投资评级 - 维持"买入"评级 [2][9] 核心观点 - 特海国际在餐饮出海浪潮中凭借独特服务形式、优越品牌力和快速本土化适应能力成为中餐出海领先品牌 [2][9] - 国际餐饮市场规模庞大且竞争格局分散，公司具备广阔发展空间 [2][9] - 公司单店模型持续优化，新店快速实现盈亏平衡 [2][9] - 看好火锅行业在国际市场的发展前景及公司未来增长潜力 [2][9] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入达3.97亿美元，同比增长6.79% [2][6] - 2025年上半年净利润0.28亿美元，实现同比扭亏为盈 [2][6] - 2025年二季度营业收入2.01亿美元，同比增长8.26% [6] - 2025年二季度净利润0.16亿美元，同比扭亏为盈 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4681万、5908万、7067万美元 [2][9] 业务表现分析 - 海底捞餐厅经营收入同比增长5.9% [9] - 外卖业务收入同比大幅增长48.1% [9] - 其他业务收入同比增长25% [9] - 餐厅收入增长主要来自门店扩张和品牌影响力提升 [9] - 外卖业务增长得益于产品服务优化和与当地外卖平台战略合作 [9] - 其他收入增长主要来自火锅调味品销售和"红石榴计划"第二品牌餐厅孵化 [9] 经营指标 - 2025年上半年平均翻台率提升0.1个百分点至3.9次/天 [9] - 东亚市场翻台率表现优异，同比提升0.8个百分点至4.9次/天 [9] - 整体人均消费同比下滑1.6%，主要因公司推动质价比提升，调整部分市场菜品定价与份量 [9] - 东亚地区人均消费同比提升3.6% [9] - 平均每家餐厅日收入同比增长2.9% [9] - 上半年整体同店销售额同比增长3% [9] - 东南亚同店销售额同比下滑1.2% [9] 成本结构 - 原材料及易耗品成本占比同比提升0.4个百分点至34% [9] - 员工成本占比同比提升1.2个百分点至35.3%，主要因门店扩充和增加员工福利 [9] - 租金及相关开支占比同比提升0.5个百分点至2.9% [9] - 水电开支占比基本保持稳定 [9] 盈利能力 - 餐厅层面经营利润率同比下降2.3个百分点至6.4% [9] - 整体经营利润率同比下滑2.6个百分点至3% [9] - 利润率下降主要因执行质价比策略对客户让利，以及精细化管理尚有提升空间 [9] 门店拓展 - 2025年上半年新开8家海底捞餐厅 [9] - 在东南亚和东亚关闭4家经营表现不佳餐厅（啄木鸟计划） [9] - 截至二季度末共拥有126家海底捞餐厅，同比增加4家 [9] - 新增门店主要来自东亚市场2家和其他市场2家 [9] - 已在火锅、烧烤及快餐等多品类中开设原型店（第二品牌孵化） [9]

财务业绩 - 2025年上半年收入达3.97亿美元，公司拥有人应占期内溢利为2835.2万美元，每股溢利0.05美元 [1] - 餐厅层面经营溢利率为6.4%，同比下降2.3个百分点，主要因执行让利政策及管理精细化不足 [1] 运营指标 - 海底捞餐厅平均翻台率为3.9次/天，同比提升0.1次/天，同店平均翻台率与2024年同期持平均为3.9次/天 [1] - 同店收入同比增长3.0%，反映门店运营效率保持稳定 [1] 门店网络拓展 - 上半年新开8家海底捞餐厅，同时关闭4家运营表现欠佳门店，动态执行"啄木鸟计划"优化网络 [1] - 截至2025年6月30日，在国际市场共经营126家海底捞餐厅，其中东南亚74家、东亚20家、北美20家、其他地区12家 [1] 第二品牌发展 - "红石榴计划"推动其他销售收入达1150万美元，较2024年同期920万美元增长25.0% [2] - 已在火锅、烧烤及快餐等多品类开设原型店，并筹备中餐、其他亚洲餐饮及西式快餐等新品类 [2]

