万元，同比下滑161.95% [12] - 扣非净利润-6,853.89万元，同比下滑762.16%，主要受期间费用增加、毛利率下降及资产减值影响 [12][13] - 经营活动现金流净额-1.57亿元，同比改善（2023年为-3.61亿元） [12] - 研发投入占营业收入比例提升1.38个百分点至7.01%，费用化研发投入同比增长26.13%至1.10亿元 [16][17] 核心竞争力 - 技术优势：拥有覆盖稀土储氧材料合成、贵金属分散等完整技术链，打破国际厂商壁垒 [13] - 产品组合优势：形成移动源尾气治理与氢能/VOCs治理双轮驱动格局，氢燃料电池催化剂成为新研氢能指定供应商 [14] - 客户优势：下游发动机厂合作黏性强，需与催化剂厂商长期合作研发定制配方 [14] - 科研成果转化平台：拥有国家企业技术中心、博士后工作站等国家级研发平台 [15] 研发进展 - 2024年新申请国内专利47项（含发明专利36项），累计获得国内外专利授权207项 [17][18] - 研发方向延伸至固态电池、钠离子电池及构网型PCS技术，构建储能领域技术闭环 [14] 募集资金使用 - 截至2024年末募集资金累计投入9.48亿元，其中直接投入募投项目1.68亿元，补充流动资金4.18亿元 [19][20] - 募集资金账户余额1,610万元，存放与使用符合监管要求，无违规情形 [21] 股权结构 - 控股股东陈启章直接持股32.44%，通过一致行动人合计控制40.83%股权，报告期内无质押或冻结 [22][23] - 董事、监事及高管持股无变动，合计持股4,620万股（占总股本3.85%） [23] 行业与市场风险 - 排放标准升级（如国七）带来研发成本压力，新能源汽车渗透率提升可能挤压燃油车催化剂需求 [7][10] - 外资巨头（巴斯夫、庄信万丰等）占据主要市场份额，技术储备领先国内一代以上 [9] - 铂族贵金属价格波动大，占主营业务成本比例高，存货跌价风险显著 [8][10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 中自科技催化剂业务市场拓展成绩斐然，储能业务高速成长，高端复材业务有望成新增长点，2025年下半年复材结构件产能投产，未来有望开启新增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024全年营收15.65亿元，同比增1.35%；归母净利润-0.26亿元；2025年一季度营收4.03亿元，同比增7.52%；归母净利润0.08亿元，同比降46.91%；2024年研发投入1.10亿元，同比增26.44% [1] - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为0.57亿、2.38亿、3.02亿元 [3] 业务情况 - 催化剂业务：2024年内燃机尾气净化催化剂收入14.53亿元，同比下滑3.90%，毛利率9.30%，同比减1.33个百分点；汽油车尾气净化催化剂产品2024年销量首破百万套，新增获国内大客户多款平台项目定点并首次进入某合资品牌供应商体系；工业催化剂收入1387.86万元，同比增65.73%；2024年成功中标兰州石化项目并顺利投运，产品性能达行业领先水平；氢能产品收入732.06万元，2024年氢燃料电池电催化剂获三款燃料电池发动机开发定点并实现批量销售，2025年收入有望快速增长 [2] - 储能业务：2024年收入0.80亿元，同比增309.47%，为正在打造的第二业绩增长曲线 [2] - 高端复材业务：2023年初启动复材结构件项目建设，地点成都双流区，总产能规划为年产预浸料100万平米、航空复合材料80吨和航空复材零部件装配1万件；下游以航空航天领域为主，有望拓展至人形机器人领域；截至2025年1月，已完成预浸料中试线建设并投入使用，制造基地已进入建设阶段，预计2025年底达可使用状态；研发布局碳纤维PEEK预浸料技术，有望业内领先 [3] 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,544|1,565|2,270|2,906|3,544| |营业收入增长率|245.07%|1.35%|45.07%|27.98%|21.96%| |归母净利润（百万元）|42|-26|57|238|302| |归母净利润增长率|/|-161.94%|/|315.21%|26.99%| |EPS（元）|0.35|-0.22|0.48|1.99|2.53| |ROE（归属母公司)（摊薄）|2.25%|-1.44%|3.04%|11.22%|12.47%| |P/E|57|/|42|10|8| |P/B|1.3|1.3|1.3|1.1|1.0|[4] 