**报告投资评级** - 维持“增持”评级 [6][9] **核心观点** - 报告认为公司业绩稳健增长，大客户与国际化战略持续深入，盈利能力同比提升，未来三年盈利增长预期强劲 [4][5][6] **公司基本情况与业绩表现** - 公司最新收盘价为6.72元，总市值130亿元，市盈率（TTM）为22.04倍 [3] - 2025年公司实现营业收入155.17亿元，同比增长8.66%；实现归母净利润5.83亿元，同比增长17.11%；扣非归母净利润4.08亿元，同比增长20.28% [4] - 2025年公司销售毛利率为18.38%，同比提升1.52个百分点；销售净利率为3.76%，同比提升0.27个百分点 [4] **分业务板块表现** - 物料搬运设备业务营收48.31亿元，同比增长20.34% [4] - 新能源设备业务营收48.15亿元，同比增长21.47% [4] - 冶金设备业务营收25.62亿元，同比下降5.36% [4] - 核心零部件业务营收20.35亿元，同比增长12.58% [4] **战略推进与市场开拓** - 2025年公司大客户订货额达122亿元，同比增长10%，占总订货额的60.4% [5] - 2025年全年出口订货额达8.24亿美元，同比增长16.0% [5] - 公司与力拓达成全球框架合作，并斩获摩洛哥磷酸盐矿项目近30亿元EPC总承包大单，刷新企业单体项目合同额纪录 [5] - 风电领域和港口领域订货额分别同比增长14.2%和49.6% [5] **盈利预测与估值** - 预计公司2026-2028年营业收入分别为163.25亿元、174.89亿元、185.49亿元，同比增速分别为5.21%、7.13%、6.06% [6][8] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.01亿元、10.31亿元、11.83亿元，同比增速分别为54.60%、14.39%、14.70% [6][8] - 对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为14.40倍、12.59倍、10.97倍 [6][8] - 预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.47元、0.53元、0.61元 [8][10] **财务预测与比率** - 预计公司2026-2028年销售毛利率将进一步提升，分别为19.5%、19.7%、20.1%；净利率分别为5.5%、5.9%、6.4% [10] - 预计公司2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为10.7%、11.3%、11.9% [10] - 预计公司2026-2028年资产负债率将维持在71%-72%区间 [10]

公司中标信息 - 大连华锐重工集团股份有限公司（相关上市公司：大连重工 002204.SZ）于2026年2月14日公告中标一重集团大连核电石化有限公司的核电升级项目-600吨起重机采购项目 [1][2] - 中标金额为950.00万元 [1][2] 公司财务表现 - 2024年公司营业收入为142.81亿元，同比增长18.97% [2] - 2024年归属母公司净利润为4.98亿元，同比增长37.12% [2] - 2024年净资产收益率为6.89% [2] - 2025年上半年公司营业收入为74.53亿元，同比增长6.38% [2][3] - 2025年上半年归属母公司净利润为3.12亿元，同比增长13.88% [2][3] 公司业务构成 - 公司属于工业行业，主要产品类型为环保机械、专用设备与零部件 [2][3] - 2024年报主营业务构成：物料搬运设备板块占比28.11% [2][3] - 2024年报主营业务构成：新能源设备板块占比27.76% [2][3] - 2024年报主营业务构成：冶金设备板块占比18.96% [2][3] - 2024年报主营业务构成：核心零部件板块占比12.66% [2][3] - 2024年报主营业务构成：工程总包项目板块占比8.64% [2][3] - 2024年报主营业务构成：其他业务占比3.88% [2][3]

公司主营业务 - 公司主要从事物料搬运设备、冶金设备、新能源设备、传动与控制系统、船用设备等领域的大型成套设备及核心零部件的开发、研制和销售 [1] - 公司为冶金、港口、能源、矿山、工程、交通、造船等国民经济基础产业提供大型高端装备和智能服务解决方案 [1] 公司业务规划与战略 - 公司目前暂无开展太空光伏相关业务的规划 [1] - 未来公司将持续聚焦主营业务，致力于巩固和提升在重大技术装备领域的核心竞争力 [1]

公司2025年度业绩预告核心数据 - 预计归属于上市公司股东的净利润为5.57亿元至6.17亿元，同比增长11.97%至23.92% [1] - 预计扣除非经常性损益后的净利润为3.64亿元至4.62亿元，同比增长7.41%至36.15% [1] - 预计营业收入实现155亿元以上，同比增长8%以上 [1] 业绩增长驱动因素 - 营业收入增长带动公司整体毛利增长 [1] - 物料搬运设备业务的毛利同比增长明显 [1]

