报告核心观点 - 6月海外关注关税博弈、债务风险和降息预期，美股相对谨慎，关注VIX、美债和黄金配置机会；国内进入经济和政策观察期，增量和亮点有限，A股区间震荡运行，延续哑铃策略，关注红利防御、内需消费和科技成长 [3][11] 6月十大金股组合 - 2025年6月华鑫十大金股组合包括联创光电、炬光科技、芯原股份、天舟文化、嵘泰股份、江山股份、长春高新、一品红、李子园、蓝黛科技，金股排名不分先后 [4][10] 观点汇总 总量观点 - 海外聚焦关税博弈、债务风险和降息预期，关注VIX、美债和黄金配置机会；国内PMI低位回升，但内需偏弱，价格微跌，库存去化，工业企业亮点有限；A股区间震荡，延续哑铃策略，关注红利防御、内需消费和科技成长 [11] - 海外关税仍在博弈，美债风险可控但隐含衰退压力，降息预期升温；美股预计高位震荡后有调整压力，把握10Y美债收益率4.5%之上的配置价值，关注黄金3150附近支撑 [12][13] - 国内5月PMI逆季节性回升，生产强于需求，外需好于内需，工业企业利润小幅改善，利润率是主要贡献项 [14] 行业及个股逻辑 电子 - 联创光电2025年一季度收入及利润双增，产业优化、激光业务推进和高温超导产业化落地成效显著，预测2025 - 2027年收入分别为32.91、38.01、45.04亿元，维持“买入”评级 [17][18][21] - 炬光科技拟收购SMO切入微纳光学，中游应用多点布局，预测2023 - 2025年收入分别为5.65、7.83、11.01亿元，维持“买入”评级 [23][24][27] - 芯原股份2024年Q2起经营情况扭转，NPU IP应用广泛，具备一站式芯片定制能力，预测2024 - 2026年收入分别为23.23、28.37、36.54亿元，维持“增持”投资评级 [28][29][32] 传媒新消费 - 天舟文化主业向好，2025年探索AI + 教育新业态，预测2025 - 2027年收入分别为5.15、5.77、6.50亿元，首次覆盖给予“买入”投资评级 [33][34] 汽车 - 嵘泰股份业绩符合预期，转向壳体龙头地位稳固，深度布局人形机器人赛道，预测2025 - 2027年收入分别为31.2、40.0、49.4亿元，维持“买入”投资评级 [35][37][38] 化工 - 江山股份2025Q1利润显著增长，管理费用率下降，力争增量项目达产达效，预测2025 - 2027年归母净利润分别为4.42、6.69、9.01亿元，给予“买入”投资评级 [39][40][42] 医药 - 长春高新在高基数下仍实现正增长，带疱销售进展超预期，预测2023 - 2025年收入分别为155.56、180.22、208.32亿元，维持“增持”投资评级 [43][44][46] - 一品红受集采和销售模式影响收入利润变化，研发投入增加，降尿酸新药AR882推进，预测2025 - 2027年收入分别为15.65、19.39、23.13亿元，首次覆盖给予“买入”投资评级 [47][48][52] 食品饮料 - 李子园主业收入稳健，含乳饮料基本盘稳固，电商渠道快速增长，看好其长期增长动力，维持“买入”投资评级 [52][53][56] 电力设备 - 蓝黛科技业绩扭亏为盈，新能源传动业务成长，参股无锡泉智博加码机器人关节业务，预测2025 - 2027年收入分别为45.11、55.61、66.46亿元，首次覆盖给予“买入”投资评级 [57][58][60] 金股盈利预测表 - 报告给出十大金股2024 - 2026年的PE、EPS等盈利预测数据 [62]

公司财务表现 - 2024年度实现营业收入134.66亿元 净利润25.83亿元 [1] - 2025年一季度营业收入29.97亿元 净利润4.73亿元 [1] - 研发投入26.90亿元 销售费用44.39亿元 管理费用12.02亿元 [1] 业务发展动态 - 生长激素长效剂型收入占比提升至35% 营养品收入增长60% [1] - 多款创新药进入临床阶段 伏欣奇拜单抗已提交上市申请 [1] - 公司计划加快创新国际化进程 持续梳理在研管线并合理投入 [1] 产品与市场策略 - 拓展长效生长激素新适应症 保持先发优势 [1] - 销售团队增强销售能力及合规建设 新产品处于培育推广阶段 [1] - 华康药业经营平稳 高新地产实施精准营销管控并优化业务布局 [1] 投资机构背景 - 弘尚资产由红杉资本与公募基金团队联合创建 成立于2013年10月 [2] - 红杉资本在中国唯一的权益证券资产管理平台 [2] - 投研团队包含金牛基金经理 新财富最佳分析师等资深人士 [2]

长春高新财务与经营表现 - 2024年度营业收入13466亿元 净利润2583亿元 研发投入2690亿元 销售费用4439亿元 管理费用1202亿元[1] - 2025年一季度营业收入2997亿元 净利润473亿元[1] - 生长激素长效剂型收入占比提升至35% 营养品收入增长60%[1] 长春高新研发与战略布局 - 多款创新药进入临床阶段 伏欣奇拜单抗已提交上市申请 能显著缓解痛风症状[1] - 公司计划加快创新国际化进程 持续梳理在研管线并合理投入[1] - 拓展长效生长激素新适应症 保持先发优势[1] 长春高新业务单元状况 - 销售团队持续增强销售能力及合规建设 新产品处于培育推广阶段[1] - 华康药业经营平稳 高新地产实施积极精准的营销管控 优化业务布局[1] 蒙娜丽莎经营环境与挑战 - 面对贸易环境变化和房地产调整等多重挑战 贸易壁垒导致建陶行业出口量额价齐跌[2] - 企业转向新兴市场 公司营业收入下降 销售量同比下降1634%[2] - 销售结构变化影响价格 营业成本下降2072% 主要由直接材料和燃料动力成本下降引起[2] 蒙娜丽莎财务表现与展望 - 降本增效措施效果显现 但未来空间有限[2] - 经营活动现金流良好 将继续通过现金分红回报投资者[2] - 对部分房地产客户应收账款进行信用减值损失单项计提 将持续关注并评估[2] 建陶行业趋势与机遇 - 2025年行业面临需求减弱等挑战[2] - 城镇化推进和存量房改造带来新机遇[2]