财务报表预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表呈现了2023 - 2027E各项目数据变化 [10][11] 盈利能力与偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|11.9%|9.5%|12.5%|16.2%|16.7%| |EBITDA率|4.8%|3.4%|6.4%|13.3%|13.7%| |EBIT率|2.6%|-0.3%|4.0%|11.0%|11.4%| |税前净利润率|2.5%|-2.5%|3.5%|10.6%|11.0%| |归母净利润率|2.7%|-1.7%|2.5%|8.2%|8.5%| |ROA|1.7%|-0.8%|2.1%|7.0%|7.9%| |ROE（摊薄）|2.2%|-1.4%|3.0%|11.2%|12.5%| |经营性ROIC|3.0%|-0.2%|3.6%|10.6%|12.2%| |资产负债率|28%|36%|37%|39%|37%| |流动比率|2.74|1.85|1.51|1.46|1.60| |速动比率|2.22|1.48|1.04|0.99|1.06| |归母权益/有息债务|8.03|4.15|3.13|2.93|3.57| |有形资产/有息债务|10.67|6.10|4.67|4.48|5.29|[12] 费用率、每股指标与估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|2.99%|2.29%|2.29%|1.50%|1.50%| |管理费用率|2.63%|3.34%|2.50%|1.50%|1.50%| |财务费用率|0.10%|0.75%|1.64%|1.03%|1.02%| |研发费用率|5.26%|6.65%|5.00%|4.00%|4.00%| |所得税率|-15%|39%|20%|20%|20%| |每股红利|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |每股经营现金流|-3.00|-1.31|1.91|1.53|2.15| |每股净资产|15.68|15.27|15.75|17.74|20.27| |每股销售收入|12.84|13.09|18.99|24.30|29.64| |PE|57|/|42|10|8| |PB|1.3|1.3|1.3|1.1|1.0| |EV/EBITDA|28.3|46.8|17.6|7.0|5.5| |股息率|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|[13]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入15.65亿元，同比增长1.35%，归属于上市公司股东的净利润亏损2621.16万元 [1] - 2025年一季度实现营业收入4.03亿元，同比增长7.52%，归属于上市公司股东的净利润770.16万元 [1] - 2024年公司科技研发投入共计1.1亿元，占营业收入比重7.01%，较上年度同比增长26.13% [1] 业务布局 - 公司战略性规划"环境催化剂、储能与储能+和复杂高性能复合材料"三位一体的业务矩阵 [1] - 2024年储能与储能+板块实现营业收入8016.88万元，同比增长超过300% [2] - 氢燃料电池电催化剂获得三款燃料电池发动机的开发定点并实现销售收入732万元，同比增长1273% [2] 研发与技术 - 研发投入中投向新材料、新能源方向的占比接近70% [1] - 乘用车催化剂领域首次实现销量百万套的突破，新增获得国内大客户多款平台项目定点并进入某合资品牌供应商体系 [2] - 相关产品已通过EN、IEC、UN等多项测试，获得欧盟CE认证、CB认证及CNAS证书 [2] 产能规划 - 规划建设年产50万平方米预浸料、30吨航空复合材料零部件的产能 [2] - 已完成预浸料中试线建设并投入使用，制造基地进入建设阶段，预计2025年底达到可使用状态 [2] 未来展望 - 公司将通过环境催化剂、储能与储能+、复杂高性能复合材料三大业务板块的战略布局，展现其在环保、新能源和高端制造领域的竞争力 [2]