报告公司投资评级 - 首次覆盖给予开勒股份“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 开勒股份是国内HVLS风扇领军企业，旗下豫资开勒和河南豫资集团在AI+方面深度合作，未来有望在医疗、政务、无人车运营等领域快速商业化落地，优势显著 [8] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为3.73/4.50/5.84亿元，归母净利润分别为0.42/0.72/1.07亿元 [8][58] 根据相关目录分别进行总结 国内HVLS风扇领军企业 - 开勒股份是中国HVLS风扇行业领军企业，上市后战略转型AI+新质生产力，布局HVLS风扇、三电系统、AI智能三大核心业务 [13] - 公司实控人为卢小波和于清梵夫妇，股权结构稳定，员工持股平台为共青城睿博投资管理合伙企业 [16] - 公司业务涵盖HVLS风扇、锂电池应用、人工智能三大业务，其中HVLS风扇分异步和永磁同步电机两种，锂电池应用产品多样，人工智能业务围绕政务、医疗、出行等场景展开 [18][19][23] - 2024年公司业绩短期承压，主要因HVLS风扇市场需求波动和新业务研发投入增加，后续新业务有望贡献更多收入 [27] 借力河南国资，拓展AI新赛道 - 公司AI业务通过和豫资集团合资的豫资开勒开展，2025年7月开勒新能源增资后豫资开勒纳入合并报表，围绕豫资集团赛道拓展AI在多领域应用 [8][35][37] - AI+政务方面，与人民网合作推出“深言未来”智能政务一体机，内置多项功能和权威数据库，严控内容质量 [38][40] - AI+医疗方面，深耕河南辐射全国，为医疗场景提供多种解决方案，“灵曦助手”升级，已落地多家三甲医院合作 [43][44][46] - AI+无人车方面，产业逐步商业化落地，开勒股份与河南省汽车产业投资集团合作开展无人驾驶技术研发和成果转化 [47][50][51] 工业大风扇行业稳健增长，公司市占率领先 - HVLS风扇与传统风扇和空调相比，风量更大、能耗更低，发展中国家市场潜力大 [54][55] - 公司HVLS风扇国内市占率领先，积极拓展海外市场 [55] 盈利预测与估值 - 关键假设包括HVLS风扇业务收入有望加速成长，工商业储能和分布式光伏电站投资运营业务趋稳，其他主营业务因AI转型收入增速提升 [56][59] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为3.73/4.50/5.84亿元，同比增长13%、21%、30%，归母净利润分别为0.42/0.72/1.07亿元，同比增长503%、69%、50% [58] - 选取创业慧康、数字政通、嘉和美康为可比公司，可比公司2025年PE均值为142倍，开勒股份卡位优势稀缺，首次覆盖给予“买入”评级 [60]

公司战略与投资 - 开勒股份通过全资子公司开勒新能源完成对豫资开勒的增资控股 [2] - 豫资开勒由开勒新能源与豫资新能源于2022年9月共同出资设立 结合地方资源与工业领域技术转化优势 [2] - 公司依托河南省数据资源独占优势和政策支持 布局医疗 政务 无人出行三大AI应用场景 构建市场竞争壁垒 [3] AI+医疗领域进展 - 豫资开勒开发"灵曦"医学大模型和MAAS科研平台 具备辅助文献分析和影像诊断功能 [2] - 中国AI+医疗市场规模2025年将突破900亿元 过去五年年复合增长率达58.3% [4] AI+政务领域进展 - "深言未来"智能政务一体机于5月24日发布 涵盖公文 审核 金融 数字人等功能 满足本地化部署和数据安全要求 [2] - 产品已部署于河南多地县市政企单位 河南省有9.2万个事业单位和200个市区县 [4] - 公司通过"直销+license"模式瞄准全国数十亿政企及事业单位公文市场 [4] AI+出行领域进展 - 豫资开勒以无人物流车和Robovan为核心业务 获得河南省无人出租车落地及运营授权 [3] - 2025年无人出租车将进入落地元年 无人物流车牌照落地将推动市场爆发 [4] 行业政策与市场环境 - 人工智能被列为国家战略重点发展领域 医疗 政务 交通成为优先落地场景 [3] - 河南省明确建设"AI发展新高地" 为企业提供政策支持 [3] - 公司从传统制造业向AI新质生产力转型 加速打造AI应用龙头企业 [4]

