机器人板块近期表现 - 机器人指数9月以来累计下跌4.37% [1] - 板块短期回调因特斯拉供应链标的阶段性大幅上涨后迎来利好兑现式调整 [1] 特斯拉机器人进展 - 特斯拉Gen3机器人预计年内股东大会亮相 [1] - 公司已重新梳理产品定义与供应链体系 [1] - 年内有望明确供应链产品定点及2026年零部件交付节奏 [1] 行业长期发展逻辑 - 人形机器人多模态感知、大脑—小脑模型等关键技术持续进展 [1] - 与具身智能深度融合加速在汽车制造、物流搬运、电力巡检等场景落地 [1] - 政策支持和技术突破持续赋能产业长期成长 [1] 行业量产时间节点 - 2025年头部企业推进百台至千台级小批量量产验证 [2] - 2026年和2027年成为从产品概念迈向批量量产的关键节点 [2] - 2025年四季度海内外技术进展、供应链落地等催化因素集中释放 [2] 板块估值与前景 - 短期回调后板块估值吸引力进一步凸显 [1] - 行业处于"量产前夜" [2] - 催化因素集中释放后板块有望开启新一轮行情 [2]

全球机器人整机公司估值重塑 - 特斯拉机器人Optimus目标累计交付100万台 对应5000亿美元市值 远期单台价值量2.5万美元 定价20倍PS [2] - Figure完成C轮融资后估值达390亿美元 按量产10万台及单台2万美元计算 对应PS约20倍 与特斯拉估值逻辑吻合 [2] - 特斯拉和Figure的资产定价可作为全球机器人整机公司的估值中枢 行业估值天花板进一步打开 [1][2] 核心零部件公司估值与市场空间 - 核心零部件公司在产业初期估值水平具备较大提升空间 假设单台机器人硬件成本占比70% 关节模组量产后单个300美元 对应PS约30倍 按净利润率15%测算PE达200倍 [3] - 2028至2035年头部机器人厂商量产指引达百万台 市场空间广阔 核心零部件公司估值在产业初期到放量期可被快速消化 [3] - 参考部分机器人零部件公司近3年平均估值水平 PE整体维持在200倍左右 与此前测算一致 [3] 供应链准入标准与核心零部件方向 - 具备持续配合研发迭代能力 工程化落地可行性及全球化制造能力三个维度的公司有望切入特斯拉 Figure等头部机器人公司供应链体系 [1][4] - 重点核心零件方向包括灵巧手和执行器及电机 灵巧手是场景落地关键 执行器及电机涉及供应链垂直整合能力 [3][4] - 旋转执行器和减速器领域关注隆盛科技 线性执行器领域关注震裕科技 拓普集团 三花智控 灵巧手领域关注震裕科技 荣泰健康 骏鼎达 丝杠领域关注五洲新春 震裕科技 浙江荣泰 电机领域关注信质集团 轻量化领域关注唯科科技 恒勃股份 结构件领域关注领益智造 长盈精密 应用领域关注涛涛车业 [1] 产品要求与技术方案趋势 - Figure融资聚焦应用场景落地 基础设施建设和训练数据采集 特斯拉Gen3机器人重点包括供应链垂直整合 AI5芯片和灵巧手 [3] - 双方对产品要求均聚焦供应链整合 芯片算法等方面 硬件技术方案和供应链终将走向趋同 [3]

