报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期煤焦整体供应环比回升，下游补库临近尾声，煤价上行驱动不强。预计短期盘面震荡运行，谨慎操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日黑色金属板块普跌，煤焦跌幅居前，夜盘延续弱势 [3] 现货市场 - 上周国内中低硫主焦煤价格上涨 20 - 100 元/吨不等，本周价格弱稳；进口蒙 5原煤价格下跌 50 元/吨，远期澳煤价格上涨 18 美元/吨；本轮焦炭价格提涨仍在博弈 [3] 基本面 - 本月煤矿存在增产，预计下周民营矿陆续放假停减产 [3] - 上周炼焦煤矿原煤、精煤产量分别增至 199.4 万吨、77.0 万吨，矿端原煤保持增库，精煤由降库转为小幅增库；下游焦钢企业采购节奏偏缓，厂内原料库存可用天数低于往年同期，本周市场竞拍流拍率明显增加 [3] - 上周蒙煤甘其毛都口岸日通关量 15.88 万吨，环比前一周下降 3.7 万吨，较去年同期 3.24 万吨，口岸库存维持相对高位；1 月份海运煤整体到港量较去年 12 月份下降 [3] 需求端 - 钢厂盈利率约 40%；受钢厂事故影响，日均铁水产量增势放缓，上周 228.1 万吨，环比前一周微增 0.09 万吨，同比去年增加 2.65 万吨 [3]

蒙古国ETT公司炼焦煤竞拍成交情况 - 2025年1月21日，蒙古国ETT公司蒙5原煤（A13.5， V28， S1.0， G75， Mt3）进行线上竞拍，起拍价111.3美元/吨，最终以126.3美元/吨成交，较起拍价上涨13.5% [1] - 该次竞拍挂牌数量6.4万吨全部成交，价格均不含税 [1] - 供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，供货时间为付款后98天，最后供应时间为2026年4月30日 [1] 中国煤炭及炼焦煤进口数据 - 2025年12月，中国煤炭（不含褐煤）进口量5859.71万吨，环比增长33.01%，同比增长11.78% [1] - 2025年12月，中国煤炭（不含褐煤）进口金额45.73亿美元，环比增长42.58%，同比微降0.52% [1] - 2025年1-12月，中国煤炭（不含褐煤）累计进口总量49049.06万吨，同比下降9.65%，累计进口总金额361.92亿美元，同比下降30.55% [1] - 2025年12月，中国炼焦烟煤进口量1376.98万吨，环比增长28.31%，同比增长28.57% [1] - 2025年12月，中国炼焦烟煤进口金额15.38亿美元，环比增长44.08%，同比增长2.34% [1] - 2025年1-12月，中国炼焦烟煤累计进口总量11862.57万吨，同比下降2.66%，累计进口总金额120.65亿美元，同比下降34.84% [1] 期货机构对焦煤市场的观点 - 华泰期货观点：蒙煤通关维持高位，国内煤矿产量回升，焦煤现货供应充足，价格上涨乏力 [3] - 华泰期货观点：短期基本面矛盾相对可控，节前仍有补库预期，叠加动力煤价格止跌反弹，预计短期焦煤下行空间有限，维持震荡运行 [3] - 国投安信期货观点：蒙煤通关量维持高位，昨日（指报告发布前一日）为1440车 [4] - 国投安信期货观点：炼焦煤矿产量大幅抬升，现货竞拍成交改善，成交价格在盘面带动下有所抬升，终端库存大幅增加 [4] - 国投安信期货观点：炼焦煤总库存小幅抬升，产端库存小幅下降，体现出市场冬储动作 [4] - 国投安信期货观点：碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润水平一般，对原材料压价情绪仍浓 [4] - 国投安信期货观点：焦煤盘面对蒙煤升水，市场对煤炭相关政策有预期，但在总库存抬升及蒙煤高通关数据影响下，价格大概率偏弱震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行会议表述偏积极提振市场情绪回暖，开年之后煤焦钢企业生产均有所恢复，下游节前对原料补库支撑上游挺价信心，短期盘面价格波动剧烈，需谨慎操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日煤焦期价震荡运行，延续高波动 [2] - 近日焦煤现货市场交投气氛活跃，坑口签单量回升，多地煤价低位反弹，口岸蒙5原煤报价上涨100多元/吨 [2] - 内蒙古区域部分焦化厂开始提涨焦价，干熄焦上调55元/吨，计划1月15日起执行 [2] 进口情况 - 2025年12月我国进口煤及褐煤5859.7万吨，环比大增33%，同比增加11.9%，创单月进口量历史新高，主要是蒙古等国存在年底发运冲量行为所致 [2] - 2025年全年累计进口约4.9亿吨，同比下降9.6% [2] 基本面情况 - 开年之后煤矿迎来陆续复产，本周炼焦原煤、精煤产量分别增至197.8万吨、76.8万吨（本周统计样本增加） [2] - 矿端原煤保持增库，精煤库存进一步去化，主要是下游焦钢企业也有复产情况，对原料保持一定采购节奏 [2] - 上周蒙煤甘其毛都口岸日通关量16.46万吨，高于去年同期3.74万吨，且口岸库存也保持相对高位 [2] 需求情况 - 近两周钢厂盈利率扩张，高炉日均铁水产量止降回升，1月9日当周为229.5万吨，环比前一周增加2.07万吨，同比去年增加5.13万吨 [2] - 预计短期呈现稳步小幅回升态势，后期钢厂对原料的补库节奏有望加快，支撑上游挺价信心 [2]