HVLS风扇业务 - 2024年HVLS风扇业务实现收入2.44亿元，毛利率36.95%，保持稳定水平 [2] - 公司为国内HVLS风扇行业领军企业，产品在国际市场具备竞争力 [2] - 2024年境外收入占比23.31%，正积极拓展海外市场，加速完善全球化营销网络及本地化部署 [2] 人工智能领域布局 - 通过联营企业豫资开勒推进智慧办公、智慧出行、智慧医疗等AI+应用场景落地 [3] - 提供私有化算力部署及定制化AI应用模型开发的全栈式解决方案，产品采用"软硬一体化"形态 [3] - 确保客户数据安全与合规，挖掘数据价值以实现智能化应用 [3] 智能驾驶业务 - 2025年2月与河南省汽车产业投资集团签署合作协议，推进汽车产业数字化、智能化升级 [4] - 合作围绕无人驾驶技术在无人出行车、无人物流车、无人配送车、无人巡检车等领域开展研发 [4] - 河南省汽车产业投资集团为河南省国资全资控股平台，聚焦新能源汽车产业研究院及B端网约车场景 [4] 智慧政务领域进展 - 2025年4月豫资开勒联合人民网创业投资推出大模型政务一体机，发布"深言未来"智能政务一体机 [5] - 与百度飞桨、海光信息、超聚变、联想达成战略合作，聚焦自主可控一站式政务办公平台 [5] - 此前已发布豫见智能公文平台、灵曦助手智能医疗平台等行业大模型应用 [5] AI政务大模型优势 - "深言未来"智能政务一体机从芯片层到应用层全面国产化，支持本地化部署 [6] - 通过数据加密存储和分级权限管理保障政务数据全链路安全，符合信创环境要求 [6] - 内置人民网主流价值语料库及权威数据库，精准调用政策法规等政务信息 [6] AI医疗业务 - 提供医院智能化改造、智能科研辅助平台、AI影像模型验证平台+结构化报告质控等解决方案 [7] - 医疗科研辅助平台已在多家三甲医院部署，与贵州省康复医院、南京鼓楼医院等达成科研合作 [7][8] - 未来将在智能导诊、慢病管理、科研辅助等方向展开合作，赋能临床、教学、科研场景 [8] 财务数据 - 2025年一季度主营收入3791.28万元，同比下降20.13% [8] - 归母净利润-516.84万元，同比上升44.54%，扣非净利润-564.29万元，同比上升53.56% [8] - 毛利率41.76%，负债率16.59%，财务费用-40.24万元 [8] - 近3个月融资净流出7043.57万，融券净流入0.0 [8]

业务发展与规划 - 2024年HVLS风扇业务收入2.44亿元，毛利率36.95%，境外收入占比23.31%，公司正拓展海外市场提升份额 [2] 人工智能布局 - 以联营企业豫资开勒为载体推进智慧办公、出行、医疗等AI+应用场景落地，提供全栈式解决方案 [2][3] 智能驾驶业务 - 2025年2月12日与河南省汽车产业投资集团签署协议，围绕无人驾驶技术在多领域开展合作 [4] 智慧政务进展 - 2025年4月豫资开勒和人民网旗下公司联合推出大模型政务一体机，5月24日发布“深言未来”智能政务一体机并与多家企业达成战略合作 [5] AI政务大模型优势 - “深言未来”智能政务一体机从芯片层到应用层全面国产化，支持本地化部署，保障政务数据安全，内置权威数据库把控意识形态 [6][7] AI医疗业务 - 提供多种医疗AI解决方案，业务包括医院智能化改造等，医疗科研辅助平台已在多家三甲医院部署，未来将在多方向展开合作 [7]

产品发布 - 深言未来在郑州市中原龙子湖学术交流中心发布了最新大模型智能政务一体机【深言未来智能政务一体机】[1] - 该产品定位为政务办公领域智能化转型的重要里程碑[1] - 产品特性为集"安全、智能、高效"于一体的政务办公解决方案[1] 战略合作 - 公司与人民网正式达成战略合作[1] - 合作目标为共同打造符合政务场景需求的智能化办公平台[1] - 产品由双方团队通过联合攻坚研发完成[1] 行业应用 - 产品专门针对政务办公场景设计[1] - 智能化办公平台功能覆盖政务领域的核心需求[1]

河南省人工智能产业发展规划 - 河南省作为经济大省、工业大省和人口大省，拥有海量数据资源、丰富应用场景和广阔市场空间，为人工智能产业奠定基础 [1] - 2024年省政府启动人工智能+行动试点，覆盖工业、农业、文旅、航空、交通、地质6个领域 [1] - 2025年计划推进省管企业成为智算资源供给者、应用场景转化者和产业生态培育者，助力传统产业升级和新兴产业壮大 [1] 豫资控股集团人工智能布局 - 豫资控股通过构建数据标准体系和安全机制，以DeepSeek为基础开发豫见大模型，已在智慧办公、智慧医疗等场景取得成果 [2] - 公司将面向行业龙头开放应用场景，探索新型合作模式打造人工智能生态矩阵 [2] - 与人民网合作推出国产化智能政务一体机，从芯片到应用层全面国产化，满足信创环境要求 [3] 人民网人工智能战略合作 - 人民网依托传播内容认知实验室研发人民智媒大模型和智能创作引擎，推出数据智能伙伴计划构建生态平台 [3] - 通过数据智能合作框架为豫资控股提供大模型、算力设施等一站式智能化解决方案 [3] - 人民创投推出加速营项目，分创新营和创业营方向，聚焦科技成果转化和科技企业培育 [4] 产业合作与签约成果 - 人民创投与京东科技签约合作人工智能方向，豫资控股与行业伙伴签约聚焦人工智能+场景 [4] - 超聚变、百度、海光信息等企业代表分享数智生态、大模型生产力及国产AI芯片生态建设经验 [2]