观点指数 8月26日观点指数研究院发布的《业绩盈亏分化 | 2025年8月物业服务发展报告》指出，随着物业行业迈入存量竞争时代，中上游物企在规模增长方 面展现出明显优势。同时今年上半年以来，学校、医院等业态已成为物企逐力的主要方向。 截至成稿，包括万物云、特发服务、东原仁知服务等极少数物企公布了中期业绩，随着物业行业迈入存量竞争时代，中上游物业企业在规模增长方面展现出 明显的优势，叠加AI技术的深度融合应用，在项目管理上也实现了提质、增效与降本。 数据显示，万物云2025上半年新增住宅物业服务项目168个，其中依托"弹性定价"策略，在存量市场中获取114个住宅物业项目，年化饱和收入约6.68亿元， 同比增长31.5%；亦新增物业及设施管理服务项目291个，其中包括超高层项目10个。 滨江服务依托区域深耕战略和品牌影响力，上半年新增在管项目44个，新增在管面积约713.8万平方米；新增合约面积约348.9万平方米。其中杭州地区在管 面积同比增长18.8%，达4780万平方米，营收达8.18亿元，贡献了总物业管理营收的70.6%。 相比之下，特发服务上半年仅中标深圳市人民医院及开辟军队营区物业管理赛道，更多的精力 ...

业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入181.4亿元，同比增长3.1% [2] - 毛利24.9亿元，同比增长3.8% [2] - 净利润8.4亿元，同比增长5.4%，增速重启增长 [2] - 核心净利润13.2亿元，同比增长10.8% [3] - 毛利率微升至13.7% [4] 业务结构 - 主营循环型业务收入同比增长9.5%至163.1亿元，占总收入比重达89.9% [4] - 社区空间居住消费服务营收同比增长11.8% [5] - 商企及城市空间综合服务营收同比下降5.2% [5] - BPaaS及AIoT解决方案板块营收下滑23.6% [5] - 开发商关联业务收入占比降至6.5% [7] 战略成效 - "蝶城"战略完成300个改造，覆盖1688个项目，占在管项目总数38.3% [7] - 蝶城战略带来2.3亿元毛利贡献 [7] - 通过蝶城战略与弹性定价组合获得114个新项目，带来6.68亿元年化饱和收入，同比增长31.5% [9] 运营效率 - 应收账款80.09亿元，同比减少15.2% [10] - 关联方应收账款（减值拨备前）同比减少1.9% [10] - 居住相关资产服务收入同比增长39.6%，但毛利率下降6.8个百分点至22.3% [6] 行业动态 - 物业管理板块因稳定现金流和高分红可见度重获资金青睐 [4] - 万物云业绩披露带动港股物管板块整体情绪回暖 [4] - 行业面临利润率下滑趋势，基础物业服务盈利空间受压缩 [6] - 地方政府出台物业费限价政策导致行业出现退盘和降价现象 [8] 创新举措 - 推出弹性定价模式，将服务解构为158项必选服务和350项可选服务 [8][9] - 服务标准于今年6月向行业开源 [9] - 启动"惊蛰行动"处置抵债资产，今年销售目标4亿元 [10] - 上半年完成1.4亿元资产去化，其中80%为车位资产 [10]

业绩表现 - 报告期内实现营收181.4亿元 同比增长3.1% 核心净利润同比增长10.8%至13.2亿元 [2] - 现金资产达114.6亿元 经营性现金流同比增加20.5亿元 [2] - 物业及设施管理服务业务毛利率同比增加0.5个百分点 新增饱和收入12.50亿元 [4] - 企业远程运营服务收入达6.19亿元 同比增长14.1% 毛利润达2.07亿元 同比增长20.2% [5] 战略转型 - 关联交易占整体收入比例从2022年16.0%持续降至今年上半年6.5% [2] - 循环型业务收入同比增长9.5% 与开发商业务降幅形成剪刀差 [2] - 成立惊蛰专项工作组处理以资抵债获得的低效资产 当前流动比率1.18处于健康水平 [3] - 通过弹性定价、新业务价值释放、投资驱动及AI降本增效实现业绩增长路径 [4] 科技赋能 - 数字运营中心覆盖全国超5000个在管项目和1000万以上客户 [1] - 提出H类真人、R类机器人、A类智能体三类员工协作模式 首批6名AI员工转正上岗 [5] - GC平台升级2.0版本 实现多种RAG与MCP升级及多AI agent协作 [5] - 远程指挥调度中心实现跨区域远程指挥和资源调度 [5] 行业展望 - 物业行业在收益上进入反弹阶段 独立业务收益增量将大于关联交易毛利下滑 [2] - AI技术应用需与客户需求相结合 内部管理层面更适合作为AI变革起点 [6] - 科技赋能拓展服务边界 通过标准化数字化提升非住宅业态运营效率 [4]

