证券研究报告 | 行业研究简报 gszqdatemark 2025 05 18 年 月 日 煤炭开采 25 年 1-4 月澳煤出口同比-8.1%，因停产澳大利亚焦煤价格上行 本周全球能源价格回顾。截至 2025 年 5 月 16 日，原油价格方面，布伦 特原油期货结算价为 65.41 美元/桶，较上周上涨 1.50 美元/桶（+2.35%）； WTI 原油期货结算价为 62.49 美元/桶，较上周上涨 1.47 美元/桶 （+2.41%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 11.88 美元/百 万英热，较上周下跌 0.13 美元/百万英热（-1.1%）；荷兰 TTF 天然气期 货结算价 35.18 欧元/兆瓦时，较上周上涨 0.42 欧元/兆瓦时（+1.2%）； 美国 HH 天然气期货结算价为 3.33 美元/百万英热，较上周下跌 0.46 美元 /百万英热（-12.1%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到 岸价 94.5 美元/吨，较上周下跌 2.6 美元/吨（-2.7%）；纽卡斯尔港口煤 炭（6000K）FOB 价 99.0 美元/吨，较上周上涨 0.1 美元/吨（+0.1 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 本轮煤价调整自21Q4历史最高点以来下跌近4年，价格普遍跌回起涨前，市场对煤价下跌有充分认识，目前处于探底关键阶段，距底部或不远 [3] - 海外动力煤矿山成本偏高，煤价下跌时或率先减产致进口煤数量下滑；国内煤企亏损面扩大，截至25年3月亏损企业占比过半，价格下行时被动/主动减产概率加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油：震荡企稳 - 截至2025年5月16日，布伦特原油期货结算价为65.41美元/桶，较上周上涨1.50美元/桶（+2.35%）；WTI原油期货结算价为62.49美元/桶，较上周上涨1.47美元/桶（+2.41%） [1] - 2025年2 - 3月OPEC+部分国家原油供应有不同变化，整体OPEC+产量等数据也有相应表现 [15] 天然气：欧洲天然气库存创2年新低 - 截至2025年5月16日，东北亚LNG现货到岸价为11.88美元/百万英热，较上周下跌0.13美元/百万英热（-1.1%）；荷兰TTF天然气期货结算价35.18欧元/兆瓦时，较上周上涨0.42欧元/兆瓦时（+1.2%）；美国HH天然气期货结算价为3.33美元/百万英热，较上周下跌0.46美元/百万英热（-12.1%） [1] 煤炭：海运煤炭价格平稳 - 截至2025年5月16日，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价94.5美元/吨，较上周下跌2.6美元/吨（-2.7%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价99.0美元/吨，较上周上涨0.1美元/吨（+0.1%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价87.60美元/吨，较上周下跌1.4美元/吨（-1.4%） [1] - 2025年1 - 4月澳大利亚煤炭出口总量累计为1.04亿吨，比上年同期下降8.1%；4月出口量为2652.63万吨，同比下降3.7%，环比下降12.3% [2] - 2025年4月，澳大利亚冶金煤出口量为1040万吨，环比3月下降24.3%，比去年同期下降15.2%，因两家煤矿停产，4月焦煤价格环比上涨7美元/吨，月均离岸价达181美元/吨；非焦煤出口量降至1608万吨，环比3月下降4.1%，但同比增长2.9% [6] 电力：温度回升用电需求下滑 - 温度回升导致用电需求下滑，涉及欧洲天然气发电、煤电、光伏发电、风能发电、核电发电、水电发电等情况 [36] 气温：企稳边际回升 - 涉及西北欧、北欧、中欧、东欧、东南欧、地中海主要国家以及美国德克萨斯州、加利福尼亚、印度、越南等地平均气温情况，整体气温企稳边际回升 [50] 本周能源行业资讯 - 当地时间5月16日，委内瑞拉副总统称美国对委制裁致石油行业受损严重，委内瑞拉国家石油公司损失达2320亿美元，五年间对国内生产总值影响高达6420亿美元 [60] - 2025年4月，欧佩克+成员国开始石油增产计划，但八个国家实际增产远低于计划；欧佩克+决定加快5、6月供应增长，沙特警告未来油价将飙升 [60] - 2025年5月14日，加拿大总理表示愿修改法规，推动建设原油输送管道；阿尔及利亚国家石油公司与斯洛文尼亚吉奥普林签署天然气采购协议 [60] - 2025年5月17日，土耳其总统称在黑海钻探发现750亿立方米新天然气储量 [60] - 2025年5月13日，沙特阿美首席执行官考虑在美国液化天然气领域扩展；印度煤炭部称2024年4月至2025年2月期间煤炭进口同比下降9.2% [60] 重点标的 - 重点推荐煤炭央企中国神华（H+A）、中煤能源（H+A）；困境反转的中国秦发；绩优的新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业；弹性的兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化 [3] - 给出中国神华、陕西煤业、中国秦发、中煤能源、电投能源、晋控煤业、兖矿能源、新集能源等股票的投资评级、EPS（元）、PE等数据 [7]