机器人整机公司估值重塑 - 全球机器人整机龙头公司估值天花板打开，Figure完成C轮融资后投后估值达390亿美元 [1] - 按量产10万台机器人计算，单台价值量2万美元对应PS约20倍，特斯拉Optimus目标累计交付100万台对应5000亿美元市值，远期单台2.5万美元定价20倍PS，与Figure估值吻合 [1] - 特斯拉和Figure的资产定价可作为全球机器人整机公司的估值中枢 [1] 核心零部件公司估值溢价 - 核心零部件公司估值水平在产业初期具备较大提升空间，按硬件成本70%计算，假设单台28个关节模组且量产后单个300美元，对应关节模组公司PS约30倍 [1] - 假设净利润率15%，核心零部件公司对应PE约200倍，头部机器人厂商2028-2035年量产指引达百万台，市场空间足够容纳更高估值 [1] - 机器人放量节奏非线性且数量指数级增长，核心零部件公司估值在产业初期到放量期能够快速被消化，近3年平均PE维持在200倍左右 [1] 供应链关键方向与能力要求 - Figure融资聚焦应用场景落地、基础设施建设和训练数据采集，特斯拉Gen3机器人重点包括供应链垂直整合、AI5芯片和灵巧手 [2] - 硬件技术方案和供应链终将趋同，切入头部机器人公司供应链需具备持续配合研发迭代能力、工程化落地可行性及全球化制造能力 [2] - 核心零件方向聚焦灵巧手（具备精密操作能力）和执行器及电机（涉及供应链垂直整合），加速导入供应链体系 [2] 核心零部件相关标的公司 - 旋转执行器和减速器涉及隆盛科技，线性执行器涉及震裕科技、拓普集团、三花智控 [3] - 灵巧手涉及震裕科技、荣泰健康、骏鼎达，丝杠涉及五洲新春、震裕科技、浙江荣泰 [3] - 电机涉及信质集团，轻量化涉及唯科科技、恒勃股份，结构件涉及领益智造、长盈精密，应用涉及涛涛车业 [3]

特斯拉动态 - 公司CEO马斯克宣布下周将安排会议重点讨论人工智能/自动驾驶、擎天柱人形机器人和汽车生产 [1] - 马斯克于9月12日以每股平均价389.281美元增持256.87万股普通股股份，价值约为10亿美元 [1] OpenAI动态 - 公司正加速在机器人技术领域的投入，或通过组建专注于人形机器人的新团队，押注物理世界交互是实现通用人工智能的关键 [2] - 公司已聘请多位在人形机器人控制算法领域拥有专长的研究人员，招聘目标明确指向人形机器人项目 [2] A股市场整体表现 - A股三大指数集体收红，上证指数上涨0.04%，深证成指上涨0.45%，创业板指数上涨0.68% [3] - 沪深两市成交额达到23414亿元，较昨日放量640亿元 [3] - 市场有3629只个股上涨，1689只个股下跌，个股涨跌幅中位数为上涨0.71% [4] 市场技术分析与展望 - 上证指数探底回升，盘中最低靠近3833点短期支撑位，3820点附近在30分钟K线图上有较强支撑 [4] - 若3820点支撑位守住，市场有向上冲刺6124点至5178点连线的动力，该连线点位在3911.14点 [6] - 市场呈震荡态势，但存在主线板块轮动，行情为结构性，赚钱效应集中在AI硬件、创新药、固态电池、人形机器人等板块 [6] 人形机器人板块表现 - 人形机器人方向大幅上涨，概念板块减速器、人形机器人、PEEK材料的涨幅分别位居概念板块涨幅榜第一、第二、第九位 [7] - 板块领涨受马斯克增持特斯拉股份、OpenAI加速布局机器人领域以及特斯拉Gen3机器人定型渐近的消息影响 [7] - 特斯拉机器人产业链个股涨幅更大，四季度行情仍由特斯拉人形机器人产业链引领，关键节点在于Optimus Gen3发布 [8] - 随着特斯拉推出新一代灵巧手，灵巧手行业的自由度和功能指标有望再次升级，产业链景气度看涨 [8] AI与科技行业动态 - 谷歌股价隔夜跳空上涨4.49%，总市值突破3万亿美元大关 [9] - 股价上涨与联邦法院裁定结果、公司云业务与AI预期增强有关，市场消化谷歌云业务强劲增长及AI基础设施地位的长期利好 [9] - OpenAI已将谷歌云纳入其核心基础设施供应商列表，为ChatGPT、API服务及模型训练提供算力支持，打破微软独家供应局面 [9] - 谷歌加快TPU部署步伐，与英伟达在AI芯片领域竞争升级 [10] AI硬件板块表现 - AI硬件核心分支的二线个股有较强补涨需求，多只二线个股在最近三个交易日创下本轮新高，包括沪电股份、景旺电子、东山精密等 [12] - 证券板块在AI硬件走低时起到稳定市场信心的作用 [12] 其他板块关注点 - 有色板块近期连续上涨，但需提防资金在短期策略上的提前兑现 [13] - 美联储利率决定将对受益于降息方向的板块产生影响，有色板块是其中之一 [13]