业绩表现 - 2025年中期营收181.4亿元 同比增长3.1% [1] - 核心净利润13.2亿元 同比增长10.8% [1] - 现金资产达114.6亿元 经营性现金流同比增加20.5亿元 [1] - 派付股息总额11.0亿元 年化股息率约9% [1] 业务结构优化 - 循环型业务收入同比增长9.5%至163.1亿元 占总收入比重89.9% [1] - 循环型业务带来21.1亿元毛利 同比增长8.8% [1] - 开发商关联业务收入占比降至6.5% [1] - 战略调整成效显著 压缩开发商业务及非核心业务 [1] 未来发展规划 - 2025-2027年为能力建设关键期 [2] - 聚焦"资产服务、智慧、低碳"三大方向 [2]

核心财务表现 - 上半年实现营业收入181.4亿元 同比增长3.1% [2] - 净利润8.4亿元 同比增长5.4% 核心净利润13.2亿元 同比增长10.8% [2] - 毛利润24.9亿元 同比增长3.8% 经营性净现金流同比增加20.5亿元 [2] - 现金资产114.6亿元 拟派付中期股息11亿元 年化股息率约9% [2][4] 业务结构转型 - 住宅物业管理服务收入102.79亿元 同比增长10.4% 占总收入56.7% [3] - 物业及设施管理服务收入51.69亿元 同比增长7.7% 占总收入28.5% [3] - BPaaS解决方案收入8.6亿元 同比增长9% 居住相关资产服务收入8.6亿元 同比大增39.6% [3] - 主动压缩开发商业务及非核心业务 转向有现金流的利润深耕 [3] 蝶城战略成效 - 累计完成300个蝶城改造 覆盖1688个项目 占在管项目总量38.3% [5] - 通过蝶城战略提效金额达2.3亿元 房屋修缮业务收入2.3亿元 同比增长95% [5] - 自营装修业务新签约2.7亿元 增速达50% [5] - 在存量市场斩获114个新项目 带来6.68亿元年化饱和收入 同比增长31.5% [5] 运营模式创新 - 推出弹性定价模式 已在重庆、青岛等多地落地实施 [6] - 弹性定价模式向行业开源 推动物业服务成为"生活品质投资" [6] - 成立"惊蛰"专项工作组 推进关联方资产去化 维护轻资产运营模式 [2] 技术应用与成本管控 - 行政开支降至8.86亿元 同比下降8.0% [7] - 首批6名AI员工正式上岗 GC平台升级至2.0版本 实现多模型调用与多AI协作 [7] - 强调AI应用需与客户需求结合 避免技术自嗨 同时注重员工转岗规划与技能培训 [7]

股价表现 - 万物云股价上涨13.06%至27.36港元 成交额达1.11亿港元 [1] 中期财务业绩 - 收入同比增长3.11%至181.37亿元人民币 [1] - 股东应占溢利同比增长3.88%至7.92亿元人民币 [1] - 每股基本盈利0.68元 拟派发中期股息每股0.951元 [1] 业务结构分析 - 循环型业务收入163.09亿元 占总营收89.9% 同比增长9.5% [1] - 循环型业务包含住宅物业服务 物业及设施管理服务及BPaaS解决方案三大板块 [1] - 循环型业务创造毛利21.08亿元 同比增长8.8% 占集团总毛利84.6% [1]

股价表现 - 万物云(02602)股价上涨13 06%至27 36港元 成交额达1 11亿港元 [1] 中期业绩 - 公司2025年上半年收入181 37亿元人民币 同比增长3 11% [1] - 股东应占溢利7 92亿元人民币 同比增长3 88% [1] - 每股基本盈利0 68元人民币 拟派发中期股息每股0 951元人民币 [1] 业务表现 - 循环型业务(住宅物业服务 物业及设施管理服务 BPaaS解决方案)收入163 09亿元人民币 同比增长9 5% 占总营收89 9% [1] - 循环型业务创造毛利21 08亿元人民币 同比增长8 8% 占集团总毛利84 6% [1] - 循环型业务被定位为公司营收稳健增长的"压舱石" [1]