财务表现 - 收入达3.97亿美元，同比增长7.0% [1] - 公司拥有人应占溢利为2835.2万美元，上年同期亏损458.3万美元，实现扭亏为盈 [1] - 每股基本盈利0.05美元 [1] 运营指标 - 海底捞餐厅平均翻台率为3.9次/天，同比提升0.1次/天 [1] - 同店平均翻台率与2024年同期持平，均为3.9次/天 [1] - 同店收入同比增长3.0% [1] - 餐厅层面经营溢利率为6.4%，同比下降2.3个百分点，主要受让利政策及管理精细化不足影响 [1] 门店网络 - 新开8家海底捞餐厅 [1] - 关闭4家运营表现欠佳门店，动态采纳"啄木鸟计划" [1] - 截至2025年6月30日，国际市场共经营126家海底捞餐厅，其中东南亚74家、东亚20家、北美20家、其余地区12家 [1]

财务表现 - 2025年第二季度收入达1.989亿美元，同比增长8.5% [1] - 公司拥有人应占溢利为1641.4万美元，实现扭亏为盈（上年同期亏损12.6万美元） [1] - 每股基本盈利0.03美元 [1] - 经营溢利同比下降56.5%，经营溢利率同比下降2.7个百分点 [2] 运营数据 - 海底捞餐厅总数从123家增至126家，净增3家门店（新开4家，关闭1家） [1] - 总客流量超过770万人次，较2024年同期720万人次增长6.9% [1] - 平均翻台率保持稳定，同店销售额增长5.3% [2] 战略举措 - 执行向顾客和员工让利策略，强调质价比与员工获得感 [2] - 推进"红石榴计划"与动态实施"啄木鸟计划"优化门店表现 [2] - 积极应用新技术提升组织效率 [2]

核心业绩表现 - 2025年第二季度收入达1.989亿美元 同比增长8.5% [1] - 公司拥有人应占溢利1641.4万美元 实现扭亏为盈（上年同期亏损12.6万美元） [1] - 每股基本盈利0.03美元 [1] - 经营溢利同比下降56.5% 经营溢利率同比下降2.7个百分点 [2] 餐厅网络运营 - 新开设4家海底捞餐厅同时关闭1家表现不佳门店 [1] - 餐厅总数从123家增至126家（截至2025年6月30日） [1] - 总客流量超过770万人次 较2024年同期720万人次增长6.9% [1] - 平均翻台率保持稳定 同店销售额增长5.3% [2] 战略执行与管理 - 持续推进向顾客和员工让利策略 强调质价比与员工获得感 [2] - 经营溢利下降符合让利策略预期 反映管理精细化存在不足 [2] - 重点推进"红石榴计划"与动态实施"啄木鸟计划"优化门店表现 [2] - 积极应用新技术提升组织效率应对运营挑战 [2]

财务业绩 - 2025年第一季度收入1.98亿美元，同比增长5.4% [1] - 股东应占溢利1193.8万美元，上年同期亏损445.7万美元，实现扭亏为盈 [1] - 每股基本盈利0.02美元 [1] 餐厅网络调整 - 新开设4家海底捞餐厅，关闭3家经营不佳餐厅 [1] - 海底捞餐厅总数从2024年底122家增至2025年3月底123家 [1] 运营指标 - 整体平均翻台率3.9次/天，同店平均翻台率4.0次/天，两项指标均较2024年同期3.9次/天有所提升 [1] - 总客流量超过780万人次，较2024年同期730万人次增长6.8% [1] 经营策略 - 通过合理定价、实惠份量、丰富聚餐场景等方式让利顾客，提升长期黏性 [2] - 注重员工团队建设和薪资福利，增强团队凝聚力 [2] - 主动关闭业绩不佳餐厅，聚焦健康餐厅管理提升 [2] 未来发展 - 打造"不一样的海底捞"，通过产品、装修、运营升级丰富顾客体验 [2] - 推进"红石榴计划"，丰富产品业态以扩大市场份额 [2]