期货市场动态 - 12月18日，焦煤主力合约盘中涨超4%，带动煤化工、黑色品种共振走高 [3][7] - 近期政策反复提及“反内卷”，政策预期抬升双焦价格，短期出现反弹 [3][7] 政策与监管动向 - 昨日《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》公布 [3][7] - 政策在原有基础上，将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入范围 [3][7] - 政策旨在对标国内外先进水平及最严格污染物排放要求，完善煤炭清洁高效利用标杆水平 [3][7] 现货价格与供应 - 山西临汾地区肥原煤（S4、G95、回收35-40）出厂价下调21-49元至719-760元/吨 [3][7] - 甘其毛都口岸蒙5原煤价格为919元/吨，价格下跌51元 [3][7] - 蒙3精煤价格为1035元/吨，较上期价格下跌15元 [3][7] - 供应端偏紧，部分煤矿因年度任务完成及安全检查频繁，产地供应延续偏紧格局 [3][7] - 贸易及洗煤企业参与度较低，多数企业以消耗前期库存为主 [3][7] 下游需求与库存 - 需求端转弱，钢厂检修增加，铁水产量持续回落，带动焦煤需求转弱 [3][7] - 焦钢企业库存虽处于低位，但因自身利润有限，下游暂未有大量补库计划 [3][7]

现货市场动态 - 吕梁地区主焦煤（A11、S0.6、G88）出厂价上调10元至1650元/吨 [1] - 甘其毛都口岸蒙5原煤价格下跌34元至1111元/吨，蒙3精煤价格维持在1247元/吨不变 [1] - 越南2025年10月煤炭进口量为482.84万吨，环比增长21.99%，同比增长11.27% [1] - 越南2025年1-10月累计煤炭进口量为5557.07万吨，同比增长2.33% [1] 政策与行业环境 - 国家发展改革委召开2025—2026年供暖季能源保供视频会议，要求做实做细能源保供工作 [1] 机构对焦煤市场的短期看法 - 短期处于政策真空期，受终端需求走弱拖累及市场对煤炭保供的担忧，双焦盘面出现回调 [2] - 焦煤供应趋紧但需求疲软，库存有所累积但仍处于低位 [3] 机构对焦煤市场的长期展望与策略 - 供暖季保供为常态化操作，安全生产制约持续存在，焦煤长期偏多思路不变 [2] - 冬储需求释放将限制价格下调空间 [3] - 操作策略建议关注止跌信号，把握焦煤回调做多机会 [2] - 操作策略亦建议观望 [3]

焦煤期货价格走势 - 6月6日盘中焦煤期货主力合约最高上探至7960元 涨幅达311% [1] - 截止发稿焦煤主力合约报7780元 [1] 机构观点 光大期货 - 预计短期焦煤盘面震荡运行 [1][1] - 山西临汾地区高硫主焦煤下调56-70元至出厂价680-744元/吨 [1] - 蒙煤市场偏弱运行 甘其毛都口岸蒙5原煤724元/吨跌5 蒙3精煤873元/吨跌7 [1] - 供应端部分煤矿因安全事故停限产 现货贸易环节采购小幅增加 [1] - 需求端焦炭市场看降预期仍存 钢厂对焦炭提降第三轮50-55元/吨 [1] - 铁水产量回落导致原料煤刚需减少 [1] 冠通期货 - 基本面仍宽松 焦煤长期偏空趋势未改 [1][1] - 煤矿生产正常 进口量位于同期高位 供应端偏宽松 [1] - 钢厂复产基本完成 焦炭库存维持高位 [1] - 铁水日均产量高位下滑 焦煤需求量减弱 [1] - 南方雨期高温及高考噪声管理影响户外作业 终端钢材需求持续收缩 [1] - 建议空单减仓观望 但长期偏空趋势未改 [1] 市场供需情况 供应端 - 部分煤矿因安全事故停限产 [1] - 煤矿库存仍旧较高 [1] - 进口量位于同期高位水平 [1] 需求端 - 焦企对原料煤采购有所推迟 [1] - 下游对焦煤态度仍旧较差 [1] - 铁水产量回落导致原料煤刚需减少 [1] - 终端钢材需求持续收缩 [1]