公司2025年业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为5.57亿元至6.17亿元，同比增长11.97%至23.92% [1] - 公司预计2025年归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为3.64亿元至4.62亿元，同比增长7.41%至36.15% [1] - 公司预计2025年营业收入实现155亿元以上，同比增长8%以上 [1] 公司盈利驱动因素 - 营业收入增长带动公司整体毛利增长 [1] - 物料搬运设备业务毛利同比增长明显 [1]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为55,746万元至61,696万元，同比增长11.97%至23.92% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为36,446万元至46,196万元，同比增长7.41%至36.15% [1] 业绩增长驱动因素 - 报告期内公司营业收入预计实现155亿元以上，同比增长8%以上 [1] - 营业收入的增长带动公司整体毛利增长 [1] - 其中物料搬运设备业务的毛利同比增长明显 [1]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润区间为5.57亿元至6.17亿元 [1] - 预计净利润较上年同期增长幅度为11.97%至23.92% [1] 公司营业收入与毛利表现 - 公司预计2025年度营业收入将达到155亿元以上 [1] - 预计营业收入同比增长8%以上 [1] - 整体毛利因收入增长而上升 [1] - 物料搬运设备业务的毛利同比增长表现明显 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为5.5746亿元至6.1696亿元，同比预增11.97%至23.92% [1] - 公司预计2025年全年扣除非经常性损益的净利润为3.6446亿元至4.6196亿元，同比预增7.41%至36.15% [1] 业绩增长驱动因素 - 报告期内，公司营业收入预计实现155亿元以上，同比增长8%以上，带动整体毛利增长 [1] - 物料搬运设备业务的毛利同比增长明显 [1]

公司股价与交易情况 - 12月31日，大连重工股价上涨1.19%，报收7.66元/股，成交额2.00亿元，换手率1.37%，总市值147.94亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 大连华锐重工集团股份有限公司成立于1993年2月18日，于2008年1月16日上市 [1] - 公司主营业务是为冶金、港口、能源、矿山、工程、交通、航空航天、造船等基础产业提供大型高端装备和智能服务解决方案，涉及物料搬运设备、冶金设备、新能源设备、传动与控制系统、船用设备等领域 [1] - 主营业务收入具体构成为：物料搬运设备板块占31.15%，冶金设备板块占26.13%，新能源设备板块占23.26%，核心零部件板块占13.61%，工程总包项目板块占3.96%，其他占1.89% [1] 机构持股动态 - 广发基金旗下广发中证1000ETF（560010）于第三季度新进成为大连重工十大流通股东，持有407.39万股，占流通股比例为0.21% [2] - 根据测算，12月31日该基金持仓浮盈约36.67万元 [2] 相关基金产品信息 - 广发中证1000ETF（560010）成立于2022年7月28日，最新规模为353.03亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为28.92%，近一年收益率为24.98%，成立以来收益率为10.27% [2] - 该基金基金经理为罗国庆，累计任职时间10年83天，现任基金资产总规模1047.11亿元，其任职期间最佳基金回报为94.32%，最差基金回报为-48.08% [3]

公司股价与交易表现 - 12月29日盘中股价下跌2.11%至7.44元/股，成交额3.08亿元，换手率2.12%，总市值143.69亿元 [1] - 当日主力资金净流出4333.64万元，特大单与大单买卖占比显示净卖出压力较大 [1] - 今年以来股价累计上涨50.88%，近期表现分化，近5日跌2.75%，近20日涨10.88%，近60日涨22.57% [1] - 今年以来已7次登上龙虎榜，最近一次为7月2日，龙虎榜净买入1565.20万元 [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为物料搬运设备、冶金设备、新能源设备、传动与控制系统、船用设备等大型成套设备及核心零部件的开发、研制和销售 [2] - 主营业务收入构成：物料搬运设备板块31.15%，冶金设备板块26.13%，新能源设备板块23.26%，核心零部件板块13.61%，工程总包项目板块3.96%，其他1.89% [2] - 2025年1-9月实现营业收入109.79亿元，同比增长8.11%；归母净利润4.90亿元，同比增长23.97% [2] - A股上市后累计派现8.12亿元，近三年累计派现2.21亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至12月19日，股东户数5.75万，较上期减少11.90%；人均流通股33568股，较上期增加13.50% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股4854.38万股，较上期减少1248.29万股 [3] - 多只中证1000ETF位列十大流通股东，其中南方中证1000ETF持股884.26万股（较上期减少7.74万股），华夏中证1000ETF持股524.86万股（较上期减少6300股），广发中证1000ETF持股407.39万股为新进股东 [3] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为机械设备-专用设备-能源及重型设备 [2] - 所属概念板块包括海洋经济、盾构机、海工装备、航天军工、商业航天（航天航空）等 [2]