财务业绩 - 2025年中期营业收入181.4亿元，同比增长3.1% [1] - 毛利24.9亿元，同比增长3.8%，净利润8.4亿元，同比增长5.4% [1] - 核心净利润13.2亿元，同比增长10.8% [1] - 现金资产114.6亿元，经营性净现金流同比增加20.5亿元 [1] - 拟派付中期股息总额11.0亿元，年化股息率约9% [1] 业务板块表现 - 住宅物业服务收入102.8亿元，同比增长10.4%，新增项目168个，累计合同项目5178个 [1] - 物业及设施管理服务收入51.7亿元，同比增长7.7%，新增项目291个，累计合同项目3284个 [1] - 居住相关资产服务业务收入8.6亿元，同比增长39.6%，朴邻新增门店89个，累计门店589个 [1] - BPaaS解决方案收入8.6亿元，同比增长9.0% [1] 战略举措与运营效率 - 完成300个蝶城改造，覆盖1688个项目（占在管总数38.3%），带来毛利贡献2.3亿元 [2] - 弹性定价模式获取114个住宅项目，带来年化饱和收入6.7亿元，同比增长31.5% [2] - 与开发商关联业务收入占比下降至6.5%，核心业务收益与开发商业务降幅呈现剪刀差 [2] - 科技提效推动行政开支降至8.9亿元，同比下降7737万元（降幅8.0%），首批6名AI员工上岗 [2]

财务业绩 - 公司实现营业收入181.4亿元 同比增长3.1% [1] - 毛利24.9亿元 同比增长3.8% [1] - 净利润8.4亿元 同比增长5.4% [1] - 核心净利润13.2亿元 同比增长10.8% [1] - 现金资产114.6亿元 经营性净现金流同比增加20.5亿元 [1] - 拟派付股息总额11.0亿元 年化股息率约9% [1] 业务板块表现 - 住宅物业服务收入102.8亿元 同比增长10.4% 新增项目168个 累计合同项目5178个 [1] - 物业及设施管理服务收入51.7亿元 同比增长7.7% 新增项目291个 累计合同项目3284个 [1] - 居住相关资产服务业务收入8.6亿元 同比增长39.6% 朴邻新增门店89个 累计门店589个 [1] - BPaaS解决方案收入8.6亿元 同比增长9.0% [1] 战略举措与运营效率 - 完成300个蝶城改造 覆盖项目1688个 占在管项目总数38.3% 带来毛利贡献2.3亿元 [2] - 弹性定价模式获取114个住宅项目 带来年化饱和收入6.7亿元 同比增长31.5% [2] - 与开发商关联业务收入占比下降至6.5% 核心业务收益增幅与开发商业务降幅呈现剪刀差 [2] - 首批6名AI员工上岗 行政开支8.9亿元 同比下降7737万元 降幅8.0% [2]

财务业绩 - 公司2025年中期实现营业收入181.4亿元，同比增长3.1% [1] - 毛利24.9亿元，同比增长3.8% [1] - 净利润8.4亿元，同比增长5.4% [1] - 核心净利润13.2亿元，同比增长10.8% [1] - 现金资产达114.6亿元，经营性净现金流同比增加20.5亿元 [1] - 拟派付股息总额11.0亿元，年化股息率约9% [1] 业务板块表现 - 住宅物业服务收入102.8亿元，同比增长10.4%，新增项目168个，累计合同项目5178个 [1] - 物业及设施管理服务收入51.7亿元，同比增长7.7%，新增项目291个，累计合同项目3284个 [1] - 居住相关资产服务业务收入8.6亿元，同比增长39.6%，朴邻新增门店89个，累计门店589个 [1] - BPaaS解决方案收入8.6亿元，同比增长9.0% [1] 战略举措 - 完成300个蝶城改造，覆盖项目数1688个，占在管项目总数38.3%，带来2.3亿元毛利贡献 [2] - "弹性定价"模式获取114个住宅项目，带来6.7亿元年化饱和收入，同比增长31.5% [2] - 与开发商关联业务收入占比下降至6.5%，核心业务收益增幅与开发商业务降幅呈现"剪刀差" [2] 运营效率 - 首批6名AI员工上岗，行政开支8.9亿元，同比下降7737万元，降幅8.0% [2]