全球机器人整机公司估值重塑 - 特斯拉机器人Optimus目标累计交付100万台 对应5000亿美元市值 远期单台价值量2.5万美元 定价20倍PS [2] - Figure完成C轮融资后估值达390亿美元 按量产10万台及单台2万美元计算 对应PS约20倍 与特斯拉估值逻辑吻合 [2] - 特斯拉和Figure的资产定价可作为全球机器人整机公司的估值中枢 行业估值天花板进一步打开 [1][2] 核心零部件公司估值与市场空间 - 核心零部件公司在产业初期估值水平具备较大提升空间 假设单台机器人硬件成本占比70% 关节模组量产后单个300美元 对应PS约30倍 按净利润率15%测算PE达200倍 [3] - 2028至2035年头部机器人厂商量产指引达百万台 市场空间广阔 核心零部件公司估值在产业初期到放量期可被快速消化 [3] - 参考部分机器人零部件公司近3年平均估值水平 PE整体维持在200倍左右 与此前测算一致 [3] 供应链准入标准与核心零部件方向 - 具备持续配合研发迭代能力 工程化落地可行性及全球化制造能力三个维度的公司有望切入特斯拉 Figure等头部机器人公司供应链体系 [1][4] - 重点核心零件方向包括灵巧手和执行器及电机 灵巧手是场景落地关键 执行器及电机涉及供应链垂直整合能力 [3][4] - 旋转执行器和减速器领域关注隆盛科技 线性执行器领域关注震裕科技 拓普集团 三花智控 灵巧手领域关注震裕科技 荣泰健康 骏鼎达 丝杠领域关注五洲新春 震裕科技 浙江荣泰 电机领域关注信质集团 轻量化领域关注唯科科技 恒勃股份 结构件领域关注领益智造 长盈精密 应用领域关注涛涛车业 [1] 产品要求与技术方案趋势 - Figure融资聚焦应用场景落地 基础设施建设和训练数据采集 特斯拉Gen3机器人重点包括供应链垂直整合 AI5芯片和灵巧手 [3] - 双方对产品要求均聚焦供应链整合 芯片算法等方面 硬件技术方案和供应链终将走向趋同 [3]

机器人整机公司估值重塑 - 全球机器人整机龙头公司估值天花板打开，Figure完成C轮融资后投后估值达390亿美元 [1] - 按量产10万台机器人计算，单台价值量2万美元对应PS约20倍，特斯拉Optimus目标累计交付100万台对应5000亿美元市值，远期单台2.5万美元定价20倍PS，与Figure估值吻合 [1] - 特斯拉和Figure的资产定价可作为全球机器人整机公司的估值中枢 [1] 核心零部件公司估值溢价 - 核心零部件公司估值水平在产业初期具备较大提升空间，按硬件成本70%计算，假设单台28个关节模组且量产后单个300美元，对应关节模组公司PS约30倍 [1] - 假设净利润率15%，核心零部件公司对应PE约200倍，头部机器人厂商2028-2035年量产指引达百万台，市场空间足够容纳更高估值 [1] - 机器人放量节奏非线性且数量指数级增长，核心零部件公司估值在产业初期到放量期能够快速被消化，近3年平均PE维持在200倍左右 [1] 供应链关键方向与能力要求 - Figure融资聚焦应用场景落地、基础设施建设和训练数据采集，特斯拉Gen3机器人重点包括供应链垂直整合、AI5芯片和灵巧手 [2] - 硬件技术方案和供应链终将趋同，切入头部机器人公司供应链需具备持续配合研发迭代能力、工程化落地可行性及全球化制造能力 [2] - 核心零件方向聚焦灵巧手（具备精密操作能力）和执行器及电机（涉及供应链垂直整合），加速导入供应链体系 [2] 核心零部件相关标的公司 - 旋转执行器和减速器涉及隆盛科技，线性执行器涉及震裕科技、拓普集团、三花智控 [3] - 灵巧手涉及震裕科技、荣泰健康、骏鼎达，丝杠涉及五洲新春、震裕科技、浙江荣泰 [3] - 电机涉及信质集团，轻量化涉及唯科科技、恒勃股份，结构件涉及领益智造、长盈精密，应用涉及涛涛车业 [3]

昨日至今，海外两大科技巨头的消息引发市场关注。 首先是特斯拉。 根据特斯拉CEO马斯克在X上的帖子，下周将安排会议重点讨论人工智能/自动驾驶、擎天柱人形机器人 和汽车生产。 根据美国证券交易委员会9月15日披露的文件，马斯克于9月12日以每股平均价389.281美元增持256.87万 股普通股股份，价值约为10亿美元。此举提振了A股人形机器人板块的市场信心。 其次是OpenAI。 据《连线》9月15日报道，OpenAI正加速其在机器人技术领域的投入，或通过组建一支专注于人形机器 人的新团队，押注与物理世界的交互是实现通用人工智能（AGI）的关键一步。 OpenAI近期已聘请多位在人形机器人控制算法领域拥有专长的研究人员。知情人士透露，公司的招聘 目标明确指向人形机器人项目。 OpenAI的动作向市场传递出一个信号：仅靠软件和数据，OpenAI可能不足以实现终极AI目标。 我认为，本周只要3820点的支撑位能守住，那么市场就会有向上冲刺6124点至5178点连线的动力。今 天，这条连线的点位在3911.14点。 虽然指数整体仍呈震荡态势，但由于市场有主线板块的轮动，所以在操作上的策略是积极进取。 这里达哥想说的 ...